问答题
ABC公司2009年的销售额为62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率如下表所示：
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财务比率 |
2008年同业平均 |
2008年本公司 |
2009年本公司 |
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应收账款回收期(天) |
35 |
36 |
36 |
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存货周转率 |
2.5 |
2.59 |
2.11 |
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销售毛利率 |
38% |
40% |
40% |
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销售营业利润率(息税前) |
10% |
9.6% |
10.63% |
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销售利息率 |
3.73% |
2.4% |
3.82% |
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销售净利率 |
6.27% |
7.2% |
6.81% |
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总资产周转率 |
1.14 |
1.11 |
1.07 |
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固定资产周转率 |
1.4 |
2.02 |
1.82 |
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资产负债率 |
58% |
50% |
61.3% |
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已获利息倍数 |
2.68 |
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42.78 |
备注：该公司正处于免税期。
要求：
(1)运用杜邦财务分析原理，比较2008年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。
(2)运用杜邦财务分析原理，比较2009年与2008年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。
【正确答案】
【答案解析】分析与提示：
(1)2008与同业平均比较：
本公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=7.2%×1.11×[1÷(1-50%)]=7.2%×1.11×2=15.98%
行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×[1÷(1-58%)]=6.27%×1.14×2.38=17.01%
①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低(2%)，或毛利率高(2%)，销售利息率(2.4%)较同业(3.73%)低(1.33%)。
②资产周转率略低于同业水平(0.03次)，主要原因是应收账款回收较慢。
③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。
(2)2009年与2008年比较
2008年净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98%
2009年净资产收益率=6.81%×1.07×[1÷(1-61.3%)]
=6.81%×1.07×2.58=18.80%
①销售净利率低于2008年(0.39%)，主要原因是销售利息率上升(1.4%)。
②资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。
③权益乘数增加，原因是负债增加。