摘要
本文基于台湾股市数据,主要研究个人投资者的交易行为。参照Kaniel et al.(2008)构建了个人投资者交易不平衡性指标─净交易,以反映投资者股票交易的强度。采用这种交易不平衡性指标来构建投资组合研究个人投资者的交易行为。首先研究个人投资者交易和股票的收益之间的动态关系从而分析投资者的交易策略,然后研究个人投资者净交易的收益预测能力从而分析个人投资者交易的信息含量。本文研究发现:台湾股票市场的个人投资者采用负反馈的交易策略,并且个人投资者在交易中表现出很强的处置效应;个人投资者在交易中的信息含量不足;个人投资者交易中的盈利主要来自两个方面:过度反应和价格冲击。文章最后给出政策建议。
This paper mainly investigates the trading behavior of individual investors in Taiwan stock market. This paper first constructs an indicator of investors' trading imbalance──net individual trading. This index reflects the intensity of individual trading imbalance. Using this index,we research the trading behavior of individual investors. We first research the short-horizon dynamic relation between the individual trading and stock returns and then we can find the trading strategies of individual investors. Second we study the return prediction of individual net trading and then analysis whether individual trading is informed trading. The paper finds:individual investors in Taiwan stock market adopt negative feedback trading strategies and a strong disposition effect is found in the transaction of individual investors. Second,the information content of individual trading is low. And individual investors profit from two channels:overreaction and price press.
出处
《经济研究》
CSSCI
北大核心
2011年第S1期67-79,共13页
Economic Research Journal
基金
国家自然科学基金面上项目(70971114)
福建省自然科学基金(2009J01316)
教育部人文社科一般项目(07JA790077)
教育部青年基金项目(11YJC790133)
教育部青年基金项目(11YJCZH018)
浙江省高校人文社会科学重点研究基地(浙江工商大学金融学研究中心)(1060JY140901G2)项目资助
关键词
个人投资者
交易策略
收益预测
过度反应
价格冲击
Individual Investor
Trading Strategies
Return Prediction
Overreaction
Price Press
