经济政策不确定性是否驱动制造业企业的“脱实向虚”——基于中介效应及调节效应识别 被引量：13

1

作者 李双燕 刘畅 谈笑 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2022年第4期40-55,共16页

当前,实体经济投资回报率低,制造业企业逐渐显现出“脱实向虚”的特征,主要表现为制造业企业金融化程度较为明显。本文使用2009—2019年中国A股制造业上市公司数据,研究了经济政策不确定性对制造业企业“脱实向虚”的影响。本文基于现... 当前,实体经济投资回报率低,制造业企业逐渐显现出“脱实向虚”的特征,主要表现为制造业企业金融化程度较为明显。本文使用2009—2019年中国A股制造业上市公司数据,研究了经济政策不确定性对制造业企业“脱实向虚”的影响。本文基于现金持有、实物期权和委托代理理论,进一步识别了两者关系的中介效应及调节效应,通过实证分析发现:(1)经济政策不确定性增加了制造业企业的“脱实向虚”程度;(2)融资约束对于经济政策不确定性和制造业企业“脱实向虚”之间的关系具有中介效应;(3)企业的股权集中度、客户集中度、银行监督程度均减弱了经济政策不确定性对制造业企业“脱实向虚”的正向影响。通过替换核心变量,本文在考虑所有制和规模异质性、政府补助的影响后,其主要结论仍然稳健。本文针对监管部门政策实施、流动性支持、资金流向监管等方面,提出了有针对性的建议。 展开更多

关键词 经济政策不确定 脱实向虚 制造业

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经济政策不确定性冲击与股市波动率——来自宏观与微观两个层面的经验证据 被引量：21

2

作者 李力 宫蕾 王博 《金融学季刊》 CSSCI 2018年第4期94-126,共33页

近年来,我国股票市场波动性显著加大。本文基于1995--2016年我国股票市场波动率和个股波动率的月度数据,首先从宏观层面构建门限VAR模型捕捉经济政策不确定性对于市场波动率的非线性冲击,进一步基于微观企业角度分析经济政策不确定性对... 近年来,我国股票市场波动性显著加大。本文基于1995--2016年我国股票市场波动率和个股波动率的月度数据,首先从宏观层面构建门限VAR模型捕捉经济政策不确定性对于市场波动率的非线性冲击,进一步基于微观企业角度分析经济政策不确定性对于个股波动率的影响。研究表明,经济政策不确定性上升不仅会明显加大股票市场波动率,而且会使个股波动率提高,因为投资者对公司基本面的意见分歧加大,同时市场悲观情绪增加。经济政策不确定性指数每上升一单位,个股波动率平均增加0.37%。随着经济政策不确定性上升和市场波动率加大,经济政策不确定性指数对于股市波动率的冲击会显著放大,表现出明显的非线性。我国政府在制定政策时应充分考虑到经济政策不确定性的影响,以避免金融市场波动。 展开更多

关键词 经济政策不确定指数 波动率 TVAR模型 面板门限模型

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经济政策不确定性与企业金融化——基于企业金融化动机的分析 被引量：4

3

作者 朱方明 金健 《工业技术经济》 北大核心 2021年第11期116-126,共11页

企业在面临经济政策不确定性时会如何配置金融资产?本文基于上市工业企业年度数据,研究发现:经济政策不确定性在总体上会促进企业金融化;区分金融资产类型后,发现企业会增加流动性金融资产,而减持逐利性金融资产;这表明在面临经济政策... 企业在面临经济政策不确定性时会如何配置金融资产?本文基于上市工业企业年度数据,研究发现:经济政策不确定性在总体上会促进企业金融化;区分金融资产类型后,发现企业会增加流动性金融资产,而减持逐利性金融资产;这表明在面临经济政策不确定时,企业金融化倾向更甚,但其动机主要表现为流动性寻求。进一步分析发现,经济政策不确定性对企业金融化的影响存在基于企业杠杆率、成长性、盈利能力,风险承担能力、规模的异质性特征;但这种特征仅显著存在于流动性金融资产配置上;这表明不同个体特征的企业在面临经济政策不确定性时的风险态度差异,体现在流动性寻求方面比在利润追逐上更明显。而外部融资约束的异质性影响均存在于不同类型的金融资产配置上。 展开更多

关键词 经济政策不确定 金融资产类型 流动性寻求 异质性 融资约束 实体投资

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产权异质性视角下经济政策不确定性对成本粘性的影响 被引量：2

4

作者 杨位留 杨金磊 《财经理论研究》 2019年第2期33-40,共8页

经济政策是推动转型期中国经济发展的重要手段,本文基于2011—2016年中国经济政策不确定性指数(EPU),以沪深A股上市公司为样本,研究经济政策不确定性对上市公司成本粘性行为的影响。研究结论表明,经济政策不确定性会对公司的成本粘性产... 经济政策是推动转型期中国经济发展的重要手段,本文基于2011—2016年中国经济政策不确定性指数(EPU),以沪深A股上市公司为样本,研究经济政策不确定性对上市公司成本粘性行为的影响。研究结论表明,经济政策不确定性会对公司的成本粘性产生显著影响,经济政策的不确定性越大,公司的成本粘性越小。以产权性质分组进一步研究发现,经济政策不确定性对国有上市公司成本粘性的影响程度弱于民营上市公司。本文的结果为研究经济政策不确定性带来的经济后果,探究经济政策不确定环境下企业成本管理行为提供参考。 展开更多

关键词 经济政策不确定 产权性质 成本粘性

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经济政策不确定性与能源企业创新投资 被引量：2

5

作者 吕靖烨 史家荣 《西安科技大学学报》 CAS 北大核心 2022年第5期1037-1045,共9页

能源企业是经济发展中的重要组成,能源企业创新投资不仅关系到国家能源供给安全问题,更是对碳中和起着至关重要的作用。基于2013—2020年深沪A股能源行业上市公司的数据,实证分析了经济政策不确定性对能源企业创新投资的影响。研究发现... 能源企业是经济发展中的重要组成,能源企业创新投资不仅关系到国家能源供给安全问题,更是对碳中和起着至关重要的作用。基于2013—2020年深沪A股能源行业上市公司的数据,实证分析了经济政策不确定性对能源企业创新投资的影响。研究发现,经济政策不确定性对能源企业创新投资具有促进作用,而政府补贴能强化这一促进作用。进一步研究发现,经济政策不确定性对能源企业创新投资的促进作用在非国有企业和新能源行业更为明显;但当企业获得政府补贴后,经济政策不确定性对能源企业创新投资的促进作用则在传统能源行业中更为明显,在此基础上提出相关优化能源企业创新投资的政策建议。 展开更多

关键词 经济政策不确定 创新投资 政府补贴 能源企业

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银行资产选择同群效应背后的系统性风险隐忧--兼论经济政策不确定性的调节作用 被引量：2

6

作者 张雪兰 李佳宁 《武汉金融》 北大核心 2022年第9期12-23,共12页

针对我国商业银行日益突出的经营同质化问题及其与系统性风险之间的关联,本文在理论分析的基础上,利用我国A股上市银行2010—2020年季度数据,对商业银行资产选择行为的同群效应、相关机制及其对系统性风险的影响进行了实证分析。研究发... 针对我国商业银行日益突出的经营同质化问题及其与系统性风险之间的关联,本文在理论分析的基础上,利用我国A股上市银行2010—2020年季度数据,对商业银行资产选择行为的同群效应、相关机制及其对系统性风险的影响进行了实证分析。研究发现:我国上市银行资产选择行为存在显著的同群效应,商业银行决策关联性较强。在模仿机制方面,以保持行业地位为目标的竞争性模仿和以获取信息为目标的学习性模仿兼而有之。贷款和同业信贷同群效应导致的决策关联性是一种风险放大机制,会显著提升银行的系统性风险。进一步分析表明,经济政策不确定性对贷款和同业信贷的同群效应具有显著的正向调节作用。 展开更多

关键词 金融风险 商业银行 同群效应 决策关联性 经济政策不确定

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经济政策不确定性对我国金融稳定和经济增长冲击研究 被引量：4

7

作者 吴书斌 《当代金融研究》 2022年第9期18-32,共15页

本文基于2005年1季度至2021年2季度数据,从金融稳定来源出发,选取13个基础指标构建我国金融稳定指数。进一步运用SV-TVP-VAR模型研究内外部经济政策不确定性对我国经济增长和金融稳定冲击的影响。研究表明:2005年以来,中国金融稳定运行... 本文基于2005年1季度至2021年2季度数据,从金融稳定来源出发,选取13个基础指标构建我国金融稳定指数。进一步运用SV-TVP-VAR模型研究内外部经济政策不确定性对我国经济增长和金融稳定冲击的影响。研究表明:2005年以来,中国金融稳定运行呈现总体下降、局部振荡的变化特征且3个阶段性特征明显,并在2020年新冠肺炎疫情爆发时下探至最低点。从溢出效应看,内外部经济政策不确定性均会产生相互溢出,但输入效应大于输出效应。从冲击效果看,内外部经济政策不确定性提升均会对金融稳定和经济增长产生负向冲击,但存在冲击强度、影响时滞方面的结构性差异。 展开更多

关键词 经济政策不确定 金融稳定 经济增长 SV-TVP-VAR

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机器学习方法拟合宏观经济变量优于传统统计方法吗--基于经济政策不确定指数的拟合 被引量：3

8

作者 袁靖 刘响 +1 位作者 董雅菁 马腾 《统计理论与实践》 2021年第12期9-14,共6页

采用机器学习技术(BP神经模型、随机森林分位数回归、长短期记忆神经网网络LSTM)和传统统计方法(ARIMA模型)相结合对美国、英国经济政策不确定指数(EPU)历史数据进行拟合,结果发现四种方法中,长短期记忆神经网络LSTM的拟合效果最优,其... 采用机器学习技术(BP神经模型、随机森林分位数回归、长短期记忆神经网网络LSTM)和传统统计方法(ARIMA模型)相结合对美国、英国经济政策不确定指数(EPU)历史数据进行拟合,结果发现四种方法中,长短期记忆神经网络LSTM的拟合效果最优,其次是随机森林分位数回归方法和BP神经网络技术,ARIMA模型拟合效果最差。美国EPU历史数据时间维度比英国EPU历史数据时间维度长,因而LSTM神经网络技术的拟合效果优越度非常显著,ARIMA模型的拟合均方根误差几乎是LSTM神经网络技术拟合均方根误差的3倍。机器学习技术对宏观经济变量的非线性长期预测,尤其是在大数据背景下具有较强适用性。 展开更多

关键词 经济政策不确定指数 机器学习 LSTM长短期记忆神经网络 随机分位数回归

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经济政策不确定、政治关联对企业创新的影响--基于涉农上市公司的实证

9

作者 杨怀东 李阳 《江苏农业科学》 2020年第8期288-294,共7页

农业是所有产业发展的根本和保障,加大农业企业创新投入对于我国建设成为农业技术强国、农业科技强国至关重要。基于实物期权理论和资源依赖理论,以2010—2017年沪深A股涉农上市公司为研究样本,探讨经济政策不确定(简称EPU)、政治关联... 农业是所有产业发展的根本和保障,加大农业企业创新投入对于我国建设成为农业技术强国、农业科技强国至关重要。基于实物期权理论和资源依赖理论,以2010—2017年沪深A股涉农上市公司为研究样本,探讨经济政策不确定(简称EPU)、政治关联对企业创新的直接影响及交互效应。结果表明,经济政策不确定会阻碍企业创新,政治关联的存在可以正向促进企业创新,且能够缓解经济政策不确定对企业创新的抑制作用。因此,政策制定机构应充分考虑经济政策变动对涉农上市公司造成的冲击,同时企业应维护好与政府的关系,保持政治关联的适度嵌入,为企业实施研发创新活动创造有利条件。 展开更多

关键词 经济政策不确定 政治关联 企业创新 涉农上市公司 稳健性检验

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高管持股、经济政策不确定性与企业绿色投资 被引量：22

10

作者 陈理 黄珺 +1 位作者 曹丰 周忠宝 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2021年第3期58-64,共7页

选取2011-2017年我国沪深A股重污染行业上市公司作为研究样本,考察了高管持股对企业绿色投资的影响。研究发现:高管持股与企业绿色投资间呈现倒U型关系。即高管持股存在一个临界值,当低于临界值时,高管持股能够发挥利益协同效应,促进企... 选取2011-2017年我国沪深A股重污染行业上市公司作为研究样本,考察了高管持股对企业绿色投资的影响。研究发现:高管持股与企业绿色投资间呈现倒U型关系。即高管持股存在一个临界值,当低于临界值时,高管持股能够发挥利益协同效应,促进企业提高绿色投资;当高于临界值时,高管持股会引发壕沟防御效应,削弱企业绿色投资。进一步考察外部环境后发现,经济政策不确定下减少了高管持股对企业绿色投资的利益趋同效应,但政府环境规制下扩大了两者间的利益趋同效应。 展开更多

关键词 高管持股 企业绿色投资 经济政策不确定 政府环境规制

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经济政策不确定性、融资约束与企业创新 被引量：14

11

作者 陈娟娟 赵红岩 杨肖丽 《预测》 CSSCI 北大核心 2021年第2期55-60,共6页

本文基于2009~2018年A股上市公司的季度数据和Baker等构建的中国经济政策不确定性指数,探讨经济政策不确定性与企业创新之间的关系。研究结果显示,经济政策不确定性对企业的创新行为具有显著的负向影响,并且当企业面临的内部融资约束越... 本文基于2009~2018年A股上市公司的季度数据和Baker等构建的中国经济政策不确定性指数,探讨经济政策不确定性与企业创新之间的关系。研究结果显示,经济政策不确定性对企业的创新行为具有显著的负向影响,并且当企业面临的内部融资约束越强,经济政策不确定性对其创新行为负向作用则越强。此外,这一关系受企业所有权性质以及地方政府干预程度等因素影响。 展开更多

关键词 经济政策不确定 内部融资 外部融资 创新

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经济政策不确定性、会计稳健性与公司投资效率——中国A股上市的民营企业为证据 被引量：22

12

作者 谢伟峰 陈省宏 《技术经济》 CSSCI 北大核心 2020年第11期118-126,共9页

以中国A股上市的民营企业2014—2018年度财务报告数据为研究对象,探讨了经济政策不确定性、会计稳健性对公司投资效率的影响。实证结果表明,经济政策不确定性加重公司非效率性投资;会计稳健性在公司投资活动中具有治理作用,能够有效缓... 以中国A股上市的民营企业2014—2018年度财务报告数据为研究对象,探讨了经济政策不确定性、会计稳健性对公司投资效率的影响。实证结果表明,经济政策不确定性加重公司非效率性投资;会计稳健性在公司投资活动中具有治理作用,能够有效缓解企业过度投资,提高投资效率,然而会计稳健性对缓解公司投资不足的作用不明显;会计稳健性是对经济政策不确定性的一种谨慎反应,可以抑制经济政策不确定对公司投资效率的负面影响。 展开更多

关键词 经济政策不确定 会计稳健性 投资效率 民营企业

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经济政策不确定性、董事高管责任险和公司投资不足 被引量：10

13

作者 傅祥斐 李莹 +1 位作者 赵立彬 赵妍 《科学决策》 CSSCI 2021年第7期1-19,共19页

基于A股上市公司2007-2018年的数据样本,考察在经济政策不确定背景下,董事高管责任险对企业投资不足的影响作用和路径.研究发现:经济政策不确定会导致公司的投资不足,公司购买董责险能缓解经济政策不确定对投资不足的负面影响.路径分析... 基于A股上市公司2007-2018年的数据样本,考察在经济政策不确定背景下,董事高管责任险对企业投资不足的影响作用和路径.研究发现:经济政策不确定会导致公司的投资不足,公司购买董责险能缓解经济政策不确定对投资不足的负面影响.路径分析表明,在经济政策不确定情境下,董事高管责任险通过提高管理层的风险承担水平来改善公司投资不足.进一步研究发现,经济下行时期,董事高管责任险改善公司投资不足的积极作用更加显著;产权性质异质性检验发现,董事高管责任险对国有企业投资不足的改善效果更好. 展开更多

关键词 经济政策不确定 董事高管责任险 投资不足 风险承担

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经济政策不确定与企业创新绩效——来自中国的经验证据

14

作者 唐姣美 梅雨 胡鲜葵 《嘉应学院学报》 2023年第4期45-51,共7页

文章关注经济政策不确定(EPU)与企业创新绩效的关系。使用2007-2020年中国上市公司数据进行研究发现经济政策不确定(EPU)对企业的创新绩效存在正向作用,同时,EPU与创新之间的正相关主要通过投资者情绪和融资约束渠道实现。此外,企业的... 文章关注经济政策不确定(EPU)与企业创新绩效的关系。使用2007-2020年中国上市公司数据进行研究发现经济政策不确定(EPU)对企业的创新绩效存在正向作用,同时,EPU与创新之间的正相关主要通过投资者情绪和融资约束渠道实现。此外,企业的所有者性质、政府补贴以及股权集中度是产生异质性表现的影响因素。本研究提供了关于经济政策不确定(EPU)与企业创新绩效之间关系的经验证据。 展开更多

关键词 经济政策不确定 企业创新 投资者情绪 融资约束

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经济政策不确定性、专用性投资与民营企业债务短期化研究

15

作者 金成泽 雷新途 《经济研究参考》 2022年第5期78-98,共21页

本文以2007~2020年我国民营上市公司为样本,实证研究经济政策不确定性与民营企业债务短期化的关系。研究发现,经济政策不确定性越高,民营企业债务短期化越严重。经济政策不确定性通过抑制专用性投资从而影响民营企业债务短期化。地区市... 本文以2007~2020年我国民营上市公司为样本,实证研究经济政策不确定性与民营企业债务短期化的关系。研究发现,经济政策不确定性越高,民营企业债务短期化越严重。经济政策不确定性通过抑制专用性投资从而影响民营企业债务短期化。地区市场化程度可以显著缓解经济政策不确定性对民营企业专用性投资的抑制,进而缓解其对债务短期化的影响。进一步研究发现,行业资产可逆性、金融业市场化水平提高可以降低经济政策不确定性对民营企业专用性投资的抑制,从而降低经济政策不确定性对民营企业债务短期化的影响。 展开更多

关键词 民营企业 经济政策不确定 债务期限结构 专用性投资

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经济政策不确定性对我国外贸的影响研究--基于中国对外贸易的经验证据 被引量：1

16

作者 刘珂汕 《现代商业》 2022年第12期67-69,共3页

2020年新冠疫情将世界经济拖入巨大漩涡中,国际贸易进入“寒冰纪”。新冠疫情全球扩散引发各国颁布一系列措施与法案,经济政策不确定性陡然上升,国际贸易体系面临调整。在这种背景下,中国进出口贸易和国际直接投资面临巨大压力,而中国... 2020年新冠疫情将世界经济拖入巨大漩涡中,国际贸易进入“寒冰纪”。新冠疫情全球扩散引发各国颁布一系列措施与法案,经济政策不确定性陡然上升,国际贸易体系面临调整。在这种背景下,中国进出口贸易和国际直接投资面临巨大压力,而中国外贸的恢复将影响全球价值链的运行态势。基于此,本文采用了2013年~2021年的季度数据,实证分析了我国经济政策不确定性与对外贸易的关系。结果显示:随着我国经济政策不确定性提高,对外贸易会受到显著的抑制。本文对于推动我国外贸走出困局,向更高层次更宽领域发展具有积极意义。 展开更多

关键词 新冠疫情 经济政策不确定 对外贸易

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经济政策不确定下商誉减值风险及防范

17

作者 杨梦凡 《当代会计》 2022年第23期101-103,共3页

近年来,由于受到新型冠状病毒肺炎疫情的影响,资本市场发生变化,宏观经济走向萧条,政府出台一系列政策予以应对,导致我国经济政策不确定性持续上升。研究发现,不断升高的经济政策不确定性通过影响微观层面企业的财务决策,从而影响上市... 近年来,由于受到新型冠状病毒肺炎疫情的影响,资本市场发生变化,宏观经济走向萧条,政府出台一系列政策予以应对,导致我国经济政策不确定性持续上升。研究发现,不断升高的经济政策不确定性通过影响微观层面企业的财务决策,从而影响上市公司的商誉减值,导致产生管理层盈余管理及舞弊风险。文章通过对经济政策不确定下商誉减值的分析,提出了商誉减值后续计量结合“摊销法”、利用审计行业以及加强上市公司内部控制等措施加以防范。 展开更多

关键词 商誉 商誉减值 经济政策不确定 盈余管理

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经济政策不确定性下财务柔性对企业研发投资的影响——来自创业板上市公司的经验证据

18

作者 张依婷 《物流工程与管理》 2020年第5期154-157,共4页

文中利用创业板上市公司的数据,围绕财务柔性研究了经济政策不确定性下其对企业研发投资的影响。研究发现,财务柔性在一定程度上促进公司研发投资,这种促进作用在经济政策不确定越高的情况下越明显;在经济政策不确定下,现金柔性政策和... 文中利用创业板上市公司的数据,围绕财务柔性研究了经济政策不确定性下其对企业研发投资的影响。研究发现,财务柔性在一定程度上促进公司研发投资,这种促进作用在经济政策不确定越高的情况下越明显;在经济政策不确定下,现金柔性政策和负债柔性政策均促进公司研发投资,负债柔性政策的促进作用更明显,相对于未采用组合柔性政策的企业来说,组合财务柔性政策更加促进企业研发投资。该研究一方面丰富了财务柔性与企业研发投资方面的理论,另一方面在政策变动频繁的情况下,对企业的研发投资以及政府制定政策时具有一定的启示。 展开更多

关键词 经济政策不确定 财务柔性 研发投资

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经济政策不确定性与城市产业升级

19

作者 梁展鸿 《中南财经政法大学研究生论丛》 2022年第4期30-39,共10页

在经济局势持续动荡的当今,如何稳定经济发展和推动产业升级成为亟待解答的问题。本文利用2004-2017年中国278个地级城市的经济数据,基于中国大陆《人民日报》和《光明日报》文章构建的经济政策不确定性指数,探讨中国经济政策不确定性... 在经济局势持续动荡的当今,如何稳定经济发展和推动产业升级成为亟待解答的问题。本文利用2004-2017年中国278个地级城市的经济数据,基于中国大陆《人民日报》和《光明日报》文章构建的经济政策不确定性指数,探讨中国经济政策不确定性对城市产业结构升级的影响。研究发现,经济政策不确定性对城市层面的产业结构升级有显著的负向影响,该结果经过一系列替换变量、删除观测值等稳健性检验后依旧显著。通过异质性分析和机制检验,本文发现经济环境不稳定对资源水平和开放程度较高的城市产业升级存在较大程度的负向冲击,同时经济政策不确定通过降低外商宜接投资、缩小市场消费规模、恶化企业融资环境这三个渠道抑制企业的创新和转型,从而减缓了城市产业的升级过程。 展开更多

关键词 经济政策不确定 产业结构 升级转型

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经济政策不确定性与资本结构动态调整

20

作者 裴普普 刘晓彤 《山东纺织经济》 2021年第8期10-15,共6页

在日益复杂的经济环境中,国家为了熨平经济波动而制定的经济政策可能会对微观经济主体产生影响。资本结构是企业经营过程中的一项重要指标,影响着企业的正常运作。本文以沪深A股上市公司2008-2019年度的数据为基础和样本,建立资本结构... 在日益复杂的经济环境中,国家为了熨平经济波动而制定的经济政策可能会对微观经济主体产生影响。资本结构是企业经营过程中的一项重要指标,影响着企业的正常运作。本文以沪深A股上市公司2008-2019年度的数据为基础和样本,建立资本结构调整模型,用于探讨宏观经济政策的不确定性对微观企业的资本结构及资本结构调整速度的影响,并对其进行异质性的分析。实证的结果表明,经济政策不确定性会降低企业的资本结构比例,随着经济政策不确定的提高大规模企业的资本结构调整速度高于小规模企业的,西部地区企业的资本结构调整速度高于东部且高于中部地区的,非国有企业的资本结构调整速度高于国有企业的资本结构调整速度。本文的研究为今后经济政策的制定具有理论基础及依据。 展开更多

关键词 经济政策不确定 资本结构 资本结构调整速度

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