1911年， 美国经济学家欧文·费雪在其《货币的购买力》 一书中提出了“交易方程”： PY＝MV， 其中， P为价格总水平或价格指数， M为流通中的货币数量， Y为一国的实际国民收入， V为货币的流通速度， 其定义为名义国民生产总值除以货币总量。 一国的物价水平P＝MV/Y， 因此， 费雪方程式认为， 一国的物价水平不决定于利率水平。