问答题
香港ABC公司在2010年3月向美国出口一批产品，应收款项100万美元，约定6月份收款。为从事各种套期保值交易所需要的有关资料如下：
(1)即期汇率：7.825港元/美元；
(2)3个月远期合同汇率：7.835港元/美元；
(3)美国3个月期借款利率：年利率8%(季利率2%)；
(4)香港3个月期存款利率：年利率10%(季利率2.5%)；
(5)在3月份的外汇期货交易市场，6月份到期的美元期货合约的汇率为7.820港元/美元，合约单位100万美元，初始保证金的比例为10%；
(6)在3月份的外汇期权交易市场，6月份到期的看跌期权的履约价格为7.830港元/美元，合约单位100万美元，期权费0.05%；
(7)另外，据预测3个月后即期汇率将为7.815 港元/美元。
要求：
(1)即期汇率：7.825港元/美元；
(2)3个月远期合同汇率：7.835港元/美元；
(3)美国3个月期借款利率：年利率8%(季利率2%)；
(4)香港3个月期存款利率：年利率10%(季利率2.5%)；
(5)在3月份的外汇期货交易市场，6月份到期的美元期货合约的汇率为7.820港元/美元，合约单位100万美元，初始保证金的比例为10%；
(6)在3月份的外汇期权交易市场，6月份到期的看跌期权的履约价格为7.830港元/美元，合约单位100万美元，期权费0.05%；
(7)另外，据预测3个月后即期汇率将为7.815 港元/美元。
要求：
问答题
对这笔应收账款，ABC公司分别采取下列交易风险管理策略，针对每一种策略分析其过程和后果：
①不采取任何保值措施；
②利用远期合同进行套期保值；
③利用套利收款；
④利用期货进行套期保值；
⑤利用期权进行套期保值。
①不采取任何保值措施；
②利用远期合同进行套期保值；
③利用套利收款；
④利用期货进行套期保值；
⑤利用期权进行套期保值。
【正确答案】(1)①不采取保值措施
根据对未来汇率的预测，6月份将收到781.5万港元(100万美元×7.815港元/美元)，如果真的象预测的一样，汇率变为7.815港元/美元，则和目前的即期汇率7.825港元/美元相比，产生汇率损失100万美元×(7.825-7.815)=1(万美元)。因此，不采取保值措施将承担较高的汇率风险。
②利用远期合同进行套期保值
即按3个月远期合同汇率7.835港元/美元卖出远期外汇100万美元，3个月后交割，付出100万美元，收到783.5万港元，规避了汇率下降到7.815港元/美元产生的损失。
③利用套利收款
假设ABC公司决定立即借入美元并将此贷款换成港元，到3个月后收到应收账款归还贷款。由于3个月后收到100万美元，所以现在不需要借入100万美元，而只需要借入98.0392万美元
根据对未来汇率的预测，6月份将收到781.5万港元(100万美元×7.815港元/美元)，如果真的象预测的一样，汇率变为7.815港元/美元，则和目前的即期汇率7.825港元/美元相比，产生汇率损失100万美元×(7.825-7.815)=1(万美元)。因此，不采取保值措施将承担较高的汇率风险。
②利用远期合同进行套期保值
即按3个月远期合同汇率7.835港元/美元卖出远期外汇100万美元，3个月后交割，付出100万美元，收到783.5万港元，规避了汇率下降到7.815港元/美元产生的损失。
③利用套利收款
假设ABC公司决定立即借入美元并将此贷款换成港元，到3个月后收到应收账款归还贷款。由于3个月后收到100万美元，所以现在不需要借入100万美元，而只需要借入98.0392万美元
【答案解析】
问答题
简述远期市场和期货市场的区别。
【正确答案】远期市场和期货市场的区别：
①远期合同大小与交付日根据个人需要度身确定(即在企业和银行间确定)。期货合同是标准化的，并由同一家有组织的证券公司担保。
②远期市场不存在独立的结算行。期货市场上的所有结算都由证券交易所结算所处理，并且每日按市值结算。
③大多数远期合同在实际交付时结算，并且仅有一些合同是按成本抵消结算。大多数期货合同按抵消结算，并且仅有极少数是交付结算。
④期货合同的价格随时间改变，以反映市场对未来即期汇率的预期。如果企业拥有货币期货合同，并在结算日前决定不再保有该头寸，那么它可以销售相同的期货合同以抛售头寸；对于远期合同，是不能这么做的。
①远期合同大小与交付日根据个人需要度身确定(即在企业和银行间确定)。期货合同是标准化的，并由同一家有组织的证券公司担保。
②远期市场不存在独立的结算行。期货市场上的所有结算都由证券交易所结算所处理，并且每日按市值结算。
③大多数远期合同在实际交付时结算，并且仅有一些合同是按成本抵消结算。大多数期货合同按抵消结算，并且仅有极少数是交付结算。
④期货合同的价格随时间改变，以反映市场对未来即期汇率的预期。如果企业拥有货币期货合同，并在结算日前决定不再保有该头寸，那么它可以销售相同的期货合同以抛售头寸；对于远期合同，是不能这么做的。
【答案解析】