问答题
背景资料：
某总承包企业拟开拓国内某大城市工程承包市场。经调查该市目前有A、B两个BOT项目将要招标。两个项目建成后经营期限均为15年。
为了顺利进行投标，企业经营部将在该市投标全过程按先后顺序分解为以下几项工作：(1)投标申请；(2)接受资格审查；(3)领取招标文件；(4)参加投标预备会；(5)参加现场踏勘；(6)编制投标文件；(7)编制项目可行性研究论证报告；(8)投送投标文件；(9)投标文件内容说明与陈述；(10)参加开标会议；(11)签订合同。
经进一步调研，收集和整理出A、B两个项目投资与收益数据，见下表。
{{B}}A、B项目投资与收益数据表{{/B}}
|
| 项目名称 |
初始投资(万元) |
运营期每年收镒(万元) |
|
| 1～5年 |
6～10年 |
11～15年 |
| A项目 |
10000 |
2000 |
2500 |
3000 |
| B项目 |
7000 |
1500 |
2000 |
2500 |
基准折现率为6%，资金时间价值系数见下表。
{{B}}资金时间价值系数表{{/B}}
|
| n |
5 |
10 |
15 |
| (P/F，6%，n) |
0.7474 |
0.5584 |
0.4173 |
| (P/A，6%，n) |
4.2123 |
7.3601 |
9.7122 |
问答题
经营部拟定的各项投标工作的先后顺序有何不妥?
【正确答案】经营部拟定的各项投标工作的先后顺序的不妥之处有：
(1)参加投标预备会不应在参加现场踏勘之前；
(2)编制项目可行性研究论证报告不应在编制投标文件之后；
(3)投标文件内容说明与陈述不应在参加开标会议之前。
【答案解析】
问答题
不考虑建设期的影响，分别列式计算A、B两个项目总收益的净现值。
【正确答案】各项目总收益净现值计算：
A项目：PVA=-10000+2000(P/A，6%，5)+2500(P/A，6%，5)(P/F，6%，5)+3000(P/A，6%，5)(P/F，6%，10)
=(-10000+2000×4.2123+2500×4.2123×0.7474+3000×4.2123×0.5584)万元
=(-10000+8424.60+7870.68+7056.44)万元=13351.72万元
B项目：PVB=-7000+1500(P/A，6%，5)+2000(P/A，6%，5)(P/F，6%，5)+2500(P/A，6%，5)(P/F，6%，10)
=(-7000+1500×4.2123+2000×4.2123×0.7474+2500×4.2123×0.5584)万元
=(-7000+6318.45+6296.55+5880.37)万元=11495.37万元。
【答案解析】
问答题
据估计：投A项目中标概率为0.7，不中标费用损失80万元：投B项目中标概率为0.65，不中标费用损失100万元。若投B项目中标并建成经营5年后，可以自行决定是否扩建，如果扩建，其扩建投资4000万元，扩建后B项目每年运营收益增加1000万元。
按以下步骤求解该问题：
(1)计算B项目扩建后总收益的净现值。
(2)将各方案总收益净现值和不中标费用损失作为损益值，绘制投标决策树。
(3)判断B项目在5年后是否扩建?计算各机会点期望值，并做出投标决策(计算结果均保留两位小数。)
【正确答案】(1)B项目扩建后总收益净现值：
PV′B=11495.37+[1000(P/A，6%，10)-4000](P/F，6%，5)
=[11495.87+(1000×7.3601-4000)×0.7474]万元
=(11495.87+3360.10×0.7474)=14006.71万元。
(2)绘制决策树如图所示：
[*]
(3)5年后应该扩建。
计算各机会期望值并做出投标决策：
点①：[0.7×13351.72+0.3×(-80)]万元=9322.20万元。
点②：[0.65×14006.71+0.55×(-100)]万元=9069.86万元。
所以，应投A项目。
【答案解析】
问答题
背景资料：
某上市公司拟扩建一个高技术项目，并以该项目为依托组建一个独立的项目公司。该项目的建设投资为12000万元，资金筹措方案初步设定为：项目资本金(权益资金)4000万元，来源于该上市公司的未分配利润；银行借款8000万元。该上市公司普通股目前市价为16元，预期年末每股发放股利0.8元，估计股利年增长率为6%。与银行约定的贷款条件为：贷款年利率7%，每年计息一次，每年年底支付借款利息；贷款期限为5年，第5年年底偿还借款本金；此外，该笔银行借款的筹资费用率为0.5%，该项目公司的企业所得税税率为24%。
计算该项目建设投资的税后加权平均资金成本。
【正确答案】第一步，计算权益资金成本
[*]
第二步，计算税后债务资金成本
[*]
查现值系数表，5%，5年期的年金现值系数为：4.3295，5年期的复利现值系数为0.7835。代入上述公式得：
[8000×7%×4.3295×76%+8000×0.7835-8000×(1-0.5%)]万元=151万元。
151万元大于零，需提高贴现率再试。
查现值系数表，6%，5年期的年金现值系数为：4.2123，5年期的复利现值系数为0.7473。代入上述公式得：
[8000×7%×4.2123×76%+8000×0.7473-8000×(1-0.5%)]万元=-189万元
[*]。
第三步，计算税后加权平均资金成本
[*]
该项目建设投资的税后加权平均资金成本为7.29%。
【答案解析】