（1） 当公司拥有债务时， 股东和债权人之间就产生了利益冲突。 为此， 这会诱使股东寻求利己的策略。在公司出现财务困境时， 利益冲突扩大， 给公司增加了代理成本。 债务代理成本是债权人为了监督和约束股东对公司的运行设计或者提出种种限制而增加公司融资难度所形成的债务融资代理成本。
（2） 债务代理成本的形式：
①冒高风险的动机。 濒临破产的公司经常喜欢冒巨大的风险， 因为它们知道自己正操纵着他人的财富， 因为此时公司实际上归债权人所有。 选择高风险项目， 一旦成功， 能够使该公司摆脱财务困境； 若是失败， 损失将由公司的实际承担人， 也就是债权人来承担。 冒高风险的行为使得风险转移给债权人。
②倾向于投资不足的动机。 具有相当大破产可能性的公司的股东发现， 新投资经常以牺牲股东利益为代价来补偿债权人。 关键在于股东贡献了全部投资到一个 NPV 为正的项目中， 却要与债权人一起共同分享盈利。 因此面对一个 NPV 为正的项目时， 新投入的资本可能会只改善债权人的利益， 对股东来说无益。
③撇油。 在财务困境时期支付额外股利或其他分配， 减少给债权人的剩余。
（3） 代理成本由债权人和股东一起承担。 那些所处行业景气度低、 企业竞争力弱、 风险较大、 负债率高、经营管理不善或公司治理较差的公司， 其发生财务困境的可能性远远高于优质公司， 这类公司的股东更容易采取利己财务策略损害债权人利益。 为了弥补这种风险， 债权人会采取一系列的措施来限制股东的行为以防止其损害行动， 保护自身利益。 这些措施加大了签订债务合约的复杂性， 使签约成本上升。 同时， 上述做法在保护债权人利益的同时也降低了企业的经营效率， 特别是决策效率， 这些损失都是代理成本的表现。 因此这些代理成本不仅由债权人承担， 也由股东承担。