问答题 某时装公司拟投资4000万元开发一个时装设计生产项目，项目的成败取决于时装的设计是否符合流行趋势，且营销是否成功。通过采用专家调查法进行分析，认为可能出现四种状态：状态Ⅰ，设计符合流行趋势，产品营销获得成功，实现预定的营业收入；状态Ⅱ，设计符合流行趋势，但产品营销不成功，只能实现预定营业收入的80%；状态Ⅲ，设计不符合流行趋势，但成功的营销有效改善了销售效果，可以实现预定营业收入的50%；状态Ⅵ，设计不符合流行趋势，且产品营销失败，只能实现预定营业收入的30%。时装设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测见下表。
设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测
内容 设计符合流行趋势 产品营销成功
是 否 是 否
概率 60% 40% 70% 30%
项目投资发生在第1年年初，当年投产运营。项目的寿命期3年，预定营业收入和经营成本数据见下表。在不同状态下经营成本保持不变。财务基准收益率为10%。
问答题 分析确定项目的风险变量，简述采用德尔菲法确定风险变量概率的步骤。
【正确答案】项目的风险变量是营业收入。
德尔菲法的步骤主要包括五个方面：
(1)建立预测工作组，负责调查预测的组织工作。
(2)要在明确预测范围和种类后，依据预测问题的性质选择专家。
(3)设计调查表，各专家分别独立提出拟调查的风险变量可能出现的状态。
(4)组织调查实施，一般调查要经过2～3轮，第一轮将预测主体和相应预测时间表发给专家，给专家较大的空间自由发挥。第二轮将经过统计和修正的第一轮调查结果表发给专家，让专家对较为集中的预测事件评价、判断，提出进一步的意见，经预测工作组整理统计后，形成初步预测意见。
(5)将调查结果汇总，进行进一步的统计分析和数据处理。
【答案解析】
问答题 计算各状态下项目的财务净现值。
【正确答案】计算各状态下项目的财务净现值。
各状态下项目净现金流量的分析，见下表。
财务净现值期望值
单位：万元

0 1 2 3
状态Ⅰ 营业收入 — 7400 6200 5000
投资 4000 — — —
经营成本 — 3440 2480 2000
净现金流量 -4000 3960 3720 3000
状态Ⅱ 营业收入 — 5920 4960 4000
投资 4000 — — —
经营成本 — 3440 2480 2000
净现金流量 -4000 2480 2480 2000
状态Ⅲ 营业收入 — 3700 3100 2500
投资 4000 — — —
经营成本 — 3440 2480 2000
净现金流量 -4000 260 620 500
状态Ⅳ 营业收入 — 2220 1860 1500
投资 4000 — — —
经营成本 — 3440 2480 2000
净现金流量 -4000 -1220 -620 -500
FNPV1=-4000+3960×(1+10%)-1+3720×(1+10%)-2+3000×(1+10%)-3
=4928(万元)。
FNPV2=-4000+2480×(1+10%)-1+2480×(1+10%)-2+2000×(1+10%)-3
=1807(万元)。
FNPV3=-4000+260×(1+10%)-1+620×(1+10%)-2+500×(1+10%)-3
=-2876(万元)。
FNPV4=-4000+1220×(1+10%)-1-620×(1+10%)-2-500×(1+10%)-3
=-3779(万元)。
【答案解析】
问答题 计算财务净现值的期望值，并判断投资在财务上是否可行。
【正确答案】计算财务净现值的期望值。
状态I发生的概率：0.6×0.7=0.42。
状态Ⅱ发生的概率：0.6×0.3=0.18。
状态Ⅲ发生的概率：0.4×0.7=0.28。
状态Ⅳ发生的概率：0.4×0.3=0.12。
财务净现值的期望值：
4928×0.42+1807×0.18-2876×0.28-3779×0.12=1136(万元)＞0，所以该投资在财务上可行。
【答案解析】