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超短期融资券发行影响因素研究
1
作者 刘彬 《中国市场》 2024年第10期28-31,共4页
超短期融资券作为短期债券的一种形式,它的发行为我国证券市场提供了一种有价值的、可供企业选择的金融工具。短融债券市场的建立与发展,有利于完善我国的货币与资本市场,改善企业的融资环境,丰富机构投资者的投资品种。超短期融资券作... 超短期融资券作为短期债券的一种形式,它的发行为我国证券市场提供了一种有价值的、可供企业选择的金融工具。短融债券市场的建立与发展,有利于完善我国的货币与资本市场,改善企业的融资环境,丰富机构投资者的投资品种。超短期融资券作为一种企业直接融资方式,在我国金融市场上占据重要地位。但从整体上看,发行短期融资券的企业在财务融资领域虽具有较好的表现,但在治理上表现不明显;特别是,当企业规模较大、信用等级较高、财务杠杆较低、操作风险较小时,企业会更多地选择发行短期融资券。然而还有诸多因素影响或限制企业超短期融资券的发行,文章便针对超短期融资券发行的影响因素展开探讨。 展开更多
关键词 超短期融资券 债券市场 发行管理
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广西农垦集团成功发行全国农垦系统首单“绿色+乡村振兴”超短期融资券
2
作者 余程程 《中国农垦》 2023年第4期16-16,共1页
近日,广西农垦集团成功发行全国农垦系统首单“绿色+乡村振兴”超短期融资券,这也是广西成功发行的首单绿色超短期融资券。本期债券募集的资金用于绿色食品(白砂糖)生产,且100%用于乡村振兴。广西农垦集团设立了“广西甘蔗资源绿色加工... 近日,广西农垦集团成功发行全国农垦系统首单“绿色+乡村振兴”超短期融资券,这也是广西成功发行的首单绿色超短期融资券。本期债券募集的资金用于绿色食品(白砂糖)生产,且100%用于乡村振兴。广西农垦集团设立了“广西甘蔗资源绿色加工工程技术研究中心”等多个自治区级研发平台推进蔗糖绿色生产。本次创新绿色直融工具,是金融支持广西糖业提质增效的成功实践,为企业与金融机构探索绿色金融创新,支持广西重点产业发展提供了良好示范。 展开更多
关键词 乡村振兴 绿色金融 金融机构 工程技术研究中心 农垦系统 超短期融资券 绿色加工 绿色食品
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基于结构化模型的企业短期融资券信用溢价研究 被引量：10
3
作者 李晓庆 方大春 郑垂勇 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2006年第12期62-67,共6页
本文在使用外生给定的违约回收率代替隐含违约回收率对结构化模型中的信用溢价公式进行修正后,对我国上市企业短期融资券的信用溢价进行了实证研究。结果表明,目前上市企业短期融资券的信用溢价水平整体较低,但一些短期融资券信用溢价... 本文在使用外生给定的违约回收率代替隐含违约回收率对结构化模型中的信用溢价公式进行修正后,对我国上市企业短期融资券的信用溢价进行了实证研究。结果表明,目前上市企业短期融资券的信用溢价水平整体较低,但一些短期融资券信用溢价的差异较为明显;模型计算得到的信用溢价与调整后的短期融资券发行利率存在一定正相关性,这种相关性在信用溢价较高时表现较为明显。 展开更多
关键词 短期融资券 信用溢价 融资工具 结构化模型
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我国短期融资券募集资金是否存在短融长投——对中国上市公司的实证研究 被引量：11
4
作者 饶育蕾 赵鹏 汪金凤 《财务与金融》 北大核心 2008年第4期1-7,共7页
本文以发行短期融资券的上市公司为样本,用回归分析的方法实证研究了上市公司短期融资券募集资金的使用情况。实证结果显示短期融资券发行额与营运资金增加额呈显著的负相关关系,与长期资产现金支出、以及偿还债务所支付的现金均呈显著... 本文以发行短期融资券的上市公司为样本,用回归分析的方法实证研究了上市公司短期融资券募集资金的使用情况。实证结果显示短期融资券发行额与营运资金增加额呈显著的负相关关系,与长期资产现金支出、以及偿还债务所支付的现金均呈显著的正相关关系。表明上市公司发行短期融资券募集的资金存在短融长投及集中还贷的现象,也就反映了企业利用市场时机进行融资、并用短期资金进行长期投资的行为。这种短融长投的行为可能因为投融资期限不匹配而导致企业财务风险,并给投资者带来一定的兑付风险。 展开更多
关键词 短期融资券 融资 长期投资
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短期融资券发行利差风险结构探析——基于Z值模型的计量 被引量：6
5
作者 马改云 孙仕明 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2009年第2期102-106,共5页
从违约风险和流动性风险的角度,实证分析我国短期融资券发行利差的风险结构。计量结果显示,违约风险是我国短期融资券发行利差的决定性因素,流动性风险虽然是一个重要因素,然而并非决定性的。如果把实际的发行利差与通过Merton模型估计... 从违约风险和流动性风险的角度,实证分析我国短期融资券发行利差的风险结构。计量结果显示,违约风险是我国短期融资券发行利差的决定性因素,流动性风险虽然是一个重要因素,然而并非决定性的。如果把实际的发行利差与通过Merton模型估计出的发行利差进行相比,就可发现Merton模型存在低估利差的问题。这说明Merton模型不仅没有考虑流动性风险,而且可能对违约风险也无法充分定价。 展开更多
关键词 短期融资券 MERTON模型 Z值模型 违约风险 流动性风险
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ICIR模型在中国短期融资券定价中的应用研究 被引量：6
6
作者 吴敏 张强 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第8期51-56,共6页
基于套利定价理论,运用Tobit模型,对2008-2011年1049期短期融资券样本进行研究,得出短期融资券发行定价的主要影响因素为无风险利率、债券主体信用等级和债券发行规模,短期融资券交易定价的主要影响因素为无风险利率、债券主体信用等级... 基于套利定价理论,运用Tobit模型,对2008-2011年1049期短期融资券样本进行研究,得出短期融资券发行定价的主要影响因素为无风险利率、债券主体信用等级和债券发行规模,短期融资券交易定价的主要影响因素为无风险利率、债券主体信用等级、债券发行规模、上市首日换手率和上市首日价格波动率。在此基础上,通过改进的CIR定价模型(ICIR),对短期融资券定价偏离现象进行研究,结果表明,2008-2011年间,短期融资券定价市场化程度越来越高,在0.02的显著性水平上,ICIR模型测算的理论价格通过了二级市场的定价检验,ICIR模型对债券发行定价偏离现象进行检验具有较强的合理性。 展开更多
关键词 短期融资券 信用风险 流动性风险
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我国短期融资券——历史、现状及发展建议 被引量：6
7
作者 高绍福 陈旻 《会计之友》 北大核心 2010年第28期115-118,共4页
文章主要采用统计分析与比较研究的方法回顾了我国短期融资券的发展历程,剖析了短期融资券的发展现状,进而提出今后的发展建议。文章认为,随着我国短期融资券的迅速发展,我国直接融资和间接融资失调的状况并未改善,企业显示出明显的短... 文章主要采用统计分析与比较研究的方法回顾了我国短期融资券的发展历程,剖析了短期融资券的发展现状,进而提出今后的发展建议。文章认为,随着我国短期融资券的迅速发展,我国直接融资和间接融资失调的状况并未改善,企业显示出明显的短期融资券融资偏好,同时短期融资券定价机制也逐渐成型,但在融资风险、发行主体的公司治理、市场监管及信用评估等方面尚存在障碍。为了促进短期融资券市场的健康发展,针对现存的障碍,提出防范短期融资券风险、提高短期融资券发行主体的公司治理水平、加强短期融资券市场监管、完善短期融资券信用评估体系建设的建议。 展开更多
关键词 短期融资券 融资偏好 定价机制 融资风险
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影响企业短期融资券发行定价的因素 被引量：3
8
作者 李红 戴鸿 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2007年第10期59-63,共5页
本文运用偏相关分析、多元回归方法等对企业短期融资券发行定价的各种影响因素进行分析,试图找出我国承销商和发行人在确定发行价格时应考虑的主要因素,以及这些因素对发行定价的影响程度,从而为首次公开发行定价真正走向市场化提供指... 本文运用偏相关分析、多元回归方法等对企业短期融资券发行定价的各种影响因素进行分析,试图找出我国承销商和发行人在确定发行价格时应考虑的主要因素,以及这些因素对发行定价的影响程度,从而为首次公开发行定价真正走向市场化提供指导。研究结果表明,企业所有制性质、央行票据发行利率、行业特征、发行规模等因素显著影响发行价格,流动性风险是发行市场考虑的重要因素,而发行主体的偿债能力、主承销商声誉等级等对发行价格的影响不显著。 展开更多
关键词 短期融资券 发行定价 实证分析
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我国短期融资券市场的信用风险分析 被引量：3
9
作者 孙克 冯宗宪 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2007年第4期104-106,共3页
本文对我国短期融资券市场的现状进行了定性和定量的分析,采用虚拟变量回归方法检验不同待偿期限短期融资券的信用价差的差异性,建立短期融资券信用价差期限结构,发现短期融资券的信用价差曲线是向上倾斜的。进而,统计分析现有各个待偿... 本文对我国短期融资券市场的现状进行了定性和定量的分析,采用虚拟变量回归方法检验不同待偿期限短期融资券的信用价差的差异性,建立短期融资券信用价差期限结构,发现短期融资券的信用价差曲线是向上倾斜的。进而,统计分析现有各个待偿期限的短期融资券的信用价差分布,认为短期融资券市场蕴藏较大的信用风险。 展开更多
关键词 短期融资券 信用价差期限结构 信用风险
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我国短期融资券的风险分析和控制 被引量：2
10
作者 杨大楷 蔡锦涛 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2008年第6期142-145,共4页
短期融资券作为我国货币市场的一个成功的金融创新产品,它的发行对我国宏观经济的发展和各微观主体有着重要的意义。尽管它一推出就受到市场的追捧,但我们也注意到其潜在的各种金融风险对它发展的阻碍作用。为了促进我国短期融资券市场... 短期融资券作为我国货币市场的一个成功的金融创新产品,它的发行对我国宏观经济的发展和各微观主体有着重要的意义。尽管它一推出就受到市场的追捧,但我们也注意到其潜在的各种金融风险对它发展的阻碍作用。为了促进我国短期融资券市场的健康、持续发展,不仅需要加快金融创新产品的开发工具,更需要市场全体参与主体的共同努力,根据自身的存在问题,积极寻求风险控制的办法,形成一个全面防范风险和控制的体系。 展开更多
关键词 短期融资 短期融资券 风险分析 风险控制
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短期融资券评级有用吗? 被引量：12
11
作者 袁敏 郭冰 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2007年第11期25-29,共5页
短期融资券是由非金融企业在银行间债券市场上发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。作为一种融资性的无担保商业本票,短期融资券的信用风险客观存在。本文讨论了我国短期融资券市场的发展,并通过对短期融资券级别与信用利差之间... 短期融资券是由非金融企业在银行间债券市场上发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。作为一种融资性的无担保商业本票,短期融资券的信用风险客观存在。本文讨论了我国短期融资券市场的发展,并通过对短期融资券级别与信用利差之间关系的分析,来为短期融资券评级的作用提供实证证据,研究结果发现,我国的主体长期信用级别与信用利差之间存在显著差别。 展开更多
关键词 短期融资券 资信评级 信用利差
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企业短期融资券研究的新视角——银行信用风险缓释绩效 被引量：2
12
作者 周好文 王蕾 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2006年第3期117-118,共2页
关键词 企业融资结构 银行贷款 融资券 短期 信用风险 银行间债券市场 绩效 金融抑制 发展中国家 间接融资
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从短期融资券视角看信用债券违约 被引量：10
13
作者 王远卓 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2016年第9期73-77,共5页
近年来,中国债券市场的发展取得了长足的进步,然而自2014年起,信用债券违约事件不断发生,违约品种的期限不断缩短,甚至波及短期融资券。本文从短期融资券入手,首先说明了短期融资券违约的具体情况,将其违约类型进行划分,在此基础上,从... 近年来,中国债券市场的发展取得了长足的进步,然而自2014年起,信用债券违约事件不断发生,违约品种的期限不断缩短,甚至波及短期融资券。本文从短期融资券入手,首先说明了短期融资券违约的具体情况,将其违约类型进行划分,在此基础上,从宏观层面、行业层面和企业微观层面归纳了信用债券违约的原因,具体阐述了信用债券违约对一级市场和二级市场的负面影响,同时分析了信用债券市场的未来发展趋势,最后提出相关的政策建议。 展开更多
关键词 短期融资券 信用债券 违约 负面影响 政策建议
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基于KMV模型的中国短期融资券信用风险评级研究 被引量：8
14
作者 张宝 岳宗营 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2011年第3期63-68,共6页
针对短期融资券主体信用评级未能完全准确地反映出短期融资券信用风险的问题,本文引入信用风险计量的KMV模型,运用Matlab软件计算出短期融资券的违约距离,按照违约距离的大小通过聚类分析将样本划分为六组。在此基础上,以信用利差表示... 针对短期融资券主体信用评级未能完全准确地反映出短期融资券信用风险的问题,本文引入信用风险计量的KMV模型,运用Matlab软件计算出短期融资券的违约距离,按照违约距离的大小通过聚类分析将样本划分为六组。在此基础上,以信用利差表示投资者对短期融资券信用风险的认可,将各组信用利差与其违约距离对应起来,对各组的信用利差进行方差分析,结果显示各组之间的差异非常显著,表明分组状况比较理想,按违约距离判断短期融资券的信用风险是合适的,实现了对短期融资券的信用风险评级。 展开更多
关键词 短期融资券 信用利差 信用评级 KMV模型
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中国短期融资券信用等级迁移的驱动力研究 被引量：2
15
作者 张强 吴敏 《统计与决策》 CSSCI 北大核心 2011年第21期156-159,共4页
文章借鉴马尔可夫链统计原理,运用信用等级迁移矩阵,对中国短期融资券信用等级迁移的驱动力进行研究,得出信用等级迁移矩阵与Logistic回归模型是信用风险管理的有效手段,也是提前进行风险预警的有效工具。同时,基于Logistic回归模型的... 文章借鉴马尔可夫链统计原理,运用信用等级迁移矩阵,对中国短期融资券信用等级迁移的驱动力进行研究,得出信用等级迁移矩阵与Logistic回归模型是信用风险管理的有效手段,也是提前进行风险预警的有效工具。同时,基于Logistic回归模型的短期融资主体信用等级迁移驱动力研究,结果显示,2007～2009年短期融资券主体信用等级渐向高级别集中迁移,其迁移驱动力主要来源于外生驱动力,即国家宏观政策与监管法规、评级制度与评级机构竞争的变化,而非内生驱动力,即代表企业基本面的净资产收益率与资产负债比率的变化。 展开更多
关键词 短期融资券 信用等级迁移 LOGISTIC模型
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短期融资券对商业银行业务创新和战略转型的影响分析 被引量：2
16
作者 王景斌 蔡荣 陈建伟 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2007年第11期33-35,共3页
短期融资券是2005年中国债券市场上的一个重要创新产品,在两年多的时间里获得了蓬勃发展,本文在回顾短期融资券市场发展情况基础上,着重从业务创新拓展、经营体制创新和盈利模式转变等多角度分析了短期融资券对商业银行业务创新和战略... 短期融资券是2005年中国债券市场上的一个重要创新产品,在两年多的时间里获得了蓬勃发展,本文在回顾短期融资券市场发展情况基础上,着重从业务创新拓展、经营体制创新和盈利模式转变等多角度分析了短期融资券对商业银行业务创新和战略转型过程的影响,并对银行业的发展提出相关政策建议。 展开更多
关键词 短期融资券 业务创新 战略转型
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我国商业银行发展非金融 企业短期融资券业务研究 被引量：2
17
作者 彭爽 李永清 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2017年第7期64-68,共5页
近些年来,我国银行间债券市场的创新类金融产品--非金融企业短期融资券凭借其融资成本低、发行便捷等优势,开始逐步替代部分商业银行短期贷款,为有效解决当前企业融资难、融资成本高等问题,提供了一条新思路。通过对我国商业银行发展非... 近些年来,我国银行间债券市场的创新类金融产品--非金融企业短期融资券凭借其融资成本低、发行便捷等优势,开始逐步替代部分商业银行短期贷款,为有效解决当前企业融资难、融资成本高等问题,提供了一条新思路。通过对我国商业银行发展非金融企业短期融资券的发展历程、企业所面临的困境、市场发展存在的问题进行分析,并结合对非金融企业短期融资券未来发展趋势的分析和判断,从业务发展、风险管理和强化营销等方面提出进一步改善的具体建议。 展开更多
关键词 商业银行 非金融企业 短期融资券 金融业务
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中国短期融资券效应分析 被引量：4
18
作者 王小兴 常海中 《浙江金融》 北大核心 2006年第4期8-10,共3页
2005年．在中国债券市场上的一项意义重大、影响深远的改革当属真正基于企业信用的短期融资券的问世．此项改革一举打破了国家信用和银行信用在债券发行中的垄断地位，自2005年5月24日中国人民银行公布了《短期融资券》管理办法以来，... 2005年．在中国债券市场上的一项意义重大、影响深远的改革当属真正基于企业信用的短期融资券的问世．此项改革一举打破了国家信用和银行信用在债券发行中的垄断地位，自2005年5月24日中国人民银行公布了《短期融资券》管理办法以来，中国短期融资券市场出现了“井喷”式的发展。至2005年年底．累计发行额高达1423亿元．相当于同期新增银行贷款余额的9．1％．并且有市场人士乐观估计，到2006年底．短期融资券的发行将一举突破6000亿元．那么．短期融资券是在什么样的背景下出台的呢，究竟是什么原因使得短期融资券受到如此热烈追捧和青睐呢，它的发行又将对经济金融领域产生什么样的效应呢？下面本文将主要围绕这几个问题展开分析。 展开更多
关键词 中国人民银行 融资券 短期 效应分析 债券发行 债券市场 银行信用 垄断地位 国家信用 企业信用
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我国企业短期融资券定价研究 被引量：5
19
作者 邹平 刘引 《当代经济研究》 CSSCI 北大核心 2008年第4期66-70,共5页
本文利用Merton模型的框架对短融券进行定价时,在主要的参数(公司资产价值和资产波动率)估计上,与国内外主流的方法(采用股权价值和波动率跟资产价值和波动率的关系进行求解)不同,可以使用债券价值和波动率跟资产价值和波动率的关系进... 本文利用Merton模型的框架对短融券进行定价时,在主要的参数(公司资产价值和资产波动率)估计上,与国内外主流的方法(采用股权价值和波动率跟资产价值和波动率的关系进行求解)不同,可以使用债券价值和波动率跟资产价值和波动率的关系进行求解。通过对Merton模型的深入研究,我们得出结论,即Mer-ton模型并没有低估信用风险,而模型计算的信用息差总体水平在很大程度上依赖于无风险收益率水平的选择。 展开更多
关键词 信用风险 MERTON模型 银行问债券市场 短期融资券
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资本市场监管边界研究——来自短期融资券与公司债券市场发展对比的启示 被引量：2
20
作者 张雪 吴文锋 《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 2009年第2期52-56,共5页
政府对资本市场的监管一直是各界争论的焦点。实践证明,不同金融领域的监管政策是影响该领域发展的重要因素。2005年引进的短期融资券是发展最成功的金融产品之一,与有20年历史的企业债形成鲜明对比。通过比较,认为过去的政策和市场监... 政府对资本市场的监管一直是各界争论的焦点。实践证明,不同金融领域的监管政策是影响该领域发展的重要因素。2005年引进的短期融资券是发展最成功的金融产品之一,与有20年历史的企业债形成鲜明对比。通过比较,认为过去的政策和市场监管严重妨碍了公司债券市场多样性的发展,导致发行缓慢和流动性欠佳。针对这些不足,提出公司债券市场的监管边界——在保护供需双方多元化的基础上,提高发行效率、扩大投资者范围及完善交易平台。 展开更多
关键词 公司债券 短期融资券 监管边界
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