问答题 某项目在分析评估周期内的现金流情况如下：
(1)第1年初和年末分别投资2000万元、1000万元；
(2)第2、3、4年末均获净收益900万元；
(3)第5年末净收益为1900万元。
【问题】1．试计算方案的内部收益率。
2．简述内部收益率指标的优、缺点。
{{B}}表6-2 复利系数表{{/B}}
{{I}}i{{/I}}
{{I}}n{{/I}}
{{I}}F/P,I,n{{/I}}
{{I}}P/F,I,n{{/I}}
{{I}}P/A,I,n{{/I}}
12%
1
1.12
0.892 9
0.892 9
2
1.254 4
0.797 2
1.690 1
3
1.404 9
0.711 8
2.401 8
4
1.573 5
0.635 5
3.037 3
5
1.762 3
0.567 4
3.604 8
15%
1
1.15
0.869 9
0.869 6
2
1.322 5
0.756 1
1.625 7
3
1.520 9
0.657 5
2.283 2
4
1.749
0.571 8
2.855
5
2.011 4
0.497 2
3.352 2
【正确答案】
【答案解析】1．先取r1=12%，则有：
NPVt-2000-1000(1+12%)-1+900(1+12%)-2+900(1+12%)-3+900(1+12%)-4+1900(1+12%)-5
即：
NPVt=-2000-1900×(1+12%)-1+900×(1+12%)-1+900×(1+12%)-2+900×(1+12%)-3+900×(1+12%)-4+900×(1+12%)-5+1000x(1+12%)-5
=-2000-1900×(P/E，12%，1)+900x(P/A，12%，5)+1000×(P/E，12%，5)=115.21
由于NPV1＞0，故提高折现率，令r1=15%，有：
NPVt=-2000-1900×(P/E，15%,1)+900×(P/A，15%，5)+1000×(P/F，15%，5)
=-138.06
应用线性插值公式，有：
IRR=12%+(15%-12%)≈13.36%
2．(1)内部收益率指标的优点：
1)内部收益率指标考虑了资金的时间价值，用于对项目进行动态分析，并考察了项目在整个寿命期内的全部情况；
2)内部收益率是内生决定的，即由项目的现金流量特征决定的，不是事先外生给定的。这与净现值、净年值、净现值率等指标需要事先设定基准折现率才能进行计算比较起来，操作困难小。
(2)内部收益率指标的缺点：
1)内部收益率指标计算繁琐，非常规项目有多解现象，分析、检验和判别比较复杂；
2)内部收益率适用于独立方案的经济评价和可行性判断，一般不能直接用于独立方案之间的比较和选优，但可以用于互斥方案之间的优劣排序：
3)内部收益率不适用于只有现金流入或现金流出的项目。