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薪酬治理、研发创新与企业上市:基于联想集团的案例研究 被引量:1
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作者 沈红波 尹萌璐 余倩仪 《管理会计研究》 2024年第3期86-96,共11页
从定位及规则角度看,科创板最显著的标签就是企业的科创属性。企业在上市时,应把握各板块特点,识别适合发行人的属性,找准公司上市定位,以促进公司的可持续发展。本文以联想集团申报科创板上市为例,分析其科创投入与科创属性、高管薪酬... 从定位及规则角度看,科创板最显著的标签就是企业的科创属性。企业在上市时,应把握各板块特点,识别适合发行人的属性,找准公司上市定位,以促进公司的可持续发展。本文以联想集团申报科创板上市为例,分析其科创投入与科创属性、高管薪酬治理,探究其上市过程中存在的问题,对其他红筹企业回归A股具有一定的启示意义。 展开更多
关键词 联想集团 科创属性 高管薪酬 科创板上市
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机构投资者能有效识别管理层语调信息吗?——基于管理层讨论与分析的文本语调
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作者 沈红波 石若瑜 陈鹏翔 《东南大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2024年第4期35-46,150,151,F0003,共15页
基于我国2010—2020年沪深A股上市公司数据,围绕语调信息的有效性和机构投资者的有效识别展开研究。研究发现:(1)管理层语调信息整体上是有效的。越积极的净语调预示着公司未来业绩越好,股标超额回报越高。(2)机构投资者整体上能有效识... 基于我国2010—2020年沪深A股上市公司数据,围绕语调信息的有效性和机构投资者的有效识别展开研究。研究发现:(1)管理层语调信息整体上是有效的。越积极的净语调预示着公司未来业绩越好,股标超额回报越高。(2)机构投资者整体上能有效识别管理层语调信息,其当期持股比例及其变动与管理层语调正相关,显示出超前于市场的投资决策能力。(3)进一步,当管理层语调与公司业绩的变动方向相反时,语调信息的有效性下降,对公司未来业绩预测和股票超额回报均有所降低。而且机构投资者在当期显著降低其投资动机,这进一步验证其对管理层语调操纵问题的有效识别和应对。研究支持机构投资者对管理层语调信息的有效识别,建议进一步完善MD&A信息披露制度,遏制管理层机会主义,提高市场的有效性。 展开更多
关键词 管理层语调 机构投资者 信息效应假说 机会主义假说
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债券违约的信用风险地域传染效应 被引量:1
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作者 沈红波 顾敏琦 徐晔 《上海商学院学报》 2023年第4期71-89,共19页
债券违约是风险集聚的结果,也是金融风险市场化传导的重要信号,忽视债券违约后的信用风险地域传导效应可能对区域经济发展造成负面影响。本文以2018—2021年沪深交易所企业债与公司债季度交易数据为样本研究了债券违约的信用风险区域传... 债券违约是风险集聚的结果,也是金融风险市场化传导的重要信号,忽视债券违约后的信用风险地域传导效应可能对区域经济发展造成负面影响。本文以2018—2021年沪深交易所企业债与公司债季度交易数据为样本研究了债券违约的信用风险区域传导效应。实证研究结果表明:(1)债券违约的信用风险具有显著的区域传导效应,即违约事件会提高省内其他债券的二级市场信用利差;(2)债券违约的信用风险区域传导效应具有债券个体异质性,债券违约后,省内产业债相对于城投债受到更大的影响,从债券所属政府层级来看,同省的省级及以上信用债利差反而下降,地市级、县级及以下的信用债利差上升;中西部省份的债券违约对同省其他债券信用利差的影响相对东部省份更大,低市场化指数省份的债券违约传染效应更大;(3)债券违约的信用风险区域传导中存在两种中介作用,一种是债券违约降低地方财政担保水平,从而影响其他债券的信用风险,另一部分来自债券违约降低当地城商行投债水平的作用。本文的研究结果表明,需要坚定打破“刚性兑付”,促进信用债的市场化发展,与此同时在省级政府层面,需要关注地市、区县一级的债券信用风险,并在基层建立完善的债券信用风险动态报告体系。 展开更多
关键词 债券违约 信用风险传导 异质性 中介效应
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资本市场开放下基金持股的盈余质量——来自沪深港通的实证检验 被引量:1
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作者 沈红波 董立起 陈鹏翔 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2023年第3期43-55,共13页
资本市场的逐步开放为我国金融业的发展注入了新鲜血液,外资的进入或将带来投资者结构的“鲶鱼效应”。本文以我国2010至2020年的公募基金为研究对象,利用持股组合的盈余质量来刻画投资偏好,探究了沪深港通开通后北向资金的进入对基金... 资本市场的逐步开放为我国金融业的发展注入了新鲜血液,外资的进入或将带来投资者结构的“鲶鱼效应”。本文以我国2010至2020年的公募基金为研究对象,利用持股组合的盈余质量来刻画投资偏好,探究了沪深港通开通后北向资金的进入对基金投资偏好的影响。研究发现:北向资金的进入显著提高了基金持股组合的盈余质量,即更偏好高盈余质量的公司股票。进一步,本文得出了两条主要影响机制:一是对高盈余质量股票信息环境的改善,北向资金的进入促进了卖方分析师群体对高盈余质量股票的投研分析,有效激励公募基金持有分析师关注更多和盈利预测更加准确的高盈余质量股票。二是对北向资金引起的学习效应,北向资金成熟的投资风格和可观的市场收益引起了国内公募基金对其持股组合的学习与模仿,特别是对蓝筹股的偏好增加,进而促进其投资组合盈余质量的提高。研究结果表明,我国资本市场的对外开放能够通过鲶鱼效应来改善投资者质量,进一步提高了资本市场的有效性。 展开更多
关键词 资本市场开放 基金 盈余质量
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“零成本”的员工持股计划是激励还是福利?——基于吉祥航空的案例研究 被引量:1
5
作者 沈红波 杨双岭 +1 位作者 周沁钰 张劲松 《管理会计研究》 2023年第1期67-79,共13页
员工持股计划具有缓解委托—代理问题、形成内部凝聚力降低离职率等积极作用,但也有很多企业的员工持股计划出现扭曲,成为少数内部人侵占外部小股东利益、巩固控股股东地位以及市值管理的工具。特别是近年来有较多企业实施“零元”员工... 员工持股计划具有缓解委托—代理问题、形成内部凝聚力降低离职率等积极作用,但也有很多企业的员工持股计划出现扭曲,成为少数内部人侵占外部小股东利益、巩固控股股东地位以及市值管理的工具。特别是近年来有较多企业实施“零元”员工持股计划,更是引起理论和实务界的争议。本文构思了一个“股票来源—激励比例—业绩考核目标”分析框架,以吉祥航空为例分析这种低价员工持股计划的性质。面对客运需求锐减的挑战以及低成本航空市场份额扩大的机遇,吉祥航空积极推出“零成本”员工持股计划,希望利用分期解锁和业绩考核调动员工的积极性。本案例探究吉祥航空推行该持股计划的逻辑和动机,剖析这种“零成本”员工持股计划对员工来说是激励还是福利。 展开更多
关键词 吉祥航空 零成本员工持股 航空运输业
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中国信用卡市场持卡人透支行为研究 被引量:19
6
作者 沈红波 黄卉 廖理 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2013年第10期61-67,共7页
信用卡是现代商业银行的金融工具,具有消费信贷的重要功能。本文采用某商业银行信用卡中心的微观数据,从生命周期、社会经济地位的角度实证分析了我国信用卡透支行为的影响因素。研究结果表明,我国持卡人的信用卡透支行为具有显著的生... 信用卡是现代商业银行的金融工具,具有消费信贷的重要功能。本文采用某商业银行信用卡中心的微观数据,从生命周期、社会经济地位的角度实证分析了我国信用卡透支行为的影响因素。研究结果表明,我国持卡人的信用卡透支行为具有显著的生命周期特征,年轻的持卡人在信用卡透支的可能性和负债程度上都显著高于其他持卡人。同时,社会经济地位对信用卡透支行为也有显著影响,高收入和高职位者使用信用卡负债更加积极。此外,本文还发现婚姻子女状况以及信用卡账户帐龄和信用额度对持卡人的透支行为也有一定的影响。 展开更多
关键词 信用卡透支 生命周期 社会经济地位
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中国证券市场审计师变更的影响因素--来自2003-2006年的经验证据 被引量:14
7
作者 沈红波 王布衣 《管理评论》 CSSCI 2008年第4期53-57,共5页
本文采用二元选择中的Logistic模型和Probit模型,对2003-2006年审计师变更的影响因素进行了实证分析,并研究了审计师变更近几年的动态变化。本文的实证研究发现:(1)非标准的审计意见是审计师变更的根本原因;(2)是否同属地域对审计师变... 本文采用二元选择中的Logistic模型和Probit模型,对2003-2006年审计师变更的影响因素进行了实证分析,并研究了审计师变更近几年的动态变化。本文的实证研究发现:(1)非标准的审计意见是审计师变更的根本原因;(2)是否同属地域对审计师变更也有着显著的影响;(3)非标准的审计意见对审计师变更的作用随着时间的推移正在逐步减弱。 展开更多
关键词 审计师变更 审计意见 利益冲突
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我国实施股票期权的思考 被引量:10
8
作者 沈红波 张典伟 《金融理论与实践》 北大核心 2005年第3期63-65,共3页
在对人力资本产权特征进行分析的基础上,揭示人力资本通过股票期权参与分享企业剩余是企业发展的内在要求。从法律法规环境、市场环境和公司内部治理结构三个方面深入分析我国实施股票期权的环境限制并对环境的完善提出相应的建议。
关键词 股票期权 创新 激励机制
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企业海外上市对公司治理的影响 被引量:7
9
作者 沈红波 戚艳霞 《山西财经大学学报》 CSSCI 2007年第5期56-60,共5页
随着全球金融资本一体化的推进以及我国金融市场的进一步开放,在海外上市的企业数量不断增加。与国内市场相比,海外证券市场具有上百年的发展历史,在具体的制度和法规上更加健全,投资者也更加成熟理性,这必将对我国海外上市企业的公司... 随着全球金融资本一体化的推进以及我国金融市场的进一步开放,在海外上市的企业数量不断增加。与国内市场相比,海外证券市场具有上百年的发展历史,在具体的制度和法规上更加健全,投资者也更加成熟理性,这必将对我国海外上市企业的公司治理和企业价值产生多方面的影响。 展开更多
关键词 公司治理 海外上市 资本市场 信息披露
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上市公司承担社会责任影响股票市场表现吗——基于和讯网评级数据的实证检验 被引量:12
10
作者 沈红波 田淳 宗赟 《东南大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 2021年第4期79-92,151,共15页
基于和讯网社会责任评级数据,选取2015—2018年中国沪深A股上市公司作为研究样本,围绕企业社会责任对股票市场表现的影响机制进行研究。实证检验发现:①企业社会责任表现越好,股票收益率越高,同时股票波动率越低;②从影响机制进一步分析... 基于和讯网社会责任评级数据,选取2015—2018年中国沪深A股上市公司作为研究样本,围绕企业社会责任对股票市场表现的影响机制进行研究。实证检验发现:①企业社会责任表现越好,股票收益率越高,同时股票波动率越低;②从影响机制进一步分析,社会责任表现较好的公司,伴随着更好的财务绩效、更高的盈余质量和投资效率,是股票市场表现较好的重要原因;③解构社会责任后发现,股东责任、环境责任和社会责任与财务绩效正相关,员工责任和供应商、客户和消费者权益责任与财务绩效负相关。研究结果整体上支持利益相关者理论,以我国的现实情境从理论和实证上回应了关于企业承担社会责任效果的分歧,并为社会责任投资这一新兴投资理念在我国的应用提供新的证据。 展开更多
关键词 企业社会责任 投资者回报 财务绩效 盈余管理 投资效率
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信息不对称、担保增信机制与私募债融资成本 被引量:9
11
作者 沈红波 李佳娇 华凌昊 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2019年第10期51-59,共9页
中小企业是我国经济发展的重要推动力量,大量中小企业为促进就业、激发创新做出了巨大贡献。但是现实中的中小企业直接融资并不顺利,很多企业目前无法获得AA级以上的信用评级,需要通过引入担保增信机制才能实现债券融资。本文以2012~201... 中小企业是我国经济发展的重要推动力量,大量中小企业为促进就业、激发创新做出了巨大贡献。但是现实中的中小企业直接融资并不顺利,很多企业目前无法获得AA级以上的信用评级,需要通过引入担保增信机制才能实现债券融资。本文以2012~2016年发行的中小企业私募债券为样本,实证检验了信用评级机制和担保增信机制对私募债融资成本的影响,以及两种机制的交互作用。研究发现:(1)信用评级总体上降低了企业的信息不对称程度,获得信用评级越高的企业融资成本越低;(2)信用评级较低的公司无法顺利进行私募债融资,信用评级水平越低,越会进行担保增信。因而相比没有进行担保增信的公司,有担保增信的公司整体融资成本更高;(3)进一步,对于同时拥有信用评级和担保增信的公司,担保机构的评级越高,私募债的融资成本越低,但担保机构评级对融资成本的影响小于信用评级的影响。本文的研究结果表明,为了充分发挥私募债在中小企业直接融资中的作用,还需要进一步健全信用评级机制、强化评级机构的事后违约责任,合理落实担保增信机制。 展开更多
关键词 私募债 信息不对称 担保增信 信用评级
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证券分析师盈利预测与企业海外上市溢价--来自A股市场信息环境的经验证据 被引量:2
12
作者 沈红波 潘飞 《山西财经大学学报》 CSSCI 2008年第4期84-89,共6页
本文以2004年深沪两市的A股上市公司为基准样本,用分析师人数和分析师预测准确度作为信息环境的替代变量,从信息环境的角度探讨了海外上市溢价的动因。实证研究发现,与A股公司相比,AH股公司的信息环境显著优于A股公司,并且信息环境的改... 本文以2004年深沪两市的A股上市公司为基准样本,用分析师人数和分析师预测准确度作为信息环境的替代变量,从信息环境的角度探讨了海外上市溢价的动因。实证研究发现,与A股公司相比,AH股公司的信息环境显著优于A股公司,并且信息环境的改善能够进一步导致投资者对其估值有一个溢价。本文的研究表明,企业的外部信息环境对企业价值有着重要的影响,这对加强我国资本市场信息环境的建设有重要的意义。 展开更多
关键词 海外上市 信息环境 企业价值 证券分析师
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控股股东高质押率下的公司股份回购--“伪市值管理工具”还是“价值信号” 被引量:7
13
作者 沈红波 洪康隆 支露静 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2022年第4期58-79,共22页
在高股权质押率的背景下,控股股东会利用公司回购预案向市场发出信号以提振股价,缓解股价下行导致的控制权转移风险。然而,公司在回购期内可能并不实际执行股份回购,形成虚假式回购。本文以2012—2020年我国沪深A股上市公司为样本,探讨... 在高股权质押率的背景下,控股股东会利用公司回购预案向市场发出信号以提振股价,缓解股价下行导致的控制权转移风险。然而,公司在回购期内可能并不实际执行股份回购,形成虚假式回购。本文以2012—2020年我国沪深A股上市公司为样本,探讨了控股股东股权质押率对公司回购决策的影响。研究发现,控股股东股权质押率高的公司,发布虚假式回购预案的倾向更高;但该预案对股价崩盘风险并没有抑制效果,因为机构投资者可以识别出虚假式回购,并进行减持。这就意味着,虚假式回购信息的发布只会使中小投资者增持,进而遭遇股价崩盘的风险。进一步研究发现,“伪市值管理工具”能较好地用来解释控股股东高质押率公司发布虚假式回购预案的动机。本文不仅为中小投资者识别伪市值管理提供了实证证据,同时为规范上市公司股份回购行为,加强中小投资者保护提供了政策建议。 展开更多
关键词 虚假式回购 伪市值管理 股权质押 控股股东
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基金业绩排名与泡沫资产配置 被引量:6
14
作者 沈红波 展一帆 周依仿 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2021年第4期47-59,67,共14页
基金在业绩排名压力下的泡沫资产配置行为会加剧市场波动、推升市场泡沫。本文基于事件研究法与固定效应模型研究了2013―2020年基金的重仓持股,发现:(1)基金在泡沫膨胀阶段显著超配了泡沫资产,而在泡沫破裂前后显著减配,展现了“泡沫... 基金在业绩排名压力下的泡沫资产配置行为会加剧市场波动、推升市场泡沫。本文基于事件研究法与固定效应模型研究了2013―2020年基金的重仓持股,发现:(1)基金在泡沫膨胀阶段显著超配了泡沫资产,而在泡沫破裂前后显著减配,展现了“泡沫骑乘者”的特征;(2)2015年前后,泡沫资产主要为小市值股票,2019―2020年,泡沫资产逐渐转为大市值“白马股”,且基金超配的程度显著提高,呈现抱团大盘白马股的特征;(3)排名前5%的赢家基金,以及1/3和1/10关键排名处的基金更激进地超配泡沫资产;(4)相邻排名基金的业绩差异越大,基金的泡沫资产配置行为越明显。综上表明,基金公司并不一定是天然的市场稳定器,监管层应密切关注业绩压力下基金超配泡沫资产的行为,投资者则应理性选择长期声誉较高的基金。 展开更多
关键词 公募基金 泡沫资产配置 基金业绩排名 市场稳定器
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信息不对称与中小企业融资 被引量:2
15
作者 沈红波 郑延锴 《北方经济》 2006年第2期53-54,共2页
一、中小企业在国民经济中的重要地位 我国的中小企业数量众多.分布面广,在扩大就业、促进技术进步、发展国际贸易、促进经济健康稳定发展等方面起到了十分重要的作用。目前我国在工商注册登记的中小企业已经超过1000万家。占全国注... 一、中小企业在国民经济中的重要地位 我国的中小企业数量众多.分布面广,在扩大就业、促进技术进步、发展国际贸易、促进经济健康稳定发展等方面起到了十分重要的作用。目前我国在工商注册登记的中小企业已经超过1000万家。占全国注册企业总数的99%.其工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额已分别占全国的60%、57%、40%和60%左右;流通领域中小企业占全国零售网点的90%以上.中小企业还提供了大约75%的城镇就业机会。中小企业的重要性主要体现在以下几个方面: 展开更多
关键词 中小企业融资 信息不对称 国民经济 注册登记 工业总产值 企业数量 扩大就业 技术进步 国际贸易 稳定发展
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新加坡职业教育发展三阶段及其与经济建设的关系 被引量:22
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作者 沈红波 《东南亚纵横》 北大核心 2004年第8期41-43,共3页
Through the analysis of the three steps in the vocational education in Singapore ,one of the "Four Little Tigers" in Asia, this paper tries to reveal the relationship between such kind of education and Singa... Through the analysis of the three steps in the vocational education in Singapore ,one of the "Four Little Tigers" in Asia, this paper tries to reveal the relationship between such kind of education and Singapore’s economic construction. 展开更多
关键词 新加坡 职业教育 教育体制 人才培养 教学内容
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企业合规纳入行政执法和解的制度构建
17
作者 曹奕阳 刘芷若 沈红波 《武汉公安干部学院学报》 2023年第3期56-60,共5页
行政执法和解体现了从行政单向执法向双向互动执法的变革。将企业合规纳入行政执法和解是转变行政执法方式的内在要求,符合成本效益理论精神,有利于增强企业可持续发展动力。目前,我国企业合规纳入行政执法和解仍存在动力不够、运行不... 行政执法和解体现了从行政单向执法向双向互动执法的变革。将企业合规纳入行政执法和解是转变行政执法方式的内在要求,符合成本效益理论精神,有利于增强企业可持续发展动力。目前,我国企业合规纳入行政执法和解仍存在动力不够、运行不畅、监督不力、救济不足等问题。下一步,应明确将企业合规设定为执法和解的先决条件,并从合理确定企业合规的适用对象、制定专业化合规指引、科学设置考验期、加大监管力度、健全权益救济机制和意见反馈处理机制等方面努力,以完善行政执法和解制度,构建本土化的企业合规激励机制。 展开更多
关键词 企业合规 行政执法和解 监管
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我国上市公司债权人治理弱化及其对策 被引量:6
18
作者 沈红波 《金融理论与实践》 北大核心 2005年第10期72-74,共3页
我国公司治理准则的指导思想是利益相关者共同治理,它涉及股东、债权人、顾客、供应商等共同治理。但我国债权人作为公司外部治理的主要力量并没有发挥其应有的作用,特别是银行在公司治理中的作用非常有限。为此,重点研究我国上市公司... 我国公司治理准则的指导思想是利益相关者共同治理,它涉及股东、债权人、顾客、供应商等共同治理。但我国债权人作为公司外部治理的主要力量并没有发挥其应有的作用,特别是银行在公司治理中的作用非常有限。为此,重点研究我国上市公司债权人治理的现状,以及治理弱化的原因,并对完善上市公司债权人治理提出若干建议。 展开更多
关键词 债权人 公司治理 治理机制
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我国实施股票期权的制度环境分析 被引量:2
19
作者 沈红波 王布衣 《特区经济》 北大核心 2004年第10期66-67,共2页
2002年上半年,美国资本市场发生了以安然、环球电信、世通、施乐财务造假为代表的丑闻事件,使美国国内引发了对股票期权的质疑,要求改革股票期权的呼声也越来越高。我国理论界和实务界人士也广泛关注由此暴露出来的股票期权“失灵”... 2002年上半年,美国资本市场发生了以安然、环球电信、世通、施乐财务造假为代表的丑闻事件,使美国国内引发了对股票期权的质疑,要求改革股票期权的呼声也越来越高。我国理论界和实务界人士也广泛关注由此暴露出来的股票期权“失灵”问题,甚至推出“股票期权激励在中国要慎行”之类的结论。事实上,作为一种长期激励机制,股票期权本身是具有创新性的,它能充分调动经营者的积极性,将股东利益。 展开更多
关键词 股票期权 制度环境 资本市场 中国 市场环境
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业绩承诺到期、机构投资者行为与上市公司监管 被引量:4
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作者 沈红波 陈恩 余思娴 《金融监管研究》 CSSCI 北大核心 2020年第10期34-51,共18页
业绩承诺到期前后,企业绩效的变脸现象值得监管机构关注。本文以2010-2017年发生过并购且业绩承诺在2013-2017年到期的公司作为研究对象,实证检验了在业绩承诺到期前后企业绩效的变化以及机构投资者的作用。实证检验发现:业绩承诺到期后... 业绩承诺到期前后,企业绩效的变脸现象值得监管机构关注。本文以2010-2017年发生过并购且业绩承诺在2013-2017年到期的公司作为研究对象,实证检验了在业绩承诺到期前后企业绩效的变化以及机构投资者的作用。实证检验发现:业绩承诺到期后,公司绩效会出现明显恶化;机构投资者持股能够缓和业绩承诺到期前后的绩效波动,且机构投资者还会在企业绩效下滑的负面消息释放前进行减持。本文研究结果表明,业绩承诺到期前后企业绩效波动是企业利润操纵的结果,但能被机构投资者持股有效抑制。鉴此,应进一步提升机构投资者的持股比例,强化机构投资者的内部监督;同时,还应加强对上市公司财务造假行为的处罚,强化对投资者的保护,强化外部监管。 展开更多
关键词 业绩承诺到期 盈余管理 机构投资者 上市公司监管
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