【正确答案】计算建设借款利息：
年实际利率=(1+10%÷4)⁴-1=10.38%
第一年应计利息=930÷2×10.38%=48.27(万元)
第二年应计利息=(930+48.27+620/2)×10.38%=133.72(万元)
第三年年初累计借款=930+620+48.27+133.72=1731.99(万元)
编制项目借款还本付息计划表，见表3-8。

表3-8　建设项目贷款还本付息计划表　　　　　　　　单位：万元 序号 项目 建设期 运营期 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 1 年初累计借款 978.27 1713.99 1443.32 1154.65 865.98 577.31 288.64 2 本年新增借款 930 620 3 本年应计利息 48.27 133.72 179.78 149.82 119.85 89.89 59.92 29.96 4 本年应还本金 288.67 288.67 288.67 288.67 288.67 288.64 5 本年应还利息 179.78 149.82 119.85 89.89 59.92 29.96

【正确答案】计算固定资产折旧费：
固定资产原值=3100×90%+48.27+133.72=2971.99(万元)
残值=2971.99×5%=148.60(万元)
各年固定资产折旧费=(2971.99-148.60)/10=282.34(万元)
计算调整所得税，见表3-9。

表3-9　调整所得税计算表　　　　　　　　　　　　　单位：万元 序号 项目 运营期 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第10年 1 营业收入 3040 3800 3800 3800 3800 3800 3800 3800 2 总成本费用 2592.87 3082.91 3052.94 3022.98 2993.01 2963.05 2933.09 2933.09 2.1 经营成本 2080 2600 2600 26010 2600 2600 2600 2600 2.2 折旧费 282.34 282.34 282.34 282.34 282.34 282.34 282.34 282.34 2.3 摊销费 38.75 38|75 38.75 38.75 38.75 38.75 38.75 38.75 2.4 利息费用 191.78 161.82 131.85 101.89 71.92 41.96 12 12 2.4.1 长期借款利息 179.78 149.82 119.85 89.89 59.92 29.96 2.4.2 流动资金借款利息 12 12 12 12 12 12 12 12 3 营业税金及附加 182.4 228 228 228 228 228 228 228 4 利润总额 264.73 489.09 519.06 549.02 578.99 608.95 638.91 638.91 5 息税前利润 456.51 650.91 650.91 650.91 650.91 650.91 650.91 650.91 6 调整所得税 150.65 214.80 214.80 214.80 214.80 214.80 214.80 214.80

【正确答案】编制项目投资现金流量表，见表3-10。

表3-10　项目投资现金流量表　　　　　　　　　单位：万元 序号 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 第8年 第9年 第10年 80% 80% 80% 80% 100% 100% 100% 100% 1 现金流入 3040 3800 3800 3800 3800 3800 3800 4813.27 1.1 营业收入 3040 3800 3800 3800 3800 3800 3800 3800 1.2 补贴收入 1.3 回收固定资产余值 713.28 1.4 回收流动资金 300 2 现金流出 1860 1240 2713.05 3042.8 3042.8 3042.8 3042.8 30428 3042.8 3042.8 2.1 建设投资 1860 1240 2.2 流动资金 300 2.3 经营成本 2080 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2.4 营业税金及附加 182.4 228 228 228 228 228 228 228 2.5 维持运营投资 2.6 调整所得税 150.65 214.80 214.80 214.80 214.80 214.80 214.80 214.80 3 所得税后净现金流量 -1860 -1240 326.95 757.2 757.2 757.2 757.2 757.2 757.2 1770.48 折现系数(Ic=12%) 0.8929 0.7972 O.7113 0.6355 0.5674 O5066 0.4523 0.4039 0.3606 0.3220 4 折现净现金流量 -l660.1 -988.5 232.6 481.2 429.6 383.6 342.5 305.8 273.0 5701 5 累计折现所得税后净现金流量 -l660.8 -2649.3 -2416.7 -1935.5 -1505.9 -1122.3 -779.8 -474.0 -201 369.1

固定资产余值=年固定资产折旧费×2+残值=282.34×2+148.60=713.28(万元)

【正确答案】根据项目投资现金流量表中最后一年的累计折现所得税后净现金流量，得出：
项目财务净现值=369.1万元

【正确答案】从财务评价角度评价该项目的可行性。因为项目投资所得税后财务净现值=369.1万元，表明项目的盈利能力大于行业平均水平，所以该项目从财务评价角度来看是可行的。

【正确答案】单因素敏感性分析。
(1) 分析项目分别为固定资产投资、营业收入和年经营成本，在初始值的基础上按±10%的幅度变动，并逐一计算出其对应的净现值。计算结果见表3-11。

表3-11　各不确定因素变动所对应的财务净现值　　　　　　　单位：万元 项目 +10% 0 -10% 平均+10% 平均-10% 固定资产投资 243.89 508.82 773.75 -5.21% +5.21% 营业收入 1959.41 508.82 -941.77 +28.54% -28.54% 年经营成本 -483.69 508.82 1501.33 -19.51% +19.51%

(2) 计算各因素的敏感度系数：
固定资产投资平均+10%的敏感度=[(243.89-508.82)/508.82]÷10　　　　　　　　　　　　　　　 =-5.21%
营业收入平均-10%的敏感度=[(-941.77-508.82)/508.82]÷10　　　　　　　　　　　　　 =-28.54%
年经营成本平均+10%的敏感度=[(-483.69-508.82)/508.82]÷10　　　　　　　　　　　　　 =-19.51%
(3) 净现值对各不确定因素敏感度的排序为：营业收入、年经营成本、固定资产投资。最敏感因素是营业收入。因此，从方案决策角度，应对营业收入进行更准确的测算，使未来产品营业收入发生变化的可能性尽可能减少，以降低项目投资风险。