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再论保荐人制度的有效性:一个博弈分析——以江苏琼花事件为例骆祚炎 被引量:2
1
作者 骆祚炎 《广东商学院学报》 2005年第1期38-42,共5页
严格的监管和审核能够保证证券市场信息的真实性。在目前监管和审核还存在许多薄弱环节的情况下,对发行人和保荐人的虚假信息披露等违法和违规行为进行严厉的惩罚以加大其违约成本是必要的。因此,立法上还需设置专门条款来加大处罚力度... 严格的监管和审核能够保证证券市场信息的真实性。在目前监管和审核还存在许多薄弱环节的情况下,对发行人和保荐人的虚假信息披露等违法和违规行为进行严厉的惩罚以加大其违约成本是必要的。因此,立法上还需设置专门条款来加大处罚力度以形成对发行人和保荐人可信的威胁。证券监管机构还可以通过资格控制、及时发布保荐人信息和建立保荐人退出机制等手段,保证保荐人的质量符合市场要求。 展开更多
关键词 保荐人 博弈分析 证券监管
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私募股权投资效率的随机前沿SFA模型检验与影响因素分析——兼论中国股权众筹的开展 被引量:10
2
作者 骆祚炎 乔艳 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2015年第6期82-91,共10页
通过随机前沿SFA模型分析中国私募股权投资的效率和影响因素,并借此兼论新型互联网金融—股权众筹模式的开展。研究发现,中国PE投资企业的绩效差距较大。在PE投资绩效的三个投入变量中,项目投资金额对绩效影响最大,其次是项目的持续时... 通过随机前沿SFA模型分析中国私募股权投资的效率和影响因素,并借此兼论新型互联网金融—股权众筹模式的开展。研究发现,中国PE投资企业的绩效差距较大。在PE投资绩效的三个投入变量中,项目投资金额对绩效影响最大,其次是项目的持续时间。在PE企业投资前沿效率的影响因素中,投资机构的类型影响最大,VC投资效率要高于PE投资效率,发达地区的PE投资效率要明显高于经济欠发达地区,深圳等发达地区的PE投资效率要明显高于投资效率的平均水平。因此,为了促进PE投资的发展,应该拓宽PE投资的资金来源渠道,完善退出机制。PE投资绩效的影响因素分析也表明,应该从资金筹集、管理团队建设和持续性项目跟踪管理等方面,以股权众筹平台建设和投资人为基础促进股权众筹的发展。 展开更多
关键词 私募股权投资 前沿效率 SFA模型 股权众筹
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中国居民消费倾向变动及其影响因素的实证分析 被引量:18
3
作者 骆祚炎 刘朝晖 《消费经济》 CSSCI 北大核心 2005年第3期14-17,共4页
分析表明,中国居民的边际消费倾向MPC=0.6147,其水平偏低;近年来居民消费倾向有不断下降的趋势。导致这一现状的原因有如下方面:居民未来收入支出等方面的不确定性增强;居民财产性收入占年收入的比例过低;城市和农村居民的收入差距在不... 分析表明,中国居民的边际消费倾向MPC=0.6147,其水平偏低;近年来居民消费倾向有不断下降的趋势。导致这一现状的原因有如下方面:居民未来收入支出等方面的不确定性增强;居民财产性收入占年收入的比例过低;城市和农村居民的收入差距在不断扩大,等等。因此,应该通过提高社会保障水平、缩小收入分配差距、发展符合居民需求的多层次金融市场等措施,提高居民消费倾向,促进消费需求。 展开更多
关键词 消费倾向 可支配收入
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1992年以来中国消费函数实证分析 被引量:7
4
作者 骆祚炎 刘朝晖 《消费经济》 CSSCI 2004年第3期11-14,共4页
本文对1992年以来的中国消费函数进行分析。研究表明,中国居民可支配收入的MPC过低,MPC=0.5254(金融资产);金融资产存在财富效应,资产财富效应引起的消费变动占当年总消费变动的平均比例为15.18%;但是,中国股市的财富效应微弱,股市财富... 本文对1992年以来的中国消费函数进行分析。研究表明,中国居民可支配收入的MPC过低,MPC=0.5254(金融资产);金融资产存在财富效应,资产财富效应引起的消费变动占当年总消费变动的平均比例为15.18%;但是,中国股市的财富效应微弱,股市财富效应引起的消费变动占当年总消费变动的平均比例仅为1.33%。 展开更多
关键词 中国 消费函数 实证分析 可支配收入 1992年以来
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基于流动性的城镇居民住房资产财富效应分析——兼论房地产市场的平稳发展 被引量:27
5
作者 骆祚炎 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2007年第4期51-56,共6页
VEC模型分析表明,中国城镇居民住房资产的财富效应微弱。这与住房价格上涨过快、住房资产缺乏流动性和居民较强的流动性约束有关。为发挥住房资产对消费的促进作用,应该采取措施抑制住房价格的过快增长,保持住房资产的适当流动性,保持... VEC模型分析表明,中国城镇居民住房资产的财富效应微弱。这与住房价格上涨过快、住房资产缺乏流动性和居民较强的流动性约束有关。为发挥住房资产对消费的促进作用,应该采取措施抑制住房价格的过快增长,保持住房资产的适当流动性,保持对住房市场的平稳调控。 展开更多
关键词 流动性 住房 消费 财富效应 VEC
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居民资产财富效应非对称性的TVAR检验及其抑制对策——基于1995Q1~2012Q2的季度数据分析 被引量:3
6
作者 骆祚炎 杨谦 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2013年第5期86-96,共11页
以中国居民1995Q1—2012Q2的季度数据为样本,借助非线性TVAR模型分析发现,全体居民人均总资产存在显著的财富效应非对称性,城镇居民人均总资产财富效应的非对称性显著,农村居民相对不显著。为抑制财富效应非对称性对居民消费和实体... 以中国居民1995Q1—2012Q2的季度数据为样本,借助非线性TVAR模型分析发现,全体居民人均总资产存在显著的财富效应非对称性,城镇居民人均总资产财富效应的非对称性显著,农村居民相对不显著。为抑制财富效应非对称性对居民消费和实体经济造成的波动,宏观政策特别是货币政策应该更多地关注资产价格的波动,加强对资产波动先行指示器的研究,坚持并重点做好对房地产市场的调控,保证政策调控的前瞻性、连续性和平滑性。 展开更多
关键词 资产价格 经济周期 财富效应非对称性 TVAR
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近年来中国股市财富效应的实证分析 被引量:40
7
作者 骆祚炎 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2004年第7期10-13,27,共5页
本文以1992—2002年的经济数据为样本,对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明:中国股市存在微弱的财富效应。金融资产的MPC=0.0486,股市财富效应对总消费的影响较小。一是因为股市财富效应对消费的影响占总消费变动的平均比... 本文以1992—2002年的经济数据为样本,对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明:中国股市存在微弱的财富效应。金融资产的MPC=0.0486,股市财富效应对总消费的影响较小。一是因为股市财富效应对消费的影响占总消费变动的平均比例仅为1.33%,1995年、2001年和2002年的股市财富效应甚至对消费起到了减少的反作用;二是因为股票等资产的财富效应相对于收入对消费的影响来说,显得很微小;三是因为总消费中存在的自主性消费减弱了股市财富效应对总消费的影响。为扩大股市财富效应对消费的作用,应扩大股票市场价值占GDP的比例,提高股票类金融资产占居民家庭的比重,维持股市稳定的预期。 展开更多
关键词 中国股市 财富效应 消费
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利用线性支出系统ELES测定贫困线的实证分析——兼比较几种贫困标准 被引量:33
8
作者 骆祚炎 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2006年第3期5-10,共6页
本文认为,现阶段线性支出系统ELES可以用来衡量相对贫困程度。该方法不仅适合制定全国贫困标准,也适合制定各地区贫困标准。ELES借助一般抽样调查的统计分组数据即可得到具体分析结果,具有较强的实用性。相关部门可以通过抽样调查得出... 本文认为,现阶段线性支出系统ELES可以用来衡量相对贫困程度。该方法不仅适合制定全国贫困标准,也适合制定各地区贫困标准。ELES借助一般抽样调查的统计分组数据即可得到具体分析结果,具有较强的实用性。相关部门可以通过抽样调查得出居民的基本消费需求,在此基础上对ELES分析法得出的基本消费需求额进行修正,从而确定符合实际情况的贫困线。现行的各种国际贫困线标准较高,因而不符合中国实际情况。 展开更多
关键词 贫困线 线性支出系统 贫困人口
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中国居民金融资产与住房资产财富效应的比较检验 被引量:29
9
作者 骆祚炎 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2008年第4期40-47,共8页
分析表明,居民金融资产和住房资产财富效应存在,金融资产财富效应超过住房资产财富效应。产生这种现象的主要原因有,一是以储蓄为主的居民金融资产相对于住房资产来说增长更加平稳,二是储蓄资产的增值性不强和证券价值的波动制约金融资... 分析表明,居民金融资产和住房资产财富效应存在,金融资产财富效应超过住房资产财富效应。产生这种现象的主要原因有,一是以储蓄为主的居民金融资产相对于住房资产来说增长更加平稳,二是储蓄资产的增值性不强和证券价值的波动制约金融资产财富效应,三是住房价格相对于居民收入水平过高限制住房资产财富效应,四是居民消费对收入的过度依赖减弱资产财富效应的发挥动力。为了通过资产财富效应促进消费和内需的扩大,一要采取措施开辟多种投资渠道,提高居民财产性收入,二要促进和维持股市的稳定发展,三要实施从紧的货币政策,抑制住房价格的过快增长,促进住房市场平稳发展,四要增加居民可支配收入和家庭财产。 展开更多
关键词 金融资产 住房资产 财富效应
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企业信贷依赖程度对金融加速器效应的非对称影响——基于信息非对称的视角和TVAR模型的检验 被引量:3
10
作者 骆祚炎 王轶 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第11期35-44,共10页
从金融加速器的机制来看,信贷对金融加速器存在非对称的影响,从而加剧经济波动。笔者对企业信贷依赖程度进行测度并以TVAR模型为依托,其实证检验表明,以企业信贷依赖程度为门限向量,当企业信贷依赖程度较低时,货币冲击、经济增长率冲击... 从金融加速器的机制来看,信贷对金融加速器存在非对称的影响,从而加剧经济波动。笔者对企业信贷依赖程度进行测度并以TVAR模型为依托,其实证检验表明,以企业信贷依赖程度为门限向量,当企业信贷依赖程度较低时,货币冲击、经济增长率冲击、价格冲击和信贷冲击对经济波动的冲击作用较小;当企业信贷依赖程度高时,货币冲击、经济增长率冲击、价格冲击和信贷冲击对经济波动的冲击作用较大。实证分析结果与理论分析取得了一致。这一方面验证了金融加速器效应的本质特征是非对称性,另一方面说明信贷依赖程度对金融加速器效应施加了非对称的影响。研究的政策涵义是,政策当局应该即时和全面地监测全社会的企业信贷依赖程度和社会信用水平,为货币政策的前瞻性和逆周期调控提供依据,并使信贷保持在合理的水平上。 展开更多
关键词 金融加速器 信贷依赖 TVAR模型
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货币冲击下企业规模对金融加速器效应的非对称性影响——兼论信贷资源配置转型与货币政策逆周期管理 被引量:2
11
作者 骆祚炎 戚春艳 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2015年第9期6-14,共9页
非对称性是金融加速器效应的顺周期性的主要特征。本文基于动态面板模型的实证检验得到如下结论。第一,即使在无货币政策冲击的情况下,小企业的金融加速器效应也比大企业的效应明显。第二,宽松货币政策冲击下,中小企业金融加速器效应相... 非对称性是金融加速器效应的顺周期性的主要特征。本文基于动态面板模型的实证检验得到如下结论。第一,即使在无货币政策冲击的情况下,小企业的金融加速器效应也比大企业的效应明显。第二,宽松货币政策冲击下,中小企业金融加速器效应相对于大企业来说更明显。第三,紧缩性货币政策冲击下,小企业的金融加速器效应要明显超过中等规模和大企业的效应。第四,小企业在紧缩性货币政策冲击下的金融加速器效应要超过在宽松货币政策冲击下的金融加速器效应,其他规模企业在这两种冲击下的效应差距相对较小。因此可以认为,小企业的金融加速器效应要明显超过大企业的效应。这个结论符合本文的理论分析,也具有较强的现实针对性。 展开更多
关键词 金融加速器 货币冲击 企业规模 动态面板模型 货币政策 信贷资源配置 逆周期管理
原文传递
城镇居民收入结构、收入初次分配格局与消费过度敏感性——1985—2008年的经验数据 被引量:20
12
作者 骆祚炎 《财贸研究》 CSSCI 2010年第2期1-8,共8页
实证分析表明,城镇居民消费存在过度敏感性,1985—2008年消费由当期收入决定的消费者所占比例不低于67%。造成该种现象的原因主要有二:一是城镇居民收入结构中,工薪收入占绝对主体,财产性收入低,资产财富效应微弱;二是城镇居民收入在国... 实证分析表明,城镇居民消费存在过度敏感性,1985—2008年消费由当期收入决定的消费者所占比例不低于67%。造成该种现象的原因主要有二:一是城镇居民收入结构中,工薪收入占绝对主体,财产性收入低,资产财富效应微弱;二是城镇居民收入在国民收入初次分配中的比例不高且不断下降。为了缓解消费的过度敏感性,扩展城镇居民消费,提高居民收入在初次分配中的比重是根本途径。为此,应该提高企业支付给职工的劳动报酬,降低生产税税率,采取措施提高居民财产性收入,同时要抑制住房价格等过快增长。 展开更多
关键词 消费过度敏感性 国民收入初次分配 收入结构 状态空间模型
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城镇化进程中的人口流动与城镇新增贫困人口问题分析 被引量:14
13
作者 骆祚炎 《人口与经济》 CSSCI 北大核心 2007年第4期46-51,共6页
在城镇化的过程中,农村人口净流向城镇。这一方面推动城镇和农村的发展,另一方面带来城镇贫困人口的增加。由农村流入城镇的人口其贫困发生率大致在3%以上。为预防和保障人口流动中的城镇新增贫困人口,应该采取措施分类引导人口的城镇化... 在城镇化的过程中,农村人口净流向城镇。这一方面推动城镇和农村的发展,另一方面带来城镇贫困人口的增加。由农村流入城镇的人口其贫困发生率大致在3%以上。为预防和保障人口流动中的城镇新增贫困人口,应该采取措施分类引导人口的城镇化,建立和完善进入城镇农民的社会保障体系,积极发展城镇服务业等第三产业,避免过度的城市化带来城镇贫困问题的扩大。 展开更多
关键词 人口流动 城镇化 贫困
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对恩格尔系数测定贫困线的思考 被引量:12
14
作者 骆祚炎 《改革与战略》 北大核心 2006年第2期121-124,共4页
消除贫困和缩小贫困差距是中国建设和谐社会的重要内容。对贫困线的测定存在许多方法:恩格尔系数法、基本需求法、比例法、收入替代法等。但利用恩格尔系数来测定贫困线不符合中国现实情况。测定中国的贫困线可以在扩展的线性支出系统 ... 消除贫困和缩小贫困差距是中国建设和谐社会的重要内容。对贫困线的测定存在许多方法:恩格尔系数法、基本需求法、比例法、收入替代法等。但利用恩格尔系数来测定贫困线不符合中国现实情况。测定中国的贫困线可以在扩展的线性支出系统 ELES 测定的基本消费需求总额的基础上,综合考虑恩格尔系数分布等情况来确定各地的贫困线。 展开更多
关键词 贫困线 恩格尔 系数 线性支出 系统
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消费过度敏感性的状态空间模型检验——基于广东数据的分析 被引量:11
15
作者 骆祚炎 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2007年第1期12-16,共5页
本文的实证分析表明,居民消费存在过度敏感性,消费由当期收入决定的消费者所占比例不低于64%。收入和就业的不确定性、支出增长的预期、微弱的资产财富效应和流动性约束是导致过度敏感性的主要原因。较保守的消费习惯和利率效应的弱化... 本文的实证分析表明,居民消费存在过度敏感性,消费由当期收入决定的消费者所占比例不低于64%。收入和就业的不确定性、支出增长的预期、微弱的资产财富效应和流动性约束是导致过度敏感性的主要原因。较保守的消费习惯和利率效应的弱化也对消费的过度敏感性产生影响。为减缓过度敏感性对消费的负面影响,应该健全社会保障制度,采取措施提高财富效应对消费的促进作用,健全消费信贷等社会信用制度,抑制住房和医疗等消费价格的过快增长,保持改革的连续性和平滑性。 展开更多
关键词 消费 过度敏感性 状态空间模型
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资产价格波动先行指标、金融不平衡与广义价格目标函数——基于金融加速器效应的视角 被引量:8
16
作者 骆祚炎 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2017年第2期20-31,共12页
金融不平衡问题促使货币政策由单一的"通货膨胀目标制"向包括资产价格在内的广义价格目标制转变。基于金融加速器的视角,资产价格波动是引发金融不平衡的关键因素,货币政策调控需要研究资产价格波动及其先行指标。实证分析表... 金融不平衡问题促使货币政策由单一的"通货膨胀目标制"向包括资产价格在内的广义价格目标制转变。基于金融加速器的视角,资产价格波动是引发金融不平衡的关键因素,货币政策调控需要研究资产价格波动及其先行指标。实证分析表明,信贷和经常账户收支等占GDP的比例,既可以作为反映资产价格波动的单项先行指标,也可以作为资产价格波动综合先行指标构造的基础。另外,货币供应量及其结构对资产价格波动也有一定影响。因此,货币政策既要关注广义价格目标函数,又要关注资产价格波动的先行指标,特别要关注房地产价格的波动和经济基本面的变化,同时,货币政策以广义价格作为调控目标时要更加注重监控流动性,要避免流动性过度地流向资产市场或虚拟经济。 展开更多
关键词 资产价格 金融不平衡 金融加速器 广义价格函数
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利用线性支出系统ELES测定贫困线——兼比较几种贫困线的测定方法 被引量:16
17
作者 骆祚炎 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2006年第18期25-28,共4页
本文认为,线性支出系统ELES可以用来衡量相对贫困程度。该方法不仅适合制定全国贫困标准,也适合制定各地区贫困标准。ELES借助一般抽样调查的统计分组数据即可得到具体分析结果,具有很强的实用性。本文同时认为,现行的各种国际贫困线标... 本文认为,线性支出系统ELES可以用来衡量相对贫困程度。该方法不仅适合制定全国贫困标准,也适合制定各地区贫困标准。ELES借助一般抽样调查的统计分组数据即可得到具体分析结果,具有很强的实用性。本文同时认为,现行的各种国际贫困线标准较高,因而不符合中国实际情况。 展开更多
关键词 贫困线 线性支出系统
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教育和医保支出压力对农村居民消费影响的VAR分析 被引量:5
18
作者 骆祚炎 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2007年第22期90-91,共2页
预防性储蓄理论不能完全解释居民储蓄的增长。引入支出增长预期变量,结合预防性储蓄理论,能够较全面解释居民储蓄和消费行为。VAR分析说明,教育和医疗保健支出的增长对农村居民消费产生一定抑制作用。
关键词 支出 预期 预防性储蓄 消费 储蓄
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1985年以来我国居民消费过度敏感性的实证检验——基于状态空间模型的分析 被引量:7
19
作者 骆祚炎 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2007年第5期18-21,103,共5页
实证分析表明,居民消费存在过度敏感性,消费由当期收入决定的消费者所占比例不低于68%。收入和就业的不确定性、支出增长的预期、微弱的资产财富效应和流动性约束是导致过度敏感性的主要原因。较保守的消费习惯和利率效应的弱化也对消... 实证分析表明,居民消费存在过度敏感性,消费由当期收入决定的消费者所占比例不低于68%。收入和就业的不确定性、支出增长的预期、微弱的资产财富效应和流动性约束是导致过度敏感性的主要原因。较保守的消费习惯和利率效应的弱化也对消费的过度敏感性产生影响。为减缓过度敏感性对消费的负面影响,应该健全社会保障制度,建立多层次资本市场,健全消费信贷等社会信用制度,抑制住房和医疗等消费价格的过快增长。 展开更多
关键词 消费 过度敏感性 状态空间模型
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农村居民家庭财产及其财富效应的实证检验 被引量:5
20
作者 骆祚炎 《福建论坛(人文社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2007年第6期30-34,共5页
理论分析表明,资产具有财富效应。文章通过单方程协整、脉冲响应函数、方差分解和格兰杰因果检验等手段,检验表明农村居民资产的财富效应弱小。农村居民资产规模小、资产种类尤其是金融资产缺乏和可支配收入低,是导致这一现象的重要原... 理论分析表明,资产具有财富效应。文章通过单方程协整、脉冲响应函数、方差分解和格兰杰因果检验等手段,检验表明农村居民资产的财富效应弱小。农村居民资产规模小、资产种类尤其是金融资产缺乏和可支配收入低,是导致这一现象的重要原因。为发挥资产对消费的促进作用,必须提高农村居民的可支配收入,使居民家庭财产普遍增加;同时,发展多层次金融市场,建立和完善健全农村社会保障制度,抑制医疗和教育消费支出的过快增长。 展开更多
关键词 资产 财富效用 消费 VAR 协整
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