本国货币升值， 从而促进进口增加、 出口减少， 具体的传导机制为： 本国货币升值引起实际汇率的上升， 由于净出口与实际汇率成反比， 所以实际汇率上升， 净出口会减少， 即进口增加， 出口减少。
（1） 实际汇率的决定
汇率是以另一国货币表示的一国通货的价格， 表示的是两个国家货币之间的互换关系， 即用一种货币计价的另外一种货币的价格。 汇率可分为名义汇率和实际汇率。
名义汇率是度量一种货币兑换一个单位的另一种货币的数量， 即两个国家通货的相对价格。 当提到两个国家之间的“汇率”时， 通常是指名义汇率。
实际汇率有时称为贸易条件， 是两国产品的相对价格。 实际汇率反映按什么比率用一国的产品交换另一国的产品。
名义汇率和实际汇率的关系表示为： 实际汇率＝名义汇率×国内产品的价格/国外产品的价格， 即ε＝e×（P/P * ） 。
故实际汇率取决于名义汇率和用本国通货衡量的两国物品的价格（采用的是间接标价法） 。
因此， 可以根据两个国家的名义汇率和物价水平来计算这两个国家之间的实际汇率。 如果实际汇率高， 外国产品就相对便宜， 而国内产品相对昂贵； 如果实际汇率低， 外国产品就相对昂贵， 而国内产品相对便宜。
（2） 净出口的决定
净出口被定义为出口与进口的差额。 净出口与实际汇率之间的关系为： 实际汇率越低， 净出口越大； 反之， 则越小。 可以把实际汇率与净出口之间的关系写为：NX＝NX（ε） 。
这个式子说明， 净出口是实际汇率的函数。 图5说明了贸易余额与实际汇率之间的负相关关系。 实际汇率越低， 国内产品相对于国外产品越便宜， 从而净出口量越大。 要注意的是横轴衡量NX负值的那一部分： 由于进口可以大于出口， 所以， 净出口可以小于零。