问答题G公司是一家生产企业，2009年度的资产负债表和利润表如下表所示。 资产负债表 编制单位：G公司　　　　2009年12月31日　　　　单位：万元 资 产 金 额 负债和股东权益 金 额 货币资金 95 短期借款 300 交易性金融资产 5 应付账款 535 应收账款 400 应付职工薪酬 25 存货 450 应付利息 15 其他流动资产 50 流动负债合计 875 流动资产合计 1000 长期借款 600 可供出售金融资产 10 长期应付款 425 固定资产 1900 非流动负债合计 1025 其他非流动资产 90 负债合计 1900 非流动资产合计 2000 股本 500 未分配利润 600 股东权益合计 1100 资产总计 3000 负债和股东权益总计 3000 利润表 编制单位：G公司　　　　2009年　　　　单位：万元 项 目 金额 一、营业收入 4500 减：营业成本 2250 销售及管理费用 1800 财务费用 72 资产减值损失 12 加：公允价值变动收益 -5 二、营业利润 361 加：营业外收入 8 减：营业外支出 6 三、利润总额 363 减：所得税费用(税率25%) 90.75 四、净利润 272.25 G公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股，2010年年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益少于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。 G公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据： 财务比率 行业平均数据 净经营资产净利率 16.60% 税后利息率 6.30% 经营差异率 10.30% 净财务杠杆 0.5236 杠杆贡献率 5.39% 权益净利率 21.99% 为进行2010年度财务预测，G公司对2009年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下： 项 目 2009年(修正后基期数据) 利润表项目(年度)： 营业收入 4500 税后经营净利润 337.5 减：税后利息费用 54 净利润合计 283.5 资产负债表项目(年 末)： 净经营性营运资本 435 净经营性长期资产 1565 净经营资产合计 2000 净负债 900 股本 500 未分配利润 600 股东权益合计 1100 G公司2010年的预计销售增长率为8%，净经营性营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2009年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构(净负债/净经营资产)作为2010年的目标资本结构。公司2010年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计贷款利率计算。G公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。 要求：

问答题某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一种新产品，该项目需要投资4000万元，预计投产后每年可增加息前税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个： (1)按11%的利率平价发行债券； (2)按面值发行股利率为12%的优先股； (3)按20元/股的价格增发普通股。 该公司目前的息前税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为25%；证券发行费可忽略不计。 要求：

问答题甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料： (1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变； (2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费率为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本； (3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元； (4)目前10年期的财政部债券利率为4%，股票价值指数平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。 (5)公司适用的所得税税率为25%。 要求：

问答题甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，β系数分别为1.2、1.9和2，在组合中所占的投资比例分别为20%、45%和35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5%，C股票前2年的股利增长率为18%，2年后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均报酬率为16%，无风险报酬率为4%。 要求：

问答题A公司是一个高成长的公司，目前股价15元/股，每股股利为1.43，假设预期增长率为5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行给出两种建议： 方案1：建议债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按16元的价格购买1股普通股。 方案2：建议发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年末可转换债券的赎回价格为1060元。 要求： (1)确定方案1的下列指标： ①计算每张认股权证的价值。 ②计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本。 ③判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。 (2)确定方案2的下列指标： ①确定发行日纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。 ②计算第9年末该可转换债券的底线价值。 ③计算该可转换债券的税前筹资成本。 ④判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的转换价格最高应设为多高，才会对投资人有吸引力。

问答题请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下： (1)以2010年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下所示。 单位：万元 2010年 利润表项目(当年)： 营业收入 10000 税后经营利润 1500 减：税后利息费用 275 净利润 1225 减：应付股利 725 本期利润留存 500 加：年初未分配利润 4000 年末未分配利润 4500 资产负债表项目(年末)： 经营营运资本净额 1000 经营固定资产净额 10000 净经营资产总计 11000 净金融负债 5500 股本 1000 年末未分配利润 4500 股东权益合计 5500 净负债及股东权益总计 11000 (2)以2011年和2012年为详细预测期，2011年的预计销售增长率为10%，2012年的预计销售增长率为5%，以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。 (3)假设H公司未来的“税后经营利润/营业收入”、“经营营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。 (4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产)，并持续采用剩余股利政策。公司资会不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。 (5)假设H公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为5%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。 (6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10%，股权资本成本为12%。 要求：

问答题A上市公司在2013年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息： 每10股送2股派发现金红利0.5元(含税，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税)，转增4股。 股权登记日：2014年3月1日(注：该日收盘价为49元)；除权(除息)日：2014年3月2日(注：该日的开盘价为32元)；新增可流通股份上市流通日：2014年3月3日；现金红利至账日：2014年3月15日。 A上市公司在实施利润分配前，所有者权益情况如下表所列。 单位：万元 项 目 金额 股本(面额1元，已发行普通股50000万股) 50000 资本公积 50000 盈余公积 20000 未分配利润 100000 所有者权益合计 220000 要求：

问答题某公司的有关资料如下： (1)息税前利润为1000万元。 (2)所得税税率为33%。 (3)长期负债400万元，均为长期债券，平均利息率10%。 (4)发行股数60万股(每股面值1元)，每股账面价值10元，当前市价32.5元。 (5)公司暂时没有累积留存收益。 该公司产品市场前景看好，预期今后每年增长6%，所有净利润的40%用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。 要求： (1)计算该公司每股收益及普通股成本。 (2)计算该公司的加权平均资本成本。 (3)该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为800万元，以便在现行价格下购回股票。假定此项举措将使负债平均利息率上升至11.5%，普通股权益成本提高到22%，税息前利润保持不变。如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构。 (4)计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。

问答题F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案： 方案一：以目前股本10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。 方案二：按照目前市价公开增发股票1600万股。 方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。 方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为12%。目前等风险普通债券的市场利率为10%。 假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。 要求： (1)如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。 (2)如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么? (3)如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件?计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。 (4)根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第5年末行权，计算第5年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。

问答题乙公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对上年的业绩进行计量和评价，有关资料如下： (1)乙公司上年的营业成本为1340万元，销售及管理费用为500万元，利息费用为236万元。 (2)乙公司上年的平均总资产为5200万元，平均金融资产为100万元，平均经营负债为100万元，平均股东权益为2000万元，净经营资产净利率为9.9%。 (3)目前资本市场上等风险投资的权益成本为12%，税前净负债成本为8%；上年乙公司董事会对乙公司要求的目标权益净利率为15%，要求的目标税前净负债成本为8%。 (4)乙公司适用的企业所得税税率为25%。 要求：

问答题资料：B公司预计今后五年以一定的速度发展，从第六年开始年增长率为1%，平均所得税税率为20%，有关数据预计如下： 单位：万元 0 1 2 3 4 5 6 经营流动资产 78 81.9 86 90.3 93.01 95.8 96.76 经营长期资产 180 189 198.45 208.37 214.62 221.06 223.27 经营总资产 258 270.9 284.45 298.67 307.63 316.86 320.03 流动负债 74 77.7 81.59 85.67 88.24 90.89 91.8 其中：经营流动负债 35 36.75 38.59 40.52 41.74 42.99 43.42 长期负债 85 89.25 93.71 98.39 101.34 104.38 105.42 经营长期负债 4 4.2 4.41 4.63 4.77 4.91 4.96 总负债 163 171.15 179.71 188.69 194.35 200.18 202.18 股东权益 95 99.75 104.74 109.98 113.28 116.68 117.85 负债和股东权益合计 258 270.9 284.45 298.67 307.63 316.86 320.03 息税前经营利润 38.08 40.35 42.76 45.31 48.04 48.88 加权平均资本成本 10% 10% 10% 10% 10% 10% 要求： (1)计算各年的投资资本； (2)计算未来6年的经济利润； (3)计算企业当前价值。

问答题某百货公司下设一鞋帽部，2015年销售收入为200万元，变动成本率为60%，固定成本为30万元，其中折旧10万元。 要求：

问答题海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业 A、B、C进行了分析，相关财务数据如下： A B C β权益 1.1000 1.2000 1.4000 资本结构 债务资本 40% 50% 60% 权益资本 60% 50% 40% 公司所得税率 15% 33% 30%　　海荣公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为33%。公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%。公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为5%，平均风险收益率为 10%。　　要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。

问答题F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2008年实际和2009年预计的主要财务数据如下(单位：亿元)： 年份 2008年实际(基期) 2009年预计 利润表项目： 一、销售收入 500 530 减：营业成本和费用(不含折旧) 380 400 折旧 25 30 二、息税前利润 95 100 减：财务费用 21 23 三、税前利润 74 77 减：所得税费用 14.8 15.4 四、净利润 59.2 61.6 资产负债表项目： 流动资产 267 293 固定资产净值 265 281 资产总计 532 574 流动负债 210 222 长期借款 164 173 债务合计 374 395 股本 100 100 期末未分配利润 58 79 股东权益合计 158 179 负债及股东权益总计 532 574 其他资料如下： (1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。 (2)F公司预计从2010年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。 (3)加权平均资本成本为12%。 (4)F公司适用的企业所得税率为20%。 [要求]

问答题已知甲公司过去5年的股价和股利如下表所示： 年份 股价(元) 股利(元) 1 15 1.2 2 12 0.8 3 20 1.5 4 18 1.2 5 25 2.0 要求：

问答题A公司是一个制造企业，拟添置一台设备，有关资料如下： (1)如果自行购置该设备，预计购置成本1300万元。该项固定资产的税法折旧年限为7年，残值率为购置成本的5%。预计该设备可以增加收入280万元，降低生产成本100万元/年，至少可以持续5年。预计该设备5年后变现价值为350万元。设备每年营运成本(包括维修费、保险费和资产管理成本等)60万元。 (2)B租赁公司表示可以为此项目提供融资，并提供了以下租赁方案：每年租金260万元，在每年末支付；租期5年，租金租赁期内不得撤租，租赁期满设备所有权不转让，设备每年的营运成本由承租人承担。 (3)A公司的所得税税率为30%，税前借款(有担保)利率10%。项目资本成本为12%。 要求：

问答题ABC公司2015年主要财务数据如下表所示：要求：

问答题宏达公司运用标准成本系统计算产品成本，并采用结转本期损益法处理成本差异，有关资料如下： (1)单位产品标准成本： 直接材料标准成本：5公斤× 2元/公斤=10元 直接人工标准成本：4小时× 3元/小时=12元 变动制造费用标准成本：4小时×2.5元/小时=10元 固定制造费用标准成本：4小时×1元/小时=4元 单位产品标准成本：l0+12+10+4=36元 (2)其他情况： 原材料：期初库存原材料100公斤，本期购人2 000公斤，单价2.1元/公斤，耗用2050公斤。 在产品：期初在产品存货40件，原材料为陆续投入，完工程度50%；本月投产500件，完工入库480件；期末在产品60件，原材料为陆续投人，完工程度50%。产成品：期初产成品存货30件，本期完工入库480件，本期销售450件。 本期耗用直接人工2100小时，支付工资6620元，支付变动制造费用400元，支付固定制造费用1 900元；生产能量为2 000小时。 (3)成本计算账户设置 设置“原材料”、“产成品”、“生产成本”等存货账户，均按标准成本计价。成本差异账户设置9个：材料价格差异、材料数量差异、直接人工工资率差异、直接人工效率差异、变动制造费用效率差异、变动制造费用耗费差异、固定制造费用闲置能量差异、固定制造费用效率差异、固定制造费用耗费差异。 要求： (1)计算产品标准成本差异(直接材料价格差异按耗用量计算，固定制造费用成本差异按三因素分析法计算)； (2)编写采用结转本期损益法处理成本差异的分录； (3)计算企业期末存货成本。

问答题某企业计划投资新建一个生产车间，厂房设备投资105 000元，项目建设工期为1年，使用寿命期为5年，预计固定资产净残值为5 000元，按直线法折旧。建设期初需投入流动资金为15 000元。投产后，预计第一年营业收入为10万元，以后每年增加5 000元，营业税税率为8%，所得税税率为30%。营业成本(含折旧)每年为5万元，管理费用和财务费用每年各为 5 000元。 要求：判断各年的现金净流量。

问答题甲公司是一个制造公司，其每股净资产为0.8元/股，股票价格为25元。假设制造业上市公司中，权益净利率、增长率、股利支付率和风险与ABC公司类似的有6家，它们的市净率如表所示： 公司我称 市净率 预期权益净利率 A 21 12% B 23.5 14% C 26.8 9% D 30 23% E 26.4 16% F 31.5 10% 要求： (1)确定修正平均市净率； (2)若ABC公司预期权益净利率为20%，利用修正平均市净率法确定该公司的每股股 (3)若ABC公司预期权益净利率为20%，用股价平均法确定ABC公司的股票价值； (4)请问ABC公司的股价被市场高估了还是低估了?