综合题

案例二
（一）资料
某公司目前拥有资金2 000万元。其中，长期借款800万元，年利率1 0 % ; 普通股1 200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5 % ，发行价格20元，目前价格也为20元。
该公司计划筹集资金100万元，企业所得税税率为25 % , 有两种筹资方案：
方案1 : 增加长期借款100万元，借款利率上升到12 % ，股价下降到18元/股，假设公司其他条件不变。
方案2 : 增发普通股40 000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。
（二）要求
根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

多选题

该公司筹资前普通股资本成本是：

【正确答案】 D

【答案解析】

普通股资本成本的测算。普通股资本成本=2 × ( 1 + 5 % ) ÷ 20+5%=15.5%。公司采用固定股利增长政策的普通股资本成本测算公式：K_e= [D₀（1+g）/P₀]+g。其中，K_e为普通股资本成本；D₀为当期股利；P₀为净筹资额；g为股利固定增长率。故选D。

多选题

该公司筹资前综合资本成本是：

【正确答案】 C

【答案解析】

长期借款成本和综合资本成本的测算。目前资金结构为：长期借款800÷ 2 000 = 40 %，普通股60 % 。长期借款资本成本的测算公式：K₁=i₁×（1-T）÷（1-f₁）其中，K₁为长期借款资本成本；i₁为长期借款利率；T 为所得税税率；f₁为借款手续费率。借款资本成本： 10%× (1-25%) = 75 %。加权平均资本成本：75%×40%+15.5%×60%=12.3%。故选C 。

多选题

计算采用方案1的综合资本成本为：

【正确答案】 D

【答案解析】

借款成本、普通股资本成本和综合资本成本测算。
原有借款的资本成本= 10 %× ( 1-25% ) = 7.5 % ;
新借款资本成本= 12 % × ( 1-25% ) = 9 % ;
普通股资本成本= 2× ( 1+ 5 % ) ÷ 18 +5%=16.67%;
增加借款筹资方案的综合资本成本=75% × ( 800 ÷ 2100 ) +9 % × (100 ÷ 2 100 ) +16.67% × (1 200 ÷ 2 100 ) =2.86%+0.43 % +9.53%=12.82%。故选D。

多选题

计算采用方案2的综合资本成本为：

【正确答案】 B

【答案解析】

借款成本、普通股资本成本和综合资本成本测算。
原有借款的资本成本=10%× ( 1 - 25 % ) = 7.5 % ;
普通股资本成本= [ 2 × ( 1 + 5 % ) ] ÷25+ 5 % = 13 . 4 % ;
增加普通股筹资方案的加权平均资本成本=7.5% × ( 800 ÷ 2 100 ）+13.4% × (1200+100) ÷ 2 100=11.16%。故选B。

多选题

用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构，则：

【正确答案】 C

【答案解析】

根据以上计算可知，该公司普通股筹资的综合资本成本低于长期借款筹资的综合资本成本，因此方案2即为最优的方案。故选C。