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金融市场摩擦与企业对外投资
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作者 何康 方显仓 +1 位作者 项后军 于洋 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2024年第8期43-55,共13页
利用我国全球投资跟踪数据,本文探讨了金融市场摩擦影响企业对外投资的作用方向和作用机制。理论建模与实证检验发现,金融市场摩擦会显著降低企业对外投资,且存在明显的行业异质性。具体而言,金融市场摩擦对金融、科技、化工和房地产行... 利用我国全球投资跟踪数据,本文探讨了金融市场摩擦影响企业对外投资的作用方向和作用机制。理论建模与实证检验发现,金融市场摩擦会显著降低企业对外投资,且存在明显的行业异质性。具体而言,金融市场摩擦对金融、科技、化工和房地产行业的企业对外投资具有显著影响,而针对能源、农业、物流、冶金等行业企业的影响则不显著;此外,金融市场摩擦显著负向影响企业对中高收入和高收入国家的投资,而对低收入和中低收入国家没有显著影响,这种差异与企业和行业属性有着密切关系,且金融市场摩擦只对企业的非绿地投资有显著负向影响。基于因果中介分析方法的机制检验表明,金融市场摩擦通过影响企业外部融资溢价和抵质押约束进而影响企业对外投资,两者中介效应占总效应的比例分别为16.8%和36.3%。该研究可为企业对外投资合作高质量发展提供一定参考。 展开更多
关键词 金融市场摩擦 企业对外投资 因果中介分析
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不确定性冲击、金融市场摩擦与企业杠杆率分化
2
作者 马振宇 梅冬州 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2024年第5期5-36,共32页
我国国有企业杠杆率长期高于非国有企业,且非国有企业杠杆率呈现较强的顺周期性,而国有企业杠杆率的顺周期性较弱。两类企业杠杆率水平及周期波动的分化现象已经成为我国经济发展中突出的结构性矛盾之一。那么,驱动两类企业杠杆率分化... 我国国有企业杠杆率长期高于非国有企业,且非国有企业杠杆率呈现较强的顺周期性,而国有企业杠杆率的顺周期性较弱。两类企业杠杆率水平及周期波动的分化现象已经成为我国经济发展中突出的结构性矛盾之一。那么,驱动两类企业杠杆率分化的主要因素是什么?为回答该问题,本文首先建立SVAR模型,实证检验不确定性冲击对国有企业和非国有企业杠杆率的影响,发现不确定性冲击是驱动两类企业杠杆率水平及周期波动分化的重要因素。基于此,本文进一步构建一个能够很好地匹配我国宏观经济波动及企业杠杆率动态特征的多部门DSGE模型,以探讨两类企业杠杆率分化的内在逻辑。研究发现,不确定性冲击是驱动我国宏观经济波动的重要因素,其通过提高企业风险溢价、抬高外源融资成本使企业贷款减少、杠杆率下降,并引起投资和产出的下滑,使国有企业与非国有企业杠杆率呈现顺周期性。而金融市场摩擦是造成国有企业与非国有企业在面对不确定性冲击时存在差异化响应的重要原因,由于非国有企业面临更大的金融摩擦,金融中介在不确定性冲击下会对其要求更高的贷款回报率,使非国有企业风险溢价的提升幅度远大于国有企业,导致非国有企业杠杆率有着更强的顺周期性。 展开更多
关键词 杠杆率分化 杠杆率周期 不确定性冲击 金融市场摩擦
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劳动力市场摩擦、企业进入退出与经济波动 被引量:1
3
作者 周慧珺 赵扶扬 傅春杨 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2024年第2期81-96,共16页
本文在一个DSGE模型中引入劳动力市场摩擦及企业的进入退出机制,通过四种不同形式的劳动力市场冲击考察了疫情对中国宏观经济波动的影响。结果表明,疫情冲击将首先导致失业增加,然后传导至企业端,引起单个企业产出下降和中小企业退出,... 本文在一个DSGE模型中引入劳动力市场摩擦及企业的进入退出机制,通过四种不同形式的劳动力市场冲击考察了疫情对中国宏观经济波动的影响。结果表明,疫情冲击将首先导致失业增加,然后传导至企业端,引起单个企业产出下降和中小企业退出,进一步抑制对劳动力的需求,形成正反馈循环。在劳动力市场摩擦和企业数目下降两个机制的互相强化下,短期冲击会带来持续性的影响,仅存在一个季度的冲击也会导致宏观经济的波动持续数年。最后,本文通过政策分析为稳定就业、纾困中小企业等举措的有效性提供了理论依据。 展开更多
关键词 劳动力市场摩擦 企业进入退出 公共卫生事件冲击 经济恢复速度
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城郊居住分层理论的拓展:基于市场摩擦的角度
4
作者 杨小忠 熊鹰 罗乐 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2024年第2期161-174,共14页
为了研究异质性收入居民的空间分层,在一个单中心模型中融入公共服务根据有无住房实施差异性分配,以及房子有最小面积这种市场摩擦,发现存在住房需求收入弹性为零的刚性需求者,得到完全分层和混合分层两种模式.数值模拟表明,完全分层模... 为了研究异质性收入居民的空间分层,在一个单中心模型中融入公共服务根据有无住房实施差异性分配,以及房子有最小面积这种市场摩擦,发现存在住房需求收入弹性为零的刚性需求者,得到完全分层和混合分层两种模式.数值模拟表明,完全分层模式下,城区公共服务优势能够减少郊区的穷人数量,增加所有居民的福利;混合分层模式下,城区公共服务能够增加郊区的穷人数量,并使得城区刚性需求者的福利受损.郊区土地供给增加,在完全分层模式下会吸引低收入者流向郊区,但在混合分层下,会减少郊区的低收入者。 展开更多
关键词 居住分层 市场摩擦 单中心模型 混合分层
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基于市场摩擦的高校毕业生就业指导优化 被引量:3
5
作者 郑东 潘聪聪 程毅 《黑龙江高教研究》 北大核心 2019年第6期125-128,共4页
党的十九大报告指出:"就业是最大的民生。"高校毕业生就业现已成为社会关注的重大问题。就业市场的摩擦给高校毕业生就业带来诸多不确定性。文章从信息经济学视角,选取上海市10余所高校毕业生为样本,归纳高校毕业生在就业摩... 党的十九大报告指出:"就业是最大的民生。"高校毕业生就业现已成为社会关注的重大问题。就业市场的摩擦给高校毕业生就业带来诸多不确定性。文章从信息经济学视角,选取上海市10余所高校毕业生为样本,归纳高校毕业生在就业摩擦市场中的选择,基于市场摩擦理论阐述高校毕业生在摩擦中的就业市场选择与行为博弈,并从指导高校毕业生树立正确择业观念、做好"信号显示"和"信息甄别"等三个方面提出有针对性的就业指导优化对策。 展开更多
关键词 市场摩擦 高校毕业生 就业指导 优化对策
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资本市场摩擦和行业属性视角下水行业股权融资成本研究进展 被引量:1
6
作者 张长征 黄德春 马昭洁 《河海大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 2012年第3期71-75,92,共5页
单一化融资渠道已经成为我国水行业"跨越发展"的主要障碍,实施股权融资有助于拓宽其融资渠道,发展其多元化融资。股权融资成本是企业股权融资决策的基础,也是研究股权融资问题的最好切入点,为此从资本市场摩擦和行业属性视角... 单一化融资渠道已经成为我国水行业"跨越发展"的主要障碍,实施股权融资有助于拓宽其融资渠道,发展其多元化融资。股权融资成本是企业股权融资决策的基础,也是研究股权融资问题的最好切入点,为此从资本市场摩擦和行业属性视角探讨水行业股权融资成本,能够深入水行业股权融资问题的本质。笔者通过对近年来的相关研究文献进行系统回顾和评述,试图为水行业股权融资领域研究提出一个较为符合客观现实的研究框架,并结合我国资本市场特色和水行业特性,探索我国水行业股权融资成本问题研究的路径。 展开更多
关键词 水行业 资本市场摩擦 行业属性 股权融资成本
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市场摩擦、金融错配与要素生产率变动 被引量:1
7
作者 张庆君 张娜娜 李春霞 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2016年第6期30-36,共7页
我国经济发展中出现的结构性失衡、产能过剩等问题引发了人们对金融错配问题的关注。本文通过构建系统动力学模型,将金融资源配置系统划分为金融需求子系统、金融自身子系统和金融撮合交易子系统,通过建立系统因果反馈图、系统流程图和... 我国经济发展中出现的结构性失衡、产能过剩等问题引发了人们对金融错配问题的关注。本文通过构建系统动力学模型,将金融资源配置系统划分为金融需求子系统、金融自身子系统和金融撮合交易子系统,通过建立系统因果反馈图、系统流程图和系统参数设置,对金融市场摩擦、金融错配与生产率变动问题进行了仿真研究,并通过调整监测变量的参数值对模型进行动态模拟和预测,在此基础上提出政策建议。 展开更多
关键词 金融市场摩擦 金融错配 要素生产率
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基于市场摩擦的广义有效市场假说 被引量:5
8
作者 丁志国 苏治 《吉林大学社会科学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第6期63-71,共9页
现代金融学最基础的理论命题是有效市场假说。我们从全新的角度讨论有效市场理论与行为金融学之间的关系,既不站在传统金融学立场,认为市场是有效的,也不站在行为金融学角度,对有效市场理论进行全面否定,而是将两者作为同一理论体系的... 现代金融学最基础的理论命题是有效市场假说。我们从全新的角度讨论有效市场理论与行为金融学之间的关系,既不站在传统金融学立场,认为市场是有效的,也不站在行为金融学角度,对有效市场理论进行全面否定,而是将两者作为同一理论体系的两个方面来研究。具体讨论Fam a理想市场条件下市场有效性与现实市场摩擦状况间存在的矛盾,提出基于市场摩擦的广义有效市场假说,刻画了摩擦市场条件下证券价格的信息传导机理和反映特征,对传统金融学与行为金融学分歧存在的根源给出合理的经济学解释,修正作为传统金融学理论前提的有效市场假说,构建全新的金融学理论平台。最后,采用美国、英国、日本和中国证券市场数据实证检验了基于市场摩擦的广义有效市场假说。 展开更多
关键词 有效市场 行为金融学 市场摩擦 噪音交易 市场效率
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劳动力市场摩擦、劳动力再配置与中国的就业周期 被引量:1
9
作者 赵波 谭华清 《经济科学》 CSSCI 北大核心 2019年第3期17-29,共13页
中国劳动力市场表现出与美国就业周期不同的特征:(1)农业就业十分明显的反周期性;(2)总就业十分明显的无周期性甚至微弱的反周期性。从中国宏观数据和CHIP2007—2008年微观面板数据中我们找到了一个可能的机制:农村劳动力在农业部门和... 中国劳动力市场表现出与美国就业周期不同的特征:(1)农业就业十分明显的反周期性;(2)总就业十分明显的无周期性甚至微弱的反周期性。从中国宏观数据和CHIP2007—2008年微观面板数据中我们找到了一个可能的机制:农村劳动力在农业部门和非农部门再配置。将该机制和中国劳动力市场摩擦相结合,本文构建了考虑劳动力市场摩擦的农业和非农两部门模型。该模型能够很好地拟合中国就业的周期特征。其核心机制在于农业部门劳动力在农业和非农两个部门的顺周期再配置。而且劳动力市场摩擦会放大农业部门劳动力对于非农部门的经济冲击反应,从而加剧农业就业和非农就业的波动性。但总就业仍然表现出波动较小、与GDP相关性较弱的特征。 展开更多
关键词 劳动力再配置 劳动力市场摩擦 就业周期
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存在市场摩擦条件下股指期货定价模型及其应用——以沪深300股指期货为例 被引量:2
10
作者 黄佳琳 《金融理论与实践》 CSSCI 北大核心 2012年第9期88-93,共6页
依据无套利原理,考察存在市场摩擦条件下股指期货定价模型,并将其应用于我国股指期货市场,构建沪深300股指期货套利模型。该套利模型考虑了现实中存在的交易成本、借贷利差等市场摩擦因素对套利机会的影响,从而在实务中具有一定的参考... 依据无套利原理,考察存在市场摩擦条件下股指期货定价模型,并将其应用于我国股指期货市场,构建沪深300股指期货套利模型。该套利模型考虑了现实中存在的交易成本、借贷利差等市场摩擦因素对套利机会的影响,从而在实务中具有一定的参考价值。 展开更多
关键词 市场摩擦 股指期货定价模型 套利
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劳动市场摩擦与机会主义货币政策 被引量:1
11
作者 殷波 《南方金融》 北大核心 2012年第7期13-22,共10页
本文在存在劳动市场摩擦的DSGE模型框架下考察机会主义货币政策的合理性。研究发现,当经济中存在显著的工资粘性、雇佣成本和搜寻匹配摩擦时,实行灵活通胀目标的机会主义货币政策在社会福利效果上优于以稳定通胀和产出缺口为目标的标准... 本文在存在劳动市场摩擦的DSGE模型框架下考察机会主义货币政策的合理性。研究发现,当经济中存在显著的工资粘性、雇佣成本和搜寻匹配摩擦时,实行灵活通胀目标的机会主义货币政策在社会福利效果上优于以稳定通胀和产出缺口为目标的标准泰勒规则,并接近无约束最优政策的福利效果。因此在这些条件下,机会主义货币政策是中央银行合理的政策选择。 展开更多
关键词 货币政策 劳动市场摩擦 机会主义货币政策 DSGE模型
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考虑市场摩擦的分形投资组合模型
12
作者 陈盛双 王玉霞 冷凯君 《武汉理工大学学报(信息与管理工程版)》 CAS 2006年第2期111-113,共3页
传统的金融经济学认为证券收益率服从正态分布或对数正态分布,而大量的实证表明收益率分布与正态分布相比有“尖峰厚尾”特征,具有分形结构。正态分布、方差都具有很好的性质,却不能很好地描述投资组合的收益与风险。基于分形分布用改... 传统的金融经济学认为证券收益率服从正态分布或对数正态分布,而大量的实证表明收益率分布与正态分布相比有“尖峰厚尾”特征,具有分形结构。正态分布、方差都具有很好的性质,却不能很好地描述投资组合的收益与风险。基于分形分布用改进的下方风险法(LPM)度量投资组合的风险,构造了考虑市场摩擦的投资组合模型。 展开更多
关键词 分形分布 市场摩擦 下方风险
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贸易与收入不平等:异质性、任务贸易还是市场摩擦?——一个文献综述
13
作者 赵晓霞 孙晓霓 《浙江社会科学》 CSSCI 北大核心 2015年第12期133-139 160,共8页
本文是对贸易与收入不平等关系领域里最近10年来的研究的综述。关于贸易影响收入差距的研究大多是基于经典HO理论的突破和拓展,一是发现了新的传导机制,贸易影响收入的渠道不仅仅是要素价格,还有任务贸易、技术变迁、企业异质性以及隐... 本文是对贸易与收入不平等关系领域里最近10年来的研究的综述。关于贸易影响收入差距的研究大多是基于经典HO理论的突破和拓展,一是发现了新的传导机制,贸易影响收入的渠道不仅仅是要素价格,还有任务贸易、技术变迁、企业异质性以及隐性契约和劳动力市场的转化和摩擦等;二是研究对象的细化,从不同技术水平、教育水平间收入差距的关注到对中产阶级、移民以及生命周期福利的探讨;另外就是实证的创新,比如数据的微观化,实证的多层次以及变量的复杂化等。大多研究的结论认为贸易确实是要为全球收入不平等加剧的现象负部分责任,政策制定者应在秉持开放的同时对贸易得益进行适度调配。 展开更多
关键词 任务贸易 劳动力市场摩擦 收入不平等 隐性契约 异质性
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不确定性风险对企业投资的影响机制分析——基于金融市场摩擦的间接渠道视角 被引量:11
14
作者 张承鹫 吴华强 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2020年第10期20-36,共17页
现有研究表明,不确定性风险会通过直接渠道和间接渠道影响企业投资,但着重分析间接渠道的文献较少。文章以1994-2018年中国沪深A股上市公司的财务数据、股票交易数据和中国经济政策不确定性指数为样本,在控制住直接渠道的影响后,实证检... 现有研究表明,不确定性风险会通过直接渠道和间接渠道影响企业投资,但着重分析间接渠道的文献较少。文章以1994-2018年中国沪深A股上市公司的财务数据、股票交易数据和中国经济政策不确定性指数为样本,在控制住直接渠道的影响后,实证检验了不确定性风险如何通过金融市场摩擦机制间接影响微观企业的投资行为。研究发现:不确定性风险会通过金融市场摩擦机制来显著增加企业融资成本,降低企业融资数量;且金融市场摩擦机制间接降低企业投资的中介效应显著。在异质性企业的对比中,成本效应对所有企业的影响效果差异不大;而相对于低杠杆、国有化和大规模的企业,数量效应对高杠杆、民营和小规模等高风险企业的影响效果更大。这说明,成本效应和数量效应的影响是系统性的,但数量效应更具结构性特征。 展开更多
关键词 不确定性风险 金融市场摩擦 投资
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市场摩擦条件下基于谱风险度量的投资组合优化模型
15
作者 彭越 杨永愉 《北京化工大学学报(自然科学版)》 CAS CSCD 北大核心 2012年第6期117-123,共7页
设计并得到了对数型风险谱函数,构造了谱风险度量。在谱风险度量的基础上,分析并引入了实际股票市场中的市场摩擦、资产配置权重限制等约束条件,利用收益率总体分布的经验分布,建立了投资组合优化模型,并将模型转化为易求解且具有稳健... 设计并得到了对数型风险谱函数,构造了谱风险度量。在谱风险度量的基础上,分析并引入了实际股票市场中的市场摩擦、资产配置权重限制等约束条件,利用收益率总体分布的经验分布,建立了投资组合优化模型,并将模型转化为易求解且具有稳健性的非线性优化模型。实证分析表明,市场摩擦中交易费用条件的降低可以在保障收益不变的同时大幅度的降低投资组合风险。同时,所建立的投资组合优化模型也可以合理有效地进行投资组合配置。 展开更多
关键词 谱风险度量 投资组合 市场摩擦 对数型风险谱函数 资产配置
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劳动力市场摩擦与我国货币政策选择
16
作者 王全良 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2016年第10期54-58,共5页
本文通过引入劳动力市场摩擦,在假定货币政策遵循拉姆齐规则,以最大化经济人社会福利的前提下,运用动态随机一般均衡模型,分析了劳动力市场摩擦对我国货币政策的有效性的影响。研究发现:在其他条件不变时,技术生产率和政府支出水平的增... 本文通过引入劳动力市场摩擦,在假定货币政策遵循拉姆齐规则,以最大化经济人社会福利的前提下,运用动态随机一般均衡模型,分析了劳动力市场摩擦对我国货币政策的有效性的影响。研究发现:在其他条件不变时,技术生产率和政府支出水平的增加,能强化失业与通货膨胀之间的替代性,从而能增强货币政策的有效性。但是,劳动力市场存在的摩擦会引致失业和通货膨胀之间的替代关系消失,从而会削弱货币政策的有效性。 展开更多
关键词 劳动力市场摩擦 拉姆齐规则 货币政策 动态随机一般均衡模型
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需求、结构与市场摩擦——当前失业问题的一个传统理论解释 被引量:1
17
作者 谭在仁 《山东电大学报》 2001年第3期25-26,28,共3页
有效需求不足、产业结构调整和劳动力市场摩擦与制度阻碍是造成我国目前失业问题严重的根本原因 。
关键词 产业结构 市场摩擦 劳动力市场 中国 失业问题 有效需求 再就业 就业压力
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利率结构、市场摩擦与跨期套利——基于机器学习的预测
18
作者 周亮 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2022年第22期142-147,共6页
传统套利模型大多仅采用价差自身滞后项建模预测,并利用预测值与阈值的差异来决定是否套利,该方法遗漏了较多有用信息。文章通过将利率结构及市场摩擦因素引入预测模型,并利用8种机器学习模型对沪深300股指期货的跨期价差进行预测及构... 传统套利模型大多仅采用价差自身滞后项建模预测,并利用预测值与阈值的差异来决定是否套利,该方法遗漏了较多有用信息。文章通过将利率结构及市场摩擦因素引入预测模型,并利用8种机器学习模型对沪深300股指期货的跨期价差进行预测及构造套利策略,研究结果表明:机器学习模型能够对跨期价差实现非常精准的拟合,Elman网络、随机森林以及平均集成模型表现最好;利用机器学习模型预测值构造的套利模型能够取得非常优异的费后绩效,绝大部分套利模型的夏普比率均在30以上;将利率结构和市场摩擦因素从机器学习模型中剔除,模型预测能力及套利绩效会发生明显下降。 展开更多
关键词 利率结构 市场摩擦 跨期套利 机器学习
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劳动市场摩擦、工资刚性与中国的通货膨胀持续性——基于不同工资竞价模型的动态分析 被引量:10
19
作者 叶正茂 王仕进 《财经研究》 CSSCI 北大核心 2014年第10期32-45,共14页
现有研究表明,中国的通货膨胀具有明显的持续性特征,厘清产生这一特征的内在经济逻辑对于货币政策的分析与制定具有非常重要的意义。考虑到中国经济转型时期劳动市场的重要变化,文章在新凯恩斯框架下通过引入劳动市场摩擦与工资刚性,对... 现有研究表明,中国的通货膨胀具有明显的持续性特征,厘清产生这一特征的内在经济逻辑对于货币政策的分析与制定具有非常重要的意义。考虑到中国经济转型时期劳动市场的重要变化,文章在新凯恩斯框架下通过引入劳动市场摩擦与工资刚性,对中国通货膨胀持续性的产生机制进行了深入分析。结果表明:(1)劳动市场摩擦对货币政策的传导机制具有重要影响:货币政策的变化会导致经济总需求的变化,当总需求增加时,预期利润的提高使厂商提供更多的工作岗位,从而就业增加,但由于存在搜寻匹配摩擦,劳动市场的调整具有滞后性,从而工作时间的变化相对平滑,这延缓了厂商边际成本的变化,由此导致通货膨胀的变化相对缓慢。(2)在引入工资刚性后,工资的动态调整变得更加平滑,从而增强了通货膨胀的持续性。相对于有效纳什竞价模型,在管理权竞价模型中,厂商和工人不需要围绕工作时间和工资进行博弈,工作时间的变化不会导致工资的即时调整,从而进一步增强了通货膨胀的持续性。 展开更多
关键词 劳动市场摩擦 工资刚性 通货膨胀持续性 货币政策
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经济波动、劳动力市场摩擦与产业结构 被引量:9
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作者 王永进 盛丹 《世界经济》 CSSCI 北大核心 2013年第4期22-46,共25页
本文基于劳动力市场摩擦的视角构建理论模型,考察了经济波动对产业结构微观机制的影响:当发生负面经济冲击时,由于差异化产品生产企业的工资无法灵活调整,这就使得密集使用差异化中间投入的产业用工需求、利润和产值的大幅下降。因此,... 本文基于劳动力市场摩擦的视角构建理论模型,考察了经济波动对产业结构微观机制的影响:当发生负面经济冲击时,由于差异化产品生产企业的工资无法灵活调整,这就使得密集使用差异化中间投入的产业用工需求、利润和产值的大幅下降。因此,频繁的经济波动会增加这些产业的运行成本,并降低其技术进步与产值占比。在此基础上,本文采用跨国分行业数据验证了经济波动影响产业结构的现象,并利用2008年金融危机这一"准自然实验",结合2007和2009年微观企业数据对理论模型的核心机制进行检验。研究发现,对于密集使用差异化中间投入的产业而言,经济波动显著降低了其技术进步与产值占比。 展开更多
关键词 经济波动 产业结构 工资黏性 劳动力市场摩擦
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