问答题
假设一个三因素模型适于描述股票的收益。关于三因素的信息如表6．18所示。
(1)股票收益的系统风险是什么?(2)假设有关公司未预期的坏消息的宣布导致股票价格下跌2．6％。如果股票的期望收益是9．5％，那么股票的总收益是多少?(3)因素模型假设一个单因素模型适于描述股票的收益。目前股票的期望收益是10．5％。关于因素的信息如表6．19所示：
(1)股票收益的系统风险是什么?(2)假设有关公司未预期的坏消息的宣布导致股票价格下跌2．6％。如果股票的期望收益是9．5％，那么股票的总收益是多少?(3)因素模型假设一个单因素模型适于描述股票的收益。目前股票的期望收益是10．5％。关于因素的信息如表6．19所示：
【正确答案】正确答案：(1)如果用m表示股票收益的系统风险，则： m=β
GNP
△GNP+β
Inflation
△通货膨胀率+β
r
△利率 =0．000 586×(5 436－5 396)－1．40×(3．80％－3．10％)－0．67×(10．30％－9．50％) ≈0．83％ (2)非系统收益是指由于公司特有的因素，如关于公司的坏消息等导致的收益。 本题中，股票的非系统收益是－2．6％ 股票的总收益是期望收益加上由两部分构成的非预期收益， 这两部分分别是由系统风险和非系统风险带来的收益。因此，股票的总收益是： R=R+m+ε=9．50％+0．83％－2．6％=7．73％ (3)根据前面同样的方法有： ①系统风险=2．04×(4．8％－3．5％)－1．90×(7．80％－7．10％)≈1．32％ ②非系统风险=0．36％×(27％－23％)=0．014 4％ ③总收益=10．50％+1．32％+0．014 4％=11．834 4％
【答案解析】