任何政策从制定到获得效果，必须经过一段时间，这段时间称为“时滞”。时滞由两部 分组成：内部时滞和外部时滞。
内部时滞，是指从政策的制定到货币当局采取行动的这段期间。内部时滞的长短取决于 货币当局对经济形势的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。
外部时滞，又称为影响时滞，指从货币当局采取行动开始直到对政策目标产生影响力为 止的这段过程。外部时滞主要由客观的经济和金融条件决定。
时滞是影响货币政策效应的重要因素。如果货币政策可能产生的大部分效应较快地有所 表现，那么货币当局就可根据期初的预测值，考察政策生效的状况，并对政策的取向和力度 作必要的调整，从而使政策能够更好地实现。假定政策的大部分效应要在校长的时间，比如 两年后产生，而在这两年内，经济形势会发生很大变化，那么就很难证明货币政策的预期效 应是否出现。