综合题
D公司2015年销售收入为5000万元，销售净利率为10%，股利支付率为70%，2015年12月31日的资产负债表(简表)如下：
资产负债表
2015年12月31日
单位：万元
|
| 资产 |
期末数 |
负债及所有者权益 |
期末数 |
货币资金
应收账款
存货
固定资产净值
无形资产 |
800
700
1500
2000
1000 |
应付账款
应付票据
长期借款
股本(每股面值1元)
资本公积
留存收益 |
800
600
1200
1000
1800
600 |
| 资产总计 |
6000 |
负债及所有者权益总计 |
6000 |
公司现有生产能力已经达到饱和，2016年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2016年销售净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为20%。2015年长期借款的平均年利率为4%(无手续费)，权益资本成本为15%。
要求：
问答题
计算2016年需增加的营运资金(增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债)；
【正确答案】2016年的流动资产增长率 =流动负债增长率=销售收入增长率 =[(6000-5000)/5000]×100% =20% 2016年增加的营运资金 =增加的流动资产-增加的流动负债 =(800+700+1500)×20%-(800+600)×20% =320(万元)
【答案解析】
【正确答案】新增设备需要资金200万元 2016年需增加的资金数额 =320+200=520(万元)
【答案解析】
【正确答案】利润留存 =6000×10%×(1-70%)=180(万元) 2016年需要对外筹集的资金量 =520-180=340(万元)
【答案解析】
问答题
假设2016年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，普通股发行价格为8元/股，发行费用为发行价格的15%，计算普通股的筹资总额以及发行的普通股股数；
【正确答案】普通股筹资总额 =340/(1-15%)=400(万元) 发行普通股股数=400/8=50(万股)
【答案解析】
问答题
假设2016年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行期限为5年，票面利率为10%，面值为1000元，每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5%。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本；
【正确答案】1000×(1+20%)×(1-5%)=1000×10%×(1-20%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5) 即：1140=1000×10%×(1-20%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5) 当Kb=4%时，80×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=1178.044 当Kb=5%时，80×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5)=1129.86 利用插值法，解得：Kb=4.79%
【答案解析】
问答题
如果预计2016年公司的息税前利润为800万元，采用每股收益分析法确定应该采用哪种筹资方式；
【正确答案】若2016年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，每股收益EPS1=(EBIT-1200×4%)×(1-20%)/(1000+50) 若2016年对外筹集的资金是通过发行债券解决，每股收益EPS2=[EBIT-1200×4%-340/(95%×120%)×10%]×(1-20%)/1000 令EPS1=EPS2，求得每股收益无差别点的息税前利润=674.22(万元) 因为预计的息税前利润800万元大于每股收益无差别点的息税前利润674.22万元，所以，应该采用发行债券的筹资方式。
【答案解析】
问答题
如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点；而增发普通股时，权益资本成本仍然为15%。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。
【正确答案】筹资后的长期资本总额 =1200+1000+1800+600+520 =5120(万元) 增发普通股筹资后的平均资本成本 =1200/5120×4%×(1-20%)+3920/5120×15% =12.23% 发行债券筹资后的平均资本成本 =1200/5120×4%×(1-20%)+340/5120×4.79%+3580/5120×(15%+5%) =15.05% 结论：应该采用增发普通股的筹资方式。
【答案解析】