（1）按照凯恩斯的货币需求理论，根据货币需求三大动机（交易动机、谨慎动机和投机动机），货币需求是收入y的增函数，利率的减函数，即货币需求函数可以表达为：L＝L₁＋L₂＝L₁（y）＋L₂（r）＝ky－hr。

（2）凯恩斯认为当利率降到一个非常低的水平时，有价证券的价格很高，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，人们对于货币的需求量趋于无限大，此时货币需求曲线的右端为水平线，增加货币的供给，人们只会以现金的形式持有，并不能对投资和经济增长水平造成影响，出现“流动性陷阱”。

（3）当经济处于“流动性陷阱”时，这时的LM曲线呈水平状。如图1所示，如果政府增加货币供给量，则不可能再使利率进一步下降，因为人们再不肯去用多余的货币购买债券而宁愿让货币保留在手中，因此债券价格不会上升，即利率不会下降，既然如此，想通过增加货币供给使利率下降并增加投资和国民收入就不可能，因此货币政策无效。