F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美。2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表7所示：
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20％，销售净利率会下降5％，股利支付率为50％。资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表8所示：
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计2012年上述比例保持不变。 资料四：2012年，F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。 资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目投资期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均为4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10％，相关货币时间价值系数如表9所示：
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20％，销售净利率会下降5％，股利支付率为50％。资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表8所示：(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计2012年上述比例保持不变。 资料四：2012年，F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。 资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目投资期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均为4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10％，相关货币时间价值系数如表9所示：
【正确答案】正确答案：(1)①单位变动资金(b)=(5100一4140)／(38000—26000)=0．08 ②不变资金(a)=4140—26000×0．08=2060(万元) ③现金预测模型：y=2060+0．08x 2012年现金需要量=2060+0．08×37500×(1—20％)=4460(万元) (2)①2012年存货资金需要量=37500×(1—20％)×40％=12000(万元) ②2012年应付账款需要量=37500×(1—20％)×20％=6000(万元) (3)2012年固定资产期末账面净值=20000—8000—600=11400(万元) 2012年在建工程期末余额=10000万元 (4)2012年销售净利率=(3000÷37500)×(1—5％)=7．6％ 2012年留存收益增加额=37500×(1—20％)×7．6％×(1—50％)=1140(万元) (5)①丁项目各年现金净流量： NCF
0
=一10000万元 NCF
1
=一5000万元 NCF
2
=0 NCF
3-11
=4000万元 NCF
12
=4000+750=4750(万元) 包括投资期的静态回收期=2+(10000+5000)／4000=5．75(年) ②项目净现值=一10000一5000×(P／F，10％，1) +4000×(P／A，10％，10) ×(P／F，10％，2)+750×(P／F，10％，12) =一10000—5000×0．9091+4000×6．1446×0．8264+750×0．3186=6005．04(万元) ③由于项目净现值大于零，因此该项目可行。 (6)债券资本成本=9％×(1—25％)／(1—2％)=6．89％。
【答案解析】