计算题
(中国人大2013)第一汽车公司希望向神舟租车公司出售一批轿车。神舟租车公司对其用于租赁业务的轿车有以下规定：按直线法折旧，5年后将其处理并预计无残值。神舟租车公司预期这批轿车每年能带来的税前经营性现金流为1 00000元，公司的所得税税率为25％。新增的这批轿车不会增加企业风险，全权益资本成本为10％。无风险利率为4％。
问答题
17.神舟租车公司为购买这批轿车所愿意出的最高价是多少?
【正确答案】所谓愿意支付的价格，就是求NPV盈亏平衡点。假设神舟租车公司为购买这批
轿车所愿意的最高出价是P，则每年折旧额是0．2P。
NPV=－P+100000×(1－25％)×A10％5+0．2P×25％×A4％5％=0
可得出P=365717．7871
轿车所愿意的最高出价是P，则每年折旧额是0．2P。
NPV=－P+100000×(1－25％)×A10％5+0．2P×25％×A4％5％=0
可得出P=365717．7871
【答案解析】
问答题
18.假设第一汽车公司对这批轿车的定价为380000元，神舟租车公司将发行200000元的5年期债券为该项目融资，债券投8％的利率平价发行，假设无发行费用和财务困境成本，按年付息，那么该项目的调整净现值APV是多少?
【正确答案】假定项目融资全部来自权益，其价值为：
NPV=－380000+100000×(1－25％)×A10％5+
×25％×A4％5=－11106．3680元
融资负效应的净现值：
NPVF=200000－200000×8％×A8％5+200000×8％×A8％5×25％－
NPV=－380000+100000×(1－25％)×A10％5+
×25％×A4％5=－11106．3680元融资负效应的净现值：
NPVF=200000－200000×8％×A8％5+200000×8％×A8％5×25％－
【答案解析】
问答题
19.政府为促进租车行业的发展，愿意向神州公司提供利率为5％的5年期贴现贷款200000元，那么神舟公司愿意为这批轿车的最高出价又是多少?
【正确答案】设最高愿意出价为X，负债的净现值为：
【答案解析】