附加承诺具有信号传递效应吗? 被引量：30

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摘要企业如何有效地传递信号一直以来都是财务学研究的热点问题。本文以493家已实施股权分置改革的公司为样本,运用信号理论,对附加承诺是否具有信号传递效应进行系统地分析、检验和解释。研究发现:(1)股改方案中"是否有附加承诺"和"附加承诺种数"与股改期间的累积超常收益CAR不存在显著关系,但"附加承诺轻重程度"与CAR呈显著正相关关系,说明"是否有附加承诺"和"附加承诺种数"不具有显著的信号传递效应,而"附加承诺轻重"具有显著的信号传递效应,且该信号为"利好"消息。(2)6种主要附加承诺在股改中的作用不尽相同:增持承诺、追送承诺和最低流通价承诺与CAR值显著正相关,说明这3种较重附加承诺具有显著的信号传递效应,且该信号为"利好"消息;而未来分红承诺与CAR显著负相关,说明市场认为未来分红承诺属"利空"信号;延长禁售期承诺和最低持股比例承诺与CAR不存在显著关系,说明这两种承诺不具有信号传递效应。

作者许年行张华吴世农

机构地区北京大学光华管理学院香港中文大学财务系厦门大学管理学院

出处《管理世界》 CSSCI 北大核心 2008年第3期142-151,共10页 Journal of Management World

基金国家杰出青年科学基金项目(70588001/G02) 中国博士后科学基金项目(20070410025)

关键词信号理论股权分置改革附加承诺市场反应

分类号 F272 [经济管理—企业管理]

引文网络
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