问答题TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6.75元，固定经营成本为675000元： B方案：单位变动成本为8.25元，固定经营成本为401250元。 该公司资产总额为2250000元，有息负债所占比例为40%，有息负债的平均年利率为10%。预计年销售量为200000件，该企业目前正处于免税期。(计算结果保留4位小数) 要求：
综合题某公司目前年息前税前利润为1000万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为2000万元，适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券(每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费)回购部分股票的方式予以调整。假设： (1)债务的市场价值与账面价值相同； (2)公司将保持现有的资本规模和资本息前税前利润率，每年将全部税后净利润分派给股东，即利润留存率为零。 经过调查，可以考虑选择的调整方案及其有关资料如下：
债券的账面价值(万元)
债券票面年利率
股票的β值
无风险报酬率
股票市场的平均报酬率
200
6%
1.25
10%
12%
400
6%
1.30
10%
12%
600
7%
1.40
10%
12%
要求：
综合题甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。 相关资料如下： (1)该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投产使用，该生产线预计购置成本8000万元，项目预期持续3年。按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%，按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元。 (2)公司以闲置厂房拟对外出租，每年租金120万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。 (3)该项目预计2018年生产并销售24000万件，产销量以后每年按5%增长。预计包装箱单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%；2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为400万元、500万元、600万元。 (4)该项目预计营运资本占销售收入的20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。 (5)为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值100元、票面利率8%的债券，每年年末付息一次，发行价格1050元，发行费用率为发行价格的2%；公司普通股β系数1.75，无风险报酬率3.85%，市场组合必要报酬率8.85%，当前公司资本结构(负债/权益)为1/1；目标资本结构(负债/权益)为2/3。 (6)公司所得税税率为25%。 假设该项目的初始现金发生在2016年年末，营业现金流量均发生在投产后各年年末。 要求：
综合题甲公司是一家制造企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下： 资料1：2016年度财务报表有关数据：
单位：万元
项目
金额
营业收入
10000
营业成本
6000
销售及管理费用
3240
息前税前利润
760
利息支出
135
利润总额
625
所得税费用
125
净利润
500
本期分配股利
350
本期利润留存
150
期末股东权益
2025
期末流动负债
700
期末长期负债
1350
期末负债合计
2050
期末流动资产
1200
期末长期资产
2875
期末资产总计
4075
甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设甲公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，2016年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司平均所得税税率为20%。 资料2：乙公司2016年的相关财务比率
净经营资产净利率
税后利息率
经营差异率
净财务杠杆
杠杆贡献率
权益净利率
20%
10%
10%
50%
5%
25%
要求：
综合题鹏来公司只生产一种甲产品，产销平衡。相关资料如下： 预计年产销量为27000件，单位售价为2元，单位变动成本为1.5元，计划期固定成本为10000元。鹏来公司为了优化目前的营销，准备了A、B两种方案，如下所示。 A方案：单价从之前的2元提高到2.5元，但是为了让产品预期的销售量能够顺利销售出去，全年需要增加广告费用支出为2000元。 B方案：假如企业的生产能力还有剩余，能够增加产量，可以采用薄利多销的措施。经过研究决定：单价降低5%，可以帮助销售量增加12.5%。 要求：根据背景资料，回答以下问题。
综合题 中华公司准备开发一新型机器，预计每台机器价格为3万元时，每年可出售2000台。为生产这种新型机器，公司预备在第一年初投资300万元，第二年初投资500万元建新厂房，建筑用地早已购得，当时购入价格100万元，目前无其他用途。设备总投资为1000万元，在建设期末投入，项目建设期为2年，项目投产时需经营营运资本650万元。为研制配套新产品已发生研究费用600万元，若此项目成立，研究开发费转化为无形资产在经营期内摊销；如该项目不成立，则此项目费用计入公司成本冲销利润。
项目的经营寿命期为6年，经营期变动成本为销售额的65%，除折旧、摊销费外的固定成本为1000万元。经预测，未来6年间通货膨胀率为8%。本项目的销售价格、变动成本、固定成本(除折旧、摊销)和经营营运资本均按8%的年率增长。
固定资产按税法规定的折旧年限：建筑物为20年，设备为8年，折旧期满资产净残值均为零，折旧方法为直线法。
公司适用所得税税率为25%，项目筹资的加权平均资本成本(投资的必要收益率)为11.11%。
预计项目寿命期末厂房的市场价格为600万元，设备的市价为100万元，土地不出售，留待公司以后使用。
要求：
(1)计算建设期现金流出量、经营期现金净流量、终结点非经营现金流入量。
(2)计算该项目的回收期、净现值和内部收益率。
(3)计算该项目未考虑通货膨胀的实际现金流量为多少?此时的折现率是多少?计算其现值指数并评价财务可行性。
(4)计算该项目未考虑通货膨胀的内部收益率，请与(2)计算的实际内部收益率比较判断哪一个较低，并说明其原因。
综合题蓝天清洁公司专业进行医疗垃圾处理，包括垃圾的运输和处理，日处理能力为800吨。目前的正常订货量为每天500吨，销售单价为每吨200元。订货和销售的吨数由公司与客户医院共同协商预估确定。单位产品成本为100元，成本构成如下表所示。
蓝天公司成本构成资料
单位：元
项目
金额
直接材料
30
直接人工
20
变动制造费用
20
固定制造费用
30
单位产品成本
100
受疫情影响，公司服务的医院中，有10家医院的垃圾数量猛增，经过与相应医院沟通，估计合计增加数量有500吨。这样，总共需要每天1000吨的处理能力；而公司目前日处理能力只有800吨。但公司又不可能立即增加生产能力。一个可行的办法是租用其他清洁公司的处理能力。这就需要外租200吨处理能力。 公司可以与某些医院解约，从而确保业务量在公司的处理能力范围内，但公司基本上不想采用这种方式。一是可能影响疫情期间医院的正常运转；二是这种业务量的暴增也许是暂时的，而为此解约则可能永久失去客户。 要求： (注：以下问题仅从财务角度分析和回答)
综合题丙公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下： 资料一：丙公司2016年相关财务数据如表1所示，假设丙公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。
表1
丙公司2016年相关财务数据
单位：万元
资产负债类项目(2016年12月31日)
金额
流动资产
40000
非流动资产
60000
流动负债
30000
长期负债
30000
股东权益
40000
收入成本类项目(2016年度)
金额
营业收入
80000
固定成本
25000
变动成本
30000
财务费用(利息费用)
2000
资料二：丙公司计划2017年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用，该生产线置购价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧，该生产线投入使用时需要垫支营运资本5500万元，在项目终结时收回，该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元，会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假设丙公司要求的最低报酬率为10%。 资料三：为了满足购置新生产线的资金需求，丙公司设计了两个筹资方案，第一个方案是以借贷方式筹集资金50000万元，年利率为8%；第二个方案是发行普通股10000万股，每股发行价5元，丙公司2017年年初普通股股数为30000万股。 资料四：假设丙公司不存在其他事项，丙公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数表如表2所示：
表2
货币时间价值系数表
期数(n)
1
2
7
8
(P/F，10%，n)
0.9091
0.8264
0.5132
0.4665
(P/A，10%，n)
0.9091
1.7355
4.8684
5.3349
要求：
综合题A公司拟对一个新项目进行投资，其有关投资方案资料如下所示。 资料一：充分利用现有的闲置厂房，厂房目前的变现价值为1000万元，但为了不影响其他生产项目的进行，公司规定该厂房不允许出售。 资料二：计划在2014年9月1日购进一台新设备，安装和建设期为1年，购置设备价款总计2000万元，预计使用年限为6年，报废时没有残值收入；税法规定该类设备应按直线法进行折旧，折旧年限为4年，残值率为10%。 资料三：对厂房进行装修，预计在2015年9月1日装修完毕，并在当日支付装修费用300万元，据估计，同样的装修在3年之后还要进行一次，且税法规定可以按直线法进行摊销。 资料四：估计在装修完毕之日即2015年9月1日正式开业，预计第一年可实现收入3600万元，以后每年以2%的增长率递增，每年均有2000万元的付现成本，但不包含设备的折旧和装修费用的摊销。 资料五：假设新项目的经营营运资本均在每年9月1日投入，在项目结束时收回，且新项目所需的经营营运资本为销售额的5%。 资料六：A公司适用的企业所得税税率为25%。 要求：
综合题资料： (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要增加250万元的营运资本投资。 (2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8，资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为1.1，资产负债率为30%。 (3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。 (4)无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。 (5)为简化计算，假设没有所得税。 要求：
综合题A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元(等于残值变现净收入)。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的营运资本投资。 (2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.9，资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为1.149，资产负债率为30%。 (3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为10%。 (4)无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。 (5)假设所得税税率为20%。 (6)如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的20%计算的所得税抵免。 要求：
综合题英才公司目前的资本结构(账面价值)是：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。英才公司目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，相关资料如下： (1)本年派发现金股利每股为0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。 (2)需要的融资额中，有一部分依靠明年的利润留存解决；其余的资金通过增发5年期长期债券来解决，每张债券面值为100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。 (3)目前的资本结构中的长期债券为2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。 (4)目前10年期的政府债券利率是4%，市场组合平均收益率是10%，甲公司股票收益率和市场组合收益率的协方差是12%，市场组合收益率的标准差是20%。 (5)公司适用的所得税税率为25%。 要求：
综合题华谊公司2015年有关的财务数据如下：
资产负债表(简表) 2015年12月31日
单位：万元
资产
期末余额
负债及所有者权益
期末余额
货币资金
2000
应付账款
2000
应收账款
6000
应付票据
4000
存货
10000
经营流动负债合计
6000
经营流动资产合计
18000
长期借款
14000
固定资产
12000
股本
8000
无形资产
2000
留存收益
4000
股东权益合计
12000
资产总计
32000
负债与所有者权益总计
32000
该年销售收入为40000万元，销售净利率为5%，股利支付率为60%，不存在金融资产。 要求回答下列不相关的问题：
综合题A公司是一家大型国有移动新媒体运营商，主营业务是利用移动多媒体广播电视覆盖网络，面向手机、GPS、PDA、MP4、笔记本电脑及各类手持终端，提供高质量的广播电视节目、综合信息和应急广播服务。B公司在上海，与A公司经营同类业务，A公司总部在北京，在全国除B公司所在地外，已在其他30个省市区成立了子公司，为形成全国统一完整的市场体系，2017年1月，A公司开始积极筹备并购B公司。 A公司聘请资产评估机构对B公司进行估值。资产评估机构以2017年—2021年为预测期，对B公司的财务预测数据如下表所示：
B公司财务预测数据
单位：万元
项 目
2017年
2018年
2019年
2020年
2021年
税后经营净利润
1300
1690
1920
2230
2730
折旧与摊销
500
650
800
950
1050
资本支出
1200
1200
1200
800
800
经营营运资本净增加
200
300
600
1200
1000
资产评估机构确定的公司估值基准日为2016年12月31日，在该基准日，B公司资本结构为：净负债/股东权益(D/E)=0.55，净负债的账面价值等于市场价值为8400万元。假定选取到期日距离该基准日10年的国债作为标准，计算出无风险利率为3.55%。 选取上证综合指数和深证成指，计算从2007年1月1日—2016年12月31日10年间年均股票市场报酬率为10.52%。 选取同行业四家上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为1.28，以此作为计算B公司β系数的基础。 目前5年期贷款利率为6.55%，以此为基础计算B公司的税后债务资本成本。 B公司为高科技企业，企业所得税税率为15%。 假定从2022年起，B公司实体现金流量以5%的增长率固定增长。 要求：
综合题宏达公司运用标准成本系统计算产品成本，并采用结转本期损益法处理成本差异，有关资料如下： (1)单位产品标准成本： 直接材料标准成本：5千克×2元/千克=10(元) 直接人工标准成本：4小时×3元/小时=12(元) 变动制造费用标准成本：4小时×2.5元/小时=10(元) 固定制造费用标准成本：4小时×1元/小时=4(元) 单位产品标准成本：10+12+10+4=36(元) (2)其他资料： ①原材料：期初库存原材料100千克，本期购入2000千克，单价2.1元/千克，耗用2050千克。 ②在产品：期初在产品存货40件，原材料为陆续投入，完工程度50%；本月投产500件，完工入库480件；期末在产品60件，原材料为陆续投入，完工程度50%。 ③产成品：期初产成品存货30件，本期完工入库480件，本期销售450件。本期耗用直接人工2100小时，支付工资6620元，支付变动制造费用5400元，支付固定制造费用1900元，生产能量为2000小时。 (3)成本计算账户设置： 设置“原材料”、“产成品”、“生产成本”等存货账户，均按标准成本计价。成本差异账户设置9个：材料价格差异、材料数量差异、直接人工工资率差异、直接人工效率差异、变动制造费用效率差异、变动制造费用耗费差异、固定制造费用闲置能量差异、固定制造费用效率差异、固定制造费用耗费差异。 要求：
综合题假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。 F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。 预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本750万元。 该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元，预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400万元。 由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。 该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价959元。所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.38元/股，贝塔系数0.875。其他资本来源项目可以忽略不计。 当前的无风险收益率为5%，预期市场风险溢价为8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税税率为24%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年(净残值为0)。土地不提取折旧。 该工厂(包括土地)在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。 解题所需的复利系数和年金现值系数如下：
利率(n=5)
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
复利现值系数
0.7473
0.7130
0.6806
0.6499
0.6209
0.5935
0.5674
0.5428
年金现值系数
4.2124
4.1002
3.9927
3.8897
3.7908
3.6959
3.6048
3.5172
要求：
综合题某公司发行普通债券，面值为100元，票面利率为5%，期限为3年。已知市场上投资者对该债券的要求收益率为6%，假设该比率在债券期限内保持不变。1/(1+6%)(1/3)=0.9808；1/(1+6%)(1/2)=0.9713；1/(1+6%)2=0.89。 要求：
综合题甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票，现有M公司和N公司股票可供选择。已知M公司股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以6%的增长率增长；N公司上年每股股利为0.3元，预期末来5年内股利零增长，在此以后转为正常增长，增长率为4%。假定资本市场是有效的，并已知国库券的收益率为2%，市场组合标准差为0.1，M股票与市场组合的相关系数为0.2，M股票的标准差0.3325，N股票与市场组合的相关系数为0.4，N股票的β系数0.5，M股票与N股票的相关系数为0.5。 要求：
综合题ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下： (1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。新业务将在2017年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。 (2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2016年底以前安装完毕，并在2016年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2020年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。 (3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2016年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。 (4)生产该产品需要的营运资本随销售收入而变化，预计为销售收入的10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。 (5)公司的所得税税率为25%。 (6)该项目的成功概率很大，经营风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售收入与公司当前的销售收入相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。 要求：
综合题假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。 F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地(假设不进行摊销)，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。 预计建设工厂的固定资产投资为1000万元。该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要增加营运资本750万元。 该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元；预计每年发生同定成本(含制造费用、销售费用和管理费用)400万元。 由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。 该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价959元；股东权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.38元/股，贝塔系数0.875。其他资本来源项目可以忽略不计。 当前的无风险利率5%，预期市场风险溢价为8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税税率为25%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年(净残值为零)。土地不提取折旧。 该工厂(包括土地)在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。 要求：