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中国、巴西、俄罗斯股票市场间波动溢出效应的实证研究——基于小波多分辨率分析的多元BEKK-GARCH模型
1
作者 张子健 《经济管理学刊（中英文版）》 2024年第1期49-57,共9页
互联互通是世界经济飞速发展的动力源,在促进了各国之间的经济往来的同时,也加深了各国股票市场之间的联系。中国与巴西、俄罗斯作为经济合作程度较高,三个国家的股票市场也有很多相似的特征。因此,研究中国、巴西、俄罗斯股票市场之间... 互联互通是世界经济飞速发展的动力源,在促进了各国之间的经济往来的同时,也加深了各国股票市场之间的联系。中国与巴西、俄罗斯作为经济合作程度较高,三个国家的股票市场也有很多相似的特征。因此,研究中国、巴西、俄罗斯股票市场之间的波动溢出效应有很重要的学术意义。本文选取中证500指数、巴西IBOVESPA指数、俄罗斯RTS指数,作为中国内地、巴西、俄罗斯股票市场的代表,对2014年1月1日至2019年12月31日的收益率序列做波动溢出效应的实证研究。格兰杰因果检验的结果表明,仅有俄罗斯股票市场收益率的变动是中国股票市场、巴西股票市场收益率变动的格兰杰原因。基于BEKK-GARCH模型,研究发现中国、巴西、俄罗斯的股票市场都体现出波动的聚集性和持久性溢出效应,并且中国与巴西股票市场、中国与俄罗斯股票市场、巴西与俄罗斯股票市场之间都存在双向的波动溢出效应。本文将小波分析引入研究,与多元BEKK-GARCH(1,1)模型相结合,把三个国家股票市场的收益率序列分解为不同尺度的信号,对应建立不同交易周期下的波动溢出效应模型。结果发现在短期、中期和长期的时间尺度下,三个股票市场相互之间依然显著存在双向溢出效应。文章建议政策制定者关注股票市场间的溢出关系,完善监管体制,并且出台抵御市场剧烈波动的政策。同时,又从投资者的角度出发,提醒投资者不要忽视高关联程度的股票市场的重要信息。 展开更多
关键词 股票市场 波动溢出效应 小波多分辨率分析 BEKK-GARCH模型
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国际原油价格与我国商品期货价格的波动溢出效应——基于TVP-FAVAR-DY模型的实证研究
2
作者 王智茂 杨森 《广西社会科学》 2023年第7期150-161,共12页
基于TVP-FAVAR-DY模型,对2015年1月1日至2022年3月1日WTI原油市场与我国商品期货价格的波动溢出水平进行实证研究,结果表明,国际原油价格和我国商品期货价格具有显著的波动溢出效应,且通常国际原油价格是该波动溢出的风险传递者;从静态... 基于TVP-FAVAR-DY模型,对2015年1月1日至2022年3月1日WTI原油市场与我国商品期货价格的波动溢出水平进行实证研究,结果表明,国际原油价格和我国商品期货价格具有显著的波动溢出效应,且通常国际原油价格是该波动溢出的风险传递者;从静态溢出效应来看,国际油价波动对我国化工产品市场的影响程度最强,对黑色系大宗商品市场的影响程度最弱;从动态溢出效应来看,在极端事件冲击下,我国商品期货价格对国际原油价格波动的依赖性较强并表现出明显的时变特征。基于此,投资者应适当采用套期保值策略在不降低投资组合收益的情况下对冲投资风险;政策制定者应从政策引导和市场补贴两方面完善大宗商品储备与保险制度;金融监管部门应对国际金融市场以及国际原油市场建立风险监控、预警机制,有效防范系统性风险。 展开更多
关键词 原油价格 商品期货价格 波动溢出效应 大宗商品 TVP-FAVAR-DY模型 市场补贴
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“811汇改”前后人民币汇率波动溢出效应研究——基于时频视角
3
作者 李合龙 黄沁 +1 位作者 阮如斌 吴姝 《华南理工大学学报（社会科学版）》 2023年第2期41-52,共12页
2015年8月11日,中国人民银行发布关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明后,人民币汇率的波动幅度增大,双向波动特征逐渐显著,与世界主要货币的联系日益密切。基于集合经验模态分解方法,对货币序列进行有效分解与重构,以提取最适合... 2015年8月11日,中国人民银行发布关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明后,人民币汇率的波动幅度增大,双向波动特征逐渐显著,与世界主要货币的联系日益密切。基于集合经验模态分解方法,对货币序列进行有效分解与重构,以提取最适合表达汇率序列波动特征的短期波动项,并进一步采用动态溢出和复杂网络的方法,从“811汇改”前后人民币汇率短期波动项的溢出强度和方向两个维度,定量考察此次汇改的成效。结果表明:“811汇改”对人民币汇率对外溢出指数和净溢出指数的影响都是短期的,波动溢出效应有限;人民币国际化水平仍需进一步提高,反映出汇率制度改革的复杂性,由此提出相应建议。 展开更多
关键词 811汇改 人民币汇率 波动溢出效应 集合经验模态分解
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我国股市与债市波动溢出效应研究
4
作者 何凌霄 《合作经济与科技》 2023年第12期60-63,共4页
本文采用2015年12月28日至2021年12月23日沪深300指数与中国债券总指数对数收益率的日度数据,运用VAR-BEKK-MGARCH模型和滚动窗口法,对我国股市和债市间波动溢出效应及其时变性进行实证研究。结果表明:我国股市和债市的波动均具有显著的... 本文采用2015年12月28日至2021年12月23日沪深300指数与中国债券总指数对数收益率的日度数据,运用VAR-BEKK-MGARCH模型和滚动窗口法,对我国股市和债市间波动溢出效应及其时变性进行实证研究。结果表明:我国股市和债市的波动均具有显著的ARCH效应,两市场之间不存在双向均值溢出效应,存在显著的双向波动溢出效应。股市对债市的波动溢出效应和债市对股市的波动溢出效应均具有显著的时变性特征,且股市对债市的波动溢出效应大于债市对股市的波动溢出效应。 展开更多
关键词 股票市场 债券市场 波动溢出效应
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原油期货价格与中美俄股指及部分板块指数间波动溢出效应研究
5
作者 苏聪 《经济管理学刊（中英文版）》 2023年第2期34-40,共7页
原油作为重要的能源和战略物资,与国民经济、社会发展以及国家安全紧密相关。原油价格波动显著影响宏观经济变量。本文以WTI原油期货收益率与中国、美国、俄罗斯三国股票指数与部分板块指数收益率为指标,研究国际原油期货与股票市场间... 原油作为重要的能源和战略物资,与国民经济、社会发展以及国家安全紧密相关。原油价格波动显著影响宏观经济变量。本文以WTI原油期货收益率与中国、美国、俄罗斯三国股票指数与部分板块指数收益率为指标,研究国际原油期货与股票市场间的波动溢出效应。本文使用BEKK-GARCH模型与基于小波变换的BEKK-GARCH模型,实证结果显示,WTI收益率序列对上证指数与MOEX指数收益率存在波动溢出效应,NASDAQ指数收益率对WTI收益率存在波动溢出效应。股票市场波动会很快传导到原油期货市场。小波变换结果表明原油期货市场与股票市场间的信息传导有滞后。 展开更多
关键词 WTI原油期货 股票市场 波动溢出效应
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金融市场间波动溢出效应研究 被引量：11
6
作者 万军 谢敏 熊正德 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2007年第18期98-101,共4页
本文先从金融管制、信息溢出、投资者行为等入手分析波动间溢出效应存在的机理,然后运用多变量EGARCH模型,对利率与沪深股市间的波动溢出效应进行了实证研究,研究结果表明利率与沪深股市间存在着显著的双向波动溢出,说明中国金融市场间... 本文先从金融管制、信息溢出、投资者行为等入手分析波动间溢出效应存在的机理,然后运用多变量EGARCH模型,对利率与沪深股市间的波动溢出效应进行了实证研究,研究结果表明利率与沪深股市间存在着显著的双向波动溢出,说明中国金融市场间存在波动溢出效应。 展开更多
关键词 金融管制 投资者行为 金融市场波动 波动溢出效应
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沪深300股指期货的价格发现能力及波动溢出效应研究——基于BEEK-GARCH模型的证据 被引量：11
7
作者 陶启智 李亮 郭姝辛 《西南大学学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2015年第11期104-113,共10页
以沪深300股指期货自推出至今的1分钟数据作为研究样本,使用BEEK-GARCH模型量化沪深300股指期货和现货市场的价格发现能力及波动溢出效应.研究发现,我国期货市场成立初期并未发挥其价格发现功能,这一现象随着市场成熟度增加而逐渐改善,... 以沪深300股指期货自推出至今的1分钟数据作为研究样本,使用BEEK-GARCH模型量化沪深300股指期货和现货市场的价格发现能力及波动溢出效应.研究发现,我国期货市场成立初期并未发挥其价格发现功能,这一现象随着市场成熟度增加而逐渐改善,期货市场在价格发现过程中占主要地位.通过GARCH模型对收益率调整过程进行估计,发现市场之间存在双向波动溢出效应:短期内表现出均值回归;长期来看,误差修正项系数显著异于0,符合调整的负反馈性质,价格偏差会被纠正从而达到长期均衡. 展开更多
关键词 沪深300指数期货 价格发现功能 波动溢出效应
原文传递
中国碳市场波动溢出效应研究 被引量：21
8
作者 汪文隽 周婉云 +1 位作者 李瑾 黄钰 《中国人口·资源与环境》 CSSCI CSCD 北大核心 2016年第12期63-69,共7页
自2013年以来,中国已先后建立了七个区域性碳市场。研究中国碳市场之间的波动溢出效应,有助于发现在碳市场运行初期起价格引导作用的区域市场,为其它地区碳市场的发展和全国碳市场的建立提供建议。本文选择广东、湖北和深圳三个交易量... 自2013年以来,中国已先后建立了七个区域性碳市场。研究中国碳市场之间的波动溢出效应,有助于发现在碳市场运行初期起价格引导作用的区域市场,为其它地区碳市场的发展和全国碳市场的建立提供建议。本文选择广东、湖北和深圳三个交易量最大的区域碳市场为样本,利用多元GARCH(1,1)-BEKK模型,检验其波动溢出效应。为了消除履约期的影响,本文根据履约期将样本划分为阶段一(2014年7月1日—2015年6月30日)和阶段二(2015年7月1日—2016年7月19日),分阶段进行了检验,并从市场有效性的视角解释了检验结果。波动溢出效应检验结果显示:在阶段一内,广东碳市场对湖北碳市场、湖北碳市场对深圳碳市场、深圳碳市场对广东碳市场分别存在单向的波动溢出效应;在阶段二内,只存在深圳碳市场对广东碳市场的单向波动溢出效应;在整个样本期内,只存在深圳碳市场对广东碳市场的单向波动溢出效应。基于方差比的市场有效性检验结果显示:无论是阶段一、阶段二或整个样本期,三个碳市场均没有达到弱式有效。本文进一步在多重分形检验的基础上,利用多重分形谱宽度,比较了三个碳市场的非有效性程度,结果显示:在阶段一、阶段二和整个样本期,三个碳市场有效性大小关系分别为:湖北>广东>深圳、深圳>湖北>广东、广东>深圳>湖北。可见,三个碳市场早期的波动溢出效应不完全符合市场有效性大小关系,而较晚期的波动溢出效应符合市场有效性大小关系,这证明了中国碳市场在阶段二相比阶段一更为成熟。本文最后对中国碳排放权交易市场的发展提出了政策建议。 展开更多
关键词 碳市场 波动溢出效应 有效性 分形市场
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上海与伦敦期铜市场之间的波动溢出效应研究 被引量：10
9
作者 吴文锋 刘太阳 吴冲锋 《管理工程学报》 CSSCI 2007年第3期111-115,共5页
本文通过向量GARCH模型考察上海和伦敦两个期铜市场间收益率波动的溢出效应。研究结果表明:上海期铜与伦敦期铜市场之间存在双向的波动溢出效应。分阶段的进一步研究发现,在2001年前两个市场间,仅存在伦敦期铜市场对上海期铜市场的单向... 本文通过向量GARCH模型考察上海和伦敦两个期铜市场间收益率波动的溢出效应。研究结果表明:上海期铜与伦敦期铜市场之间存在双向的波动溢出效应。分阶段的进一步研究发现,在2001年前两个市场间,仅存在伦敦期铜市场对上海期铜市场的单向波动溢出;而2001年后,两个市场的联系加强,存在双向的波动溢出效应。 展开更多
关键词 期货市场 向量GARCH模型 波动溢出效应
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粮食期货与现货市场价格波动溢出效应 被引量：16
10
作者 张有望 李剑 《华南农业大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2017年第1期104-111,共8页
以小麦、稻谷、玉米和大豆为例,选取2009—2016年的相关日度价格数据,运用BEKK-GARCH模型考察了我国粮食期货与现货市场间的价格波动溢出效应。结果显示:我国粮食期货与现货市场之间存在价格波动溢出效应,但溢出程度在不同粮食品种之间... 以小麦、稻谷、玉米和大豆为例,选取2009—2016年的相关日度价格数据,运用BEKK-GARCH模型考察了我国粮食期货与现货市场间的价格波动溢出效应。结果显示:我国粮食期货与现货市场之间存在价格波动溢出效应,但溢出程度在不同粮食品种之间有差异。主粮作物小麦、稻谷和玉米期货对现货价格的溢出效应较弱,非主粮作物大豆期货对现货价格的溢出效应较强,四个粮食品种现货对期货价格的溢出效应均较弱。分析表明:由于我国在调控粮食市场的思路和力度上对于主粮作物与非主粮作物存在较大差别,从而造成了四个粮食品种期货与现货市场间价格波动溢出效应的差异。 展开更多
关键词 粮食价格 期货市场 现货市场 波动溢出效应 粮食市场
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投资者情绪与股票收益波动溢出效应 被引量：23
11
作者 池丽旭 庄新田 《系统管理学报》 北大核心 2009年第4期367-372,共6页
应用向量GARCH模型检验了我国投资者情绪与股票收益波动的关系,并且将情绪分为理性和非理性两类,分别探讨其对股票收益波动的影响。实证结果表明,股权分置改革前,股票收益与投资者情绪间存在双向波动溢出效应,其中,理性情绪与非理性情... 应用向量GARCH模型检验了我国投资者情绪与股票收益波动的关系,并且将情绪分为理性和非理性两类,分别探讨其对股票收益波动的影响。实证结果表明,股权分置改革前,股票收益与投资者情绪间存在双向波动溢出效应,其中,理性情绪与非理性情绪对股票收益的影响相反;改革后,情绪与组合收益间的波动关系明显减弱。投资者情绪变化与股票收益较强的相关性对于把握市场信息的传递过程以及预测未来股票收益波动具有现实意义。 展开更多
关键词 投资者情绪 消费者信心指数 波动溢出效应 向量GARCH模型
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政策不确定性与股票市场波动溢出效应 被引量：41
12
作者 陈国进 张润泽 姚莲莲 《金融经济学研究》 CSSCI 北大核心 2014年第5期70-78,99,共10页
利用1995年1月至2013年12月间中国上证综指对数收益率和政策不确定性指标的周数据,通过建立DCC-MGARCH模型和VARMA-BEKK-MGARCH模型考察股票市场与政策不确定性的动态相关性和双向波动溢出效应。DCC-MGARCH模型结果表明,股票市场与政策... 利用1995年1月至2013年12月间中国上证综指对数收益率和政策不确定性指标的周数据,通过建立DCC-MGARCH模型和VARMA-BEKK-MGARCH模型考察股票市场与政策不确定性的动态相关性和双向波动溢出效应。DCC-MGARCH模型结果表明,股票市场与政策不确定性之间具有显著的相关性,该相关性具有很强的时变特征,且总体表现为负相关。VARMA-BEKK-MGARCH模型结果表明,就短期而言,中国股票市场与政策不确定性的波动性之间存在双向溢出效应;但就长期而言,两者的波动溢出效应具有不对称性,即只存在股市向政策不确定性的波动溢出,而政策不确定性对于股市的波动溢出效应不具有持续性。 展开更多
关键词 波动溢出效应 政策不确定性
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我国有色金属期货波动溢出效应研究--以SHFE的铜和铝为例 被引量：9
13
作者 崔海蓉 何建敏 张京波 《北京理工大学学报（社会科学版）》 CSSCI 2011年第4期29-32,57,共5页
金融市场中的波动溢出效应研究对资产组合配置、金融风险防范以及相关政策制定具有重要意义。鉴于此,以上海期货交易所(SHFE)的期铜和期铝为例,运用多变量GARCH-BEKK模型研究了我国有色金属期货之间的波动溢出关系,并分别在标准残差服... 金融市场中的波动溢出效应研究对资产组合配置、金融风险防范以及相关政策制定具有重要意义。鉴于此,以上海期货交易所(SHFE)的期铜和期铝为例,运用多变量GARCH-BEKK模型研究了我国有色金属期货之间的波动溢出关系,并分别在标准残差服从正态分布和学生t-分布假设下,进行模型拟合效果检验。研究结果表明,期铜和期铝收益率序列存在显著的条件异方差特征,两者之间存在较强的双向波动溢出效应,t-分布假设下GARCH-BEKK模型拟合效果更好。 展开更多
关键词 有色金属期货 波动溢出效应 多变量GARCH-BEKK(p q)模型
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不同行业与金融系统的波动溢出效应分析 被引量：12
14
作者 丁庭栋 赵晓慧 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2012年第3期162-166,共5页
文章借助分位数回归技术,结合CoVaR法,研究国内银行业、保险业、多元金融服务业及房地产行业与金融系统的波动溢出效应。研究发现:行业的波动都会显著增加金融系统的CoVaR,但风险贡献有差异,存在行业到金融系统的波动溢出现象,从敏感性... 文章借助分位数回归技术,结合CoVaR法,研究国内银行业、保险业、多元金融服务业及房地产行业与金融系统的波动溢出效应。研究发现:行业的波动都会显著增加金融系统的CoVaR,但风险贡献有差异,存在行业到金融系统的波动溢出现象,从敏感性来看,金融系统对银行业最敏感;行业之间存在双向波动溢出;行业之间的△CoVaR反映各个行业间的业务关系及金融市场发展的格局和态势。 展开更多
关键词 条件风险价值 金融系统 波动溢出效应 风险贡献
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白银市场与黄金市场收益率波动溢出效应研究 被引量：8
15
作者 常丽娟 刘德运 许燕红 《科学．经济．社会》 CSSCI 2011年第4期18-24,共7页
白银和黄金投资日渐成为投资者的重要选择,也是金融领域研究的重点。在总结其国内外相关研究的基础上,基于2006年10月31日到2010年12月31日的日数据,建立相应的ARCH族模型对白银和黄金两种贵金属收益率的波动性、波动的非对称性及其波... 白银和黄金投资日渐成为投资者的重要选择,也是金融领域研究的重点。在总结其国内外相关研究的基础上,基于2006年10月31日到2010年12月31日的日数据,建立相应的ARCH族模型对白银和黄金两种贵金属收益率的波动性、波动的非对称性及其波动溢出效应进行实证分析。结果表明:两种贵金属均具有显著的方差时变性及新息对波动冲击的持久性,且白银的整体的波动性大于黄金;GARCH(1,1)模型能够很好地消除其ARCH效应;两种贵金属均存在明显的非对称性,且都是利好消息引起的波动大于同等利空消息引起的波动;两种贵金属存在相互影响的双向波动溢出效应,但黄金对白银影响大于白银对黄金的影响。研究结果对投资者采取合理的投资策略有一定的指导作用。 展开更多
关键词 白银日收益率 黄金日收益率 ARCH效应 非对称性:波动溢出效应
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人民币汇率与股价间波动溢出效应的实证研究 被引量：3
16
作者 唐文进 马千里 宋朝杰 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2014年第3期160-163,共4页
文章以次贷危机所引发的全球金融危机为视角，采用2005～2013年人民币兑美元汇率和上证综合指数的日交易数据，将时间轴分为金融危机爆发前、金融危机时期和后金融危机时期，基于向量自回归多元GARCH模型考察了人民币汇率与股价间的波... 文章以次贷危机所引发的全球金融危机为视角，采用2005～2013年人民币兑美元汇率和上证综合指数的日交易数据，将时间轴分为金融危机爆发前、金融危机时期和后金融危机时期，基于向量自回归多元GARCH模型考察了人民币汇率与股价间的波动溢出效应。结果表明，金融危机对人民币汇率与股价间的波动溢出效应具有显著影响，并且人民币汇率和股价在波动率和相互影响的关系上具有不同表现。 展开更多
关键词 汇率 股价 波动溢出效应 多元GARCH模型
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房地产价格与货币供应量的波动溢出效应 被引量：15
17
作者 吴江 韩鑫韬 《财贸研究》 CSSCI 2009年第5期109-115,共7页
基于VAR模型和GARCH模型对中国房地产价格与货币供应量的波动溢出效应进行实证研究,发现货币供应量与房地产价格之间不存在显著的动态相关性,也不存在明显的波动溢出效应,中央银行没有必要用货币政策去直接调控房地产价格。
关键词 房屋销售价格指数 货币供应量 波动溢出效应
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基于Copula函数的中美大豆期货波动溢出效应研究 被引量：5
18
作者 陈晓雷 李自胜 +1 位作者 武鑫 刘建和 《科技通报》 北大核心 2015年第3期1-5,33,共6页
通过构建时变二元正态Copula模型,分析中美大豆期货市场之间的相关关系,并对相关关系做了变结构点的诊断。通过实证分析发现,中美大豆期货市场之间在金融危机前后,相关关系发生了显著的变化,存在明显的波动溢出效应。研究波动溢出效应... 通过构建时变二元正态Copula模型,分析中美大豆期货市场之间的相关关系,并对相关关系做了变结构点的诊断。通过实证分析发现,中美大豆期货市场之间在金融危机前后,相关关系发生了显著的变化,存在明显的波动溢出效应。研究波动溢出效应对准确了解我国大豆期货市场的风险具有重要意义。 展开更多
关键词 COPULA函数 大豆期货 波动溢出效应
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中国利率与股市间波动溢出效应的实证研究 被引量：9
19
作者 熊正德 谢敏 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2007年第1期46-50,共5页
采用多变量EGARCH模型分别对中国利率与沪深股市间的波动溢出效应进行的实证研究表明,股票收益率对利率收益率有着显著的短期动态影响;利率与沪深股市间存在着显著的双向波动溢出,除了利率对深圳市场的方向外,其他方向的波动溢出均存在... 采用多变量EGARCH模型分别对中国利率与沪深股市间的波动溢出效应进行的实证研究表明,股票收益率对利率收益率有着显著的短期动态影响;利率与沪深股市间存在着显著的双向波动溢出,除了利率对深圳市场的方向外,其他方向的波动溢出均存在着不对称性。 展开更多
关键词 波动溢出效应 多变量EGARCH模型 不对称性
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