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基金业绩排名与泡沫资产配置 被引量:6
1
作者 沈红波 展一帆 周依仿 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2021年第4期47-59,67,共14页
基金在业绩排名压力下的泡沫资产配置行为会加剧市场波动、推升市场泡沫。本文基于事件研究法与固定效应模型研究了2013―2020年基金的重仓持股,发现:(1)基金在泡沫膨胀阶段显著超配了泡沫资产,而在泡沫破裂前后显著减配,展现了“泡沫... 基金在业绩排名压力下的泡沫资产配置行为会加剧市场波动、推升市场泡沫。本文基于事件研究法与固定效应模型研究了2013―2020年基金的重仓持股,发现:(1)基金在泡沫膨胀阶段显著超配了泡沫资产,而在泡沫破裂前后显著减配,展现了“泡沫骑乘者”的特征;(2)2015年前后,泡沫资产主要为小市值股票,2019―2020年,泡沫资产逐渐转为大市值“白马股”,且基金超配的程度显著提高,呈现抱团大盘白马股的特征;(3)排名前5%的赢家基金,以及1/3和1/10关键排名处的基金更激进地超配泡沫资产;(4)相邻排名基金的业绩差异越大,基金的泡沫资产配置行为越明显。综上表明,基金公司并不一定是天然的市场稳定器,监管层应密切关注业绩压力下基金超配泡沫资产的行为,投资者则应理性选择长期声誉较高的基金。 展开更多
关键词 公募基金 泡沫资产配置 基金业绩排名 市场稳定器
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数字金融、抵押品渠道与资产泡沫
2
作者 王苗 王文甫 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第10期50-62,共13页
本文将数字金融对抵押品的影响引入包含理性泡沫和企业投资效率异质性的DSGE模型中,以探究资产泡沫在经济周期时的作用机制以及数字金融如何通过抵押品渠道对上述作用机制产生影响。结果表明:(1)在经济周期中,资产泡沫通过正反馈循环机... 本文将数字金融对抵押品的影响引入包含理性泡沫和企业投资效率异质性的DSGE模型中,以探究资产泡沫在经济周期时的作用机制以及数字金融如何通过抵押品渠道对上述作用机制产生影响。结果表明:(1)在经济周期中,资产泡沫通过正反馈循环机制和再分配机制发挥作用。正反馈循环机制是资产泡沫增加引发的投资和企业价值波动性增强,形成自我强化的资产泡沫膨胀循环。再分配机制则是资产泡沫通过影响信贷资源分配提高了投资门槛。(2)在经济周期中,数字金融利用抵押品渠道对内生信贷约束进行调节,不仅能削弱资产泡沫的正反馈循环机制,还通过降低投资门槛改变其再分配机制,最终有效应对经济周期的波动。进一步看,数字金融借助抵押品渠道还能缓冲市场负面情绪冲击,并削弱金融加速器的放大作用。本文的研究结论可为优化数字金融的发展以及防范金融体系风险提供新的理论视角。 展开更多
关键词 数字金融 资产泡沫 抵押品
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金融资产泡沫的理论机制与检测方法:文献综述和研究展望
3
作者 罗晶 李豪俊 王思佳 《征信》 北大核心 2023年第4期9-15,共7页
金融资产泡沫的形成与破灭,对宏观经济、金融安全造成严重冲击,如应对不当,极易酿成大规模的经济金融危机。对金融资产泡沫的形成、爆发和破灭的理论机制与实证检验进行研究,为我国经济运行守住不发生系统性风险的底线并提供良性运转的... 金融资产泡沫的形成与破灭,对宏观经济、金融安全造成严重冲击,如应对不当,极易酿成大规模的经济金融危机。对金融资产泡沫的形成、爆发和破灭的理论机制与实证检验进行研究,为我国经济运行守住不发生系统性风险的底线并提供良性运转的金融环境具有重大意义。40多年来,国内外相关代表研究主要聚焦于理性预期下和非理性预期下金融资产泡沫的理论机制、金融资产泡沫的线性检验与非线性检验。今后,在金融资产泡沫检验技术、各类金融资产泡沫的溢出、金融资产泡沫识别与资产管理的交叉研究等方面仍有较大的空间。 展开更多
关键词 金融资产泡沫 理论机制 理性预期 检测方法 线性检验 非线性检验 泡沫检验
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绿色经济、资产泡沫与最优政策:基于带有多部门资产泡沫的动态一般均衡视角 被引量:5
4
作者 周基航 董丰 贾珅 《经济学报》 CSSCI 2023年第1期47-84,共38页
发展绿色经济是实现经济高质量发展的必然要求。本文试图回答发展绿色经济与经济增长和家庭福利之间的关系,并求解对应的最优政策水平。通过构建包含增长的一般均衡模型并在绿色部门中引入资产泡沫,发现绿色泡沫的出现能够缓解绿色部门... 发展绿色经济是实现经济高质量发展的必然要求。本文试图回答发展绿色经济与经济增长和家庭福利之间的关系,并求解对应的最优政策水平。通过构建包含增长的一般均衡模型并在绿色部门中引入资产泡沫,发现绿色泡沫的出现能够缓解绿色部门的流动性约束,从而带来绿色部门相对传统部门的规模扩张。但在一定的参数条件下,经济增速会下降,这取决于泡沫的信贷放松效应和再分配效应。同样,针对绿色部门的补贴政策也有可能使得绿色部门扩张和经济增速下降同时出现。随着家户对绿色部门偏好的增加,虽然最优政策水平下所隐含的经济增速可能会下降,但是居民的福利水平是上升的。本文所构建的模型框架也可用以讨论高质量发展和绿色经济的关系,以及更加广泛的经济增长与结构转型问题的分析。 展开更多
关键词 绿色经济 资产泡沫 经济增长 最优政策 多部门动态一般均衡
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金融自由化对资产泡沫影响探析
5
作者 李梓嘉 《活力》 2023年第2期95-97,共3页
中国改革开放的历程已经超过40年,与日本20世纪七八十年代经济高速发展时期有很多相似的地方。例如,经济高速发展,都是出口导向型国家,同时与美国有贸易摩擦,资产市场出现泡沫。日本在泡沫经济发生之前进行了一系列金融自由化改革,直接... 中国改革开放的历程已经超过40年,与日本20世纪七八十年代经济高速发展时期有很多相似的地方。例如,经济高速发展,都是出口导向型国家,同时与美国有贸易摩擦,资产市场出现泡沫。日本在泡沫经济发生之前进行了一系列金融自由化改革,直接或间接地影响了日本资产泡沫的形成,而我国目前正面临着金融自由化的问题,所以本文研究并分析了日本当时金融自由化改革对资产泡沫的影响,可以作为今后我国进行金融自由化改革的参考。 展开更多
关键词 资产泡沫 金融自由化 探析
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理性框架下的资产价格泡沫生成机制
6
作者 许征文 刘敏 《求索》 CSSCI 北大核心 2006年第12期28-30,共3页
资产价格泡沫与经济主体的完全理性并非互不相容。在理性预期的框架下,资产价格可以长期而显著地偏离资产基本价值,并呈现出周期性爆发和破灭的特征。资产价格泡沫可以简单地产生于理性参与者对未来价格上涨的自我确认预期,也可以产生... 资产价格泡沫与经济主体的完全理性并非互不相容。在理性预期的框架下,资产价格可以长期而显著地偏离资产基本价值,并呈现出周期性爆发和破灭的特征。资产价格泡沫可以简单地产生于理性参与者对未来价格上涨的自我确认预期,也可以产生于参与者对资产基本面因素的理性预期。 展开更多
关键词 理性预期 理性泡沫 周期性泡沫 泡沫资产定价模型
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资产泡沫过程中的货币政策因素分析——基于美国1990-2008年数据实证检验 被引量:6
7
作者 王德 李建军 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2012年第12期39-44,共6页
本文通过构建美国资产价格与货币政策的动态宏观经济模型对其资产泡沫中货币政策影响因素机理进行实证研究,结果表明美国货币政策对资产泡沫有助推作用:宽松的货币政策尤其是低利率政策是股票与房地产价格产生泡沫的因素;而紧缩货币政... 本文通过构建美国资产价格与货币政策的动态宏观经济模型对其资产泡沫中货币政策影响因素机理进行实证研究,结果表明美国货币政策对资产泡沫有助推作用:宽松的货币政策尤其是低利率政策是股票与房地产价格产生泡沫的因素;而紧缩货币政策尤其是利率过快上升是资产价格泡沫破灭的重要原因。研究认为,在金融市场中货币政策对资产价格有较强影响,货币政策实施应考虑资产价格因素,避免助推资产泡沫的产生和破灭进而引发经济的不稳定。 展开更多
关键词 货币政策 资产泡沫 资产价格波动
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卖空机制对资产价格波动和资产泡沫的影响——文献评述与研究展望 被引量:2
8
作者 李志生 蔡文卿 陈晨 《中南财经政法大学学报》 CSSCI 北大核心 2013年第2期19-26,158,共8页
本文从理论研究、经验研究和实验研究三个方面对国内外关于卖空机制对资产价格影响的文献进行了梳理,对实施或放松卖空约束对金融市场波动与资产泡沫的影响的相关研究成果进行了归纳和总结,对2008~2009年全球金融危机后世界各国的卖空... 本文从理论研究、经验研究和实验研究三个方面对国内外关于卖空机制对资产价格影响的文献进行了梳理,对实施或放松卖空约束对金融市场波动与资产泡沫的影响的相关研究成果进行了归纳和总结,对2008~2009年全球金融危机后世界各国的卖空监管及最新研究成果进行了概括。现有研究在市场机制与投资者的假设、研究结论的稳健性等方面存在不足,本文对未来相关研究中有待进一步探索的问题进行了展望。 展开更多
关键词 卖空 资产价格 资产泡沫 金融危机
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我国资产价格泡沫风险和对策 被引量:9
9
作者 夏斌 雷薇 +4 位作者 范建军 高挺 白宏伟 王汉峰 邢自强 《经济研究参考》 北大核心 2010年第8期30-64,共35页
关键词 泡沫风险 资产价格 著名经济学家 资产泡沫 经济学会 泡沫状态 价格上升 定义
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专家预测、异质信念与资产价格泡沫形成机制研究——实验室研究证据 被引量:4
10
作者 宗计川 杨晓林 张秀梅 《财经问题研究》 CSSCI 北大核心 2014年第8期12-18,共7页
本文从异质信念假定入手,通过构建有真实货币支付的实验室交易市场,对经验和专家预测在价格泡沫形成中的作用进行了检验。实验结果表明,经验与专家预测分属不同的信息类型,其在资产价格泡沫形成中的作用、方向和机制截然不同。在包含部... 本文从异质信念假定入手,通过构建有真实货币支付的实验室交易市场,对经验和专家预测在价格泡沫形成中的作用进行了检验。实验结果表明,经验与专家预测分属不同的信息类型,其在资产价格泡沫形成中的作用、方向和机制截然不同。在包含部分有经验者的混合市场中,经验成为交易者之间出现异质信念的基础因素,即正是由于经验的不对称导致异质信念的出现或加强进而推起或加剧资产价格泡沫。这与早期实验研究认为增加有经验者比重可以消除或缩短价格泡沫存续期的观点不同。就专家预测而言,本文实验研究表明,无论专家预测真实与否都能显著地抑制实验期内的价格泡沫,真实专家预测并不必然优于虚假的专家预测。 展开更多
关键词 专家预测 异质信念 资产价格泡沫 实验室实验
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论我国的资产泡沫与金融风险 被引量:12
11
作者 李翀 《福建论坛(人文社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2008年第2期4-8,共5页
我国经济发展取得巨大的成绩,但同时我国经济也存在一定的隐患,在房产市场和股票市场存在的资产泡沫就是隐患之一。如果房产市场和股票市场的资产泡沫积累到一定的程度将会发生破裂,从而有可能导致金融危机的发生,日本20世纪90年代的金... 我国经济发展取得巨大的成绩,但同时我国经济也存在一定的隐患,在房产市场和股票市场存在的资产泡沫就是隐患之一。如果房产市场和股票市场的资产泡沫积累到一定的程度将会发生破裂,从而有可能导致金融危机的发生,日本20世纪90年代的金融危机和美国2007年的次级抵押贷款危机就是例子。因此,我国政府应该积极采取步骤抑制房产市场和股票市场的资产泡沫。 展开更多
关键词 房产市场 股票市场 资产泡沫 金融危机
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股权资产泡沫驱动因素的实证研究:基于20个国家的证据 被引量:8
12
作者 陈浪南 王升泉 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第1期1-16,共16页
资产价格泡沫是关系金融、经济能否稳定发展的重要经济现象.现有国内外文献鲜有对资产价格泡沫驱动因素的实证探讨.以理性资产泡沫理论为依据,使用20个代表经济体2000年—2015年的经济金融数据,采用面板Logit模型实证研究了股权资产泡... 资产价格泡沫是关系金融、经济能否稳定发展的重要经济现象.现有国内外文献鲜有对资产价格泡沫驱动因素的实证探讨.以理性资产泡沫理论为依据,使用20个代表经济体2000年—2015年的经济金融数据,采用面板Logit模型实证研究了股权资产泡沫的驱动因素,弥补了该领域研究的不足.研究发现,交易量和价格波动率是股权资产泡沫的显著正向驱动因素,但对程度严重的股权泡沫而言,交易量不再是显著的决定因素;货币政策是驱动股权资产泡沫产生的显著因素之一;银行对私人部门的信贷规模及其滞后项也是股权资产泡沫的稳健决定变量.除此之外,还考察了制度变量对股权泡沫发生的作用,基本结论可概括为普通法、小投资者保护度低、政府透明度高、套利自由的国家更易发生股权资产泡沫.最后,还通过BMA-Logit模型和其他方法做了一系列的稳健性检验,确保了研究结论的稳健性. 展开更多
关键词 股权资产泡沫 驱动因素 面板Logit模型 BMA-Logit模型
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资产价格泡沫促进居民消费支出规模的测度 被引量:1
13
作者 牛静 扈文秀 贾丽娜 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2016年第13期117-121,共5页
文章实证检验了资产价格泡沫是否会引起财富效应;并测度出由于财富效应导致的消费增加规模。研究结果表明:当资产价格存在泡沫时,会产生显著的财富效应,由回归的资产价格的边际消费倾向系数可知,房地产泡沫产生的财富效应是股票泡沫产... 文章实证检验了资产价格泡沫是否会引起财富效应;并测度出由于财富效应导致的消费增加规模。研究结果表明:当资产价格存在泡沫时,会产生显著的财富效应,由回归的资产价格的边际消费倾向系数可知,房地产泡沫产生的财富效应是股票泡沫产生财富效应的4倍多,进一步测算出股票价格泡沫和房地产价格泡沫引起的消费增量基本持平。 展开更多
关键词 资产价格泡沫 消费 规模 测度
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论货币政策与资产泡沫——兼论当前货币政策的动态微调 被引量:2
14
作者 方友林 陈茉 《新金融》 北大核心 2009年第9期31-33,共3页
资产泡沫已经成为现代经济的主要特征之一,将资产价格更多地纳入货币政策的视野,符合现代全球经济变化的趋势,对促进金融经济稳定具有积极的意义。在目前我国实体经济复苏根基未稳的情况下,针对房地产和股市的双泡沫,货币政策微调的目... 资产泡沫已经成为现代经济的主要特征之一,将资产价格更多地纳入货币政策的视野,符合现代全球经济变化的趋势,对促进金融经济稳定具有积极的意义。在目前我国实体经济复苏根基未稳的情况下,针对房地产和股市的双泡沫,货币政策微调的目标应该定位于在维持一定程度资产泡沫的同时打消市场对资产价格单边上涨的心理预期,逐步引导资金流向实体经济,通过实体经济的进一步复苏来维持实体经济和虚拟经济的平衡。 展开更多
关键词 货币政策 资产泡沫 实体经济 虚拟经济
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国际游资引发资产泡沫 被引量:2
15
作者 彭菲娅 刘兵权 《经济导刊》 CSSCI 2007年第11期74-75,共2页
2002年12月,国际游资在我国开始由负值转成正值,且不断快速增长,推定资产价值迅速上涨,对经济造成推波助澜的虚假繁荣,缓解游资造成各种压力一直是需要终点关注的课题。
关键词 国际游资 资产泡沫 资产价值 上涨 经济
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工资水平、人口结构与资产价格泡沫 被引量:2
16
作者 董斌 李琼 《华东理工大学学报(社会科学版)》 CSSCI 2014年第4期50-61,共12页
资产价格泡沫以及由此引发的金融危机一直是学界研究关注的热点。多数研究将资产价格泡沫视为货币现象,归因于预期与投机。本文在有无遗产动机条件下分别构建代际交叠(OLG)模型,发现资产价格与工资率和人口老龄化程度呈反向关系,由此发... 资产价格泡沫以及由此引发的金融危机一直是学界研究关注的热点。多数研究将资产价格泡沫视为货币现象,归因于预期与投机。本文在有无遗产动机条件下分别构建代际交叠(OLG)模型,发现资产价格与工资率和人口老龄化程度呈反向关系,由此发现资产价格泡沫的真实(非名义)成因。即资产价格泡沫不仅是货币现象,也可能是真实的长期经济现象。在此基础上,我们进一步推论在资产价格泡沫形成之后,工资率和人口老龄化程度的增长会加速泡沫的破裂。我们以美国和日本为样本进行实证分析,发现从中长期视角来看工资率和人口老龄化程度的增长确实导致了两国资产价格泡沫的破裂,这很好地验证了我们的理论结论。根据前面的研究,我们对中国的情况进行了分析,指出为避免当前国内的资产泡沫过快破裂而引发金融危机,政府应控制工资率的过快上升和延缓老龄化进程,并提出了如放开生育二胎等具体措施。 展开更多
关键词 代际交叠模型 资产泡沫 工资率 老龄化
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信息结构与资产价格泡沫研究——基于经济学实验方法 被引量:2
17
作者 张振轩 陈国进 Jason Shachat 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2013年第9期54-61,共8页
本文使用实验经济学方法研究了资产价值相关信息的分布结构对资产价格泡沫的影响。设定了无信息、公共信息和私有信息等三种信息结构的实验结果表明,资产泡沫的大小及动态变化在不同信息结构下存在显著差异:(1)当交易者市场经验较少时,... 本文使用实验经济学方法研究了资产价值相关信息的分布结构对资产价格泡沫的影响。设定了无信息、公共信息和私有信息等三种信息结构的实验结果表明,资产泡沫的大小及动态变化在不同信息结构下存在显著差异:(1)当交易者市场经验较少时,无信息和公共信息的市场上泡沫较大,而私有信息的市场上泡沫最小;(2)随着交易经验的增加,无信息和公共信息的市场上泡沫大幅降低,私有信息市场的泡沫水平在三种信息结构中变得最大。信息结构和交易者经验共同影响泡沫的规模和动态变化。 展开更多
关键词 信息结构 资产泡沫 实验经济学方法
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资产泡沫、羊群效应和金融危机 被引量:5
18
作者 胡延平 《商业研究》 北大核心 2007年第12期87-92,共6页
对资产价格泡沫、羊群效应、金融危机国外都是运用主流经济学分析方法,在现实和可接受的假设基础上建立模型,分析其均衡特征和均衡结果,得出有说服力的结论,其中许多成果对分析国内股市是有很高的理论价值的,对我国金融市场建设和金融... 对资产价格泡沫、羊群效应、金融危机国外都是运用主流经济学分析方法,在现实和可接受的假设基础上建立模型,分析其均衡特征和均衡结果,得出有说服力的结论,其中许多成果对分析国内股市是有很高的理论价值的,对我国金融市场建设和金融危机防范的研究是很有启迪作用的。 展开更多
关键词 资产泡沫 羊群效应 金融危机
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资产价格泡沫与最优货币政策 被引量:2
19
作者 万宇艳 苏瑜 《金融理论与实践》 北大核心 2011年第8期34-37,共4页
只要是泡沫,最终都会破灭。如果任由资产价格泡沫发展,一旦崩溃,会导致通货紧缩和产出下降;如果在资产价格泡沫的初始阶段采取紧缩性货币政策,虽然可以阻止泡沫,但也会导致通货紧缩和产出下降。此时,最优货币政策依赖于成本与收益的比... 只要是泡沫,最终都会破灭。如果任由资产价格泡沫发展,一旦崩溃,会导致通货紧缩和产出下降;如果在资产价格泡沫的初始阶段采取紧缩性货币政策,虽然可以阻止泡沫,但也会导致通货紧缩和产出下降。此时,最优货币政策依赖于成本与收益的比较。本文在Bordo和Jeanne(2002)模型的基础上构建了一个最优货币政策模型,通过对原模型一定程度的改进,进一步丰富了原模型的现实意义,最后得出本文的结论:将两期扩展到多期时,采取积极的事前反应货币政策的可能性更大。 展开更多
关键词 资产价格泡沫 货币政策 供给冲击
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资产价格泡沫缘何周期性破灭?——基于市场情绪视角的结构性解释 被引量:5
20
作者 刘洋 刘达禹 王金明 《西安交通大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2018年第5期11-20,共10页
动物精神理论认为,资产价格涨跌既能反映经济基本面变化,也会被市场情绪所驱动。市场情绪对资产价格的影响机理一直是行为金融学研究的重要议题。本文将市场情绪理论和泡沫计量方法相结合,采用单位根相关过程的贝叶斯计量方法,对资产价... 动物精神理论认为,资产价格涨跌既能反映经济基本面变化,也会被市场情绪所驱动。市场情绪对资产价格的影响机理一直是行为金融学研究的重要议题。本文将市场情绪理论和泡沫计量方法相结合,采用单位根相关过程的贝叶斯计量方法,对资产价格与其内在价值之间的关系进行研究。结果表明:中国股票市场总体上能够较好地反映经济基本面变化。乐观情绪和悲观情绪对投资行为的影响机理存在本质差异。在乐观情绪下投资者预期持续分化,而悲观情绪下投资者行为一致性的持续期将大幅延长。由市场情绪主导的投资者集体性顺周期操作助推了股市周期性破灭泡沫的结构性分化,为绩优股带来缓慢收缩型泡沫隐患。因此,稳定金融市场应当加强对资本市场情绪的管控。 展开更多
关键词 投资者行为 资产价格泡沫 股票市场 市场情绪 周期性破灭泡沫 系统性风险 单位根过程扩展
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