【正确答案】（1）令表示一般收入的所得税率，则个人股东获取的税后现金股利为美元，股东自行投资短期国库券将产生的税后现金流为。如果该公司对这笔现金进行投资，其收益则为。 为了使收益无差别，无论股东自行投资获取税后年息还是从公司投资中获取税后收益，投资者的收益必须相等，即： 因此，，即一般收入的税率为0.35时，股东获取现金股利自行投资与公司利用这笔现金进行投资对股东的收益无差别。 注：这一结论并不依赖投资持有期的长短。 （2）问题（1）的答案是合理的。如果股东个人与公司分别将1000美元投资于相同的有价证券，并且股东获取的税后收益相同，则此时般东收益是无差别的。这种情况仅在个人与 公司所得税税率相同时才会发生。 （3）尽管股东个人投资与公司投资将获取相同的税前收益，但是由于卡尔森公司更偏好投资股票带来的税收优势，因此，使股东收益无差别的一般收入税率将会更低。于是有： 此时可得，x＝10.5/%，即当个人税率为10.5/%时，不同的公司股利投资策略下股东收益是无差别的。 （4）对低股利支付率而言，问题（3）的结论也是正确的；但是现实经济中存在法律约束阻止公司投资大笔资金购买其他公司股票。