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机构投资者退出威胁与企业绿色创新
1
作者 李强 李东晓 何子纯 《北京理工大学学报(社会科学版)》 北大核心 2024年第1期74-88,共15页
提高企业绿色创新水平是实现高质量发展的重要途径。基于2010—2020年沪深A股上市公司数据,实证检验机构投资者退出威胁对企业绿色创新的影响。研究发现,机构投资者退出威胁能够推动企业绿色创新;而且,以机构投资者持股比例为门槛变量,... 提高企业绿色创新水平是实现高质量发展的重要途径。基于2010—2020年沪深A股上市公司数据,实证检验机构投资者退出威胁对企业绿色创新的影响。研究发现,机构投资者退出威胁能够推动企业绿色创新;而且,以机构投资者持股比例为门槛变量,机构投资者退出威胁对企业绿色创新的影响存在单门槛效应,当机构投资者持股比例超过门槛值后,退出威胁的正向作用得以显现。进一步的路径分析表明,机构投资者退出威胁能够促使企业加大研发投入、积极履行环境责任。此外,在机构投资者为抗压型、企业为非国有性质或重污染行业的情况下,机构投资者退出威胁的绿色创新赋能效应更显著。 展开更多
关键词 绿色创新 机构投资者 退出威胁 持股比例 门槛回归
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机构投资者退出威胁能有效抑制高管机会主义减持吗?
2
作者 陈作华 陈娇娇 许晔 《证券市场导报》 北大核心 2024年第2期33-44,共12页
本文以2007—2020年中国A股上市公司为研究样本,考察机构投资者退出威胁对高管机会主义减持行为的影响及作用机制。研究发现,机构投资者退出威胁能够有效抑制高管机会主义减持行为,具有显著的治理效应。机构投资者退出威胁有效降低了股... 本文以2007—2020年中国A股上市公司为研究样本,考察机构投资者退出威胁对高管机会主义减持行为的影响及作用机制。研究发现,机构投资者退出威胁能够有效抑制高管机会主义减持行为,具有显著的治理效应。机构投资者退出威胁有效降低了股价波动和股票错误定价,从而显著抑制了高管机会主义减持。环境不确定性和管理层自利性越强,则机构投资者退出威胁对高管机会主义减持的抑制效应越弱。进一步分析发现,上市公司机构投资者为交易型、发生股权质押以及产权性质为非国有企业时,机构投资者退出威胁对高管机会主义减持的影响更强;而且机构投资者退出威胁治理效应产生了积极的后果,显著抑制了高管减持寻租,提升了企业价值,降低了高管减持时的择机性。 展开更多
关键词 机构投资者 退出威胁 高管减持 机会主义
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非控股大股东退出威胁与多元化经营:抑制还是促进?
3
作者 杨兴全 汪子君 《石河子大学学报(哲学社会科学版)》 2024年第1期32-43,共12页
该文基于2007—2021年沪深两市A股上市公司的样本,检验了非控股大股东退出威胁对企业多元化经营的影响。研究发现:非控股大股东退出威胁发挥治理效应约束企业多元化扩张,主要作用机制是减少管理层在职消费和抑制控股股东掏空行为;异质... 该文基于2007—2021年沪深两市A股上市公司的样本,检验了非控股大股东退出威胁对企业多元化经营的影响。研究发现:非控股大股东退出威胁发挥治理效应约束企业多元化扩张,主要作用机制是减少管理层在职消费和抑制控股股东掏空行为;异质性检验发现,当公司管理层持股、存在实际控制人、信息环境质量高及处于竞争性行业时,退出威胁对多元化的抑制作用更显著;拓展性检验发现非控股大股东退出威胁降低了企业非相关和相关多元化程度,且对非相关多元化的减少更显著,并提升了多元化经营价值。 展开更多
关键词 非控股大股东 退出威胁 多元化经营 多元化经营价值
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非控股大股东退出威胁与资产估值:基于定增并购的金融风险防范视角
4
作者 党怡昕 李秉祥 《中国软科学》 CSCD 北大核心 2024年第4期189-200,共12页
定增并购资产估值不当会引发金融风险。基于金融风险防范的微观治理视角,构建非控股大股东退出威胁对定增并购资产估值的检验模型并进行实证分析。研究发现:退出威胁能降低资产估值虚高;经理人持股市值、控股股东持股市值及其股权质押... 定增并购资产估值不当会引发金融风险。基于金融风险防范的微观治理视角,构建非控股大股东退出威胁对定增并购资产估值的检验模型并进行实证分析。研究发现:退出威胁能降低资产估值虚高;经理人持股市值、控股股东持股市值及其股权质押会增强退出威胁与资产估值虚高的关系,经理人关系嵌入强度会减弱退出威胁与资产估值虚高的关系;退出威胁促进资产估值合理化能显著提高定增并购绩效,并主要通过业绩承诺机制和声誉约束机制发挥作用;在退出威胁可信度高、退出威胁强度高、民企及低市场化进程中退出威胁的治理效果更加显著。 展开更多
关键词 定增并购 退出威胁 资产估值 金融风险
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异质机构投资者退出威胁对公司创新效率的影响 被引量:3
5
作者 范海峰 郭葆春 《科技进步与对策》 北大核心 2023年第21期77-87,共11页
从退出威胁视角,实证分析机构投资者对上市公司创新效率的影响。基于机构投资者持股比例和持股机构投资者数量两方面的衡量指标,实证研究发现,机构投资者可以通过退出威胁显著促进公司创新效率提升。在异质性方面,研究发现,相对于交易... 从退出威胁视角,实证分析机构投资者对上市公司创新效率的影响。基于机构投资者持股比例和持股机构投资者数量两方面的衡量指标,实证研究发现,机构投资者可以通过退出威胁显著促进公司创新效率提升。在异质性方面,研究发现,相对于交易型机构投资者,稳定型机构投资者退出威胁对公司创新效率的促进作用更显著。另外,机构投资者退出威胁对创新效率的促进作用主要局限于非国有上市公司和市场化程度较高公司,在使用Heckman两步法检验后,主要结论仍然成立。在影响机理方面,研究发现,公司管理层财富业绩敏感性在机构投资者退出威胁对创新效率的影响过程中发挥显著正向调节作用,而公司现金股利支付率、第一类和第二类代理成本发挥显著部分中介作用。结论既可为我国机构投资者优化对公司治理和技术创新的影响方式,以及我国资本市场发展政策制定提供新的依据,也为技术创新影响因素研究提供了新证据。 展开更多
关键词 异质机构投资者 退出威胁 创新效率
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非控股大股东退出威胁影响了审计师风险决策吗? 被引量:1
6
作者 王生年 刘洋洋 《商业经济与管理》 北大核心 2023年第3期35-49,共15页
基于2006—2019年A股上市公司样本,文章考察了非控股大股东退出威胁对审计师风险决策的影响。研究结果表明,非控股大股东退出威胁显著增加了审计师的审计收费和出具非标准无保留意见的概率,且非控股大股东退出威胁对审计师决策的影响在... 基于2006—2019年A股上市公司样本,文章考察了非控股大股东退出威胁对审计师风险决策的影响。研究结果表明,非控股大股东退出威胁显著增加了审计师的审计收费和出具非标准无保留意见的概率,且非控股大股东退出威胁对审计师决策的影响在非国有企业、退出威胁可信性高、非“四大”和分析师关注少的企业中更为显著。机制检验发现,审计投入与经营风险在非控股大股东对审计师风险决策的影响中发挥了中介作用。基于非控股大股东性质的拓展检验表明,机构投资者退出威胁对审计师风险决策影响更为显著。研究结论丰富了审计师风险决策影响因素的相关研究,也为非控股大股东在公司治理中的作用提供了新的思路和经验证据。 展开更多
关键词 非控股大股东 退出威胁 审计收费 审计意见
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机构投资者退出威胁如何促进金融市场稳定?——基于股价崩盘风险视角 被引量:1
7
作者 陈作华 郭春萌 葛锐 《证券市场导报》 北大核心 2023年第12期54-67,共14页
本文以2007—2021年沪深A股上市公司为研究对象,基于股价崩盘风险视角考察了机构投资者退出威胁如何促进金融市场稳定。研究发现,机构投资者退出威胁可以显著抑制股价崩盘风险,控制可能的内生性问题后结论依然成立。机制分析发现,机构... 本文以2007—2021年沪深A股上市公司为研究对象,基于股价崩盘风险视角考察了机构投资者退出威胁如何促进金融市场稳定。研究发现,机构投资者退出威胁可以显著抑制股价崩盘风险,控制可能的内生性问题后结论依然成立。机制分析发现,机构投资者退出威胁通过降低代理成本以及降低分析师盈利预测乐观偏差,可以有效抑制股价崩盘风险。进一步分析发现,机构投资者退出威胁对股价崩盘风险的抑制作用在媒体关注度高的上市公司更显著,而在“两职合一”的上市公司中则被显著削弱。本研究揭示了机构投资者退出威胁在抑制股价崩盘风险中发挥的关键作用,对强化金融稳定保障体系有重要的参考价值。 展开更多
关键词 机构投资者 退出威胁 股价崩盘风险 金融市场稳定
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机构投资者退出威胁具有绿色治理作用吗?——基于企业“漂绿”行为的考察
8
作者 李强 王睿 何子纯 《经济与管理》 2023年第4期72-82,共11页
推动企业真正履行环境责任是我国生态文明建设的关键。基于2010—2021年重污染行业A股上市公司数据,探究机构投资者退出威胁对企业“漂绿”行为的治理作用。研究发现,机构投资者退出威胁可以抑制企业“漂绿”行为;而且,机构投资者持股... 推动企业真正履行环境责任是我国生态文明建设的关键。基于2010—2021年重污染行业A股上市公司数据,探究机构投资者退出威胁对企业“漂绿”行为的治理作用。研究发现,机构投资者退出威胁可以抑制企业“漂绿”行为;而且,机构投资者持股越集中,其退出威胁对企业“漂绿”行为的影响越显著。进一步的路径分析表明,机构投资者退出威胁能够直接抑制企业管理层与控股股东自利倾向,并引发其他利益相关者监督,从而强化共同治理力度。此外,在企业为非国有性质、审计质量较低、地区公众环境关注度较高的情况下,机构投资者退出威胁具有更强的绿色治理效应。 展开更多
关键词 绿色治理 机构投资者 退出威胁 漂绿
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非控股大股东退出威胁对审计定价的影响研究
9
作者 孙伟艳 胡士集 《财会通讯》 北大核心 2023年第5期43-47,88,共6页
本文以我国2010—2020年沪深A股上市公司为研究样本,分析了非控股大股东退出威胁对审计定价的影响及影响路径。研究发现:非控股大股东退出威胁与审计定价存在显著负相关关系,非控股大股东退出威胁主要是通过降低公司盈余管理程度进而影... 本文以我国2010—2020年沪深A股上市公司为研究样本,分析了非控股大股东退出威胁对审计定价的影响及影响路径。研究发现:非控股大股东退出威胁与审计定价存在显著负相关关系,非控股大股东退出威胁主要是通过降低公司盈余管理程度进而影响审计定价。进一步分析表明:非控股大股东退出威胁与审计定价的负相关关系在非国有企业、市场化程度较高、内部控制水平较低的样本中更加显著。 展开更多
关键词 退出威胁 审计定价 公司治理 非控股大股东
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非控股大股东退出威胁能够抑制企业违规吗
10
作者 孙伟艳 胡士集 《黑龙江八一农垦大学学报》 2023年第1期91-99,共9页
威胁是利益相关者之间惯用的博弈手段,通过施压迫使对手做出让步,进而影响对方决策的一种有效策略。在公司治理领域,退出威胁是非控股大股东发挥治理作用的重要方式,由于其难以直接观察,并未引起学术界的足够重视。基于2009-2020年沪深... 威胁是利益相关者之间惯用的博弈手段,通过施压迫使对手做出让步,进而影响对方决策的一种有效策略。在公司治理领域,退出威胁是非控股大股东发挥治理作用的重要方式,由于其难以直接观察,并未引起学术界的足够重视。基于2009-2020年沪深A股上市公司的数据,实证检验了非控股大股东退出威胁与企业违规的关系。结果表明:非控股大股东退出威胁对企业违规有显著的抑制作用。影响机制显示:两类代理成本的缓解和信息透明度的提高在其中发挥了部分中介作用。研究结论丰富了公司违规影响因素的理论文献,并且证实了退出威胁作为一种公司治理机制确实发挥着重要的治理作用。 展开更多
关键词 退出威胁 企业违规 非控股大股东 公司治理
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非控股大股东退出威胁对“自利性”捐赠的治理作用--基于控股股东股权质押视角 被引量:2
11
作者 李蒙 李秉祥 张涛 《南开管理评论》 北大核心 2023年第4期77-88,I0016,I0017,共14页
非控股大股东退出威胁是其发挥公司治理的一种主要形式。本文以2003-2019年度中国A股上市公司为样本,重点考察了控股股东股权质押背景下非控股大股东退出威胁对自利性捐赠行为的影响与作用机理。研究结论表明:(1)控股股东股权质押下公... 非控股大股东退出威胁是其发挥公司治理的一种主要形式。本文以2003-2019年度中国A股上市公司为样本,重点考察了控股股东股权质押背景下非控股大股东退出威胁对自利性捐赠行为的影响与作用机理。研究结论表明:(1)控股股东股权质押下公司慈善性捐赠具有明显自利动机;(2)具有可置信退出威胁的非控股大股东,能够对控股股东股权质押下自利捐赠行为产生明显的抑制作用;(3)控股股东降低控制权转移风险与避免自身财富损失的双重内在需求,是非控股大股东退出威胁发挥治理效应的关键。具体而言,当控股股东股权质押比例较高时,非控股大股东退出威胁通过影响控股股东控制权转移风险而产生治理效应;而当股权质押比例较低时,则通过影响控股股东财富损失来传导约束作用。研究结论有助于阐明非控股大股东退出威胁对控股股东股权质押下自利性捐赠的治理路径,为完善上市公司大股东治理机制提供理论依据。 展开更多
关键词 非控股大股东 退出威胁 自利性捐赠 股权质押
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外部大股东退出威胁、货币政策适度性与企业投资效率 被引量:2
12
作者 温红钰 《财会通讯》 北大核心 2023年第12期68-73,共6页
文章选择2014—2020年间沪深A股上市企业为研究对象,以中国人民银行发布的银行家问卷调查报告中的“货币政策感受指数”度量货币政策适度性,实证检验货币政策适度性与企业投资效率间关系,并进一步引入外部大股东退出威胁,探究其治理效... 文章选择2014—2020年间沪深A股上市企业为研究对象,以中国人民银行发布的银行家问卷调查报告中的“货币政策感受指数”度量货币政策适度性,实证检验货币政策适度性与企业投资效率间关系,并进一步引入外部大股东退出威胁,探究其治理效应及在货币政策适度性与投资效率关系间的调节作用。研究表明:货币政策适度性与企业投资效率间显著正相关;外部大股东退出威胁与企业投资效率显著正相关;外部大股东退出威胁显著增强货币政策适度性与企业投资效率间的正相关程度。 展开更多
关键词 外部大股东退出 退出威胁 货币政策适度性 投资效率
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非控股大股东退出威胁、社会责任履行与股价崩盘风险 被引量:2
13
作者 简冠群 高颖 《金融与经济》 北大核心 2023年第5期59-70,共12页
以2010—2020年中国A股上市公司为样本,实证检验了非控股大股东退出威胁、企业社会责任表现对股价崩盘风险的影响。研究结果表明,非控股大股东退出威胁能够降低股价崩盘风险;非控股大股东退出威胁还能够通过促进战略型社会责任的履行,... 以2010—2020年中国A股上市公司为样本,实证检验了非控股大股东退出威胁、企业社会责任表现对股价崩盘风险的影响。研究结果表明,非控股大股东退出威胁能够降低股价崩盘风险;非控股大股东退出威胁还能够通过促进战略型社会责任的履行,进一步降低股价崩盘风险,而自利型社会责任对股价崩盘风险的中介效应存在滞后性。 展开更多
关键词 退出威胁 社会责任 股价崩盘风险 代理问题
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非控股大股东退出威胁会影响会计信息可比性吗?
14
作者 刘洋洋 王生年 《财经论丛》 北大核心 2023年第8期59-69,共11页
本文基于2007—2020年A股上市公司样本,实证检验了非控股大股东退出威胁对会计信息可比性的影响。研究发现,非控股大股东退出威胁显著提升了上市公司会计信息可比性。机制分析表明,非控股大股东退出威胁在非国有、退出威胁可信性高、无... 本文基于2007—2020年A股上市公司样本,实证检验了非控股大股东退出威胁对会计信息可比性的影响。研究发现,非控股大股东退出威胁显著提升了上市公司会计信息可比性。机制分析表明,非控股大股东退出威胁在非国有、退出威胁可信性高、无委派董监高、分析师关注少和面临较高环境不确定性的企业中对会计信息可比性的影响更为显著,其作用路径主要是通过抑制管理层的代理问题,进而提升会计信息可比性。经济后果检验发现,非控股大股东退出威胁对会计信息可比性的作用提升了企业价值。本文丰富了大股东退出威胁的相关研究,也为提升企业会计信息可比性提供了新启示。 展开更多
关键词 非控股大股东 退出威胁 会计信息可比性
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非控股大股东退出威胁影响企业金融化吗? 被引量:1
15
作者 刘洋洋 吴昊旻 《财贸研究》 北大核心 2023年第5期94-110,共17页
以2008—2019年我国沪深A股上市公司为样本,深入考察非控股大股东退出威胁对企业金融化的影响。研究发现:非控股大股东退出威胁显著抑制了企业金融化,且这种治理效应在非国有企业、退出威胁可信度高、管理层持股、控股股东财富集中度高... 以2008—2019年我国沪深A股上市公司为样本,深入考察非控股大股东退出威胁对企业金融化的影响。研究发现:非控股大股东退出威胁显著抑制了企业金融化,且这种治理效应在非国有企业、退出威胁可信度高、管理层持股、控股股东财富集中度高,以及所处地区金融生态环境较差、环境不确定性较高的公司中更明显。作用机制检验结果表明,非控股大股东退出威胁通过缓解控股股东代理问题以及提升信息披露质量抑制了企业金融化。进一步研究显示,非控股大股东退出威胁能够显著抑制企业的长期金融资产持有;相比于自然人和短期投机型大股东,机构投资者、外资及长期战略型大股东退出威胁对企业金融化的抑制作用更明显。基于外生政策冲击的拓展性检验显示,上市公司减持管制政策削弱了非控股大股东退出威胁对企业金融化的抑制效应,而放松卖空管制政策则会强化这种效应。经济后果检验表明,非控股大股东退出威胁对企业金融化的治理作用具有正向价值效应,即能够显著提升企业价值。 展开更多
关键词 非控股大股东 退出威胁 金融化
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非控股大股东退出威胁对股价崩盘风险的影响研究 被引量:1
16
作者 郭斌 王玉凤 《重庆社会科学》 2023年第8期91-106,共16页
非控股大股东隐秘性退出威胁的治理方式正在受到理论界和实务界的关注。基于2010—2020年中国A股上市公司的面板数据,实证检验非控股大股东的退出威胁是否会降低股价崩盘的风险并探究其作用机制。分析结果发现:非控股大股东采取退出威... 非控股大股东隐秘性退出威胁的治理方式正在受到理论界和实务界的关注。基于2010—2020年中国A股上市公司的面板数据,实证检验非控股大股东的退出威胁是否会降低股价崩盘的风险并探究其作用机制。分析结果发现:非控股大股东采取退出威胁可以有效地降低股价崩盘风险,从而有利于稳定金融市场。进一步构建企业内外部治理机制的分析框架(纳入了企业社会责任与外部审计质量两个调节变量),检验发现,社会责任行为表现越好的企业,非控股大股东通过退出威胁越能有效地降低股价崩盘风险;外部审计的质量越高,非控股大股东采取退出威胁,则越能显著地降低股价崩盘风险。 展开更多
关键词 非控股大股东 退出威胁 股价崩盘风险 企业社会责任 外部审计
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控股股东股权质押与金融资产配置--基于非控股大股东退出威胁的调节效应分析
17
作者 刘丽娜 胡淑涵 马亚民 《金融理论与实践》 北大核心 2023年第7期24-35,共12页
基于2007—2021年A股实体上市公司数据,探究控股股东股权质押情景下,非控股大股东退出威胁对金融资产配置的治理作用。研究发现,股权质押会显著提高金融资产配置水平,且质押比例越大,企业金融资产配置比重越高;非控股大股东退出威胁对... 基于2007—2021年A股实体上市公司数据,探究控股股东股权质押情景下,非控股大股东退出威胁对金融资产配置的治理作用。研究发现,股权质押会显著提高金融资产配置水平,且质押比例越大,企业金融资产配置比重越高;非控股大股东退出威胁对控股股东股权质押下的金融资产配置有显著抑制作用。进一步地,动机检验发现股权质押后的金融资产配置行为是出于资本套利动机;机制检验发现股权质押通过加剧企业融资约束和降低信息透明度增加金融资产配置;异质性检验发现在低市场竞争程度和高股权集中度企业中,股权质押对金融资产配置的提升作用较显著,此时非控股大股东退出威胁仍能有效发挥治理作用。研究结论为引导企业“脱虚返实”和完善大股东治理提供了经验证据。 展开更多
关键词 金融资产配置 股权质押 退出威胁 非控股大股东
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非控股大股东退出威胁会影响企业短贷长投吗
18
作者 杜建华 姬琳琳 《金融与经济》 北大核心 2023年第8期78-88,共11页
基于2009—2021年中国沪深A股上市企业数据,探究非控股大股东退出威胁对企业短贷长投的影响及其作用机制。研究发现:非控股大股东退出威胁能够显著抑制企业短贷长投,且主要通过提高企业信息透明度、抑制企业过度投资而实现;在非国有企... 基于2009—2021年中国沪深A股上市企业数据,探究非控股大股东退出威胁对企业短贷长投的影响及其作用机制。研究发现:非控股大股东退出威胁能够显著抑制企业短贷长投,且主要通过提高企业信息透明度、抑制企业过度投资而实现;在非国有企业、市场竞争程度低以及退出行为可信性高的样本组中,非控股大股东退出威胁对企业短贷长投的抑制作用更加显著。 展开更多
关键词 退出威胁 短贷长投 信息透明度 过度投资
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外部大股东能促进企业创新吗——基于退出威胁视角的实证分析 被引量:39
19
作者 陈克兢 康艳玲 +1 位作者 万清清 刘琪 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2021年第3期202-212,I0038,I0039,共13页
传统文献重点关注外部大股东发挥公司治理作用的"用手投票"和"用脚投票"行为,而对退出威胁的公司治理效应关注不足。本文检验了外部大股东退出威胁与企业创新的关系,分析了退出威胁影响企业创新的作用机理,并考察... 传统文献重点关注外部大股东发挥公司治理作用的"用手投票"和"用脚投票"行为,而对退出威胁的公司治理效应关注不足。本文检验了外部大股东退出威胁与企业创新的关系,分析了退出威胁影响企业创新的作用机理,并考察了外生流动性冲击在其中发挥的调节效应。研究发现:外部大股东退出威胁可以有效地促进企业的创新投入和产出,在控制内生性问题之后依然稳健;长期战略型外部大股东退出威胁的治理效应更为显著,而短期逐利型外部大股东退出威胁的治理效应则较弱;退出威胁通过减少控股股东掏空行为对企业创新产生治理效应;放松卖空管制可以增强退出威胁对企业创新的治理效应,而加强大股东减持管制则会削弱退出威胁对企业创新的治理效应。本文从退出威胁的角度验证了外部大股东公司治理作用的有效性,为外部大股东参与公司决策和完善公司治理提供了参考依据。 展开更多
关键词 创新 退出威胁 外部大股东 流动性冲击
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非控股大股东退出威胁究竟威胁了谁?--基于企业投资效率的分析 被引量:20
20
作者 余怒涛 张华玉 李文文 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2021年第2期55-72,共18页
非控股大股东退出威胁的治理效应逐渐在国际上受到重视,然而究竟是通过威胁谁进而影响企业决策却并未得到一致认同。本文从投资效率视角出发,基于2007—2018年中国A股上市公司数据,利用融资融券制度外生事件,采用双重差分法(Difference-... 非控股大股东退出威胁的治理效应逐渐在国际上受到重视,然而究竟是通过威胁谁进而影响企业决策却并未得到一致认同。本文从投资效率视角出发,基于2007—2018年中国A股上市公司数据,利用融资融券制度外生事件,采用双重差分法(Difference-in-Difference)检验非控股大股东退出威胁对企业投资效率的影响效应以及究竟通过威胁谁进而影响企业的投资决策。研究发现,非控股大股东退出威胁会显著提升企业投资效率,主要表现为对企业过度投资的抑制;通过对退出威胁发挥治理作用的机制分析发现,非控股大股东主要通过威胁管理层达到提升企业投资效率的效果,而对控股股东的威胁效果甚微;考虑产权特性发现,非控股大股东退出威胁对企业投资效率的提升效应在非国有企业中更为显著。进一步分析发现,退出威胁强度越大、退出可信度越高、非控股大股东数量更多以及总持股比例更高时,非控股大股东退出威胁对企业投资效率的提升效应越强。本文研究结论进一步丰富和发展了非控股大股东退出威胁与企业行为的互动研究,并认为非控股大股东退出威胁究竟通过威胁谁进而发挥治理效应需视企业的具体决策项目而定,而不能一概而论地按照不同国家股权结构差异划分其威胁对象,进一步拓展和深化了非控股大股东退出威胁与其治理对象之间的关系。 展开更多
关键词 非控股大股东 退出威胁 投资效率 管理层 控股股东
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