综合题A公司2016年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为4:6，并且打算继续保持下去。该公司计划于2017年为一个投资项目筹集资金180000万元，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下： (1)如果A公司2017年新增长期借款在40000万元以下(含40000万元)时，借款年利息率为6%；如果新增长期借款在40000～100000万元范围内，年利息率将提高到9%；A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。 (2)如果A公司2017年度增发的普通股规模不超过120000万元(含120000万元)，预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为16元。普通股发行费率为4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。 (3)A公司2017年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5%。 (4)A公司适用的企业所得税税率为25%。 要求：

综合题请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下：(1)以2017年为预测基期

综合题远大集团的全资子公司A公司拥有独立的采购、生产、销售和资产购置处理权力， 2005年A公司资产的平均总额为4000万元，其资产报酬率为20%，权益乘数为4，负债平均利率为10%，包括利息在内的固定成本总额为600万元，所得税率为40%，A公司所处行业的平均投资报酬率为16%。 要求： (1) 远大集团应将A公司作为何种责任中心进行考核； (2) 计算A公司2005年的权益净利率、已获利息倍数和总杠杆系数； (3) 如果A公司2006年由盈利转为亏损，销售量下降的最大幅度是多少? _______

综合题A公司的财务报表资料如下： (1) 资产负债表　　　　　2016年12月31日单位：万元 资产 年末余额 年初余额 负债及股东权益 年末余额 年初余额 流动资产： 流动负债： 货币资金 87.5 35 短期借款 150 70 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 10 15 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 0 0 应收票据 35 135 应付票据 10 55 应收账款 500 360 应付账款 110 230 其他应收款 50 20 应付职工薪酬 5 5 应收利息 5 10 应交税费 15 20 存货 200 425 应付利息 25 20 其他流动资产 112.5 55 其他应付款 45 70 流动资产合计 1000 1055 其他流动负债 90 25 一年内到期的非流动负债 25 45 流动负债合计 475 540 非流动负债： 长期借款 500 300 非流动资产： 应付债券 400 240 可供出售金融资产 0 75 长期应付款 200 75 持有至到期投资 10 20 预计负债 0 0 长期股权投资 75 0 递延所得税负债 0 0 长期应收款 0 0 其他非流动负债 0 0 固定资产 1350 915 非流动负债合计 1100 615 在建工程 50 40 负债合计 1575 1155 固定资产清理 0 0 股东权益： 无形资产 45 0 股本 150 150 长期待摊费用 20 30 资本公积 15 15 递延所得税资产 0 0 盈余公积 150 60 其他非流动资产 25 20 未分配利润 685 775 非流动资产合计 1575 1100 股东权益合计 1000 1000 资产总计 2575 2155 负债及股东权益合计 2575 2155 (2) 利润表　　　　　　　2016年度 　　单位：万元 项目 2016年 一、营业收入 3750 减：营业成本 3200 营业税金及附加 135 销售费用 60 管理费用 41.15 财务费用 129.3 资产减值损失 0 加：公允价值变动损益 15 投资收益 5 二、营业利润 204.55 加：营业外收入 81.15 减：营业外支出 0 三、利润总额 285.7 减：所得税费用 85.7 净利润 200 (3)A公司2015年年末的净经营资产为1555万元，净金融负债为555万元。 (4)计算财务比率时假设：“经营现金”占销售收入的比为1%，“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用，公允价值变动收益全部为交易性金融资产的公允价值变动收益，没有金融性的资产减值损失和投资收益。递延所得税资产属于经营活动形成。(假设营业外收入全部为变卖优质资产取得的非经常性收益) (5)目前资本市场上等风险投资的权益成本为12%，税后净负债成本为7%。 (6)A公司适用的所得税税率为25%。 要求：

综合题甲公司是一家空气加湿器制造企业，共设三个生产部门，分别生产X、Y、Z三种空气加湿器。最近几年该行业市场需求变化较大，公司正进行生产经营的调整和决策。公司预计2019年X加湿器销售3万台，单位售价20000元，单位变动成本12000元，固定成本6750万元；Y加湿器销售3万台，单位售价12000元，单位变动成本6000元，固定成本4050万元；Z加湿器销量4万台，单位售价6000元，单位变动成本5250元，固定成本2700万元。总部管理费用9000万元，按预测的销售收入比例分摊给X、Y、Z三种加湿器的生产部门。 要求：

综合题甲酒店想加盟另一个叫KJ的酒店的项目，期限8年，相关事项如下：(1)初始加盟保证金10万元

综合题W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司，2016年1月1日该公司计划追加筹资9000万元，目前的每股股票价格为18元，每股股利为0．15元，股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10％。该公司适用的所得税税率为25％。 有以下两个备选方案： 方案1：按照目前市价增发普通股500万股。 方案2：通过发行8年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为4％，每年年末付息一次，转换价格为23元；不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6％。 要求： (1)计算按方案1发行普通股的资本成本； (2)根据方案2，计算第3年年末可转换债券的纯债券价值； (3)根据方案2，计算第3年年末可转换债券的转换价值； (4)根据方案2，计算第3年年末可转换债券的底线价值； (5)根据方案2，结合以上计算结果，分析第3年年末投资者是选择转换还是被赎回； (6)根据方案2，结合要求(5)，计算可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)； (7)结合以上计算结果，判断W公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因；如果该方案不可行，请提出可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的；修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式和不可赎回期均不能改变，赎回价格的确定方式不变。)

综合题A公司是一个颇具实力的制造商。20世纪末公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。 考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期投资1 200万元于2000年末投入，2001年投产，生产能力为50万只，相关现金流量如下： 时间(年末) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 税后经营现金流量/万元   160 240 320 320 320 第二期投资2500万元于2003年年末投入，2004年投产，生产能力为100万只，预计相关现金流量如下： 时间(年末) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 税后经营现金流量/万元   800 800 800 650 650 公司的等风险必要报酬率为10%，无风险利率为5%。 要求： (1)计算不考虑期权情况下方案的净现值。 (2)假设第二期项目的决策必须在2003年底决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为14%，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克—斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值，并判断应否投资第一期项目。__________

综合题ABC公司正在考虑改变公司的资本结构，有关资料如下： (1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，股东权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。 (2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。 (3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个： ①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%； ②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率为7%。 (4)假设当前资本市场上无风险报酬率为4%，市场风险溢价为5%。 要求：

综合题甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷漂流项目(简称“w项目”)，目前正在进行项目评价，有关资料如下：(1)甲公司与A公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费700万元(税法规定在5年内摊销，期满无残值)，取得W项目5年的开发与经营权，此外，甲公司还需每年按营业收入的5％向A公园支付景区管理费。(2)w项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出100万元，漂流景区场地、设施等固定资产投资200万元，购入橡皮艇200艘，每艘市价5000元。按税法规定，以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧，期满无残值。5年后，A公园以600万元买断W项目，甲公司退出W项目的经营。(3)为宣传推广w项目，前期需投入广告费50万元。按税法规定，广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。甲公司经调研预计w项目的游客服务价格为200元／人次，预计第1年可接待游客30000人次；第2年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客40000人次。(4)预计w项目第1年的人工成本支出为60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持不变。(5)漂流河道，橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100万元。(6)为维持W项目正常运营，预计需按照营业收入的20％垫支营运资金。(7)甲公司计划以2／3(负债／权益)的资本结构为W项目筹资，如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。w项目的权益资本相对其税后债务资本的风险溢价为5％。甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债券有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：(8)预计W项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第1年年初(零时点)，项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资金于各年年初投入，在项目结束时全部收回。(9)甲公司适用的企业所得税税率为25％。要求：(1)根据所给资料，估计无风险报酬率；计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券报酬率风险调整模型计算。(2)计算W项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程及结果填人下方表格中)，判断项目是否可行并说明原因。(3)以项目目前净现值为基准，假设W项目各年接待游客人次下降10％，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。

综合题ABC公司是商业批发公司，经销的一种商品原信用政策为n／30，每天平均销量为20个

综合题A公司是一个化工生产企业，生产甲、乙、丙三种主要产品和丁一种副产品。甲、乙、丙三种产品是联产品，本月生产甲、乙、丙、丁四种产品发生的共同成本为752500元，根据估算丁产品的数量约为50吨，每吨单价80元。该公司采用可变现净值法分配联合生产成本。由于在产品数量虽大但各月在产品数量变动不大，在产品成本按年初数固定计算。本月的其他有关数据如下： 产品 田 乙 丙 月初产成品成本(元) 36000 — — 月初产成品存货数量(千克) 18000 — — 销售量(千克) 650000 325000 150000 生产量(千克) 700000 350000 170000 单独加工成本(元) 1050000 787500 170000 产成品售价(元) 4 6 5 要求：

综合题某工厂生产A产品经过三个步骤，原材料在生产开始时一次投入，完工产品和月末在产品按约当产量法分配费用，各步骤在产品完工程度均为50%。 (1)有关产量记录见表1： 　　表1生产数量记录　　产品：A产品单位：件 项 目 一步骤 二步骤 三步骤 月初在产品 80 60 30 本月投入或上步转入 120 160 120 本月完工转入下步或入库 160 120 100 月末在产品 40 100 50 (2)有关费用资料如表2： 　　表2生产费用记录单位：元 成本项目 月初在产品成本 本步骤生产费用 一步骤 二步骤 三步骤 合计 一步骤 二步骤 三步骤 合计 直接材料 12000 — — 12000 31500 — — 31500 燃料与动力 2400 2200 650 5250 6240 5800 2350 14390 直接人工 3500 3120 890 7510 8650 7280 3235 19165 制造费用 2200 2000 600 4800 5900 5800 2400 14100 合计 20100 7320 2140 29560 52290 18880 7985 79155 根据A产品的生产特点及成本管理的要求，A产品采用平行结转分步法计算产品成本。 要求：

综合题甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%、30%和20%，其β系数分别为2.0、1.0和0.5。市场收益率为15%，无风风佥收益率为10%。 A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。 要求：

综合题甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股38元，预计股价未来增长率7%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构，公司拟于2019年末发行可转换债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下： 资料一：甲公司2019年预计财务报表主要数据。 单位：万元 资产负债表项目 2019年末 资产总计 85000 流动负债 5000 长期借款 20000 股东权益 60000 负债和股东权益总计 85000 利润表项目 2019年度 营业收入 187500 财务费用 1000 利润总额 10000 所得税费用 2500 净利润 7500 甲公司2019年财务费用均为利息费用，资本化利息250万元。 资料二：筹资方案。 甲公司拟平价发行可转换债券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期还本。每份债券可转换20股普通股，不可赎回期5年，5年后赎回价格1030元，此后每年递减6元。不考虑发行成本等其他费用。 资料三：甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司，评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。 目前上市交易的AA级公司债券与之到期日相近的政府债券如下： 公司债券 政府债券 发行公司 到期日 到期收益率 到期日 到期收益率 乙 2022年11月30日 5.69% 2022年12月10日 4.42% 丙 2025年1月1日 6.64% 2024年11月15日 5.15% 丁 2029年11月30日 7.84% 2029年12月10日 5.95% 甲公司股票目前β系数1.25，市场风险溢价5%，企业所得税税率25%。假设公司所筹集资金全部用于购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重。 资料四：如果甲公司按筹资方案发债，预计2020年营业收入比2019年增长25%，财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变，企业应纳税所得额为利润总额，营业净利率保持2019年水平不变，不分配现金股利。 要求：

综合题西达公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的抗癌新药自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。西达公司正在研究是否扩充抗癌新药的生产能力，有关资料如下：抗癌新药目前的生产能力为400万支／年。西达公司经过市场分析认为。抗癌新药具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到1200万支／年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为1200万支／年的生产线。当前的抗癌新药生产线于2013年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元．生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为115万元。新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，新生产线结束时的变现价值预计为1200万元。抗癌新药目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为100万元。新生产线扩建完成后，每年可以比扩建前增加销量200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到220万元。新生产线扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万支抗癌新药的生产和销售，固定付现成本照常发生。按照税法规定，停产期间生产线不能计提折旧。生产抗癌新药需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10％。扩建项目预计能在2015年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2015年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。西达公司目前的加权平均资本成本为10％。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资。西达公司适用的企业所得税税率为25％。要求：

综合题丙公司为一家高成长公司，与其有关的资料如下所示。 资料一：公司目前的总价值为10000万元，无长期负债，发行在外的普通股股数为5000万股，股价为每股2元，公司的息税前资产利润率为12%，适用的所得税税率为25%，息税前利润的预期增长率为6%。 资料二：公司未来不打算回购或增发股票，也不打算增加新的债务筹资，仅靠利润留存来提供增长资金。 资料三：公司由于经营规模的扩大，现急需筹集5000万元的债务资金，准备依靠发行10年期的公司债券来实现。 资料四：投资银行考虑到目前长期公司债券的市场利率为7%，按此利率发行债券风险较大，建议改成按面值发行附认股权证的债券，债券每份面值为1000元，票面利率为4%，期限为10年，同时附赠30张认股权证，认股权证期限为5年，在到期前每张认股权证可按2.5元的价格购买1股普通股； 资料五：丙公司所有资产的账面价值与其市场价值始终保持一致。 要求：

综合题甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下： (1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司以加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下： 加盟费用 费用内容 费用标准 支付时间 　初始加盟赞 　按加盟酒店的实有客房数量收取，每间客房收取3000元 　加盟时一次性支付 　特许经营费 　按加盟酒店收入的6.5%收取 　加盟后每年年末支付 　特许经营保证盒 　10万元 　加盟时一次性支付，合约到期时一次性归还(无息) (2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。 (3)甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。 (4)租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为175元，客房的平均入住率预计为85%。 (5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开没酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。 (6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。 (7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5.5%。 (8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。 (9)甲公司拟采用2/3的资本结构(负债/股东权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1.75，资本结构(负债/股东权益)为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25%。 (10)由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。 要求：

综合题某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，有关资料如下： 市场销售情况 概率 甲项目的期望报酬率 乙项目的期望报酬率 很好 0.2 30% 25% 一般 0.4 15% 10% 很差 0.4 -5% 5% 要求：