计算题
A公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
(1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为8％。
(2)公司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1 000元，票面利率为8％，每半年付息，期限为3年，分期付息的公司债券，发行成本为市价的4％；
(3)公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0．35元，股票市价5．5元/股，预计每股收益增长率维持7％，并保持25％的股利支付率；
(4)公司当前(本年)的资本结构为：
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益420万元
(5)公司所得税率为25％；
(6)公司普通股β系数为1．1；
(7)当前国债的收益率为5．5％；
(8)市场平均风险溢价为8％。
要求：
(1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为8％。
(2)公司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1 000元，票面利率为8％，每半年付息，期限为3年，分期付息的公司债券，发行成本为市价的4％；
(3)公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0．35元，股票市价5．5元/股，预计每股收益增长率维持7％，并保持25％的股利支付率；
(4)公司当前(本年)的资本结构为：
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益420万元
(5)公司所得税率为25％；
(6)公司普通股β系数为1．1；
(7)当前国债的收益率为5．5％；
(8)市场平均风险溢价为8％。
要求：
问答题
3.计算银行借款的税后资本成本。
【正确答案】银行借款税后资本成本=8％×(1－25％)=6％
【答案解析】
问答题
4.计算债券的税后成本。
【正确答案】债券每半年付息一次，说明一年付息2次。先计算实际付息1次时的资本成本即实际付息时的半年期收益率。
利用债券定价公式：
912=30×(P／A，r，6)+1 000×(P／F，r，6)
已知市场价格912，求r，用插值法：
设利率为4％，则
30×(P／A，4％，6)+1 000×(P／F，4％，6)=947．56
设利率为5％，则
30×(P／A，5％，6)+1 000×(P／F，5％，6)=898．47
4％ 947．56
r 912
5％ 898．47
利用债券定价公式：
912=30×(P／A，r，6)+1 000×(P／F，r，6)
已知市场价格912，求r，用插值法：
设利率为4％，则
30×(P／A，4％，6)+1 000×(P／F，4％，6)=947．56
设利率为5％，则
30×(P／A，5％，6)+1 000×(P／F，5％，6)=898．47
4％ 947．56
r 912
5％ 898．47
【答案解析】
问答题
5.分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
【正确答案】利用股利增长模型
∴股票的预期收益率
利用CAPM，股票的预期收益率=5．5％+1．1×8％=14．3％
∴股票的预期收益率
利用CAPM，股票的预期收益率=5．5％+1．1×8％=14．3％
【答案解析】
问答题
6.如果仅靠内部融资增加资金总额，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本(以账面价值为权数)。
【正确答案】留存收益数额：
明年留存收益账面总额=420+449．4=869．4万元(可见下表)
明年留存收益账面总额=420+449．4=869．4万元(可见下表)
【答案解析】