企业社会责任与CEO薪酬——有效激励还是以权谋私?

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作者 毛志宏 王司阳 林煜恩 《数量经济研究》 2023年第2期53-83,共31页

本文以2010~2020年沪深两市A股上市公司为研究样本,考察了上市公司履行企业社会责任与CEO薪酬之间的关系。研究发现,企业承担社会责任对CEO有“保护伞”作用,即降低了CEO变更对公司绩效的敏感度,并加强了CEO任期延长所带来的“年资效应... 本文以2010~2020年沪深两市A股上市公司为研究样本,考察了上市公司履行企业社会责任与CEO薪酬之间的关系。研究发现,企业承担社会责任对CEO有“保护伞”作用,即降低了CEO变更对公司绩效的敏感度,并加强了CEO任期延长所带来的“年资效应”,从而最终提高了CEO薪酬。并且,本文证明了企业承担社会责任并不是CEO以权谋私的具体体现。进一步分析发现,基于企业社会责任的CEO薪酬激励可以提升企业的财务绩效和创新绩效,在非一线城市的企业中这种提升作用更为显著。研究结论为企业履行社会责任对CEO薪酬的影响效果提供了新的经验证据,同时也为进一步鼓励企业履行社会责任及监管机构规范企业社会责任的披露提供了政策依据。 展开更多

关键词 企业社会责任 CEO 薪酬 公司绩效 年资效应

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董事会特征对公司决策的影响——基于企业社会责任的调节作用 被引量：19

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作者 林煜恩 李敏 池祥萱 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2018年第10期128-140,共13页

企业承担社会责任究竟会对董事会治理和决策水平产生"资源限制效应"还是"声誉调节效应"?这一问题至今仍未有明确结论。文章利用我国2010-2017年上市公司的财务和治理数据进行研究,探讨企业社会责任在董事会特征对... 企业承担社会责任究竟会对董事会治理和决策水平产生"资源限制效应"还是"声誉调节效应"?这一问题至今仍未有明确结论。文章利用我国2010-2017年上市公司的财务和治理数据进行研究,探讨企业社会责任在董事会特征对公司决策影响中的调节作用,这些特征为董事会成员的年龄、海外经历、学历、政治关联性以及性别,以此来考察企业社会责任在董事会决策中的调节效应,这些公司决策则包括管理者不当行为、投资决策、股利政策以及交互作用给企业带来的绩效与风险。研究结果发现企业社会责任对具有不同特征的董事会在各项决策上的影响方向不一致,但整体而言,企业推行社会责任能够改善高龄董事、"海归"董事以及女性董事的多数决策行为,起到良好的"声誉调节效应";而对政治关联董事以及高学历董事的决策行为却多数产生了消极的"资源限制效应"。 展开更多

关键词 董事会特征 企业社会责任 公司决策 资源限制效应 声誉调节效应 绩效 风险

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“经济政策的不确定性”暴露与股价暴跌风险 被引量：17

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作者 崔欣 林煜恩 姚守宇 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2018年第4期98-108,共11页

基于1997~2017年间沪深两市A股股票数据,将EPU指数与最新的FamaFrench五因子模型相结合,采用滚动估计方法,实证分析"经济政策不确定性"的暴露程度与股价暴跌风险之间的关系。研究发现,个股"经济政策不确定性风险"... 基于1997~2017年间沪深两市A股股票数据,将EPU指数与最新的FamaFrench五因子模型相结合,采用滚动估计方法,实证分析"经济政策不确定性"的暴露程度与股价暴跌风险之间的关系。研究发现,个股"经济政策不确定性风险"暴露程度与其股价暴跌成正相关关系;在A股市场中,"经济政策的不确定性"是一种非常重要的投机因子,其暴露会引发投资者的投机行为,进而加剧股价暴跌崩盘的风险;企业规模、所有制性质、盈利状况以及市场情绪等因素会增强经济政策不确定暴露对股价暴跌的影响。因此,经济政策制定者应提高经济政策的稳定性,合理引导公众预期,以降低市场投机行为,从而促进资本市场的稳定性。 展开更多

关键词 经济政策 政策不确定性 暴露程度 股价暴跌风险

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基于知识保护的高管薪酬差距对企业创新活动的影响研究 被引量：13

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作者 王满仓 吴登凯 +1 位作者 林煜恩 臧婷婷 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2021年第2期98-109,共12页

从宏观和微观两个层面探讨知识产权对企业创新活动的影响,基于知识保护指数的跨层次调节作用,探究在区域知识产权保护不同强度的情境下,企业内部薪酬差距的公平性与企业创新活动的关系。利用2009—2016年知识保护指数及高管薪酬差距和... 从宏观和微观两个层面探讨知识产权对企业创新活动的影响,基于知识保护指数的跨层次调节作用,探究在区域知识产权保护不同强度的情境下,企业内部薪酬差距的公平性与企业创新活动的关系。利用2009—2016年知识保护指数及高管薪酬差距和高管预期薪酬数据,解释了锦标赛理论与比较理论的差异原因。采用HLM模型进行分析,不仅较为准确地体现省级变量的调节作用,还排除了内生性的影响,适用于宏观政策影响微观行为的度量。研究发现:在较高的知识保护指数下,可以改善高管-员工的薪酬差距和高管预期薪酬差距对企业创新的不利影响,即此时更多地体现锦标赛理论。在子样本分析中发现,在较高的知识保护指数下,高成长性和高代理成本的企业里薪酬差距对企业创新质量的不利影响被抵消,进而更有利于提高企业的创新质量;但是在对产权性质不同的公司进行分组发现了不同的结果,知识产权保护促进国有企业薪酬差距对创新投入负向影响;民营企业的创新投入并未受到知识产权保护影响,但知识产权保护有利于促进民营产业创新产出;有效的知识保护将有利于创新成果的转化,降低企业技术或产品被模仿、诉讼等风险,进而提升企业的绩效。 展开更多

关键词 跨层次调节 薪酬差距 知识保护指数 企业创新

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产品市场竞争结构对资本支出的影响——基于香港的实证分析 被引量：2

5

作者 向建红 林煜恩 林伟国 《湖南财政经济学院学报》 2014年第5期46-52,共7页

公司的投资决策受产品市场竞争结构的影响如何,一直未有定论。在以往仅仅以市账率为代理变数的基础上,以香港上市公司数据为分析对象,利用套利风险与HHI的交互作用项来检验香港上市公司是如何做出资本支出决策的,为公司投资理论提供了... 公司的投资决策受产品市场竞争结构的影响如何,一直未有定论。在以往仅仅以市账率为代理变数的基础上,以香港上市公司数据为分析对象,利用套利风险与HHI的交互作用项来检验香港上市公司是如何做出资本支出决策的,为公司投资理论提供了一个新的研究方向,实证结果也可为管理当局投资决策提供一定的参考。 展开更多

关键词 产品市场竞争结构 套利风险 投资支出 代理成本

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套利风险视角下的市帐率与股利政策 被引量：6

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作者 林煜恩 杨飞飞 池祥萱 《华东经济管理》 CSSCI 2014年第12期69-75,共7页

公司在进行股利支出时是迎合投资人或者成长机会一直未有定论,这两个理论皆采用市帐率作为代理变数,其对公司股利支出的预测则是相反的方向。文章利用套利风险与市帐率的交互作用项来检验这两种理论,结果发现如下:第一,公司市帐率越高,... 公司在进行股利支出时是迎合投资人或者成长机会一直未有定论,这两个理论皆采用市帐率作为代理变数,其对公司股利支出的预测则是相反的方向。文章利用套利风险与市帐率的交互作用项来检验这两种理论,结果发现如下:第一,公司市帐率越高,未来的现金股利越高;第二,在高价股中,高管人员迎合投资人而发放现金股利;第三,在高套利成本、低交易量、卖空成本以及信息不对称程度较高的公司,高管人员会根据公司的成长机会而进行股利的支出。 展开更多

关键词 迎合动机 成长机会 股利支出 套利风险

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委托代理制下基金经理人的信息优势与绩效——基于中国台湾地区的实证研究 被引量：2

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作者 林煜恩 池祥萱 阮开明 《产经评论》 CSSCI 2014年第2期107-120,共14页

在共同基金产业快速成长条件下,基金经理人能否取得良好绩效成为一个重要的研究课题。本文以公开信息依赖程度来探讨委托代理制下基金经理人是否具有私有信息优势,并因而获利。研究结果是:第一,公开信息依赖度可以正向解释定价误差,显... 在共同基金产业快速成长条件下,基金经理人能否取得良好绩效成为一个重要的研究课题。本文以公开信息依赖程度来探讨委托代理制下基金经理人是否具有私有信息优势,并因而获利。研究结果是:第一,公开信息依赖度可以正向解释定价误差,显示公开信息依赖度可作为情绪指标;第二,高公开信息依赖度会伴随高报酬,亦即低公开信息依赖度(高情绪)会预测长期的负报酬率;第三,公开信息依赖度低是由于基金经理人利用投资人情绪而短期获利所致;第四,不同公开信息依赖度情况下,投资人对于高风险的股票会给予不同的评价;第五,利用公开信息依赖度敏感度来建立投资组合,可以有效增加投资人的投资绩效。 展开更多

关键词 信息优势 基金经理 投资人情绪 公开信息依赖度 中国台湾地区

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迎合理论、成长机会理论与公司投资决策 被引量：3

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作者 林煜恩 郑家兴 +1 位作者 王东方 池祥萱 《财经理论研究》 2015年第3期84-92,共9页

公司在进行投资决策时是迎合投资人或者成长机会一直未有定论,这两个理论皆采用市帐率作为代理变数,其对公司投资支出的预测皆是正向,但两种理论的投资对公司的后续绩效的影响却是相反的,本研究利用套利风险与市帐率的交互作用项来检验... 公司在进行投资决策时是迎合投资人或者成长机会一直未有定论,这两个理论皆采用市帐率作为代理变数,其对公司投资支出的预测皆是正向,但两种理论的投资对公司的后续绩效的影响却是相反的,本研究利用套利风险与市帐率的交互作用项来检验这两种理论,结果发现如下,第一,公司市帐率越高,未来的投资支出越高;第二,在高价股以及低交易量的公司中,高管人员迎合投资人而进行投资支出;第三,在卖空成本以及信息不对称程度较高的公司,高管人员会根据公司的成长机会而进行投资决策。 展开更多

关键词 迎合理论 成长机会 投资支出 套利风险

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公司战略和投资行为偏差 被引量：10

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作者 林煜恩 吴佳佳 朱健齐 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2019年第5期41-50,共10页

以2000—2016年沪深A股上市公司为研究对象,探讨公司战略与企业投资行为之间的关系,为企业谋求更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的发展。根据企业战略得分,将企业战略类型进行分类,重点考察防守型战略企业(Defenders)和进取型战... 以2000—2016年沪深A股上市公司为研究对象,探讨公司战略与企业投资行为之间的关系,为企业谋求更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的发展。根据企业战略得分,将企业战略类型进行分类,重点考察防守型战略企业(Defenders)和进取型战略企业(Prospectors)在投资行为方面有无显著区别,并进一步探讨企业战略与投资机会和现金流量对投资规模的交互影响。研究结果发现:遵循防守策略的公司倾向于降低投资水平,进取型企业往往积极追求新的市场机会,并表现为较高的投资水平,而防守型战略会削弱投资行为与现金流量之间的敏感性;进取型企业在外部投资机会较少时会过度投资,这种投资偏差行为主要存在于民营企业。该结论对公司战略决策和投资行为均有一定指导价值,能对未来研究提供新的思路。 展开更多

关键词 公司战略 投资决策 投资偏差 产权性质

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管理者权力、内部控制信息披露质量对研发支出的影响 被引量：10

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作者 林煜恩 初昌玮 池祥萱 《管理学刊》 CSSCI 2018年第4期47-62,共16页

利用2007—2015年我国上市公司数据,探讨管理者权力与内部控制信息披露质量和企业研发支出之间的关系,检验内部控制信息披露质量是否为管理者权力和研发支出的中介变量。结果表明:管理者权力越大,内部控制信息披露质量越高,且内部控制... 利用2007—2015年我国上市公司数据,探讨管理者权力与内部控制信息披露质量和企业研发支出之间的关系,检验内部控制信息披露质量是否为管理者权力和研发支出的中介变量。结果表明:管理者权力越大,内部控制信息披露质量越高,且内部控制信息披露质量为管理者权力影响企业研发支出的中介变量;但传统行业的管理者权力对内部控制信息披露质量的影响不显著,不存在中介效应,而在高新技术行业,管理者权力越大,企业内部控制信息披露质量越高,且存在促进效应的中介路径。由于替换CEO会造成管理者权力发生变化,在进行倾向得分匹配检验之后发现,企业更换CEO与否,不会改变内部控制信息披露质量成为管理者权力促进企业研发支出的原因,且高新技术行业比传统行业更为显著。 展开更多

关键词 管理者权力 内部控制信息披露质量 研发支出 中介效应 倾向得分匹配

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公司高管人员情绪对公司股价的影响:基于中国台湾经验证据 被引量：1

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作者 林煜恩 池祥萱 胡振华 《数量经济研究》 2015年第1期91-106,共16页

在行为财务学中有关资产报酬率和定价误差的研究上,多以个别投资人情绪来解释;而在高管人员情绪议题上,则探讨其对公司财务决策制定的影响,本文尝试以高管人员情绪来解释资产报酬率与定价误差。先前的研究多以由下而上的方式建构高管人... 在行为财务学中有关资产报酬率和定价误差的研究上,多以个别投资人情绪来解释;而在高管人员情绪议题上,则探讨其对公司财务决策制定的影响,本文尝试以高管人员情绪来解释资产报酬率与定价误差。先前的研究多以由下而上的方式建构高管人员情绪指标,本文采用由上而下的方式来建构高管人员情绪指标,结果如下:第一,证据显示高管人员情绪能预测未来资产报酬和解释定价误差,且其可能为定价因子。第二,高管人员情绪能预测其后6个月到3年的报酬,高情绪会伴随低报酬。第三,发现短期而言,高管人员情绪确实会受大盘报酬影响;但是长期而言,大盘报酬受高管人员情绪所影响。第四,检验高低情绪时期和股票报酬波动性的关系,发现不同情绪的情况下,投资人对于安全及高风险的股票会给予不同的评价。第五,利用高管人员情绪敏感度来建立投资组合,短期而言,无法获得显著的报酬率;长期而言,会有显著的反向操作(contrarian)策略的绩效。 展开更多

关键词 情绪 乐观 定价误差 行为金融

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反腐败对投资效率的影响:基于可持续发展视角 被引量：6

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作者 林煜恩 刘雪芳 朱健齐 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2019年第8期111-123,共13页

文章探讨高管腐败行为对投资效率的影响,并检验企业社会责任的调节作用,进一步探究政府反腐败的治理效应。研究结果表明:高管腐败与企业过度投资正相关,高管腐败对企业增长起到“沙子”作用;企业社会责任与过度投资负相关,对企业成长起... 文章探讨高管腐败行为对投资效率的影响,并检验企业社会责任的调节作用,进一步探究政府反腐败的治理效应。研究结果表明:高管腐败与企业过度投资正相关,高管腐败对企业增长起到“沙子”作用;企业社会责任与过度投资负相关,对企业成长起到“润滑剂”的作用;企业社会责任负向调节高管腐败和过度投资之间的正相关关系,可以有效缓解企业因高管腐败造成的过度投资现象,产生“声誉调节效应”;进一步用中央反腐败政策实施阶段和企业所在地区反腐败力度分组验证了上述结论;并且得出,企业社会责任对高管腐败和过度投资的负向调节作用在政府反腐败之后、以及地区反腐力度低的公司中更加显著,政府反腐败对企业成长起到“润滑剂”的作用。结果也表明,在当前反腐败的背景下,中央反腐败运动对于改善企业投资效率具有治理作用。 展开更多

关键词 高管腐败 企业社会责任 投资效率 反腐败 资源掠夺效应 声誉调节效应

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博彩行为对公司资本结构的影响:基于两岸三地的实证研究 被引量：2

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作者 林煜恩 江义升 +1 位作者 郑家兴 池祥萱 《产经评论》 CSSCI 北大核心 2016年第5期141-160,共20页

企业资本结构配置决定着企业的未来发展,合理的资本结构有利于最大限度地增加所有者财富。针对我国大陆、香港、台湾这三个市场,实证研究博彩行为对上市公司资本结构的影响。首先,直接采用股票回报率的偏态系数与资本结构来做检验,得到... 企业资本结构配置决定着企业的未来发展,合理的资本结构有利于最大限度地增加所有者财富。针对我国大陆、香港、台湾这三个市场,实证研究博彩行为对上市公司资本结构的影响。首先,直接采用股票回报率的偏态系数与资本结构来做检验,得到偏态系数与资本结构的相关关系,当偏态系数越高时,公司的负债比率会越高,此时公司采用债务融资方式;当投资报酬率越高时,公司的负债比率就会越低,此时公司采用发行新股的融资方式。而在检验偏态以及套利风险的交互作用上,结果显示:三个市场的上市公司存在一致性,即当偏态系数和套利风险越高时,三个市场的上市公司管理层均采用债务融资方式来规避风险,以促使公司稳定发展。 展开更多

关键词 博彩行为 资本结构 套利风险 择时理论 权衡理论

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女性首次进入董事会对公司风险和绩效的影响 被引量：3

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作者 林煜恩 宁晚宏 《财经理论研究》 2018年第2期90-106,共17页

本研究以我国沪深A股1998-2016年数据为基础,采用PSM和DID方法检验女性首次进入董事会与公司风险和绩效之间的关系。研究发现以下结论:(1)女性董事比例与公司风险呈负相关。(2)董事会中女性成员比例对公司绩效的影响不显著。(3)基于倾... 本研究以我国沪深A股1998-2016年数据为基础,采用PSM和DID方法检验女性首次进入董事会与公司风险和绩效之间的关系。研究发现以下结论:(1)女性董事比例与公司风险呈负相关。(2)董事会中女性成员比例对公司绩效的影响不显著。(3)基于倾向得分配对和双重差分法,发现并未有证据证明女性董事在公司风险和绩效方面比男性董事表现得差,即女性与男性董事对公司的管理并无显著差异。本研究的启示意义在于:在公司任命董事时,性别将不作为筛选公司董事的条件之一,女性董事具备和男性董事同样的管理能力,因此能够在同样的公司治理水平下,为公司节约人力搜寻成本。 展开更多

关键词 女性董事比例 女性首次进入董事会 倾向得分配对法 双重差分法

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定价误差、成长机会与账面市值比异象——基于连续性过度反应与价格修正速度的分析 被引量：1

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作者 林煜恩 陈宜群 +1 位作者 池祥萱 王柘君 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2018年第6期67-86,共20页

十九大报告中,可持续发展思想是经济增长的重要概念,在微观领域中,多将市值账面比视为成长机会的变量,本研究通过将市值账面比拆解为定价误差以及成长机会,运用中国沪深A股数据对账面市值比异象展开分析,研究结果发现了定价误差与成长... 十九大报告中,可持续发展思想是经济增长的重要概念,在微观领域中,多将市值账面比视为成长机会的变量,本研究通过将市值账面比拆解为定价误差以及成长机会,运用中国沪深A股数据对账面市值比异象展开分析,研究结果发现了定价误差与成长机会对绩效的相反作用。之后文章建构了连续性过度反应与价格修正速度变量,探究二者对定价误差的影响,并检验了投资人是否对成长机会过度反应以及定价误差的现象是否能藉由价格修正速度而得到改善。研究发现,第一,单纯采用市值账面比建构投资组合无法取得显著的绩效;第二,高成长机会投资组合的绩效优于低成长机会投资组合,而高定价误差投资组合未来绩效会较差;第三,股票价格修正速度越快,改善定价误差对股票价值的负向冲击效果越好。 展开更多

关键词 十九大 定价误差 成长机会 过度反应 价格修正速度

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薪酬差距与员工福利对企业绩效的影响——基于地区人力资本的跨层次调节作用 被引量：5

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作者 林煜恩 汪雯仪 齐聪俐 《金融学季刊》 2021年第3期80-114,共35页

在如今"以人为本"的时代下,如何有效激励员工从而提高企业绩效对公司治理至关重要。本文基于锦标赛理论和行为理论,以2000—2016年中国上市公司为样本,考察高管员工薪酬差距、员工福利这两种激励手段对企业绩效的影响。本研... 在如今"以人为本"的时代下,如何有效激励员工从而提高企业绩效对公司治理至关重要。本文基于锦标赛理论和行为理论,以2000—2016年中国上市公司为样本,考察高管员工薪酬差距、员工福利这两种激励手段对企业绩效的影响。本研究发现,高管员工薪酬差距、员工福利与企业绩效显著正相关。当引入地区人力资本指数变量进行跨层次的调节作用之后,本研究发现当企业处于人力资本指数高的地区,高管员工薪酬差距越大,企业会计绩效水平越低;当企业处于人力资本指数低的地区,员工福利越大,企业市场绩效越高,说明所在地区人力资本指数高的企业应该更多地重视薪酬公平性而非盲目拉大高管员工薪酬差距,而所在地区人力资本指数低的企业则应该更多地提高员工福利来提升企业绩效。 展开更多

关键词 薪酬差距 员工福利 企业绩效 地区人力资本

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企业投资决策:“并驾齐驱”还是“迎头赶上”?——来自我国上市公司投资同伴效应的证据 被引量：3

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作者 林煜恩 苏秀芬 +1 位作者 卢扬 郑登元 《数量经济研究》 2022年第1期73-104,共32页

同伴效应并非只是公司间投资决策的盲目跟从。企业不仅有从同伴公司学习和获取信息的需求,还有追赶同伴公司的目标。本文以2009~2018年我国上市公司为样本,以同伴公司的股票回报信息为工具变量,采用两阶段回归法对同伴效应及影响因素进... 同伴效应并非只是公司间投资决策的盲目跟从。企业不仅有从同伴公司学习和获取信息的需求,还有追赶同伴公司的目标。本文以2009~2018年我国上市公司为样本,以同伴公司的股票回报信息为工具变量,采用两阶段回归法对同伴效应及影响因素进行实证检验。研究发现,我国上市公司的投资决策存在同伴效应,但公司之间的投资决策趋异而非趋同;进一步研究发现,焦点公司的投资决策参考领头公司和领先公司,追赶效应更符合同伴公司间的竞争关系;此外,焦点公司追赶领先公司更有利于提高公司投资绩效和提升公司价值。 展开更多

关键词 投资决策 同伴效应 追赶效应

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地区反腐败力度与公司股价暴跌风险——兼论与法院地理距离的影响 被引量：2

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作者 林煜恩 丁苗苗 朱健齐 《金融学季刊》 2019年第2期111-140,共30页

中共十九大报告中提出了'要守住不发生系统性金融风险的底线'的发展要求,而降低公司股价暴跌风险是维护金融市场稳定的重要方面。本文以2003—2017年沪深A股上市公司为研究对象,探讨地区反腐败力度对于公司股价暴跌风险的影响,... 中共十九大报告中提出了'要守住不发生系统性金融风险的底线'的发展要求,而降低公司股价暴跌风险是维护金融市场稳定的重要方面。本文以2003—2017年沪深A股上市公司为研究对象,探讨地区反腐败力度对于公司股价暴跌风险的影响,并探究了产权性质的调节作用。此外,本文还纳入了公司与当地法院的地理距离进行进一步分析。研究发现,地区反腐败力度与公司股价暴跌风险呈倒U形关系,且仅在国有企业中显著;公司与当地法院的地理距离越近,反腐败力度与股价暴跌风险的倒U形关系越显著,距离足够远时关系反转为正U形。同时,通过稳健性分析发现,反腐败力度与股价暴跌风险的关系仅在发展程度高的地区和股票定价效率高的样本中显著。 展开更多

关键词 十九大 股价暴跌风险 反腐败 产权性质 地理距离

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流动性对送转股影响研究——基于套利风险视角

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作者 林煜恩 王柘君 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第1期151-159,共9页

文章以2003年1月至2015年12月沪深A股上市公司为样本,基于套利风险的视角,首先使用事件研究法,运用现有定价模型考察了市场对于送转宣告事件的累计异常报酬率的变化情况。之后纳入流动性变量、套利风险变量及二者的交互作用项,分别构建... 文章以2003年1月至2015年12月沪深A股上市公司为样本,基于套利风险的视角,首先使用事件研究法,运用现有定价模型考察了市场对于送转宣告事件的累计异常报酬率的变化情况。之后纳入流动性变量、套利风险变量及二者的交互作用项,分别构建了送股与转增的影响因素模型,检验套利风险与流动性对送股、转增的影响。结果发现:送转宣告事件对市场产生积极影响;流动性越高,送股比越小,转增比越大;套利风险越高,股票流动性强的公司送股比越高,转增比越小;公司送转股行为符合"价格幻觉"假设。 展开更多

关键词 流动性 送股 转增股 套利风险

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动能报酬率的来源分析:基于市值账面比拆解

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作者 林煜恩 陈宜群 池祥萱 《金融学季刊》 CSSCI 2018年第1期106-137,共32页

本研究以市值账面比为出发点,将其拆分为公司的成长机会及定价误差,以中国上市公司为样本,探究市场动能绩效的来源,检验动能投资策略在不同成长机会及定价误差下的绩效。研究结果显示：第一,在价值被高估的股票中,动能持续或反转不明显... 本研究以市值账面比为出发点,将其拆分为公司的成长机会及定价误差,以中国上市公司为样本,探究市场动能绩效的来源,检验动能投资策略在不同成长机会及定价误差下的绩效。研究结果显示：第一,在价值被高估的股票中,动能持续或反转不明显;第二,在价值被低估的股票中,高成长性股票存在明显动能反转绩效,且定价误差愈小,反转现象越明显;第三,中国股市同时存在绩效持续性及反转,价值高估的股票会出现绩效反转,价值低估的股票会出现绩效持续,且成长机会愈佳,动能利润愈强;第四,赢家股动能利润与成长机会显著相关,绩效居中股价值低估与动能利润显著相关,输家股的价值高估与动能利润显著相关。 展开更多

关键词 定价误差 成长机会 过度反应 动能绩效 反转

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