问答题 某在建工程的土地使用权是2006年12月31日通过出让方式获得的,用途为商业,土地使用期限为40年,土地面积为700m2,容积率为15,土地取得费用为80万元,已付清。从获得土地使用权至正式动工,时间为1年。该工程正常施工期(不含装修)为2年,建安成本为每平方米建筑面积2300元,管理费用为建安成本的3%。至2009年6月30日已完成主体结构,且已投入总开发成本的55%,剩余费用在施工期内均匀投入,折现率为13%。
该在建工程建成后的最佳用途为餐馆,建成时即投入40万元花一年时间装修(假定装修费用支出发生在该年末)。然后出租营业。预计第一年正常净收益为60万元,此后每年净收益以1.5%的比率增长,为保持这种正常收益增长,需要每隔4年在该年末进行一次大装修,正常大装修费用为40万元,当年净收益未扣除大装修费用。该类餐馆的报酬率为15%。
按当地有关规定,房地产开发项目(包括在建工程)在转让交易过程中,买方按售价的3%缴纳有关税费,同类房地产开发项目的销售费用和销售税费分别为售价的2%和6%。
请利用上述资料用现金流量折现法测算该在建工程2009年6月30日的正常购买总价。

【正确答案】解:此题为假设开发法和收益法运用的综合题。设该在建工程的正常购买总价为P。
理清时间安排,2006年12月31日取得40年建设用地使用权,2007年12月31日动工,预定工期2年,当前为2009年6月30日(1.5年工期,剩0.5年工期),已投入总开发成本的55%,剩余开发成本45%在未来半年内均匀投入。建成后(2009年12月31日)1年内装修,装修费用支出发生在该年末,装修完成即出租营业。估价时点为2009年6月30日,装修完成后收益期限为36年。
(1)续建完成后的总价值
①未来收益年限n=36年。
②未来年纯收益现值之和。
采用净收益按一定比例递增,收益期限为有限年的公式,其中A=60万元,Y=15%,g=1.5%,则

③装修及大修的费用现值之和,全部折现到装修完成之时。
V2=40+40/(1+15%)4+40/(1+15%)8+40/(1+15%)12+40/(1+15%)16+40/(1+15%)20+40/(1+15%)24+40/(1+15%)28+40/(1+15%)32=92.79(万元)
④续建完成后的总价值。
V=(V1-V2)/(1+13%)1.5=(439.48-92.79)/(1+13%)1.5=288.62(万元)
(2)续建总费用
【答案解析】