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股票市场正反馈交易的空间溢出效应——基于新冠疫情冲击的计量检验
1
作者 田树喜 丁秀瑜 王健 《东北大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2024年第3期449-456,共8页
利用空间自相关正反馈交易模型,对新冠疫情爆发前后国际股票市场的正反馈交易进行了检验.结果表明,新冠疫情爆发后国际股票市场正反馈交易显著增强并呈现空间相关特征.相关国家反危机的调控措施,虽然一度抑制了股票市场下行,但同时强化... 利用空间自相关正反馈交易模型,对新冠疫情爆发前后国际股票市场的正反馈交易进行了检验.结果表明,新冠疫情爆发后国际股票市场正反馈交易显著增强并呈现空间相关特征.相关国家反危机的调控措施,虽然一度抑制了股票市场下行,但同时强化了投资者非理性的外推性预期,加剧了股票市场正反馈交易的空间溢出效应.因此,在新冠疫情不断持续的情况下,监管当局应充分考虑反危机调控措施对投资者心理账户和市场预期的影响,防范疫情冲击下股票市场正反馈交易空间溢出的风险联动效应. 展开更多
关键词 股票市场 外推性预期 正反馈交易 新冠疫情 空间溢出效应
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中国新能源股票市场收益及其波动相关性
2
作者 熊鸿军 石峰 周家贤 《复旦学报（自然科学版）》 CAS CSCD 北大核心 2024年第2期236-245,256,共11页
本文利用2017年9月至2022年9月中国中证新能源指数、中证航空主题指数、中证医药健康100策略指数、中证农业主题指数和中证有色金属指数的交易日收盘价数据,采用3种多元GARCH模型(CCC-GARCH、DCC-GARCH和ADCC-GARCH)探索中国新能源公司... 本文利用2017年9月至2022年9月中国中证新能源指数、中证航空主题指数、中证医药健康100策略指数、中证农业主题指数和中证有色金属指数的交易日收盘价数据,采用3种多元GARCH模型(CCC-GARCH、DCC-GARCH和ADCC-GARCH)探索中国新能源公司与航空公司、医药健康公司、农业公司以及有色金属公司之间的动态股票收益与波动相关性。条件均值方程的估计结果显示,航空公司、医药健康公司与农业公司滞后1期的股票收益显著影响新能源公司的当期股票收益。CCC-GARCH、DCC-GARCH和ADCC-GARCH模型估计的条件相关系数表明,样本期内中国新能源公司的股票回报与有色金属公司的股票回报的条件相关性最大,其次依次为航空公司、农业公司和医药健康公司。通过滚动向前一步的动态条件相关性检验也表明了估计结果的稳定性。因此,投资者可以考虑将有色金属公司的股市表现作为预测新能源公司股票回报的先行指标,以降低投资风险。 展开更多
关键词 新能源股票市场 多元GARCH模型 CCC-GARCH模型 DCC-GARCH模型 ADCC-GARCH模型
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第一大股东持股与股票市场操纵:加剧还是抑制?
3
作者 李志辉 魏斌 +1 位作者 陈海龙 季山 《证券市场导报》 北大核心 2024年第2期45-55,78,共12页
股东治理是股票市场运行的基石。本文以2011—2021年沪深A股非金融上市公司为研究对象,基于股票三秒切片高频交易数据检验了第一大股东持股对股票市场操纵的影响。研究发现,第一大股东持股能够加剧股票市场操纵,缓解内生性问题后结论稳... 股东治理是股票市场运行的基石。本文以2011—2021年沪深A股非金融上市公司为研究对象,基于股票三秒切片高频交易数据检验了第一大股东持股对股票市场操纵的影响。研究发现,第一大股东持股能够加剧股票市场操纵,缓解内生性问题后结论稳健。影响机制检验表明,第一大股东持股比例增加会加剧大股东掏空效应、降低企业信息透明度、抑制股票流动性,从而促进股票市场操纵行为。进一步分析发现,在非国有企业中,在分析师关注度低、两职合一、独立董事占比低等弱监督制衡机制的环境下,第一大股东持股的影响更加显著。本文建议通过构建适度制衡的股权结构、加大股东监督力度、提升信息披露质量、完善市场操纵监控体系等措施推动我国资本市场高质量发展。 展开更多
关键词 第一大股东持股 股票市场操纵 掏空效应 信息透明度 股票流动性
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共同机构所有权与股票市场稳定:协同治理还是合谋垄断?
4
作者 肖峻 王红建 《南昌大学学报（人文社会科学版）》 北大核心 2024年第1期70-83,共14页
随着我国资本市场的快速发展,机构投资者在同一行业持股多家公司(共同机构所有权)的经济现象日益普遍。从股价崩盘风险视角研究共同机构所有权如何影响股票市场稳定,实证研究发现:共同机构所有权显著加剧股价崩盘风险,支持合谋垄断的观... 随着我国资本市场的快速发展,机构投资者在同一行业持股多家公司(共同机构所有权)的经济现象日益普遍。从股价崩盘风险视角研究共同机构所有权如何影响股票市场稳定,实证研究发现:共同机构所有权显著加剧股价崩盘风险,支持合谋垄断的观点。异质性检验发现:共同机构所有权对股价崩盘风险的影响在产业资本持股更高和信息环境较差的公司样本中更显著。作用机制检验发现:存在共同机构所有权的公司会显著减少年报中负面语调的披露,并且《中华人民共和国反垄断法》的实施能够显著抑制共同机构所有权对股价崩盘风险的影响,从而验证合谋垄断动机下的坏消息隐藏机制。 展开更多
关键词 共同机构所有权 股票市场稳定 合谋垄断动机 股价崩盘风险
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LOF基金与股票市场稳定性
5
作者 胡梦洁 《运筹与模糊学》 2024年第1期581-589,共9页
随着注册制的全面施行,标志着中国资本市场改革的深入推进,同时大众也将视野重新聚焦于股市以及与之密切相关的基金市场。文章基于沪深300指数以及上市型开放基金相关数据,采用TGARCH模型研究LOF基金与股票市场稳定性之间的关系。研究... 随着注册制的全面施行,标志着中国资本市场改革的深入推进,同时大众也将视野重新聚焦于股市以及与之密切相关的基金市场。文章基于沪深300指数以及上市型开放基金相关数据,采用TGARCH模型研究LOF基金与股票市场稳定性之间的关系。研究结果表明:1) LOF基金的发展对于股票市场的稳定性有积极作用;2) 利好信息相较于利空信息对于股票市场波动的影响更大;3) 中国股票市场的收益情况与全球股票市场的收益情况有一定的同步性。基于此,文章建议:应理性看待基金,健全规范基金发展;强化媒体治理、完善交易机制,推动市场健康发展;警惕国际市场风险传染,提高我国股市的稳定性。 展开更多
关键词 LOF基金 股票市场收益率 股票市场波动
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股票市场对外开放与企业创新投入——基于沪港通与深港通的研究
6
作者 余静文 陈海健 《统计研究》 北大核心 2024年第1期85-97,共13页
围绕股票市场对外开放带来的收益和回报,本文利用双重差分法和倾向得分匹配法研究沪港股票交易互联互通机制(以下简称沪港通)和深港股票交易互联互通机制(以下简称深港通)的实施对企业创新投入的影响。结果发现,研究样本中,入选沪港通... 围绕股票市场对外开放带来的收益和回报,本文利用双重差分法和倾向得分匹配法研究沪港股票交易互联互通机制(以下简称沪港通)和深港股票交易互联互通机制(以下简称深港通)的实施对企业创新投入的影响。结果发现,研究样本中,入选沪港通和深港通标的的上市企业创新投入水平更高。进一步研究发现,股票市场对外开放通过缓解企业的融资约束、提高股票流动性和增加风险分担三个渠道提升了上市企业创新投入水平。异质性分析结果显示,成为沪港通和深港通标的的非国有企业表现出更高的创新投入水平;进入机制内的上市企业应收账款占比显著下降,即股票市场对外开放提高了上市企业现金流的稳定性,这可能是企业增加创新投入的原因之一。 展开更多
关键词 沪港通 深港通 股票市场对外开放 创新投入 双重差分法
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金融素养自信偏差、风险态度与家庭股票市场参与——基于CHFS2019微观数据的实证分析
7
作者 王建英 王婷 李萍 《中央财经大学学报》 北大核心 2024年第2期53-68,共16页
本文基于2019年中国家庭金融调查数据(CHFS),研究金融素养自信偏差、风险态度与家庭股票市场参与的关系。研究发现,主观、客观金融素养及金融素养自信偏差都会提高居民股票市场参与的广度和深度。进一步区分金融素养自信偏差群体发现,... 本文基于2019年中国家庭金融调查数据(CHFS),研究金融素养自信偏差、风险态度与家庭股票市场参与的关系。研究发现,主观、客观金融素养及金融素养自信偏差都会提高居民股票市场参与的广度和深度。进一步区分金融素养自信偏差群体发现,相比金融素养评价中肯家庭,过度自信家庭显著偏好参与股票市场。调节效应分析发现,总体上风险态度在金融素养自信偏差对股票市场参与和配置股票资产占比中发挥了正向调节作用;风险态度强化了过度自信对家庭股票市场参与深度的促进作用,但没有显著削弱自信不足对家庭股票市场参与的抑制作用。异质性分析发现,风险态度与金融素养自信偏差的交互作用对非农户籍居民、高收入家庭、低学历家庭的股票市场参与会产生更为显著的正向影响。据此,本文提出强化居民的金融教育,同时提高投资者的风险认知水平,促使居民理性参与股票市场,推动城乡融合发展的政策建议。 展开更多
关键词 金融素养自信偏差 过度自信 自信不足 风险态度 家庭股票市场参与
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金融科技发展的股票市场系统性风险研究
8
作者 何剑 许芳 《统计与信息论坛》 北大核心 2024年第3期40-52,共13页
防范化解股票市场系统性风险是维护中国金融市场稳定的重要内容。以2012-2021年125家涉及14个业务部门的金融科技上市公司作为研究样本,基于分位数回归的CoVaR模型测算股票市场金融科技板块系统性风险,利用网络爬虫技术(Python)通过百... 防范化解股票市场系统性风险是维护中国金融市场稳定的重要内容。以2012-2021年125家涉及14个业务部门的金融科技上市公司作为研究样本,基于分位数回归的CoVaR模型测算股票市场金融科技板块系统性风险,利用网络爬虫技术(Python)通过百度高级搜索功能爬取金融科技相关词频,构造地级市层面金融科技发展水平指标,实证检验金融科技对其股票市场系统性风险的影响。研究发现,金融科技有效抑制其股票市场系统性风险,并通过提高市场交易信息透明度、提升企业风险承担两条路径,从而降低其股票市场系统性风险。进一步研究发现,不同时间段、市场态势、市场化程度下金融科技抑制其股票市场系统性风险的程度不同。金融科技抑制其股票市场系统性风险存在时间上的异质性,金融科技虽产生风险的累积作用,但存在阶段性特征,在样本期间随着时间的推移抑制作用由弱变强,大于累积作用进而呈现总体抑制,亦可见中国金融科技监管实行的有效性;金融科技对股票市场中市场化程度较高的企业风险抑制作用较强,并在“熊市”表现更为明显。研究结论对防范化解金融科技板块系统性风险、推进金融科技良性发展提供了有益启示。 展开更多
关键词 金融科技 股票市场系统性风险 信息透明度 风险承担 分位数回归CoVaR法
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股票市场开放与企业劳动投资效率——基于沪深港通交易制度的准自然实验
9
作者 黎文飞 陈熹 周凯航 《南方经济》 北大核心 2024年第2期62-78,158,共18页
当前,我国正着力推进金融体制改革,提升金融服务实体经济的能力。沪深港通交易制度作为中国股票市场开放的重要创新制度,其运行效果受到了社会各界的关注。文章基于沪深港通交易制度的准自然实验,采用多时点双重差分法,研究股票市场开... 当前,我国正着力推进金融体制改革,提升金融服务实体经济的能力。沪深港通交易制度作为中国股票市场开放的重要创新制度,其运行效果受到了社会各界的关注。文章基于沪深港通交易制度的准自然实验,采用多时点双重差分法,研究股票市场开放与企业劳动投资效率的关系。研究发现,沪深港通交易制度的实施显著提高了标的公司的劳动投资效率,具体表现为缓解雇佣不足和抑制雇佣过度。基于劳动力调整成本的分组检验发现,沪深港通交易制度实施对企业劳动投资效率的改善作用在劳动密集度越高、研发人员比例越多和融资约束越严重的企业中更加显著。进一步的机制检验发现,股票市场开放对企业劳动投资效率的提高作用主要体现在代理问题较严重、外部监督较弱以及信息不对称较高的企业。文章丰富了我国资本市场开放经济后果的研究,拓展了企业劳动投资效率的研究视角,还为进一步加大资本市场有序开放力度提供了理论依据和借鉴意义。 展开更多
关键词 股票市场开放 劳动投资效率 沪深港通 人力资源配置
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国际原油期货市场对中国新能源股票市场的溢出效应研究
10
作者 周新林 《中国管理信息化》 2024年第3期133-136,共4页
原油是一种常见的工业原材料,在工业制造与人们生活中都具有非常重要的作用,原油的开发与利用,能够极大地推动人类社会的进步。但是,原油属于不可再生资源,其价格的大幅波动也会给国民经济的发展带来不确定性。我国的原油消耗量巨大,虽... 原油是一种常见的工业原材料,在工业制造与人们生活中都具有非常重要的作用,原油的开发与利用,能够极大地推动人类社会的进步。但是,原油属于不可再生资源,其价格的大幅波动也会给国民经济的发展带来不确定性。我国的原油消耗量巨大,虽然已经开发了各种新能源,如太阳能、风能等,但是对国外原油的依赖程度还在逐年增加。同时,传统原油与新能源之间还存在着替代效应,当原油的价格发生变动时,新能源行业的股价也会跟着发生波动。因此,研究国际原油期货市场与我国新能源股票市场之间的关系,对于我国稳定国民经济,制定合理的原油定价体系,具有非常重要的意义。 展开更多
关键词 国际原油期货 新能源股票市场 均值溢出效应 VAR模型
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经济政策不确定性对股票市场的影响——基于Var模型的实证分析
11
作者 王鹏 《商展经济》 2024年第1期107-110,共4页
在当前世界经济不确定性加剧的大环境下,研究中国经济政策不确定性对中国股票市场的影响,有利于为政府在不确定性时期做出正确的政策调整提供依据。本文基于2000—2023年的月度中国经济政策不确定性指数和月度上证综合指数,通过建立VAR... 在当前世界经济不确定性加剧的大环境下,研究中国经济政策不确定性对中国股票市场的影响,有利于为政府在不确定性时期做出正确的政策调整提供依据。本文基于2000—2023年的月度中国经济政策不确定性指数和月度上证综合指数,通过建立VAR模型实证分析经济政策不确定性对股票市场的影响。研究结果表明:中国经济政策不确定性对股票市场的影响是正向的;通过回归分析结果可以推断,中国股票市场的影响因素大部分来自其他因素,如美国经济政策不确定性、投资者的意愿等。本文研究结论可以为政府提供通过合理调整国内经济政策来保持股票市场的稳定性,并通过一系列政策提高国内股票市场的抗风险能力等有益参考。 展开更多
关键词 不确定性 股票市场 VAR模型 经济政策 上证综指
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我国企业杠杆率对股票市场稳定性的影响研究
12
作者 王霞 马蕊 《中国证券期货》 2024年第1期53-65,共13页
本文针对近年来我国企业杠杆率不断攀升的情况,从理论上分析了企业杠杆率对股票市场稳定性的影响,并利用我国沪深两市2813家A股非金融企业从2005年第一季度到2021年第一季度的数据进行了实证检验,发现我国企业杠杆率上升会加剧股票市场... 本文针对近年来我国企业杠杆率不断攀升的情况,从理论上分析了企业杠杆率对股票市场稳定性的影响,并利用我国沪深两市2813家A股非金融企业从2005年第一季度到2021年第一季度的数据进行了实证检验,发现我国企业杠杆率上升会加剧股票市场波动,但具有滞后效应;企业杠杆率通过影响企业财务风险和企业投资,对股票市场稳定性产生影响;货币政策具有调节效应,宽松的货币政策会强化企业杠杆率对股票市场稳定性的负向影响。最后提出提升企业综合实力、强化高质量转型发展等相关建议。 展开更多
关键词 企业杠杆率 股票市场稳定性 传导机制 调节效应分析
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中国、巴西、俄罗斯股票市场间波动溢出效应的实证研究——基于小波多分辨率分析的多元BEKK-GARCH模型
13
作者 张子健 《经济管理学刊（中英文版）》 2024年第1期49-57,共9页
互联互通是世界经济飞速发展的动力源,在促进了各国之间的经济往来的同时,也加深了各国股票市场之间的联系。中国与巴西、俄罗斯作为经济合作程度较高,三个国家的股票市场也有很多相似的特征。因此,研究中国、巴西、俄罗斯股票市场之间... 互联互通是世界经济飞速发展的动力源,在促进了各国之间的经济往来的同时,也加深了各国股票市场之间的联系。中国与巴西、俄罗斯作为经济合作程度较高,三个国家的股票市场也有很多相似的特征。因此,研究中国、巴西、俄罗斯股票市场之间的波动溢出效应有很重要的学术意义。本文选取中证500指数、巴西IBOVESPA指数、俄罗斯RTS指数,作为中国内地、巴西、俄罗斯股票市场的代表,对2014年1月1日至2019年12月31日的收益率序列做波动溢出效应的实证研究。格兰杰因果检验的结果表明,仅有俄罗斯股票市场收益率的变动是中国股票市场、巴西股票市场收益率变动的格兰杰原因。基于BEKK-GARCH模型,研究发现中国、巴西、俄罗斯的股票市场都体现出波动的聚集性和持久性溢出效应,并且中国与巴西股票市场、中国与俄罗斯股票市场、巴西与俄罗斯股票市场之间都存在双向的波动溢出效应。本文将小波分析引入研究,与多元BEKK-GARCH(1,1)模型相结合,把三个国家股票市场的收益率序列分解为不同尺度的信号,对应建立不同交易周期下的波动溢出效应模型。结果发现在短期、中期和长期的时间尺度下,三个股票市场相互之间依然显著存在双向溢出效应。文章建议政策制定者关注股票市场间的溢出关系,完善监管体制,并且出台抵御市场剧烈波动的政策。同时,又从投资者的角度出发,提醒投资者不要忽视高关联程度的股票市场的重要信息。 展开更多
关键词 股票市场 波动溢出效应 小波多分辨率分析 BEKK-GARCH模型
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“游戏驿站”做空事件对股票市场的启示
14
作者 张天霁 《经济管理学刊（中英文版）》 2024年第1期189-198,共10页
“游戏驿站”公司的股价在2021年大幅上涨,市值与公司内在价值严重偏离,随后迅速回落,众多的散户损失惨重,血本无归。此次事件创造了华尔街的历史,这或许是一场金融改革的开始,又或许是对全球金融市场秩序、结构及监管理念的警示。美联... “游戏驿站”公司的股价在2021年大幅上涨,市值与公司内在价值严重偏离,随后迅速回落,众多的散户损失惨重,血本无归。此次事件创造了华尔街的历史,这或许是一场金融改革的开始,又或许是对全球金融市场秩序、结构及监管理念的警示。美联储实施极度宽松的货币政策和美国政府较强的纾困政策,金融科技创新所引发的投资大众化和金融民主化为大背景的前提下,由传统华尔街精英所引导,一些看似公平合理的金融交易其实是传统精英利用金融市场缺陷及金融工具匿名性掠夺大众财富的工具,这是“游戏驿站”公司被做空的重要根源。投资大众化及金融民主化早已进一步发展,我们面临的困难将会是在如何加大金融改革及创新的力度的同时,改进监管的规则,防止类似事件重演。本文通过对股票做空机制进行分析,深度剖析“游戏驿站”公司被做空的传导过程和机理、运行模式,分析了我国资本市场目前的做空机制发展状况,总结了做空机制的影响;研究“游戏驿站”公司经营状况、遭做空前的背景,被做空的原因。同时,结合我国国情和股票市场规则的具体情况进行具体分析,指出了我国存在的问题,并进一步从制度和理念层面对问题出现的原因进行了分析,得出此次事件对我国股票市场监管在金融民主化、政府监管、投资者理性投资三方面的启示。 展开更多
关键词 游戏驿站事件 做空机制 股票市场
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社会保障视角下人口年龄结构与股票市场价格研究
15
作者 王希希 《商业观察》 2024年第12期65-68,共4页
文章首先对社会保障、人口年龄结构与股票市场价格关系进行文献梳理,而后进行理论分析,力求明晰社会保障、人口年龄结构与股票市场价格的内在逻辑。研究发现,低中高龄人群占比对股票价格影响不一;社会保障水平提高将推高股票市场价格,... 文章首先对社会保障、人口年龄结构与股票市场价格关系进行文献梳理,而后进行理论分析,力求明晰社会保障、人口年龄结构与股票市场价格的内在逻辑。研究发现,低中高龄人群占比对股票价格影响不一;社会保障水平提高将推高股票市场价格,但该影响在不同年龄群体间存在差异。一是作为理论研究的拓展;二是结合中国现状,进一步就人口政策选择如何影响中国股票市场进行探究,为政策选择提供借鉴和指导;三是社会保障作为一种财政政策的工具,关于社会保障与人口年龄结构、股票价格的研究,有助于政府部门利用社会保障这一财政工具对金融市场特别是股票市场进行调节。 展开更多
关键词 社会保障 人口年龄结构 股票市场价格
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企业ESG信息披露质量与股票市场表现——基于双重代理成本的视角 被引量：8
16
作者 张慧 《首都经济贸易大学学报》 北大核心 2023年第3期73-88,共16页
环境、社会和治理(ESG)已成为衡量企业可持续发展的关键指标,并受到社会各界的广泛关注,但企业披露ESG信息能否改善其在股票市场的表现仍尚未明确。基于此,以2016—2020年沪深两市A股上市公司为研究样本,考察企业披露ESG信息质量对股票... 环境、社会和治理(ESG)已成为衡量企业可持续发展的关键指标,并受到社会各界的广泛关注,但企业披露ESG信息能否改善其在股票市场的表现仍尚未明确。基于此,以2016—2020年沪深两市A股上市公司为研究样本,考察企业披露ESG信息质量对股票收益的影响效应和影响机制。结果显示:企业ESG信息披露质量与股票收益显著正相关。对作用机制的分析显示,高质量的ESG信息披露有助于缓解股东与管理层以及大股东与中小股东之间的双重代理成本,从而提升股票收益。异质性分析结果显示,对于大规模企业和处于行业竞争较激烈的企业而言,ESG信息披露质量对股票收益的提升效应更为明显。研究结论表明,企业披露ESG信息不仅是对持续增长的价值投资和ESG责任理念的积极回应,还有助于提升股票收益,是一项“一举多得”的战略决策。 展开更多
关键词 ESG 信息披露质量 双重代理成本 股票市场表现 股票收益
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内部控制能抑制股票市场操纵吗?——基于日内高频交易数据的检验 被引量：3
17
作者 李志辉 陈海龙 +1 位作者 魏斌 刘英特 《证券市场导报》 北大核心 2023年第5期49-59,共11页
本文以2011―2021年沪深A股上市公司为研究样本,基于日内高频交易数据探究内部控制对股票市场操纵的影响。研究发现,内部控制与股票市场操纵显著负相关,使用Heckman两阶段模型、变量替换等方法检验后,结论稳健。理论分析和机制分析表明... 本文以2011―2021年沪深A股上市公司为研究样本,基于日内高频交易数据探究内部控制对股票市场操纵的影响。研究发现,内部控制与股票市场操纵显著负相关,使用Heckman两阶段模型、变量替换等方法检验后,结论稳健。理论分析和机制分析表明,内部控制可通过提升上市公司信息透明度对股票市场操纵产生抑制作用。进一步分析显示,机构投资者持股和独立董事占比等公司治理因素、行政审批和法律法规等制度环境因素可对内部控制与市场操纵之间的关系起到正向调节作用。本文为内部控制制度的实施提供了市场公正层面的理论支持和经验证据,对提高我国股票市场质量具有重要启示作用。 展开更多
关键词 内部控制 股票市场操纵 会计信息质量 分析师关注 知情交易概率
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央行行长口头沟通的股票市场效应研究 被引量：2
18
作者 林建浩 刘彦初 +1 位作者 陈良源 宋迎 《管理科学学报》 CSCD 北大核心 2023年第2期66-86,共21页
金融市场是货币政策传导的重要环节,研究信息沟通这一新的货币政策工具的股票市场效应,对于理解货币政策的有效性以及金融稳定具有重要意义.在各种沟通方式中,尤以央行行长的口头沟通最为及时和权威,本文通过有监督的词典分析方法,对中... 金融市场是货币政策传导的重要环节,研究信息沟通这一新的货币政策工具的股票市场效应,对于理解货币政策的有效性以及金融稳定具有重要意义.在各种沟通方式中,尤以央行行长的口头沟通最为及时和权威,本文通过有监督的词典分析方法,对中国人民银行行长2003年1月—2019年2月间所有口头沟通事件进行量化,进而考察央行行长信息沟通的股票市场效应.研究结果表明,央行行长信息沟通的股票市场效应主要体现在影响日内价格波动和收益率波动,并且这种波动效应存在多个层面的异质性:从沟通内容看,相比经济形势沟通,货币政策沟通对股票市场收益率波动的影响更为显著;从沟通方向看,相比宽松倾向沟通,货币政策的紧缩倾向沟通引起了更大的波动;从时效性和针对性来看,央行沟通具备预期管理功能,但仍存在明显的改进空间,特别是沟通当天反而加剧了股票价格的震荡,并且影响力度小于实际干预. 展开更多
关键词 央行口头沟通 实时样本 货币政策 经济形势 股票市场
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