中国新股发行抑价:一个假说的检验 被引量：39

1

作者 杨丹 王莉 《复旦学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2001年第5期85-90,共6页

为了检验新股发行抑价的信息不对称假说，本文选取了中国股市1998年1月1日至2000年12月31日发行的255只股票(其中沪市132只，深市93只)，并按上市交易所不同分为了两个样本，采用同一模型分别作了实证检验。我们发现两个市场的新股抑价... 为了检验新股发行抑价的信息不对称假说，本文选取了中国股市1998年1月1日至2000年12月31日发行的255只股票(其中沪市132只，深市93只)，并按上市交易所不同分为了两个样本，采用同一模型分别作了实证检验。我们发现两个市场的新股抑价程度均可以用信息不对称假说来解释，在用于解释的变量中，新股的发行规模、发行市盈率、发行前一年的每股收益以及发行前市场状况四个变量在描述假说中的事前不确定性上是显著有效的。 展开更多

关键词 新股发行抑价 信息不对称 事前不确定性 中国 股票市场 实证检验 回归分析

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新股发行抑价的两种模型检验 被引量：14

2

作者 浦剑悦 韩杨 《南开管理评论》 CSSCI 2002年第4期45-47,54,共4页

本文采集自2000年1月—2001年8月共193个新上市公司的样本,就我国新股发行抑价对Rock模型和信号传递假设模型的适用性进行了检验。检验结果表明这些模型都不适用。

关键词 新股发行抑价 模型 检验 抑价 Rock模型 信号传递假设模型 中国 证券市场

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对中国股市新股发行抑价的再思考——承销商托市 被引量：9

3

作者 徐文燕 武康平 《山西财经大学学报》 北大核心 2001年第6期71-75,共5页

新股发行抑价一直是国内外研究关注的热点。承销商托市不仅是新股发行抑价的重要原因 ,还是使资本市场健康运作 ,保护投资者利益的一个关键。建立中国股市的收益率偏度模型 ,证实了上海股市上承销商托市的存在 ,发现了托市的行为模式、... 新股发行抑价一直是国内外研究关注的热点。承销商托市不仅是新股发行抑价的重要原因 ,还是使资本市场健康运作 ,保护投资者利益的一个关键。建立中国股市的收益率偏度模型 ,证实了上海股市上承销商托市的存在 ,发现了托市的行为模式、主要托市对象 ,分析了托市对股市的影响 ,为更全面、准确的了解新股抑价原因和中国股市的情况建立了基础。 展开更多

关键词 新股发行抑价 承销商托市 偏度 中国 股票市场

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订单驱动市场流动性风险与新股发行抑价关系 被引量：2

4

作者 赵威 王春峰 房振明 《系统工程学报》 CSCD 北大核心 2008年第2期174-180,共7页

结合现代市场微观结构理论和动态博弈理论,首先从理论上分析了订单驱动市场中新股上市初期均衡价格和流动性风险的形成过程,发现发行前私有信息出现的可能性,量值,分布及其形成的投资者间看法差异是形成上市初期流动性风险的主要原因.... 结合现代市场微观结构理论和动态博弈理论,首先从理论上分析了订单驱动市场中新股上市初期均衡价格和流动性风险的形成过程,发现发行前私有信息出现的可能性,量值,分布及其形成的投资者间看法差异是形成上市初期流动性风险的主要原因.深入分析发现新股流动性风险的"卖方成分"是形成订单驱动市场中新股发行抑价的重要原因之一,且流动性风险及其卖方成分均与新股发行抑价正相关.最后采用上海股市实时分笔交易数据,利用广义矩估计方法提取"卖方成分"验证理论分析结论,实证研究结果与理论分析结论完全一致. 展开更多

关键词 新股发行抑价 流动性风险 风险收益权衡

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盈利预测自愿披露行为与新股发行抑价研究 被引量：8

5

作者 张雁翎 《中山大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2004年第2期31-37,共7页

该文在分析盈利预测与新股发行定价基本关系的基础上,对上市公司IPO的盈利预测自愿披露行为与新股发行抑价的关系进行实证检验。研究发现:市场能够接受盈利预测信息,盈利预测披露行为可以有助于降低新股发行抑价;上市公司披露盈利预测... 该文在分析盈利预测与新股发行定价基本关系的基础上,对上市公司IPO的盈利预测自愿披露行为与新股发行抑价的关系进行实证检验。研究发现:市场能够接受盈利预测信息,盈利预测披露行为可以有助于降低新股发行抑价;上市公司披露盈利预测有助于降低一级市场的信息不对称,并可以在一定程度上缓解以新股低价发行作为投资者投资补偿的压力,减少发行企业在抑价中的经济损失。 展开更多

关键词 IPO 新股发行抑价 盈利预测

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审计师声誉与新股发行抑价——来自我国资本市场的最新证据 被引量：5

6

作者 王恩山 《兰州商学院学报》 CSSCI 2010年第5期42-48,共7页

本文以我国2006年6月-2010年6月首发上市的538家公司为样本,实证研究审计师声誉与新股发行抑价之间的关系,结果发现:(1)用"国际四大"作为良好声誉审计师的替代变量时,审计师的良好声誉可以显著地降低客户的新股发行抑价程度,... 本文以我国2006年6月-2010年6月首发上市的538家公司为样本,实证研究审计师声誉与新股发行抑价之间的关系,结果发现:(1)用"国际四大"作为良好声誉审计师的替代变量时,审计师的良好声誉可以显著地降低客户的新股发行抑价程度,提高股票发行价格;(2)用"全国大所"作为良好声誉审计师的替代变量时,尽管结果不显著,但审计师声誉与客户的新股发行抑价率仍然成反向变动关系。这些证据表明,在我国资本市场上,审计师声誉已经能够在一定程度上起到减少信息不对称、降低新股发行发行抑价的作用,而国际四大的声誉远比本土大所更能有效发挥这一作用。 展开更多

关键词 审计师声誉 新股发行抑价 资本市场

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基于GMM估计方法的新股发行抑价研究

7

作者 胡志强 高耿子 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2015年第5期160-163,共4页

通过GMM估计方法,文章讨论了询价机制下影响抑价率的因素——询价区间价格宽度和参与询价的机构中投资者的数量,并且对市场中投资者情绪的代理变量中签率与抑价之间的关系进行了分析。研究结果表明,询价区间价格宽度越宽,机构投资者的... 通过GMM估计方法,文章讨论了询价机制下影响抑价率的因素——询价区间价格宽度和参与询价的机构中投资者的数量,并且对市场中投资者情绪的代理变量中签率与抑价之间的关系进行了分析。研究结果表明,询价区间价格宽度越宽,机构投资者的信息不确定性越高,抑价率也越高;参与询价的机构投资者数量越多,询价越充分,信息不确定性减低,从而降低了抑价率;中签率越低,投资者情绪越高涨,抑价率越高。 展开更多

关键词 新股发行抑价 询价机制 询价区间 机构投资者

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董事会结构与新股发行抑价关系的实证研究

8

作者 李妍 《湛江师范学院学报》 2005年第5期68-72,共5页

董事会制度是公司治理的核心内容,称职的董事会是传递公司具有竞争优势的信号。以我国2001年8月16日至2003年6月30日在沪、深两市发行上市的A股共108个样本为研究对象实证分析董事会结构与新股发行抑价的关系,实证检验结果显示独立董事... 董事会制度是公司治理的核心内容,称职的董事会是传递公司具有竞争优势的信号。以我国2001年8月16日至2003年6月30日在沪、深两市发行上市的A股共108个样本为研究对象实证分析董事会结构与新股发行抑价的关系,实证检验结果显示独立董事比例和董事会规模与新股发行抑价存在显著性的负相关关系,而独立董事声誉和两职分离设置假设没有通过检验。 展开更多

关键词 新股发行抑价 董事会结构 价值信号

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我国A股市场新股发行抑价研究

9

作者 邵琪惠 廖宜静 《蚌埠学院学报》 2014年第4期100-102,137,共4页

通过上海、深圳两地2008-2013年以来的我国沪市和深市首次公开发行并上市的A股数据,探究我国A股市场新股发行抑价的影响因素,分别进行平稳性检验和多元线性回归分析,得出影响我国A股市场新股发行抑价的因素,进而针对我国出现的A股市场... 通过上海、深圳两地2008-2013年以来的我国沪市和深市首次公开发行并上市的A股数据,探究我国A股市场新股发行抑价的影响因素,分别进行平稳性检验和多元线性回归分析,得出影响我国A股市场新股发行抑价的因素,进而针对我国出现的A股市场新股发行高抑价率问题提出了相应的政策建议。 展开更多

关键词 A股 新股发行抑价 证券市场 多元线性回归

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基于询价制下的新股发行抑价研究

10

作者 姜桂芬 《市场论坛》 2009年第4期50-52,共3页

新股抑价现象普遍存在于各个国家,抑价率在一定程度内有一定的合理性,但超过一定限度必然不利于证券市场的稳定与发展。新股定价制度严重影响着抑价水平的高低。询价制的引进意味着我国的定价制度由行政化过度到市场化,但IPO抑价水平还... 新股抑价现象普遍存在于各个国家,抑价率在一定程度内有一定的合理性,但超过一定限度必然不利于证券市场的稳定与发展。新股定价制度严重影响着抑价水平的高低。询价制的引进意味着我国的定价制度由行政化过度到市场化,但IPO抑价水平还是远高于其他实行询价制的国家。文章通过比较中美询价制流程,分析中美询价制存在的不同之处,并吸收借鉴美国经验,为我国更加完善新股询价制度,降低IPO抑价水平提出建设性建议。 展开更多

关键词 新股发行抑价 新股询价制 流程比较

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股权分置改革后新股发行抑价率的变化及原因分析 被引量：4

11

作者 刘志军 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2007年第11期28-31,共4页

新股发行抑价主要指首次公开发行（IPO）的股票在上市首日的市场交易价格远远高于其发行价格的现象，通常用上市首日的超额回报率（上市首日收盘价与发行价的差额占发行价的比率）来衡量，超额回报率越高，意味着抑价程度越严重，反之... 新股发行抑价主要指首次公开发行（IPO）的股票在上市首日的市场交易价格远远高于其发行价格的现象，通常用上市首日的超额回报率（上市首日收盘价与发行价的差额占发行价的比率）来衡量，超额回报率越高，意味着抑价程度越严重，反之亦然。新股发行抑价是世界各国证券市场普遍存在的现象。但一般而言，成熟市场经济国家这一比率平均较低（一般不超过20％），我国新股发行抑价率一直处于较高的水平。就我国证券市场发展的整个历史来考查。总体上IPO抑价率在不断下降。 展开更多

关键词 新股发行抑价 发行抑价率 股权分置改革 原因分析 证券市场发展 超额回报率 发行价格 市场交易价格

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A股上市公司募集资金用途披露与IPO抑价

12

作者 岑维 童娜琼 《南方金融》 北大核心 2015年第10期52-63,18,共13页

本文以2009-2012年中国A股上市公司为样本,研究了招股说明书中募集资金用途的信息披露与IPO抑价之间的关系。研究发现,募集资金用途披露越详细,信息不对称程度就越低,从而有助于降低IPO抑价。同时,募集资金用途及项目收益的不确定性,可... 本文以2009-2012年中国A股上市公司为样本,研究了招股说明书中募集资金用途的信息披露与IPO抑价之间的关系。研究发现,募集资金用途披露越详细,信息不对称程度就越低,从而有助于降低IPO抑价。同时,募集资金用途及项目收益的不确定性,可能会推高IPO抑价。为促进我国A股上市公司IPO合理定价,应推动上市公司提高资金募集计划的准确性和可行性,强化信息披露制度的落实,尤其是要加强对募集资金用于研发项目、变更资金用途项目的监管。 展开更多

关键词 证券市场 上市公司监管 信息披露 首次公开发行 新股发行抑价

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新股定价机制研究 被引量：1

13

作者 刘玉梁 《职业技术》 2014年第9期96-96,共1页

新股发行历年都是证券市场上最受关注的话题之一。1963年,美国证券交易委员会首次提出新股发行抑价问题。随后,大量学者对IPO抑价问题进行了研究。相关研究表明,在全世界几乎所有的证券市场上都存在不同程度的IPO抑价现象。在中国资本... 新股发行历年都是证券市场上最受关注的话题之一。1963年,美国证券交易委员会首次提出新股发行抑价问题。随后,大量学者对IPO抑价问题进行了研究。相关研究表明,在全世界几乎所有的证券市场上都存在不同程度的IPO抑价现象。在中国资本市场的发展过程中,新股发行定价的高抑价现象始终异常突出,新股首日涨幅最高曾达到800%,且鲜有首日跌破发行价的情况,成为证券市场一大奇观。 展开更多

关键词 新股发行抑价 定价机制 美国证券交易委员会 IPO抑价 证券市场 中国资本市场 新股发行定价 发行价

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我国创业板市场IPO抑价现象研究 被引量：2

14

作者 张济建 陆燕华 《商业会计》 北大核心 2010年第22期49-50,共2页

2009年10月23日,备受瞩目的创业板终于开板。创业板市场无疑寄托着监管者、发行者、投资者等的美好愿望,而新股发行抑价现象则像一个"谜"一样困扰着各国学者。本文检验了我国创业板是否存在抑价现象,并且通过将创业板与我国... 2009年10月23日,备受瞩目的创业板终于开板。创业板市场无疑寄托着监管者、发行者、投资者等的美好愿望,而新股发行抑价现象则像一个"谜"一样困扰着各国学者。本文检验了我国创业板是否存在抑价现象,并且通过将创业板与我国主板市场及美国纳斯达克市场进行比较分析,从上市企业、投资者、监管层等方面对创业板IPO抑价现象进行了解释。 展开更多

关键词 创业板市场 IPO抑价 现象研究 新股发行抑价 纳斯达克市场 2009年 主板市场 上市企业

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我国创业板IPO抑价实证分析 被引量：1

15

作者 申泰旭 解婷 龙海明 《金融管理与研究（杭州金融研修学院学报）》 2012年第2期30-35,共6页

中国的创业板经过十年的探索终于在2009年10月30日开市，截止到2011年7月12日已有243家企业在创业板上市交易。创业板为我国中小企业的融资提供了有效的渠道，如何使其健康发展，高效运行无疑是大家关注的热点。其中，首日公开发行对其... 中国的创业板经过十年的探索终于在2009年10月30日开市，截止到2011年7月12日已有243家企业在创业板上市交易。创业板为我国中小企业的融资提供了有效的渠道，如何使其健康发展，高效运行无疑是大家关注的热点。其中，首日公开发行对其发展起着至关重要的作用。“首次公开发行抑价”即新股发行抑价，是指新股发行价格明显低于新股上市首日收盘价格， 展开更多

关键词 创业板 IPO抑价 实证分析 新股发行抑价 新股发行价格 中小企业 公开发行 2009年

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中国A股“HOT ISSUE”现象的实证检验 被引量：5

16

作者 杨胜刚 曾明贤 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2006年第2期31-35,共5页

本文用2000年1月到2003年12月IPO的294只A股作为样本,来检验“HotIssue”现象在中国市场的存在性和市场气氛假说在中国市场的适应性。检验结果表明,IPO各月收益率与IPO各月发行数量之间不存在显著的正相关关系,但IPO市场持续的高收益使... 本文用2000年1月到2003年12月IPO的294只A股作为样本,来检验“HotIssue”现象在中国市场的存在性和市场气氛假说在中国市场的适应性。检验结果表明,IPO各月收益率与IPO各月发行数量之间不存在显著的正相关关系,但IPO市场持续的高收益使我们并不能否认“HotIssue”市场的存在;市场气氛假说只能部分地解释A股IPO的高收益率。 展开更多

关键词 新股发行抑价 “Hot Issue”市场 市场气氛假说

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创业板IPO抑价现象研究 被引量：1

17

作者 李金栋 王建中 《中国资产评估》 2010年第12期38-40,共3页

中国创业板的推出对于推动企业的发展、形成技术创新、促进风险投资、保持资本市场良性互动都将起到重要的作用。文章通过中国创业板市场新股发行抑价的实证研究,着重分析创业板市场的特有因素如何影响发行抑价,为我国创业板的健康发展... 中国创业板的推出对于推动企业的发展、形成技术创新、促进风险投资、保持资本市场良性互动都将起到重要的作用。文章通过中国创业板市场新股发行抑价的实证研究,着重分析创业板市场的特有因素如何影响发行抑价,为我国创业板的健康发展提供建议。 展开更多

关键词 创业板市场 IPO抑价 现象研究 新股发行抑价 技术创新 风险投资 资本市场 实证研究

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