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上市公司定向增发市场时机选择行为研究
1
作者 卞平原 陆晓佳 《常州工学院学报》 2023年第5期41-49,共9页
文章以A股市场定向增发事件为研究对象,以换手率和市场活跃度作为衡量指标,讨论中国上市公司定向增发市场时机选择行为的存在性,以及市场时机对上市公司定向增发活动和增发比例的影响。文章研究指出:我国上市公司定向增发中存在市场时... 文章以A股市场定向增发事件为研究对象,以换手率和市场活跃度作为衡量指标,讨论中国上市公司定向增发市场时机选择行为的存在性,以及市场时机对上市公司定向增发活动和增发比例的影响。文章研究指出:我国上市公司定向增发中存在市场时机选择行为,企业会倾向于在市场环境较好、企业股票换手率较高时进行定向增发,并且当这种有利的市场时机消失时,企业很大概率会终止定向增发。此外,企业倾向于选择在市场活跃度较高,即再融资管制程度较松时进行定向增发,并且当管制程度变严格时,企业有很大概率会终止定向增发。中国上市公司定向增发的发行比例与市场时机有关,企业会选择在公司股票换手率较高时更多地增发,且在市场活跃度较高、再融资管制程度较松时更大比例增发。 展开更多
关键词 市场时机 定向增发 定向增发比例
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基金的市场时机选择检验──对基金管理人业绩的评价 被引量:9
2
作者 孔爱国 刘武 《复旦学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2001年第5期75-80,共6页
市场时机选择能力是用来评估组合投资管理者对市场的判断能力,当市场前景看好时,组合投资管理者能否抓住这一时机改变其组合中的风险资产与安全资产的构成,取得较高的市场收益率;反之,组合投资的管理者能否采用相反的方法来达到规... 市场时机选择能力是用来评估组合投资管理者对市场的判断能力,当市场前景看好时,组合投资管理者能否抓住这一时机改变其组合中的风险资产与安全资产的构成,取得较高的市场收益率;反之,组合投资的管理者能否采用相反的方法来达到规避风险的目的。基金的投资是一种典型的组合投资,它常常是类似于市场组合的投资,因而,基金管理者能否捕获到市场机会可以作为衡量其业绩的一个重要指标。本文通过修正之后的市场时机选择模型来检验我国证券市场中的14只新基金自1999年6月以来的市场表现,并对基金的市场表现进行理论与现实的分析。 展开更多
关键词 中国 证券市场 市场时机选择能力 市场时机 选择模型 修正模型 基金管理者 检验 基金 组织投资
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发行管制条件下的股权再融资市场时机行为及其对资本结构的影响 被引量:32
3
作者 王正位 朱武祥 赵冬青 《南开管理评论》 CSSCI 2007年第6期40-46,共7页
本文基于A股市场再融资管制环境,检验了A股上市公司股权再融资行为中的市场时机特征及其对资本结构的影响。研究发现,再融资中的市场时机行为显著,表现为两方面:(1)市场高涨时,会有更多的公司申请再融资;(2)申请再融资成功的公司,市场... 本文基于A股市场再融资管制环境,检验了A股上市公司股权再融资行为中的市场时机特征及其对资本结构的影响。研究发现,再融资中的市场时机行为显著,表现为两方面:(1)市场高涨时,会有更多的公司申请再融资;(2)申请再融资成功的公司,市场时机适合时融资规模更大。进一步分析发现,无论是申请再融资公司的数量还是再融资规模,市场时机都包括了两部分:一部分是基于股价的时机,另一部分是基于再融资管制政策的时机,后者在配股中约占36%。基于市场时机的更大融资规模导致再融资当年杠杆率下降更多,但由于存在发行价格和规模限制,市场时机对资本结构的影响短暂。 展开更多
关键词 市场时机 证券发行管制 股权再融资 资本结构
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再融资政策、市场时机与上市公司资本结构——兼析股权融资偏好的市场条件 被引量:26
4
作者 刘星 郝颖 林朝南 《科研管理》 CSSCI 北大核心 2007年第4期115-125,共11页
基于股权融资的市场时机理论,结合我国资本市场再融资政策,本文较为深入地实证分析了市场融资条件对上市公司股权融资和资本结构的影响。检验期间内的研究结果表明:在流通股市价被普遍高估的市场条件下,再融资政策是导致股权融资次数差... 基于股权融资的市场时机理论,结合我国资本市场再融资政策,本文较为深入地实证分析了市场融资条件对上市公司股权融资和资本结构的影响。检验期间内的研究结果表明:在流通股市价被普遍高估的市场条件下,再融资政策是导致股权融资次数差异的主要因素,而融资次数的差异直接导致了上市公司利用市场融资条件的差异。对融资次数较多的公司而言:(1)利用股价高估的市场条件,通过股权融资降低了企业的资产负债率;(2)以往实施股权融资年份的股票市价对当前的资本结构具有显著的影响;(3)股票市价对上市公司IPO后资本结构的累积变化具有显著影响。对样本公司总体而言:(1)现时和历史的高估股票市价对公司资本结构均未产生持续显著的影响;(2)再融资政策的限制使得普遍的股权融资偏好并没有转化为普遍的股权融资现实结果;(3)总体平均负债率的下降,在相当程度上是由于获得较多再融资机会的公司吸纳了更多融资资金后的平均化结果。 展开更多
关键词 市场时机 再融资政策 资本结构 行为公司金融
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市场时机对融资工具选择的影响 被引量:31
5
作者 刘端 陈健 陈收 《系统工程》 CSCD 北大核心 2005年第8期62-67,共6页
资本结构是财务决策行为的结果,市场时机通过影响股权融资决策作用资本结构。本文着眼于以市值账面比所量化的市场时机因素对企业融资工具选择的影响,探讨市场时机理论在中国市场上的适用性,分析股票市场价格对中国上市公司融资决策的... 资本结构是财务决策行为的结果,市场时机通过影响股权融资决策作用资本结构。本文着眼于以市值账面比所量化的市场时机因素对企业融资工具选择的影响,探讨市场时机理论在中国市场上的适用性,分析股票市场价格对中国上市公司融资决策的短期影响。研究表明,市值账面比在中国上市公司的股权融资决策中确实发挥了重要的作用。 展开更多
关键词 市场时机 资本结构
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市场时机对资本结构影响的持续度研究 被引量:31
6
作者 刘端 陈收 陈健 《管理学报》 2006年第1期85-90,共6页
市场股价信息会不断影响股权融资决策,对资本结构的影响甚至出现累积效应。为此,从中长期的角度探寻历史市场时机对公司资本结构形成和杠杆累计变动的影响,并具体测算出市场时机对资本结构影响的持续程度。研究表明,市场价格高的公司不... 市场股价信息会不断影响股权融资决策,对资本结构的影响甚至出现累积效应。为此,从中长期的角度探寻历史市场时机对公司资本结构形成和杠杆累计变动的影响,并具体测算出市场时机对资本结构影响的持续程度。研究表明,市场价格高的公司不仅在短时间内愿意进行股权融资,而且过去的市场价格信息也会对资本结构产生中长期的影响,在一定时间里不断累积。这种信息的影响大约会持续5年左右。 展开更多
关键词 市场时机 资本结构 持续度
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我国开放式基金的证券选择和市场时机把握能力研究 被引量:30
7
作者 肖奎喜 杨义群 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2005年第1期32-35,43,共5页
运用参数检验方法对我国 4 2只股票型开放式基金的证券选择和市场时机把握能力进行了分年度检验 ,结果发现 ,开放式基金在 2 0 0 3年具有较强的证券选择能力 ,但不具备市场时机把握能力 ,在2 0 0 4年上半年显示出了一定的市场时机把握能... 运用参数检验方法对我国 4 2只股票型开放式基金的证券选择和市场时机把握能力进行了分年度检验 ,结果发现 ,开放式基金在 2 0 0 3年具有较强的证券选择能力 ,但不具备市场时机把握能力 ,在2 0 0 4年上半年显示出了一定的市场时机把握能力 ,却从总体上表现出负向证券选择能力。基于 2 0 0 3年的基金年报分析显示 ,开放式基金在对未来市场趋势的预测上存在明显的“羊群行为”。 展开更多
关键词 开放式基金 证券选择能力 市场时机把握能力 羊群行为
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基金绩效评估中的证券选择和市场时机选择 被引量:4
8
作者 吴启芳 陈收 +1 位作者 杨宽 张汉江 《预测》 CSSCI 2002年第3期26-31,共6页
本文对证券选择和市场时机选择能力的研究方法、结论及存在的问题进行了对比分析和讨论。介绍了有关模型 ,分析了研究中样本、参量选取及处理的方法 ,对不同模型的实证结果进行了比较。
关键词 绩效评估 证券选择 市场时机选择
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基于股票换手率的市场时机与外部融资方式选择研究——来自中国A股上市公司的经验证据 被引量:6
9
作者 李小平 岳亮 万迪昉 《运筹与管理》 CSCD 2008年第1期106-113,共8页
市场时机资本结构理论认为企业在股票价格高估时发行股权融资,低估时选择回购股票或发行债务融资,当前资本结构是企业过去融资发行市场时机的累积结果。目前的实证研究主要基于市值账面比(M/B)指标作为市场时机代理变量,然而这一指标引... 市场时机资本结构理论认为企业在股票价格高估时发行股权融资,低估时选择回购股票或发行债务融资,当前资本结构是企业过去融资发行市场时机的累积结果。目前的实证研究主要基于市值账面比(M/B)指标作为市场时机代理变量,然而这一指标引起学者们很大争议,研究结论缺乏可靠性。本文根据我国资本市场实际特征选择股票换手率作为市场时机代理变量,实证检验了市场时机与外部融资方式选择的关系,以及对资本结构动态变动的综合影响。研究结论显示,换手率在企业权益融资中具有重要作用,换手率较高时企业选择发行更多的股权融资,并对资本结构变动具有显著的负向影响。这表明我国上市公司确实存在着融资选择的市场时机效应。 展开更多
关键词 资本结构 股票换手率 融资方式 市场时机
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资本结构市场时机选择理论在中国的实证检验 被引量:8
10
作者 胡俊 晏艳阳 邓婷 《金融理论与实践》 北大核心 2008年第3期7-10,共4页
本文以我国上市公司为样本对这一理论进行实证检验,结果表明我国上市公司资本结构不是公司过去进行市场时机选择累积的结果,不论是从短期还是长期来看,公司的资本结构都与非负债类税盾和盈利能力有更强的相关性。
关键词 行为公司金融 资本结构 市场时机选择
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中国上市公司融资选择的市场时机效应——基于股票换手率和股票收益的实证检验 被引量:5
11
作者 李小平 岳亮 万迪昉 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第12期36-43,共8页
自从市场时机资本结构理论提出以来,国内外学者从理论的解释能力和实用性等方面对这一新兴融资决策理论进行了大量研究,并得出许多有意义的结论。然而目前的实证检验主要基于市值账面比(M/B)指标作为市场时机代理变量,这一指标引起学者... 自从市场时机资本结构理论提出以来,国内外学者从理论的解释能力和实用性等方面对这一新兴融资决策理论进行了大量研究,并得出许多有意义的结论。然而目前的实证检验主要基于市值账面比(M/B)指标作为市场时机代理变量,这一指标引起学者们很大争议,研究结论缺乏可靠性。本文根据我国资本市场实际特征选择股票换手率作为市场时机代理变量,实证检验了市场时机与外部融资方式选择的关系,同时引入股票收益变量检验市场时机对资本结构动态变动的综合影响。研究结论显示,换手率在企业权益融资中具有重要作用,换手率较高时企业选择发行更多的股权融资,股票换手率和股票收益均对资本结构变动具有显著的负向影响。这表明我国上市公司确实存在着融资选择的市场时机效应。 展开更多
关键词 市场时机 融资方式 股票换手率 股票收益
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股票市场时机选择与资本结构 被引量:12
12
作者 汤海溶 张凤 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2006年第8期110-112,共3页
本文以沪市上市公司为样本,通过分析资本结构与股票价格的关系,研究上市公司是否存在股权融资的市场时机选择。
关键词 资本结构 股票价格 市场时机 上市年度
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市场时机、定向增发与财富转移 被引量:11
13
作者 郭思永 刘春江 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2013年第2期27-34,共8页
本文研究了市场时机对上市公司定向增发发行价格的影响。经验结果表明,当证券市场处于股市下行周期时,上市公司定向增发折价程度相较于股市上行周期时要大;在股市上行周期,大股东借助增发折价进行了更多财富转移。这一研究为政府监管部... 本文研究了市场时机对上市公司定向增发发行价格的影响。经验结果表明,当证券市场处于股市下行周期时,上市公司定向增发折价程度相较于股市上行周期时要大;在股市上行周期,大股东借助增发折价进行了更多财富转移。这一研究为政府监管部门如何进一步放松股票发行的审核程序,突出证券发行的市场价格约束和投资者约束机制,强化保护公众投资者权益,提供了重要的监管思路和理论基础。 展开更多
关键词 市场时机 定向增发 财富转移
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市场时机效应难以对资本结构产生持久性影响的原因——基于债务成本视角的实证研究 被引量:6
14
作者 潘敏 朱迪星 熊文静 《技术经济》 2011年第1期105-111,共7页
提出投资者情绪影响资本结构选择的一条渠道,即价格偏离会造成企业债权人预期变化,进而影响债务成本、融资约束,最终改变经理人的融资决策。应用我国上市公司1999—2008年的财务数据进行横截面实证检验。结果表明:市场情绪在很大程度影... 提出投资者情绪影响资本结构选择的一条渠道,即价格偏离会造成企业债权人预期变化,进而影响债务成本、融资约束,最终改变经理人的融资决策。应用我国上市公司1999—2008年的财务数据进行横截面实证检验。结果表明:市场情绪在很大程度影响上市公司的债务融资成本;在投资者非理性假设下,考虑市场情绪对债务成本的影响并结合市场时机理论才能解释上市公司的长期资本结构选择的经验数据。 展开更多
关键词 投资者情绪 市场时机 债务融资成本 资本结构
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市场时机对中国上市公司并购融资行为的影响 被引量:10
15
作者 唐蓓 潘爱玲 《山东大学学报(哲学社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2011年第4期93-99,共7页
现有关于市场择时理论的研究大多以IPO公司的股权融资行为作为研究对象,较少将关注视角放到具有大量融资需求的企业并购融资行为上。事实上,"窗口机会"对于发生并购的上市公司同样具有重要的意义。研究发现,市净率所代表的市... 现有关于市场择时理论的研究大多以IPO公司的股权融资行为作为研究对象,较少将关注视角放到具有大量融资需求的企业并购融资行为上。事实上,"窗口机会"对于发生并购的上市公司同样具有重要的意义。研究发现,市净率所代表的市场时机因素虽然对并购公司财务杠杆的变动并无显著作用,但确实能够在短期内(一年)影响并购公司的股权融资选择。另外,股权分置改革并未完全改变中国上市公司的股权融资偏好,但对于并购市场的发展产生了积极的影响。 展开更多
关键词 市场时机 并购融资 市净率 股权分置
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并购市场时机、管理层过度自信与并购绩效 被引量:8
16
作者 谢志华 董昊明 +1 位作者 王慧美 张耀元 《财会月刊(下)》 北大核心 2017年第3期3-8,共6页
本文以2009~2014年发生并购的上市公司为研究对象,对并购市场时机与并购绩效的关系以及管理层过度自信对该关系的影响进行了探究。研究发现:好的市场时机下进行的并购会导致并购绩效损毁,管理层过度自信对市场时机与并购绩效的关系具有&... 本文以2009~2014年发生并购的上市公司为研究对象,对并购市场时机与并购绩效的关系以及管理层过度自信对该关系的影响进行了探究。研究发现:好的市场时机下进行的并购会导致并购绩效损毁,管理层过度自信对市场时机与并购绩效的关系具有"强化效应",即在管理层过度自信时好的市场时机会导致更严重的并购绩效损毁。 展开更多
关键词 市场时机 管理层过度自信 并购绩效 强化效应
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证券投资基金市场时机把握能力评价——一个新模型以及SURE方法 被引量:4
17
作者 申团营 邱长溶 刘华芳 《中国管理科学》 CSSCI 2005年第1期19-23,共5页
目前关于证券投资基金表现评价的模型均存在市场时机把握能力为负值的偏差 ,这在经济意义上是不合理的。本文在Treynor-Mazuy的二次回归模型基础上构建了含偏度调整的条件二次模型。通过对中国证券投资基金市场时机把握能力的实证分析 ... 目前关于证券投资基金表现评价的模型均存在市场时机把握能力为负值的偏差 ,这在经济意义上是不合理的。本文在Treynor-Mazuy的二次回归模型基础上构建了含偏度调整的条件二次模型。通过对中国证券投资基金市场时机把握能力的实证分析 ,发现该模型有效消除了市场时机把握能力上存在负值的偏差。在实证分析上 ,由于各个证券投资基金净值超额收益率存在相关关系 ,对每一个基金样本分别进行时间序列的最小二乘法(OLS或GLS)回归 ,会产生无效的回归结果 ,因此本文采用看似无关回归方程 (SURE)的方法。从研究结果来看 。 展开更多
关键词 证券投资基金 市场时机把握能力 偏度 看似无关回归
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中国上市公司的融资优序异象与行为金融市场时机理论 被引量:4
18
作者 阳玉香 谭忠真 《湖南科技大学学报(社会科学版)》 2006年第3期74-77,共4页
我国企业的经济制度和融资环境与国外存在着一定的差异,从而我国上市公司的融资顺序呈现出与西方的“融资优序理论”不同,即先股权融资,再短期债务融资,后长期债务,内源融资比例很低。引进行为金融学中的市场时机理论分析我国上市公司... 我国企业的经济制度和融资环境与国外存在着一定的差异,从而我国上市公司的融资顺序呈现出与西方的“融资优序理论”不同,即先股权融资,再短期债务融资,后长期债务,内源融资比例很低。引进行为金融学中的市场时机理论分析我国上市公司的这种融资优序异象很有价值。 展开更多
关键词 上市公司 融资 市场时机
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管制条件下的跨境上市公司市场时机研究 被引量:4
19
作者 吴水亭 徐扬 《华东经济管理》 CSSCI 2010年第11期83-85,共3页
文章以1998—2008年间的A股和H股上市公司为样本,研究了双重上市公司在发行管制条件下的择时行为。结果证明,在H股上市的公司回归A股市场存在显著的择时行为,表现为对市场条件和政策的择机行为显著。同时也证明,研究期间的汇率变动也是... 文章以1998—2008年间的A股和H股上市公司为样本,研究了双重上市公司在发行管制条件下的择时行为。结果证明,在H股上市的公司回归A股市场存在显著的择时行为,表现为对市场条件和政策的择机行为显著。同时也证明,研究期间的汇率变动也是显著影响H股回归的因素。 展开更多
关键词 市场时机 双重上市 管制
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论市场时机理论对资本结构影响的持续性 被引量:3
20
作者 王衍行 吴明阳 《学术交流》 CSSCI 北大核心 2012年第4期107-111,共5页
以深沪两市1994—2004年可以确定IPO的数据,运用多元回归的方法,研究市场时机理论对资本结构影响的持续性。研究发现,中国资本市场存在明显的市场时机选择行为,对上市公司的资本结构具有显著影响。由于中国特殊的监管制度,盈利性更好的... 以深沪两市1994—2004年可以确定IPO的数据,运用多元回归的方法,研究市场时机理论对资本结构影响的持续性。研究发现,中国资本市场存在明显的市场时机选择行为,对上市公司的资本结构具有显著影响。由于中国特殊的监管制度,盈利性更好的公司在市场时机的选择上拥有更多的灵活性。但在选择了排他性的市场时机代理变量后发现,市场时机的选择对资本结构的影响不具有持续性。 展开更多
关键词 市场时机 资本结构 持续性
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