案例分析题
丙公司系一家生产销售手机的上市公司(以下简称“公司”)。随着手机市场的竞争越来越激烈，公司决定调整业务方向，将顾客集中于老年人，主要生产老年人手机。
(1)2021年该公司欲投资建设一条手机生产线，2014年该公司曾购置用于生产手机的机器设备，共花费2000000元，但是由于技术进步，目前这些机器设备已基本不能使用也无市场价值。该生产线需购置机器设备等同定资产投资200000元，预计使用期为5年，按直线法计提折旧，无残值，另外需投入营运资本50000元，于项目结束时收回。项目投产后年营业收入为336000元，付现成本为46000元，所得税税率为25%。该公司权益债务比为6:4，税后债务资本成本为7%，权益资本成本为12%。
(2)项目的评价人员认为2014年曾购置生产手机的机器设备。虽然现在已经基本不能使用也没有市场价值，但是因为钱已经花了，所以构成项目的相关现金流量。
假定不考虑其他因素。
| 折现率 |
8% |
10% |
| 4年期年金现值系数 |
3.3121 |
3.1699 |
| 5年期复利现值系数 |
0.6806 |
0.6209 |
要求：
问答题
根据资料判断丙公司采取的是哪种经营战略，并说明理由。
【正确答案】丙公司采取的是集中化战略。 理由：集中化战略是针对某一特定购买群、产品细分市场或区域市场，采用成本领先或差异化以获取竞争优势的战略。本题中丙公司以老年人为主要目标客户，所以采用的是集中化战略。
【答案解析】[考点] 本题考核“经营战略类型”知识点。 根据题目中给出的描述“将顾客集中于老年人，主要生产老年人手机”，可以判断采用的是集中化战略。
问答题
根据资料(1)，计算项目的加权平均资本成本。
【正确答案】加权平均资本成本=0.6×12%+0.4×7%=10%
【答案解析】[考点] 本题考核“加权平均资本成本的计算”知识点。 折现率通常可以通过加权平均资本成本模型确定，用公式可以表示为：rWACC=E/(E+D)×re+D/(E+D)×rd。
问答题
根据资料(1)，计算项目的净现值，并评价该项目的可行性。
【正确答案】第零年的现金净流量=-200000-50000=-250000(元) 年折旧费用=200000/5=40000(元) 第一至四年的现金净流量=(336000-46000)×(1-25%)+40000×25%=227500(元) 第五年的现金净流量=227500+50000=277500(元) 净现值=227500×3.1699+277500×0.6209-250000=643452(元) 由于净现值大于0，所以该项目可行。
【答案解析】[考点] 本题考核“净现值的计算”知识点。 净现值是指项目投产后未来现金净流量的现值与原始投资额现值之间的差额，若净现值大于零，则项目可以接受；若净现值小于零，则项目应放弃；若净现值等于零，表明项目没有剩余收益，则没有必要采纳。本题中由于计算出的净现值大于零，所以该项目具备可行性。
【正确答案】①净现值法使用现金流而非利润，主要是因为现金流相对客观。 ②净现值法考虑的是投资项目整体，在这一方面优于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的现金流量。如果使用回收期法，很可能造成那些回收期虽长但回收期后有较高收益的项目被决策者错误地否决。 ③净现值法考虑了货币的时间价值，尽管折现回收期法也可以被用于评估项目，但该方法与非折现回收期法一样忽略了回收期之后的现金流量。 ④净现值法与财务管理的最高目标股东财富最大化紧密联结。投资项目的净现值代表的是投资项目如果被接受后公司价值的变化，而其他投资分析方法与财务管理的最高目标没有直接的联系。 ⑤净现值法允许折现率的变化，而其他方法没有考虑该问题。引起项目折现率变化的因素主要有：未来利率水平的变化、未来项目风险特征的变化和未来项目融资结构的变化。
【答案解析】[考点] 本题考核“净现值的优缺点”知识点。 净现值法的优缺点主要从净现值法使用的计算指标、考虑的角度与时间价值及与财务管理最高目标的联系以及折现率的要求方面考虑的。
问答题
根据资料(2)，判断该观点是否正确，并说明理由。
【正确答案】观点不正确。 理由：2014年购入的生产手机的机器设备属于沉没成本，不构成新项目的相关现金流量。
【答案解析】[考点] 本题考核“现金流量的相关性”知识点。 沉没成本指已经发生的支出或费用，不会影响拟考虑项目的现金流量，2014年购入的生产手机的机器设备属于沉没成本。