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基于可转债奇异期权的公司资本结构调整模型
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作者 李竟成 李徽琳 《南京工程学院学报(社会科学版)》 2023年第2期79-85,共7页
针对可转债股性不足导致公司资本结构呈现“负债粘性”问题,提出了一种基于可转债奇异期权的资本结构调整模型。模型将可转债投资者划分为HCB、LCB和分离投资者,通过改进可转债转股机制,引入期权组合及做空机制,不同类型的可转债投资者... 针对可转债股性不足导致公司资本结构呈现“负债粘性”问题,提出了一种基于可转债奇异期权的资本结构调整模型。模型将可转债投资者划分为HCB、LCB和分离投资者,通过改进可转债转股机制,引入期权组合及做空机制,不同类型的可转债投资者根据自己对正股的主观信心做出相机决策。研究发现,改进后的转股机制能使可转债的总转股率得到显著提升,从而有效应对公司资本结构向下调整速度不足的问题。本研究通过数值实例验证了所提出模型和方法的有效性和实用性,也为可转债转股机制研究提供了新途径。 展开更多
关键词 可转债 奇异期权 做空机制 公司资本结构调整模型
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浅谈公司资本三原则的时代定位
2
作者 邓嘉炜 《活力》 2023年第6期131-134,共4页
公司资本三原则是有限责任制度的应有之义,其源于对保护公司及其投资者和债权人利益的平衡。这些原则作为大陆法系国家公司资本制度的经典原则,曾在维护国家和社会经济安全、维持市场秩序、保障债权人的合法权益方面发挥了重要的作用。... 公司资本三原则是有限责任制度的应有之义,其源于对保护公司及其投资者和债权人利益的平衡。这些原则作为大陆法系国家公司资本制度的经典原则,曾在维护国家和社会经济安全、维持市场秩序、保障债权人的合法权益方面发挥了重要的作用。但2013年《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)的修正案将实缴资本制变为认缴资本制,引发了学界对公司资本三原则存在必要性的思考与争议。本文将通过对公司资本三原则传统功能和当代价值进行分析,立足公司自由理论和债权人利益保护的时代平衡点,寻求对资本确定原则、资本维持原则和资本不变原则的体系化更新,以使其在认缴资本制中焕发新的生命力。 展开更多
关键词 资本三原则 公司 公司资本制度
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试论我国的公司资本制度 被引量:2
3
作者 曹晖 《会计之友》 北大核心 2008年第35期105-106,共2页
公司资本制度是公司制度的基石,对于实现保护股东利益、债权人利益的公司法宗旨具有重要的作用。我国原有的公司资本制度存在很多的缺陷,《公司法》的修订为我国公司制度的完善奠定了坚实的基础。
关键词 公司资本 公司资本制度 创新
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当今世界公司资本制度的现代化改革 被引量:4
4
作者 徐藩 《科技与企业》 2013年第7期266-267,269,共3页
在公司法现代化改革的大环境下,公司资本制度也掀起了改革潮流,在全球范围内,公司资本制度变革主要体现为:从法定资本向授权资本制转化、从资本信用向资产信用转变、从单程规制向通程规制转变。我国在世界变革潮流的影响下对公司资本制... 在公司法现代化改革的大环境下,公司资本制度也掀起了改革潮流,在全球范围内,公司资本制度变革主要体现为:从法定资本向授权资本制转化、从资本信用向资产信用转变、从单程规制向通程规制转变。我国在世界变革潮流的影响下对公司资本制度进行改革,应当一方面必须放松对公司资本形成制度的规制;另一方面加强对公司资本维持制度的保护。 展开更多
关键词 公司资本 公司资本制度 变革潮流
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机构投资者是股票市场影响实体经济的助推器吗?——基于投资者情绪对公司资本投资的视角 被引量:9
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作者 花贵如 刘志远 郑凯 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2015年第2期51-58,共8页
"资本市场并非有效",股票市场上投资者情绪对公司的实体投资行为具有重大影响。被监管层寄予厚望的机构投资者从中扮演了什么角色?上述重大影响的助推器抑或制衡器,深层的作用机理又是什么?运用行为公司金融理论,研究发现,公... "资本市场并非有效",股票市场上投资者情绪对公司的实体投资行为具有重大影响。被监管层寄予厚望的机构投资者从中扮演了什么角色?上述重大影响的助推器抑或制衡器,深层的作用机理又是什么?运用行为公司金融理论,研究发现,公司资本投资决策倾向于遵循机构投资者的"专家意见",机构投资者是投资者情绪影响公司资本投资的"助推器","管理者信心"是上述助推功能得以发挥的重要渠道。上述研究发现有助于从微观企业的视角,有效识别机构投资者在股票市场影响实体经济中的角色,为监管层在"后金融危机时代"制定和执行有关机构投资者的政策提供依据;也有益于公司管理层科学理解机构投资者传递的信息,合理规避决策过程中的"专家陷阱"。 展开更多
关键词 机构投资者 投资者情绪 公司资本投资 助推器
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公司资本制度改革:现实评价与未来走向 被引量:19
6
作者 雷兴虎 薛波 《甘肃社会科学》 CSSCI 北大核心 2015年第2期122-127,共6页
我国自1993年颁布《公司法》至今,历次公司资本制度改革呈现如下特点:在改革背景上,资本制度改革的政策使命十分明显;在理念选择上,一定程度上存在选择失当、导向模糊特点;在改革进程上,呈现渐进性、保守性的历史特点;在启动特征上,又... 我国自1993年颁布《公司法》至今,历次公司资本制度改革呈现如下特点:在改革背景上,资本制度改革的政策使命十分明显;在理念选择上,一定程度上存在选择失当、导向模糊特点;在改革进程上,呈现渐进性、保守性的历史特点;在启动特征上,又具有鲜明的被动性、滞后性特点。尽管2013年改革进一步突出放松管制、加强公司自治的价值导向要求,体现出一定的创新性。但是,以行政权力驱动的政策性修法思维主导了整个改革过程,使此次改革表现出极大的非科学性和保守性。未来我国公司资本制度修改,应当强化公司资本制度立法的体系化和科学化,适时改革资本形成制度模式,放宽出资形式的限制性规定。 展开更多
关键词 公司 公司资本制度 公司自治 政策性修法
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我国公司资本制度改革中资本维持原则的修正 被引量:12
7
作者 周翔 高菲 《甘肃社会科学》 CSSCI 北大核心 2016年第1期127-132,共6页
对资本维持原则的理解经历了从最初的绝对禁止资本从公司流向股东,到禁止公司资本不当流出的过程。近年来,部分国家甚至放弃资本维持原则,转而采用动态的偿付能力测试标准。我国2013年开始的公司注册资本制度改革,降低了公司资本的准入... 对资本维持原则的理解经历了从最初的绝对禁止资本从公司流向股东,到禁止公司资本不当流出的过程。近年来,部分国家甚至放弃资本维持原则,转而采用动态的偿付能力测试标准。我国2013年开始的公司注册资本制度改革,降低了公司资本的准入门槛,却没有修改资本维持原则。在公司信用体系尚未完善,公司交易成本较高的现实下,资本维持原则仍然发挥着保护债权人利益的重要作用。然而,公司资产与资本的脱离是公司经营的常态,建立在管制基础之上的资本维持原则已不能成为维护交易安全的可靠信赖和唯一标准,相反,公司与股东间的交易自由应当得到重视。全国企业信用信息公示系统的开通,企业间信息不对称的情况逐步得到扭转,交易成本逐渐降低,实践中已出现修正资本维持原则的情况。在"尊重自治,放松管制"原则指导下,公司法需要出资形式、折价发行、股权回购、盈余分配、减资等方面对资本维持原则进行修正。例如,放宽非货币出资要求,允许公司折价发行股份,放松股权回购的限制,建立并完善库存股制度,放松盈余分配条件,修正减资的条件和程序。未来公司法应当通过加强对抽逃出资、关联交易的法律规制,完善董事义务与责任,完善法人人格否认制度等事中事后监管措施,保护债权人利益,维护交易安全。 展开更多
关键词 公司 公司资本 资本维持原则 修正
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我国证券公司资本结构与绩效关系的实证研究 被引量:10
8
作者 谭元戎 赵自强 《经济问题探索》 北大核心 2005年第10期12-17,共6页
资本结构是指企业总资产中自有资本与负债资本的比例关系,是企业相关利益者权利义务的集中反映,影响并决定着融资成本和公司治理结构,进而影响并决定企业业绩。我国的证券公司目前面临资本结构不合理和资产规模小、资金缺乏的问题,加入... 资本结构是指企业总资产中自有资本与负债资本的比例关系,是企业相关利益者权利义务的集中反映,影响并决定着融资成本和公司治理结构,进而影响并决定企业业绩。我国的证券公司目前面临资本结构不合理和资产规模小、资金缺乏的问题,加入WTO后证券市场的开放给国内的证券公司带来了更大的压力,本文通过对我国证券公司的资本结构与绩效关系的实证研究,说明负债水平与绩效正相关,负债融资应是目前证券公司优化资本结构、提升绩效和扩大资产规模的最优选择。证券公司应积极开拓负债融资渠道。 展开更多
关键词 证券公司 资本结构 实证研究 公司资本结构 绩效 公司治理结构 企业业绩 优化资本结构 负债资本 资产规模
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财务弹性、投资过度与公司资本结构 被引量:6
9
作者 范亚东 徐茜茜 陈梦莹 《财会通讯(下)》 北大核心 2018年第11期52-57,共6页
本文选取国内沪深两市2007-2016年A股上市公司作为研究样本,对财务弹性、投资过度和公司资本结构稳定性三者之间关系进行实证研究,并进一步分析了财务弹性对投资过度与公司资本结构稳定性之间关系的调节作用,研究发现:财务弹性与公司资... 本文选取国内沪深两市2007-2016年A股上市公司作为研究样本,对财务弹性、投资过度和公司资本结构稳定性三者之间关系进行实证研究,并进一步分析了财务弹性对投资过度与公司资本结构稳定性之间关系的调节作用,研究发现:财务弹性与公司资本结构稳定性显著正相关;投资过度与公司资本结构稳定性显著负相关;财务弹性能够显著增强投资过度与公司资本结构稳定性之间的相关性。 展开更多
关键词 财务弹性 投资过度 公司资本结构稳定性
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股东创业成本最小化与债权人利益的虚假保护——公司资本制度的法经济学分析 被引量:4
10
作者 魏建 褚红丽 《思想战线》 CSSCI 北大核心 2007年第2期52-58,共7页
一般认为公司资本制度具有两个功能:一是有效落实公司业务展开所需要的基础资本,二是借助公司注册资本保护债权人利益,但是世界范围内公司资本制度的发展却体现出逐渐放弃债权人保护功能的趋势。这个趋势背后的经济逻辑表明,债权人保护... 一般认为公司资本制度具有两个功能:一是有效落实公司业务展开所需要的基础资本,二是借助公司注册资本保护债权人利益,但是世界范围内公司资本制度的发展却体现出逐渐放弃债权人保护功能的趋势。这个趋势背后的经济逻辑表明,债权人保护只是公司资本制度的虚假功能,追求股东创业成本最小化是其惟一的核心功能。 展开更多
关键词 公司资本制度 股东利益 债权人保护
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我国制药行业上市公司资本结构的实证分析 被引量:11
11
作者 邓晓岚 王宗军 +1 位作者 骆杰伟 夏天 《财贸研究》 北大核心 2005年第2期97-103,共7页
2001年以来,医疗制度改革、GMP达标、加入WTO及OTC市场竞争的加剧等,使我国制药企业的产业环境发生了巨大变化,进而对制药企业的融资策略及资本结构决策行为也构成影响。在此背景下,本文以2002年深沪两市制药行业上市公司为样本,对影响... 2001年以来,医疗制度改革、GMP达标、加入WTO及OTC市场竞争的加剧等,使我国制药企业的产业环境发生了巨大变化,进而对制药企业的融资策略及资本结构决策行为也构成影响。在此背景下,本文以2002年深沪两市制药行业上市公司为样本,对影响我国制药行业上市公司资本结构的主要因素进行了实证分析,结果表明:增长期权对债务筹集能力显著正相关;销售费用融资主要来源于长期资本;规模对公司债务筹资能力具有正效应;公司的资产担保价值与长期负债比率正相关;产生内部资源的能力与短期债务间存在相互替代性;成长性、经营风险、非债务税盾和投资对资本结构的影响不大。 展开更多
关键词 公司资本结构 制药行业 实证分析 医疗制度改革 资产担保价值 制药企业 2001年 加入WTO 2002年 市场竞争 产业环境 决策行为 融资策略 上市公司 增长期权 长期资本 销售费用 筹资能力 公司债务 负债比率 短期债务 内部资源
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公司资本制度的价值理念、生成背景及其演变趋势 被引量:3
12
作者 李裕琢 李海娟 《哈尔滨商业大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2017年第2期122-128,共7页
纵观公司资本制度的发展历史,公司资本制度主要有法定资本制与授权资本制两大基本类型,并在此基础上演化出折衷资本制、声明资本制等不同形式。每种公司资本制度都有其独特的价值追求与生成背景。法定资本制追求安全价值,以资本为信,注... 纵观公司资本制度的发展历史,公司资本制度主要有法定资本制与授权资本制两大基本类型,并在此基础上演化出折衷资本制、声明资本制等不同形式。每种公司资本制度都有其独特的价值追求与生成背景。法定资本制追求安全价值,以资本为信,注重保障债权人的权益,但无法实现资本价值的最大化。授权资本制追求效率价值,以资产为信,注重保障作为投资者的股东的权益,但一定程度上忽略了债权人的权益。声明资本制由授权资本制演化而来,虽有革新,但仍未脱离授权资本制的框架范畴。折衷资本制兼顾效率与安全,注重保护公司利益相关者的权益,并给予公司较大的自治空间,代表了公司资本制度的发展趋势。 展开更多
关键词 公司资本制度 价值理念 生成背景 演变趋势
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公司资本制度在中国的立法变迁与问题应对 被引量:42
13
作者 刘凯湘 张其鉴 《河南财经政法大学学报》 北大核心 2014年第5期22-36,共15页
我国公司资本制度的改革,以逐步放宽乃至取消注册资本的限制或禁止性规定为主要内容,是与特定时期的意识形态、经济政策、经济社会发展水平、法律实践以及公司理论研究等因素紧密关联的。2013年资本制度的重大修改,需要我们合理应对注... 我国公司资本制度的改革,以逐步放宽乃至取消注册资本的限制或禁止性规定为主要内容,是与特定时期的意识形态、经济政策、经济社会发展水平、法律实践以及公司理论研究等因素紧密关联的。2013年资本制度的重大修改,需要我们合理应对注册资本存在意义、股东认缴不实缴资本、资本犯罪以及税收征管等相关问题。此外,资本制度未来的进一步改革,应实现"债权人导向"向"资本经营导向"的转变。 展开更多
关键词 公司资本制度 立法变迁 问题应对 改革趋势
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矿业上市公司资本结构影响因素实证分析 被引量:9
14
作者 查道林 杨蓓 《财会通讯(上)》 北大核心 2008年第4期26-28,共3页
一、文献回顾 我国关于资本结构的实证研究有两种:一是资本结构的经济效果研究,如陈小悦和李晨(1998)选取了1993年3月21日以前在沪市上市的A股,并以1993年7月至1994年3月作为分析时间段,通过计算各参量间的相关系数以及进行多元... 一、文献回顾 我国关于资本结构的实证研究有两种:一是资本结构的经济效果研究,如陈小悦和李晨(1998)选取了1993年3月21日以前在沪市上市的A股,并以1993年7月至1994年3月作为分析时间段,通过计算各参量间的相关系数以及进行多元线性回归后,获得结论,上海股市收益与负债/权益比率、公司规模负相关,与Beta系数正相关;二是资本结构的影响因素研究,如陆正飞和辛字(1998)对沪市1996年上市公司以控制行业因素选取了机械及运输设备业的35家上市公司进行多元线性回归分析,得出三点主要结论,不同行业的资本结构有着显著的差异;企业的资本结构与获利能力显著负相关;规模、资产担保价值、成长性等因素对资本结构没有明显的影响;洪锡熙和沈艺峰(2000)以1995-1997年间在上海证券交易所上市的221家工业类公司为样本数据进行了X2检验,得出企业规模、盈利能力对企业资本结构有显著影响;公司权益和成长性这两个因素都不影响企业资本结构;行业因素不因企业资本结构的不同而呈现差异。本文拟在上述文章的研究基础上,对我国矿业上市公司的资本结构影响因素进行实证分析。 展开更多
关键词 上市公司 公司资本 实证分析 结构影响 企业资本结构 矿业 多元线性回归分析 上海证券交易所
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论与公司资本制度有关的犯罪圈的重构——以公司资本制度的重大调整为视角 被引量:6
15
作者 王志祥 韩雪 《法治研究》 2014年第1期38-45,共8页
我国与公司资本制度有关的犯罪圈建立在公司法对公司资本制度进行规定的基础之上。在公司法对公司资本制度作出重大调整的情况下,我国刑法却并未对与公司资本制度有关的犯罪圈作出相应的调整。这就使得当前我国刑法中与公司资本制度有... 我国与公司资本制度有关的犯罪圈建立在公司法对公司资本制度进行规定的基础之上。在公司法对公司资本制度作出重大调整的情况下,我国刑法却并未对与公司资本制度有关的犯罪圈作出相应的调整。这就使得当前我国刑法中与公司资本制度有关的犯罪圈的设定既不符合公司资本制度的发展趋势,也无法实现惩罚破坏公司资本制度犯罪、规范经济秩序、保护交易安全的立法目的。因此,应当改变我国现有的以保护国家对经济秩序的管理制度为先导的立法理念,在以尊重经济自由、公司意思自治和维护商业交易中诚实信用原则为立法理念的指导下重构我国与公司资本制度有关的犯罪圈。 展开更多
关键词 公司资本制度 犯罪圈 经济秩序 经济自由 公司意思自治 诚实信用原则
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企业成长、管理者代理与公司资本配置效率 被引量:11
16
作者 李云鹤 《系统管理学报》 CSSCI 2014年第6期788-796,共9页
在Myers模型的基础上,将投资不足与过度投资纳入同一框架,建立了企业成长下的代理问题与公司资本配置效率模型。分别在无外部融资约束及外部融资约束下,考察了管理者代理对公司资本配置低效的影响及随企业不断发展的变化,并分析了公司... 在Myers模型的基础上,将投资不足与过度投资纳入同一框架,建立了企业成长下的代理问题与公司资本配置效率模型。分别在无外部融资约束及外部融资约束下,考察了管理者代理对公司资本配置低效的影响及随企业不断发展的变化,并分析了公司治理机制的治理作用。模型揭示:随着企业不断成长,管理者代理导致的公司资本配置低效现象将发展变化,且受到公司融资约束状况的影响;同时,公司治理各机制对公司资本配置低效的治理效果也随企业成长而发生变化。 展开更多
关键词 公司资本配置效率 过度投资 投资不足 管理者代理 企业成长
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浅论我国公司资本制度的完善——兼谈债权人的保护 被引量:3
17
作者 刘琼娥 李雪琴 《理论月刊》 2003年第3期51-53,75,共4页
我国现行《公司法》,一方面执行的是极为严格的法定资本制度,另一方面,债权人的利益并没有得到很好的保护,公司法设计的目标与现实出现了极大的反差。本文在考察国外公司法的基础上,从加强股东出资的约束机制、有效约束大股东与公司之... 我国现行《公司法》,一方面执行的是极为严格的法定资本制度,另一方面,债权人的利益并没有得到很好的保护,公司法设计的目标与现实出现了极大的反差。本文在考察国外公司法的基础上,从加强股东出资的约束机制、有效约束大股东与公司之间的关联交易、完善董事责任制度三个方面进行了探讨,以完善我国现行的公司资本制度,切实保护债权人的利益。 展开更多
关键词 公司资本制度 完善 债权人
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房地产上市公司资本结构与盈利能力实证分析 被引量:10
18
作者 付秋颖 刘兆云 高思伟 《财会通讯(中)》 2013年第2期21-22,共2页
一、概述 目前,房地产上市公司的改革正在向纵深推进,从2010年开始,针对我国房地产价格的过分膨胀,中央政府相继颁布了"限贷""、限购"、"限价"等政策,另预计建设3600万保障房以缓解住房需求,以及颁布以房产税代替"限购令"的政... 一、概述 目前,房地产上市公司的改革正在向纵深推进,从2010年开始,针对我国房地产价格的过分膨胀,中央政府相继颁布了"限贷""、限购"、"限价"等政策,另预计建设3600万保障房以缓解住房需求,以及颁布以房产税代替"限购令"的政策。这一系列的政策性调控措施,有效地遏制了房价的泡沫膨胀,给老百姓带来了利益。但是对于房地产公司而言,由于该行业资金投入量大、回收期长, 展开更多
关键词 房地产上市公司 公司资本结构 实证分析 盈利能力 泡沫膨胀 2010年 房地产价格 房地产公司
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关于完善我国公司资本制度的法经济学分析 被引量:4
19
作者 赵万一 刘东平 《淮阴师范学院学报(哲学社会科学版)》 2004年第6期739-747,共9页
商法的基本价值取向是效益优先兼顾公平,这一原则应当贯穿于包括公司制度在内的整个商法制度。本文沿着这一价值路径,从效益、公平等不同维度对现存的公司资本制度进行价值考量和利益平衡,对公司资本制度进行了检讨和评判。如何根据这... 商法的基本价值取向是效益优先兼顾公平,这一原则应当贯穿于包括公司制度在内的整个商法制度。本文沿着这一价值路径,从效益、公平等不同维度对现存的公司资本制度进行价值考量和利益平衡,对公司资本制度进行了检讨和评判。如何根据这一价值指引重构我国的公司资本制度应该成为公司法研究的一个重要课题。虽然本文并未对这一课题给以结论性的回答,但却为问题的解答提供了一个理论支撑点,即公司资本的选择与重构既要符合商法的基本价值指引和公司法的基本诉求,同时还要适合制度存在的外部环境。 展开更多
关键词 公司资本 效益优先 法定资本 授权资本 折衷资本
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