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业绩承诺协议设置、私募股权与上市公司并购绩效 被引量:51
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作者 杨超 谢志华 宋迪 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2018年第6期198-209,共12页
业绩承诺协议近年逐渐成为推动上市公司并购重组完成的重要契约安排,但实践中仍存在业绩承诺协议无法履行甚至条款变更的情况。本文基于信息不对称理论,以2011-2015年A股市场签订业绩承诺协议的境内并购事件作为研究样本,检验业绩承诺... 业绩承诺协议近年逐渐成为推动上市公司并购重组完成的重要契约安排,但实践中仍存在业绩承诺协议无法履行甚至条款变更的情况。本文基于信息不对称理论,以2011-2015年A股市场签订业绩承诺协议的境内并购事件作为研究样本,检验业绩承诺协议及其条款设置对上市公司并购绩效的影响。研究发现,与未签订业绩承诺协议的并购事项相比,签订业绩承诺协议的并购事项中,上市公司并购绩效显著更好,即业绩承诺协议的签订显著提升了上市公司并购绩效。在业绩承诺协议条款设置上,业绩承诺门槛与上市公司并购绩效呈显著正相关关系;与补利润的条款相比,补对价的条款对上市公司并购绩效的影响显著更好;与现金补偿的条款相比,股份补偿的条款对上市公司并购绩效的影响显著更好。进一步研究发现,标的方原股东包含私募股权机构,可降低业绩承诺协议设置与上市公司并购绩效的显著正向关系。本研究丰富了并购重组的理论视角,不仅为理解业绩承诺协议如何产生特定经济后果揭示了关键的作用机制,也为上市公司在并购重组过程中业绩承诺协议方案设计及多样化合约条款的应用提供了借鉴。 展开更多
关键词 业绩承诺协议 信息不对称 并购绩效 私募股权
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高管层自利与业绩承诺协议——基于中国上市公司的经验证据 被引量:5
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作者 杨超 宋迪 谢志华 《中国会计评论》 2019年第4期559-604,共46页
随着业绩承诺协议逐渐成为推动上市公司并购重组顺利完成的重要契约安排,探讨其签订及条款设置的动因非常必要。本文以2011—2016年签订业绩承诺协议且已完成的境内并购事件为研究样本,检验高管层自利对业绩承诺协议签订及其条款设置的... 随着业绩承诺协议逐渐成为推动上市公司并购重组顺利完成的重要契约安排,探讨其签订及条款设置的动因非常必要。本文以2011—2016年签订业绩承诺协议且已完成的境内并购事件为研究样本,检验高管层自利对业绩承诺协议签订及其条款设置的影响。研究发现,高管层自利程度越高,在并购重组中越倾向于签订业绩承诺协议;而在对业绩承诺协议具体条款设置的影响上,高管层自利程度与业绩承诺门槛呈显著负相关关系;高管层自利程度越高,在业绩补偿内容方面越倾向于设置"补利润"条款,在业绩补偿方式方面越倾向于设置现金补偿条款。进一步研究发现,在公司内部控制质量低、信息透明度低以及并购重组为关联交易的情况下,高管层在并购重组过程中更倾向于通过业绩承诺协议签订及其条款设置来谋求个人利益;并且发现,高管层自利不仅降低了业绩承诺协议签订及其条款设置对公司短期和长期并购绩效的积极影响,也降低了业绩承诺协议签订及其条款设置对高管层货币薪酬水平的积极影响。本文明确了业绩承诺协议签订及其条款设置的一个重要动因在于,高管层试图通过促成并购重组交易来获取更多的个人利益,不但从契约条款层面揭示了业绩承诺协议产生特定经济后果的关键作用机制,而且对近年来频发的业绩承诺未达标和条款变更的现象给出了解释。 展开更多
关键词 高管层自利 业绩承诺协议 业绩承诺门槛 业绩补偿内容 业绩补偿方式
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上市公司巨额商誉减值问题研究--以高伟达软件股份有限公司为例
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作者 吴丽芳 张宏 《管理科学与研究(中英文版)》 2023年第2期32-36,共5页
近年来,巨额商誉减值风险已经成为企业并购活动和资本市场监管部门所必须面对的重要问题之一。文章以高伟达软件股份有限公司为例,对其连续并购形成的巨额商誉减值情况进行研究,进一步分析高伟达巨额商誉减值形成的成因以及后果。研究发... 近年来,巨额商誉减值风险已经成为企业并购活动和资本市场监管部门所必须面对的重要问题之一。文章以高伟达软件股份有限公司为例,对其连续并购形成的巨额商誉减值情况进行研究,进一步分析高伟达巨额商誉减值形成的成因以及后果。研究发现,由于采取迎合式评估方法、业绩承诺协议不合理等原因,高伟达产生了巨额商誉减值。文章最终提出对应的商誉减值风险防范对策。 展开更多
关键词 巨额商誉 商誉减值 迎合式评估 业绩承诺协议
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并购过程中媒体企业商誉减值成因及应对措施——以YW集团并购XL传媒为例
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作者 吴晔 《上海企业》 2024年第7期33-35,共3页
近年来,随着企业并购活动日益增多,商誉的规模也在不断扩大,商誉减值风险也逐渐凸显。为有效规避这一风险,许多企业选择在并购过程中签订业绩承诺协议。然而,由于目标企业的高业绩承诺与其实际运营表现可能不符,因此,并购双方签订的业... 近年来,随着企业并购活动日益增多,商誉的规模也在不断扩大,商誉减值风险也逐渐凸显。为有效规避这一风险,许多企业选择在并购过程中签订业绩承诺协议。然而,由于目标企业的高业绩承诺与其实际运营表现可能不符,因此,并购双方签订的业绩承诺协议有时无法帮助并购方有效规避巨额商誉减值风险。本文以YW集团为例,阐述了其高溢价收购XL传媒的过程,分析了其商誉减值的原因,并提出了应对商誉减值风险的有效措施,以期为相关企业降低并购过程中的商誉减值风险提供有益参考。 展开更多
关键词 并购 媒体企业 商誉减值 业绩承诺协议
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