我国可转债转股价调整条款设计存在的问题与修正建议 被引量：4

1

作者 康朝锋 郑振龙 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2005年第6期48-49,54,共3页

可转债转股价格调整条款设计的基本原则是要使可转债是红利保护的,要实现这一目标,必须将转股价格和股票价格进行同比例调整。我国可转债发行过程中转股价格调整条款对现金红利、增发和配股的处理办法在一般情况下基本符合红利保护的原... 可转债转股价格调整条款设计的基本原则是要使可转债是红利保护的,要实现这一目标,必须将转股价格和股票价格进行同比例调整。我国可转债发行过程中转股价格调整条款对现金红利、增发和配股的处理办法在一般情况下基本符合红利保护的原则,但在现金红利数额较大,增发和配股比例比较高的情况下,必须根据更科学的方法来调整转股价格。 展开更多

关键词 转股价格 可转换债券 红利保护

下载PDF 职称材料

宏观经济指标与上证综指长短期走势的预测 被引量：3

2

作者 康朝锋 邱文华 《厦门大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2003年第6期102-107,共6页

上证综合指数和宏观经济指标,如广义货币供应量、国内生产总值、出口与进口的比值,以及外商直接投资之间存在长期的均衡关系,可以通过宏观经济指标来预测上证综合指数的长期走势。误差修正模型的估计结果表明,上证综合指数具备经济"... 上证综合指数和宏观经济指标,如广义货币供应量、国内生产总值、出口与进口的比值,以及外商直接投资之间存在长期的均衡关系,可以通过宏观经济指标来预测上证综合指数的长期走势。误差修正模型的估计结果表明,上证综合指数具备经济"晴雨表"的功能。 展开更多

关键词 上证综合指数 宏观经济指标 协整 误差修正模型

下载PDF 职称材料

信息不对称与股票发行核准制

3

作者 康朝锋 《上海金融高等专科学校学报》 2000年第4期23-25,共3页

股票发行中的信息不对称,导致投资者无法辨明股票的优劣,这将严重影响资本市场的效率。从理论上讲,解决该问题的最有效的方法是“注册制”、但我国目前还不具备实施“注册制”的前题条件。因此,实行“核准制”是当前最明智的选择。

关键词 证券市场 股票发行 信息不对称 自由信息披露 中国 “四级寻租” 核准制

下载PDF 职称材料

上海股市价量关系的实证分析 被引量：14

4

作者 魏巍贤 康朝锋 《预测》 CSSCI 2001年第6期63-68,共6页

价量关系是技术分析的核心 ,与技术分析的有效性密切相关。对上证综合指数价格与成交量的协整分析 ,表明它们之间存在长期的均衡关系——协整关系 ,即系统存在经济机制制约着价格与成交量之间的变动 ;误差修正模型得出短期偏离向长期均... 价量关系是技术分析的核心 ,与技术分析的有效性密切相关。对上证综合指数价格与成交量的协整分析 ,表明它们之间存在长期的均衡关系——协整关系 ,即系统存在经济机制制约着价格与成交量之间的变动 ;误差修正模型得出短期偏离向长期均衡的校正速度 ;价格与成交量之间的格兰杰因果关系检验进一步说明价量关系有统计基础 ;动态分析给出了价量之间交互影响的具体特征的描述。 展开更多

关键词 价量关系 协整 误差修正模型 格兰杰因果关系 上海股市 脉冲响应 方差分解 中国 股票市场

下载PDF 职称材料

中国可转债市场效率的随机占优检验 被引量：8

5

作者 郑振龙 康朝锋 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2004年第3期44-46,共3页

如果一种投资对另外一种投资是一阶随机占优的话,那么说明市场上存在进行无风险套利的可能;但在价格有效的证券市场上,这种可能性是不存在的。基于对民生转债和民生银行股票的分析,我们发现民生转债对民生银行是一阶随机占优的。这一方... 如果一种投资对另外一种投资是一阶随机占优的话,那么说明市场上存在进行无风险套利的可能;但在价格有效的证券市场上,这种可能性是不存在的。基于对民生转债和民生银行股票的分析,我们发现民生转债对民生银行是一阶随机占优的。这一方面是中国证券市场无效率的证据;另一方面对投资者来说是一个很好的套利机会。 展开更多

关键词 可转换债券 无风险套利 随机占优 市场效率

下载PDF 职称材料

可转债投资对股票投资的绝对占优:中国可转债市场效率的一个反例 被引量：5

6

作者 郑振龙 康朝锋 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2005年第5期38-39,共2页

可转换债券是公司债券的一种,其持有人有权利在一定期间将债券转换成相应公司的股票,因此可转换债券价格与股票价格之间应该具有一定的相关性;如果市场价格与这种相关性不相符,投资者就可能获得无风险套利的机会。在价格有效的证券市场... 可转换债券是公司债券的一种,其持有人有权利在一定期间将债券转换成相应公司的股票,因此可转换债券价格与股票价格之间应该具有一定的相关性;如果市场价格与这种相关性不相符,投资者就可能获得无风险套利的机会。在价格有效的证券市场上,这种无风险套利的机会是不存在的;但在中国证券市场上,经常会出现可转债投资对股票投资的绝对占优机会。 展开更多

关键词 可转换债券 无风险套利 价格有效性

下载PDF 职称材料

国开行可赎回债券和可回售债券的定价探讨 被引量：4

7

作者 郑振龙 康朝锋 《证券市场导报》 北大核心 2005年第12期64-66,共3页

可赎回债券可以分解成普通债券和债券看涨期权的组合,可回售债券可以分解成普通债券和债券看跌期权的组合。本文使用BDT模型对国家开发银行自2001年以来发行的可赎回债券和可回售债券定价,结果发现可赎回债券被高估,而可回售债券被低估。

关键词 可赎回债券 可回售债券 BDT模型 债券定价

下载PDF 职称材料

可转换债券时间价值的理论与实证分析 被引量：4

8

作者 郑振龙 康朝锋 《厦门大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2006年第1期110-117,共8页

可转换债券可以看成债券、转股权、赎回权、回售权和转股价格调低权五个头寸构成的组合。可转债的内在价值可以近似为max(内嵌债券价值,转股价值),可转债的时间价值等于可转债价值减去其内在价值。在可转债的整个有效期内,转股权不应该... 可转换债券可以看成债券、转股权、赎回权、回售权和转股价格调低权五个头寸构成的组合。可转债的内在价值可以近似为max(内嵌债券价值,转股价值),可转债的时间价值等于可转债价值减去其内在价值。在可转债的整个有效期内,转股权不应该提前执行,所以理论上可转债的时间价值是大于0的。对我国可转债市场价格的实证检验,发现可转债出现了时间价值经常性为负的情况,这从一个侧面反映了我国可转债市场定价的低效率。 展开更多

关键词 可转换债券 时间价值 内在价值

下载PDF 职称材料

含期权债券利率风险的衡量 被引量：2

9

作者 郑振龙 康朝锋 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2005年第8期56-60,共5页

久期(Duration)和凸度(Convexity)是度量普通债券利率风险的常用指标。含权债券中内嵌的期权会改变债券价格变动和利率变动的关系,使债券面临更大的利率风险,但常用的久期和凸度无法体现这一影响。实际久期和实际凸度可以弥补这一缺陷,... 久期(Duration)和凸度(Convexity)是度量普通债券利率风险的常用指标。含权债券中内嵌的期权会改变债券价格变动和利率变动的关系,使债券面临更大的利率风险,但常用的久期和凸度无法体现这一影响。实际久期和实际凸度可以弥补这一缺陷,是衡量含权债券利率风险的有效指标。对国家开发银行发行的可赎回债券和可回售债券的模拟和实证分析表明,由于内嵌了期权,在有些情况下实际凸度解释了大部分的利率风险,因此建议在投资中使用实际久期和实际凸度来衡量含权债券的利率风险,而且在利率比较高或比较低时不可忽略实际凸度对利率风险的解释作用。 展开更多

关键词 内嵌期权 实际久期 实际凸度 可赎回债券 利率风险 衡量 期权 国家开发银行 利率变动 价格变动

下载PDF 职称材料

外汇结构性存款的定价 被引量：16

10

作者 康朝锋 郑振龙 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2005年第5期45-49,共5页

与利率关联的外汇结构性存款是可赎回债券。我们可以用可赎回债券的定价方法来给外汇结构性存款定价。本文使用BD T模型对2004年初发行的外汇结构性存款进行定价,结果表明这些存款的价值都高于存款本金。由于我们使用的贴现率是美国国... 与利率关联的外汇结构性存款是可赎回债券。我们可以用可赎回债券的定价方法来给外汇结构性存款定价。本文使用BD T模型对2004年初发行的外汇结构性存款进行定价,结果表明这些存款的价值都高于存款本金。由于我们使用的贴现率是美国国债收益率,这说明外汇结构性存款是有风险的。而国内存款人在向国有商业银行购买结构性存款时将其当作无风险的,因为有国家信用作为担保。因此,实际上商业银行承担了结构性风险,并最终会将其转嫁到政府身上。其根源在于风险和收益的不对称导致商业银行出现的道德风险,因此监管当局应对结构性存款制定风险控制措施。 展开更多

关键词 外汇结构性存款 可赎回债券 国有商业银行 2004年 国债收益率 结构性风险 存款定价 定价方法 国家信用 道德风险 控制措施 贴现率 存款人 不对称 使用 利率 本金 购买 国内 担保 转嫁 制定 应对 监管

原文传递

中国经济波动的实证研究及国际比较 被引量：6

11

作者 魏巍贤 康朝锋 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2001年第11期5-8,共4页

本文应用ARCH类模型对我国实际GDP的波动率进行了实证研究,并与国外学者对美、英、日三国的研究结论进行了比较分析。结果表明,我国的经济波动机制与成熟市场经济国家存在着显著区别:在我国,前期的经济波动在本期有被放大的趋势,这反映... 本文应用ARCH类模型对我国实际GDP的波动率进行了实证研究,并与国外学者对美、英、日三国的研究结论进行了比较分析。结果表明,我国的经济波动机制与成熟市场经济国家存在着显著区别:在我国,前期的经济波动在本期有被放大的趋势,这反映了经济体系自身的不稳定性;而外部干预对稳定经济具有重要作用。我们的结论的现实意义在于,在经济系统自身还不完全具备自我稳定的功能的条件下,外部干预是保证经济平稳过渡的重要条件,放弃干预可能使经济陷入剧烈的波动之中。我们的结论为渐进改革实践提供了理论支持。 展开更多

关键词 实际GDP 波动率 ARCH类模型 外部干预 中国 经济波动

原文传递

民国时期信托业发展特点及启示

12

作者 康朝锋 《银行家》 2021年第8期109-113,共5页

尽管信托制度源于英国,信托公司源于美国,但是信托文化尤其是信义文化与中华传统文化也是一脉相通的,如“三纲五常”中的“父为子纲”、晋商东掌制度以及义庄中蕴含的信托关系。2020年5月8日,中国银保监会颁布《信托公司资金信托暂行管... 尽管信托制度源于英国,信托公司源于美国,但是信托文化尤其是信义文化与中华传统文化也是一脉相通的,如“三纲五常”中的“父为子纲”、晋商东掌制度以及义庄中蕴含的信托关系。2020年5月8日,中国银保监会颁布《信托公司资金信托暂行管理办法(征求意见稿)》,对信托公司的转型发展提出了新的要求和挑战。为借鉴历史经验,本文梳理了从民国初期到新中国成立初期信托业务的监管体系、组织架构、业务模式、服务体系和特色创新等,进而总结国内信托业进一步转型.发展的策略建议。 展开更多

关键词 信托公司 信托业务 征求意见稿 资金信托 转型发展 特色创新 晋商 信托关系

原文传递