【正确答案】（1）破产的直接成本指企业在破产清算过程中发生的各项直接支出和引发的无形资产损失。财务困境的直接成本一般是指破产成本，按其性质不同又可以分为两种：①公司破产时为所需经历的各项法律程序及其其他有关工作支付的费用，如在破产纠纷中所导致的律师费、法庭收费和行政开支等。这种费用与破产公司的资产总额相比，通常是很低的。②公 司破产而引发的无形资产损失，如公司的技术优势、发展机会、人力资源等。这些无形资产 是与公司的生存相联系的，公司一旦破产，这些无形资产也随之丧失，这部分成本对某些高 科技公司是相当大的。 （2）财务困境的间接成本主要包括两种：①公司处于财务困境但尚未破产时在经营管理方面遇到的各种困难和麻烦，比如融资困难等等；②公司处于财务困境时，由于债权人与债 务人的利益各不相同，他们之间在投资方向选择上的矛盾与斗争通常会偏离正常的投资决策 行为，从而造成公司价值的降低。间接成本主要包括风险转移、放弃投资和资本转移等。 ①倾向高风险项目投资。在众多不同风险程度的项目选择上，经营人员可能倾向高风险项目。对于高风险、净现值为负的项目，在正常情况下公司绝不会进行投资。但面临破产，公司资产总额小于负债总额时，公司资产实际上已完全归债权人所有，债权人成了公司投资风险的实际承担者。在这种情况下股东有可能把还可以动用的资本（事实上属于债权人的资本）投入高风险项目，做孤注一掷的赌博。如果成功，公司则有可能摆脱困境；如果失败，则至多不过是加重财务危机的程度，由于股东只承担有限责任，这一加重的财务风险都转嫁给了债权人。 ②放弃投资。和第一种情况相反，身处财务危机的公司可能会拒绝提供股木资本投入到具有正的净现值的项目种，这种情况之所以会发生，是因为公司价值的任何增长都必须由股东和债券持有人分享。因此，即使一个项目具有正的净现值，那么向其投入新的资本对股东可能并无裨益，仅仅使债权人的利益得到改善。也就是说，当股东看到自己的资产已大部分丧失，即使再做某些努力也不能根本上改变自己的命运，而只可能使债权人的利益得到改善，他们就有可能放弃一些有利可图，但自己却得不到相应收益的投资机会。 ③资本转移。在破产的情形下，债权人拥有对公司财产的优先索取权。在面临破产时，股东很可能投票要求增加支付股利和其他财产分配。这样可在债权人行驶索取权之前获得某些资产。