“国家队”持股能提升企业内部控制质量吗——基于外部关注视角的经验证据

1

作者 李光贵 韩嘉欣 《会计之友》 北大核心 2024年第18期87-95,共9页

“国家队”持股在维护资本市场稳定运行方面发挥着重要作用,文章选取2015—2021年我国沪深A股上市公司数据为研究样本,考察被“国家队”持股的企业是否提升了内部控制质量。研究发现,“国家队”持股改善了企业的内部控制质量,这一结论... “国家队”持股在维护资本市场稳定运行方面发挥着重要作用,文章选取2015—2021年我国沪深A股上市公司数据为研究样本,考察被“国家队”持股的企业是否提升了内部控制质量。研究发现,“国家队”持股改善了企业的内部控制质量,这一结论在经过一系列稳健性测试后仍然成立。机制检验表明,“国家队”持股通过分析师关注以及媒体关注双重渠道促进了企业内部控制质量的提升。进一步研究发现,当企业为非国有企业以及处于市场化环境更好的地区时,“国家队”持股促进企业内部控制质量提升的效果更加显著。研究拓展并丰富了“国家队”持股与企业内部控制质量的相关研究,对微观企业日常经营的治理效应提供了新证据。 展开更多

关键词 “国家队”持股 内部控制质量 外部关注 分析师关注 媒体关注

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“国家队”持股与高质量审计需求

2

作者 杨姗姗 叶颖孜 余海宗 《浙江工商大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第2期137-149,共13页

由中证金融、中央汇金牵头组成的“国家队”近年来大举增持二级市场股份,引发各界对其持股长期治理效应的广泛讨论。文章利用中国2015—2022年沪深A股上市公司数据,探讨“国家队”持股对企业高质量审计需求的影响。结果发现,“国家队”... 由中证金融、中央汇金牵头组成的“国家队”近年来大举增持二级市场股份,引发各界对其持股长期治理效应的广泛讨论。文章利用中国2015—2022年沪深A股上市公司数据,探讨“国家队”持股对企业高质量审计需求的影响。结果发现,“国家队”持股提高了企业选择国际“四大”会计师事务所提供年报审计的概率,并且这种影响在信息透明度低、代理冲突严重的公司中更显著。机制检验表明,“国家队”持股对高质量审计师选聘的影响主要通过提高内部控制质量与获取媒体关注两种机制。最后,“国家队”持股的长期效应也在一定程度上有助于提高企业的市场价值。研究结论为探究企业的审计需求影响因素提供了新证据,对引导上市公司完善以质量为导向的事务所选聘机制具有借鉴意义。 展开更多

关键词 “国家队”持股 高质量审计服务 治理效应 机构投资者

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“国家队”持股与企业高质量发展——基于新质生产力视角

3

作者 杨昀 《金陵科技学院学报（社会科学版）》 2024年第2期1-11,共11页

推动我国经济高质量发展是顺利实现第一个百年奋斗目标并为实现第二个百年奋斗目标夯实基础的关键,其实现依赖于微观企业的高质量发展。2015年股市动荡期间委以救市重任的“国家队”当前仍活跃于资本市场,并从市场外部监督者转变为内部... 推动我国经济高质量发展是顺利实现第一个百年奋斗目标并为实现第二个百年奋斗目标夯实基础的关键,其实现依赖于微观企业的高质量发展。2015年股市动荡期间委以救市重任的“国家队”当前仍活跃于资本市场,并从市场外部监督者转变为内部治理者。以2015—2021年A股上市公司为样本,考察“国家队”持股的微观治理作用。研究发现,“国家队”持股显著提升了企业全要素生产率,能够推动新质生产力的发展,有助于企业实现高质量发展。机制研究表明,“国家队”持股对企业高质量发展的促进作用通过差异化战略和抑制管理层短视来实现。调节效应显示,政府补助能够与“国家队”持股提高企业全要素生产率产生互补效应,但当企业利润不稳定时,“国家队”持股的促进作用被削弱。异质性分析显示,“国家队”持股的促进作用更显著地存在于较大规模的企业和国有企业中。基于研究结论,提出以下建议:政府要发挥好主体作用,积极引导民营企业,发展中小规模企业;“国家队”要积极引入新质生产力,加快企业高质量发展进程;企业要不断调整和完善战略布局和总体布局,坚持战略决策与全要素发展并驾齐驱,以适应新的发展要求。 展开更多

关键词 “国家队”持股 国有机构投资者 经济高质量发展 企业全要素生产率 新质生产力

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“国家队”持股影响审计收费吗? 被引量：2

4

作者 李建辉 连炎清 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2023年第3期31-40,共10页

选取2015—2020年我国A股上市公司为研究样本,实证检验“国家队”持股对审计收费的影响。研究发现,“国家队”持股与审计收费之间存在显著的负相关关系,且在内部控制不太完善的上市公司中其相关关系更为显著。影响机制研究发现:“国家... 选取2015—2020年我国A股上市公司为研究样本,实证检验“国家队”持股对审计收费的影响。研究发现,“国家队”持股与审计收费之间存在显著的负相关关系,且在内部控制不太完善的上市公司中其相关关系更为显著。影响机制研究发现:“国家队”持股可以通过降低企业风险来降低审计收费。采用倾向得分匹配、双重差分模型和工具变量等方法缓解内生性问题后,回归结果依然稳健。研究表明,“国家队”持股在审计收费中产生了重要作用,不仅将“国家队”持股的经济后果延伸到审计收费领域,还为影响审计收费的因素提供了新证据。 展开更多

关键词 “国家队”持股 审计收费 内部控制 企业风险 机构投资者 资本市场

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“国家队”持股与实体企业高质量发展——基于金融化视角的经验证据 被引量：1

5

作者 乔贵涛 杜英巧 《金融发展研究》 北大核心 2023年第7期23-32,共10页

以2015—2021年沪深A股非金融类上市公司为样本,基于金融化视角考察“国家队”持股对实体企业高质量发展的影响及作用机制。研究发现:“国家队”持股能够有效抑制企业金融化。机制检验表明,缓解融资约束和改善信息环境是“国家队”持股... 以2015—2021年沪深A股非金融类上市公司为样本,基于金融化视角考察“国家队”持股对实体企业高质量发展的影响及作用机制。研究发现:“国家队”持股能够有效抑制企业金融化。机制检验表明,缓解融资约束和改善信息环境是“国家队”持股抑制企业金融化的重要路径。进一步分析发现,对于投机动机下的金融资产持有以及“国家队”持股比例较高时,其抑制作用越强;在抑制金融化趋势后,企业的研发投入显著提高。研究结论既丰富了“国家队”持股经济后果领域的研究,亦为实体企业“脱虚向实”和实现高质量发展提供了政策启示。 展开更多

关键词 “国家队” 高质量发展 企业金融化 融资约束 信息环境

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“国家队”持股与债务融资成本

6

作者 秦冬梅 王晓艳 张咏梅 《航空财会》 2023年第5期56-61,共6页

本文以2015—2021年沪深A股上市公司作为研究样本,探究“国家队”持股对企业债务融资成本的影响以及作用机制。研究发现,“国家队”持股会显著降低企业的债务融资成本,并且“国家队”持股比例越高,对债务融资成本的降低作用越强,在经过... 本文以2015—2021年沪深A股上市公司作为研究样本,探究“国家队”持股对企业债务融资成本的影响以及作用机制。研究发现,“国家队”持股会显著降低企业的债务融资成本,并且“国家队”持股比例越高,对债务融资成本的降低作用越强,在经过一系列稳健性检验后结论仍然成立;作用机制表明,“国家队”持股通过提高企业的信息环境质量,进而降低企业的债务融资成本。 展开更多

关键词 “国家队”持股 债务融资成本 信息环境质量

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“国家队”持股影响上市公司ESG表现吗?

7

作者 张娆 刘晨 《武汉金融》 北大核心 2023年第11期19-27,共9页

“国家队”作为具有政府背景的机构投资者,凭借其先进投资理念和长远投资视野在资本市场中占据重要地位。本文以2015—2021年沪深A股上市公司为研究对象,考察“国家队”持股对企业ESG表现的提升作用、影响机制和作用场域。研究结果表明... “国家队”作为具有政府背景的机构投资者,凭借其先进投资理念和长远投资视野在资本市场中占据重要地位。本文以2015—2021年沪深A股上市公司为研究对象,考察“国家队”持股对企业ESG表现的提升作用、影响机制和作用场域。研究结果表明,“国家队”持股显著提升了上市企业的ESG表现。从影响机制来看,“国家队”持股通过增强企业绿色创新能力和提高信息透明度从而提升了上市企业的ESG表现。此外,“国家队”持股提升ESG表现存在明显的场域特征,主要发生在企业规模较大和受融资约束较高的企业中。本文将“国家队”持股与ESG表现相结合,不仅拓展了“国家队”持股的理论框架,同时对国家和企业完善ESG体系和实现高质量发展具有重要参考意义。 展开更多

关键词 “国家队”持股 ESG表现 绿色创新 信息透明度 高质量发展

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“国家队”救市、股价波动与异质性风险 被引量：42

8

作者 李志生 金凌 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第9期66-80,共15页

2015年~2016年股灾以来,“国家队”救市是否起到了稳定市场的作用,受到了业界和学界的广泛关注.本研究利用2015年第三季度至2016年第四季度A股上市公司机构持股数据,探讨“国家队”救市对股价波动的影响.研究结果表明:“国家队”持股有... 2015年~2016年股灾以来,“国家队”救市是否起到了稳定市场的作用,受到了业界和学界的广泛关注.本研究利用2015年第三季度至2016年第四季度A股上市公司机构持股数据,探讨“国家队”救市对股价波动的影响.研究结果表明:“国家队”持股有效降低了股票价格的波动,并且这一作用显著区别于其他机构投资者;“国家队”持股稳定股票价格主要体现在对异质性波动的降低上,对系统性波动则没有显著影响.进一步研究发现,“国家队”持股通过改善信息环境、降低噪声交易、稳定投资者情绪以及减少投资者异质性信念来降低异质性波动.本研究拓展了政府干预市场和机构投资者相关的发现,对危机期间资本市场监管和系统性风险防范化解相关政策的制定具有启示意义. 展开更多

关键词 股灾 “国家队”持股 机构投资者 股价波动 异质性风险

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“国家队”持股能促进企业绿色创新吗---重污染行业的异质性分析 被引量：10

9

作者 乔菲 文雯 冯晓晴 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2022年第22期92-102,共11页

绿色技术创新是我国实现碳达峰、碳中和目标,推动经济高质量发展的关键路径。以2015—2020年我国A股上市公司为样本,实证考察“国家队”这类特殊国有机构投资者持股对企业绿色创新的影响及作用机理,并对重污染行业进行异质性分析。结果... 绿色技术创新是我国实现碳达峰、碳中和目标,推动经济高质量发展的关键路径。以2015—2020年我国A股上市公司为样本,实证考察“国家队”这类特殊国有机构投资者持股对企业绿色创新的影响及作用机理,并对重污染行业进行异质性分析。结果表明:“国家队”持股能够提升企业绿色创新水平,并且该影响在重污染行业更加显著。机制检验结果表明,缓解内外部信息不对称和获取政府创新补贴是“国家队”持股促进企业绿色创新的重要传导路径。进一步研究发现,“国家队”持股时间越长,对绿色创新的激励效应越显著。研究结论对完善公司治理结构、促进企业绿色创新和实现高质量发展具有启示意义。 展开更多

关键词 “国家队”持股 国有机构投资者 绿色创新 重污染行业 信息不对称 政府创新补贴

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“国家队”机构投资者持股与企业避税 被引量：6

10

作者 孙伟艳 胡士集 《金融与经济》 北大核心 2022年第8期48-57,共10页

“国家队”机构投资者不仅在维护资本市场稳定运行方面发挥着重要作用,也影响着微观企业经营决策行为。以2015—2020年沪深A股上市公司为研究样本,考察“国家队”机构投资者持股对企业避税的影响。研究发现,“国家队”机构投资者持股显... “国家队”机构投资者不仅在维护资本市场稳定运行方面发挥着重要作用,也影响着微观企业经营决策行为。以2015—2020年沪深A股上市公司为研究样本,考察“国家队”机构投资者持股对企业避税的影响。研究发现,“国家队”机构投资者持股显著抑制了企业避税。机制检验表明,降低企业融资约束、缓解企业内部委托代理问题以及提高企业与外部投资者之间信息透明度是“国家队”机构投资者持股抑制企业避税的重要渠道“。国家队”机构投资者持股对企业避税的抑制作用主要体现在非国有企业、市场化程度较高以及审计质量较差的样本中。 展开更多

关键词 “国家队”持股 企业避税 融资约束 委托代理

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“国家队”持股与上市公司股价崩盘风险的关系——基于公司治理与投资者情绪的证据 被引量：4

11

作者 彭浩东 范小玄 《山东科技大学学报（社会科学版）》 2022年第4期67-80,共14页

以2015年第3季度至2020年第1季度沪深A股上市公司为样本,研究了“国家队”持股与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,“国家队”持股显著降低了公司未来股价崩盘风险,二者呈负相关关系。进一步研究表明“国家队”持股主要通过降低信息不... 以2015年第3季度至2020年第1季度沪深A股上市公司为样本,研究了“国家队”持股与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,“国家队”持股显著降低了公司未来股价崩盘风险,二者呈负相关关系。进一步研究表明“国家队”持股主要通过降低信息不对称程度、增强外部治理效应以及缓解投资者情绪影响上市公司股价崩盘风险。上述结论在利用工具变量法、PSM倾向得分匹配法解决内生性问题,并通过替换解释变量等进行稳健性检验之后仍然成立。在我国全面推进资本市场注册制改革以及北京证券交易所开市运行的背景下,“国家队”要坚守入市职责,杜绝市场炒作行为,坚持价值投资理念,在维护证券市场长期稳定的同时,扮演好证券市场“监管者”的角色,积极参与公司治理,努力营造健康良好的投融资环境与资本市场生态,促进上市公司高质量发展。 展开更多

关键词 “国家队”持股 股价崩盘风险 信息质量 外部治理 投资者情绪

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“国家队”持股能降低企业风险吗? 被引量：22

12

作者 文雯 胡慧杰 李倩 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2021年第10期12-22,78,共12页

"国家队"持股在起到稳定资本市场作用的同时,能否对微观企业经营决策产生影响有待深入探究。本文运用2015―2019年沪深A股上市公司数据,实证研究"国家队"持股对企业风险的影响。研究结果表明,"国家队"持... "国家队"持股在起到稳定资本市场作用的同时,能否对微观企业经营决策产生影响有待深入探究。本文运用2015―2019年沪深A股上市公司数据,实证研究"国家队"持股对企业风险的影响。研究结果表明,"国家队"持股能显著降低企业风险,且上述影响在代理成本较高以及信息透明度较低的上市公司中更为显著。对影响路径的分析发现,"国家队"持股主要通过改善外部信息环境、缓解融资约束、提高投资效率来降低企业风险。上述结论在使用双重差分法、工具变量法和公司固定效应模型缓解内生性问题后依然稳健。本文拓展了"国家队"持股的经济后果研究,对防范和化解金融风险具有现实意义。 展开更多

关键词 “国家队”持股 企业风险 信息环境 融资约束 投资效率

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上市公司审计质量与“国家队”持股 被引量：2

13

作者 张恒瑞 陈超 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2022年第9期94-110,共17页

以2015—2018年沪深A股非金融类上市公司为样本,检验上市公司审计质量对“国家队”——以救市维稳为目标的特殊机构投资群体投资行为的影响。研究发现,上市公司审计质量越高,越可能被“国家队”选为目标股份,而“国家队”倾向于持股高... 以2015—2018年沪深A股非金融类上市公司为样本,检验上市公司审计质量对“国家队”——以救市维稳为目标的特殊机构投资群体投资行为的影响。研究发现,上市公司审计质量越高,越可能被“国家队”选为目标股份,而“国家队”倾向于持股高审计质量上市公司的重要原因之一是审计质量较高的上市公司未来股价崩盘风险较低。进一步研究表明,当上市公司外部监督力量薄弱、内部代理问题较严重、股票交易成本较高时,审计质量在“国家队”选股决策中的鉴证和保险价值更高。 展开更多

关键词 “国家队”持股 目标股份 审计质量 股价崩盘风险

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“国家队”持股与上市公司盈余质量 被引量：4

14

作者 何慧华 方军雄 《金融学季刊》 2021年第2期180-204,共25页

在我国股市2015年股灾发生之后,"国家队"持股对资本市场的影响成为重要的研究话题,本文考察的是"国家队"持股对上市公司盈余质量的影响。本文基于中国A股上市公司2013—2016年的数据研究发现,"国家队"持... 在我国股市2015年股灾发生之后,"国家队"持股对资本市场的影响成为重要的研究话题,本文考察的是"国家队"持股对上市公司盈余质量的影响。本文基于中国A股上市公司2013—2016年的数据研究发现,"国家队"持股的上市公司盈余质量显著更好,这表明"国家队"持股对上市公司盈余质量具有监督治理效应。通过工具变量法、PSM-DID等方法缓解内生性问题之后,上述结论依然成立。分组检验发现,"国家队"持股的边际治理效应在非国有企业、市场化程度较高地区的上市公司中更加显著。进一步研究发现,"国家队"持股同时降低了公司的应计盈余管理程度和真实盈余管理程度。 展开更多

关键词 “国家队”持股 盈余质量 应计盈余管理 真实盈余管理

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组建“国家队” 提高竞争力

15

作者 刘云山 《中国出版》 CSSCI 北大核心 2002年第4期6-6,共1页

关键词 “国家队” 竞争力 中国 出版集团

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“国家队”持股与上市公司异常停牌 被引量：8

16

作者 文雯 张梦娇 《外国经济与管理》 CSSCI 北大核心 2023年第2期22-40,共19页

本文选取2015—2020年沪深A股上市公司为样本,研究“国家队”这类具有政府背景的特殊机构投资者对上市公司异常停牌行为的影响及其作用机理。研究发现:(1)“国家队”持股能显著减少上市公司异常停牌的概率、次数和时长。(2)“国家队”... 本文选取2015—2020年沪深A股上市公司为样本,研究“国家队”这类具有政府背景的特殊机构投资者对上市公司异常停牌行为的影响及其作用机理。研究发现:(1)“国家队”持股能显著减少上市公司异常停牌的概率、次数和时长。(2)“国家队”持股主要通过改善信息环境和缓解代理问题抑制企业异常停牌行为。(3)“国家队”持股时间越长,其对企业异常停牌行为的抑制作用越显著。(4)“国家队”持股对股票异常停牌的治理效应在市场化程度较高的地区和民营企业中更加显著。研究结论为“国家队”持股在微观企业经营决策中发挥的治理作用提供了新的经验证据,对进一步完善我国停牌制度及提高上市公司质量具有启示意义。 展开更多

关键词 “国家队”持股 股票异常停牌 信息透明度 代理成本 公司治理

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个股视角下“国家队”选股策略的股市维稳作用

17

作者 张恒瑞 陈超 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2023年第1期147-162,共16页

大量经济学和金融学的研究表明,金融危机情景下的政府救市政策能够产生预期的维稳效果,但已有研究更多关注政府救市政策对金融市场整体的波动性和个体的系统性风险的影响。2015年中国股市出现速度快、范围广的暴跌现象,中国证券金融股... 大量经济学和金融学的研究表明,金融危机情景下的政府救市政策能够产生预期的维稳效果,但已有研究更多关注政府救市政策对金融市场整体的波动性和个体的系统性风险的影响。2015年中国股市出现速度快、范围广的暴跌现象,中国证券金融股份有限公司和中央汇金投资有限责任公司等“国家队”成员有选择地入场持股救市,从个股收益和收益波动性角度看,其选股策略是否发挥了股市维稳作用值得深入探讨。以2015年股灾后的“国家队”救市行为为研究对象,以2015年沪深A股上市公司上半年和下半年两个期间的观测值为研究样本,在对“国家队”选股策略进行分析的基础上,从个股收益和收益波动性的角度,实证检验“国家队”选股策略的股市维稳作用,以及这一作用在不同产权性质的被投资主体和不同的救市主体之间是否存在差异。进一步探讨“国家队”持股主要从哪些路径影响个股收益和收益波动性,以及这些影响路径与内部治理机制的关系。研究结果表明,“国家队”持股显著减轻了股灾对个股收益率的负面影响,同时缓解了股灾导致的个股收益波动,而这一维稳效应在民营上市公司中更为显著,且通过中央汇金投资有限责任公司持股发挥的股市维稳效应更为明显。从超额收益及其波动性、风险调整收益、投资者异质信念及其波动性等角度分析,“国家队”股市维稳效应依然存在。进一步研究表明,“国家队”股市维稳效应在分析师跟踪度高、股价信息含量低、高管持股比例高、关联交易比例低的样本中更为显著,说明“国家队”可能通过信号效应和信息治理效应实现维稳作用,且这一作用与内部治理机制形成互补效应。研究结果从个股收益和收益波动性角度证明了“国家队”选股策略的股市维稳作用,丰富了“国家队”选股决策方面的研究,也丰富了政府救市经济后果方面的研究;还说明“国家队”救市行为对民营上市公司金融风险的化解作用更为明显,且选股决策独立性更强的救市主体更能发挥积极作用,为中国金融市场稳定发展提供了经验证据;救市效应与内部治理效应的互补关系为上市公司完善内部治理机制和“国家队”制定投资决策提供启示意义。 展开更多

关键词 “国家队”持股 股市维稳 个股收益 收益波动性 选股策略

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多个“国家队股东”与企业技术创新——基于准财政政策视角

18

作者 唐大鹏 王凌 江琳 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2023年第1期85-96,共12页

多个“国家队股东”的结构安排可以稳定企业预期,激励创新资源高质量配置。基于此,本文使用2006—2019年中国A股上市企业数据,检验多个“国家队股东”,即多个社保基金投资组合持股对企业技术创新的影响。研究发现,多个“国家队股东”能... 多个“国家队股东”的结构安排可以稳定企业预期,激励创新资源高质量配置。基于此,本文使用2006—2019年中国A股上市企业数据,检验多个“国家队股东”,即多个社保基金投资组合持股对企业技术创新的影响。研究发现,多个“国家队股东”能够促进企业技术创新,其与财政政策呈现出协同作用,具有准财政政策效应;机制检验证明,这种效应是通过加大人力资本投入和研发资本投入作为中介路径来实现的;此外,研究还发现投资模式、投资持股比例的差异均会产生异质性影响。本文对社保基金优化投资管理人绩效目标、实现准财政政策与财政政策的协同作用具有政策价值,对企业抢抓政策红利以实现高质量发展具有参考价值。 展开更多

关键词 企业技术创新 多个“国家队股东” 社保基金投资 准财政政策 创新资源高质量配置

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青岛城市文化应致力建设“海洋文化国家队” 被引量：1

19

作者 马庚存 《青岛职业技术学院学报》 2004年第4期1-4,共4页

青岛市在努力率先基本实现现代化的进程中,提出建设现代文化名城和区域文化中心的目标,根据青岛市的历史和现实,应当建设以海洋文化为特色的城市文化。21世纪是海洋世纪,我国有必要建设代表国家水平的"海洋文化国家队"。在海... 青岛市在努力率先基本实现现代化的进程中,提出建设现代文化名城和区域文化中心的目标,根据青岛市的历史和现实,应当建设以海洋文化为特色的城市文化。21世纪是海洋世纪,我国有必要建设代表国家水平的"海洋文化国家队"。在海洋科技方面,青岛市已经是"国家队",应当依据海洋事业的传统和实力,把建设"海洋文化国家队"当作重要任务。 展开更多

关键词 青岛市 海洋文化 “国家队”

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“国家队”持股与企业创新投资决策 被引量：37

20

作者 于雪航 方军雄 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第8期87-96,共10页

本文运用2013—2017年沪、深两市A股上市公司数据研究发现,"国家队"持股显著增加企业创新投资,这种正向影响通过缓解企业创新的融资约束和降低委托代理的成本两个渠道发挥作用。本文使用工具变量法、基于倾向得分匹配法的双... 本文运用2013—2017年沪、深两市A股上市公司数据研究发现,"国家队"持股显著增加企业创新投资,这种正向影响通过缓解企业创新的融资约束和降低委托代理的成本两个渠道发挥作用。本文使用工具变量法、基于倾向得分匹配法的双重差分和安慰剂检验缓解内生性问题,证明"国家队"持股与企业创新投资决策之间的因果关系,并进一步做横截面检验,分情况研究影响的差异性。研究表明,"国家队"通过直接持股带来的投资及其信号作用和治理作用显著地影响企业的实际投资决策,即"国家队"持股除危机救市的职能外,还对企业的创新投资决策有积极作用。 展开更多

关键词 “国家队”持股 创新 融资约束 委托代理

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