现代金融市场中的金融异象问题研究——基于行为金融学的解释

1

作者 崔静敏 《思想战线》 CSSCI 北大核心 2010年第S2期81-82,共2页

以行为金融学为基础,描述现代市场中出现的金融异象问题并对其进行阐述,运用行为金融理论对金融异象的问题进行的深入的解释,从投资者的心理角度分析了这个问题。以传统金融学和行为金融学的比较开始,论述了金融市场异象,并进一步进行... 以行为金融学为基础,描述现代市场中出现的金融异象问题并对其进行阐述,运用行为金融理论对金融异象的问题进行的深入的解释,从投资者的心理角度分析了这个问题。以传统金融学和行为金融学的比较开始,论述了金融市场异象,并进一步进行了解释。 展开更多

关键词 金融异象 传统金融 行为金融

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异质信念与金融异象研究新进展 被引量：17

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作者 陈国进 王景 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2007年第9期75-79,共5页

投资者异质信念和卖空限制前提下资产定价和金融异象的理论和实证研究大大丰富和发展了传统的金融经济理论。本文从理论和实证两个方面综合阐述了这一领域的最新研究成果。这一领域的理论研究为金融异象、资产泡沫、市场崩溃形成机制提... 投资者异质信念和卖空限制前提下资产定价和金融异象的理论和实证研究大大丰富和发展了传统的金融经济理论。本文从理论和实证两个方面综合阐述了这一领域的最新研究成果。这一领域的理论研究为金融异象、资产泡沫、市场崩溃形成机制提供了全新的解释思路。虽然对异质信念的衡量存在一定困难和分歧，实证结果也不完全一致，但大多数的实证研究支持了理论观点。 展开更多

关键词 异质信念 卖空限制 金融异象

原文传递

前景理论对金融市场异象的解释 被引量：3

3

作者 任海英 李思韦 《商业时代》 北大核心 2011年第23期63-64,共2页

基于行为金融学的资产定价理论突破了现代金融学理性人假设,解释了市场中客观存在的诸多异象。作为行为金融学理论基础之一,前景理论描述人们在不同状态下决策时的"非理性"行为。本文推导出基于前景理论效用函数投资者风险资... 基于行为金融学的资产定价理论突破了现代金融学理性人假设,解释了市场中客观存在的诸多异象。作为行为金融学理论基础之一,前景理论描述人们在不同状态下决策时的"非理性"行为。本文推导出基于前景理论效用函数投资者风险资产需求量,并以此建立了一个异质多主体资产定价模型,在JAVA-SWARM平台上进行了仿真实验。仿真产生了平稳的、肥尾的、非正太分布的收益率序列,以及波动聚集、股权溢价等市场异象。同时,实验发现投资者投资绩效与投资者所占市场比例正相关;在前景理论效用型投资者占市场主导条件下,投资绩效与损失厌恶系数负相关。 展开更多

关键词 前景理论 异质多主体建模 金融异象 损失厌恶 投资绩效

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行为金融及证券市场投资者行为异象分析

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作者 马晨希 《中国证券期货》 2012年第06X期28-28,共1页

随着证券市场的迅猛发展,证券投资日益成为人们经济生活的重要组成部分,在投资过程中,在投资过程中,由于投资心理所导致的认知偏差最终引导投资者的行为偏差的现象正受到人们越来越多的关注。本文首先介绍了行为金融的产生背景,然后对... 随着证券市场的迅猛发展,证券投资日益成为人们经济生活的重要组成部分,在投资过程中,在投资过程中,由于投资心理所导致的认知偏差最终引导投资者的行为偏差的现象正受到人们越来越多的关注。本文首先介绍了行为金融的产生背景,然后对证券市场投资者的行为异象进行分析,并提出相应的投资策略。通过探究投资心理及投资行为将势必为引导投资者理性投资、提高我国证券市场效率提供理论依据。 展开更多

关键词 行为金融 投资行为 金融异象 投资心理 投资策略

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经典金融理论的困境与金融物理学研究的兴起 被引量：15

5

作者 王鹏 魏宇 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2014年第9期40-55,共16页

经典金融理论在解释实际市场所发现的众多异象(anomalies)方面显示出了较大的局限性,而以非线性动力学、复杂系统及统计物理学的研究成果为基础,力争对这些异常现象进行理论解释和建模研究的"金融物理学"(econophysics)却逐... 经典金融理论在解释实际市场所发现的众多异象(anomalies)方面显示出了较大的局限性,而以非线性动力学、复杂系统及统计物理学的研究成果为基础,力争对这些异常现象进行理论解释和建模研究的"金融物理学"(econophysics)却逐渐成为金融学研究中的重要领域.文章在简要介绍经典金融理论演进的基础上,提炼总结了几种已被普遍接受但却无法为经典金融理论所解释的金融异象,由此阐释了金融物理学兴起的原因,并评述了金融物理学的定义、研究内容、最新进展等问题,最后对经典金融理论与金融物理学的关系进行了探讨. 展开更多

关键词 经典金融理论 金融物理学 金融异象

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金融复杂性与行为金融理论 被引量：2

6

作者 伍海华 张宗强 《经济理论与经济管理》 CSSCI 北大核心 2004年第9期20-26,共7页

金融市场是一个复杂性系统,其中市场异象一直是金融界争论的焦点问题,行为金融理论从主观复杂性出发,引入了心理学、社会学的研究成果,以人的有限理性为前提,分析投资者的认知偏差,建立投资者行为模型,对现代金融理论体系形成巨大冲击... 金融市场是一个复杂性系统,其中市场异象一直是金融界争论的焦点问题,行为金融理论从主观复杂性出发,引入了心理学、社会学的研究成果,以人的有限理性为前提,分析投资者的认知偏差,建立投资者行为模型,对现代金融理论体系形成巨大冲击。通过对金融复杂性的表现、行为金融的微观基础及理论模型的系统研究,可作出展望与评价。 展开更多

关键词 金融复杂性 行为金融理论 金融市场 投资者行为模型 金融异象 股票价格

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投资者真的是理性的吗--行为金融学对法玛的“市场有效假说”的质疑与挑战 被引量：7

7

作者 张元鹏 《学术界》 CSSCI 北大核心 2015年第1期116-125,共10页

美国著名经济学家尤金·法玛在1970年提出的"市场有效假说"是现代金融学的重要理论基石,而"理性经济人假设"是该假说的核心。但是,现实金融市场上诸多"异象"使得市场有效假说常遭人质疑和挑战。在这... 美国著名经济学家尤金·法玛在1970年提出的"市场有效假说"是现代金融学的重要理论基石,而"理性经济人假设"是该假说的核心。但是,现实金融市场上诸多"异象"使得市场有效假说常遭人质疑和挑战。在这种情况下,以心理学和社会学等为基础,且以人的"有限理性"为研究对象的"行为金融学"对这些金融"异象"的解释与分析就显得相当有说服力,有效地解决了当代主流金融学理论的许多问题,并提出了今后金融学研究的方向和思路。 展开更多

关键词 行为金融学 市场有效假说(EMH) 金融异象

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节假日效应对股票收益率的影响研究——基于沪深300指数

8

作者 王晶晶 《商展经济》 2024年第17期126-130,共5页

日历效应作为金融市场中一种广为关注的异象,已经吸引了众多国内外学者的广泛关注,这种效应对投资者的投资决策及监管部门具有重要影响,不仅可以帮助其获得超额回报,还为监管部门提供了重要数据支持,以更有效地引导市场并维护市场稳定... 日历效应作为金融市场中一种广为关注的异象,已经吸引了众多国内外学者的广泛关注,这种效应对投资者的投资决策及监管部门具有重要影响,不仅可以帮助其获得超额回报,还为监管部门提供了重要数据支持,以更有效地引导市场并维护市场稳定。本文通过对2008年12月1日—2023年8月1日3568个交易日沪深300指数的收益率数据进行分析,采用加入虚拟变量的GARCH(1,1)-M模型研究中国股市基于收益的节假日效应。研究分析得出:我国股市存在基于收益的节假日效应,且不同节假日所表现的节假日效应不同,同一节假日在假前和假后的表现也具有差异;同时,通过将各节假日分类为短假(元旦、清明节、端午节、中秋节及周末)和长假(春节、劳动节、国庆节、中秋国庆一起),对比短假和长假,得出短假的节假日效应比长假更加显著,仅供参考。 展开更多

关键词 节假日效应 收益率 中国股市 金融市场 金融异象

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中国证券市场非理性偏差研究——基于行为金融分析

9

作者 尤强 《辽宁经济职业技术学院学报.辽宁经济管理干部学院》 2012年第6期3-5,共3页

当前的主流经济学理论和金融学理论所遵循的前提和假设为:理性人假设、风险厌恶、有效市场假设等。传统的金融理论都是以此为基础的,对于大量的非理性现象并不能给予充分、合理的解释。近年来,随着人们对非理性现象的关注度提高,行为金... 当前的主流经济学理论和金融学理论所遵循的前提和假设为:理性人假设、风险厌恶、有效市场假设等。传统的金融理论都是以此为基础的,对于大量的非理性现象并不能给予充分、合理的解释。近年来,随着人们对非理性现象的关注度提高,行为金融学理论的研究也快速发展,因此,在金融危机背景下,投资者应该如何避免追涨杀跌、盲目跟风、过度反应等非理性行为带来的损失,值得我们关注和研究。 展开更多

关键词 理性 非理性 金融异象 前景理论 认知偏差 心理偏误

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“互联网+货币”金融模式构建的必要性与路径探究

10

作者 鲍勇 赵红 《芜湖职业技术学院学报》 2022年第4期29-32,46,共5页

以美元本位制为核心的币缘等级秩序、发达国家普遍施行的货币宽松政策、债务货币化、资本证券化以及金融资本全球化与政治化的扩张是形成当今世界金融生态与异象的主要力量。如何识别、理解和应对其中过度扭曲性的力量以及由此引发的金... 以美元本位制为核心的币缘等级秩序、发达国家普遍施行的货币宽松政策、债务货币化、资本证券化以及金融资本全球化与政治化的扩张是形成当今世界金融生态与异象的主要力量。如何识别、理解和应对其中过度扭曲性的力量以及由此引发的金融异象,既是挑战又是机遇。现代金融科技与互联网精神催生了“互联网+普惠金融”数字经济,“互联网+支付”变革与金融产品货币化的出现冲击了现有的货币理论,百年巨变下的金融生态与异象催生更高信用等级的金融形态。从货币的演化及其治理机制来看,探讨“互联网+货币”金融模式构建的必要性与路径,构建数字化货币新型金融来应对金融异象,具有重大实践意义。 展开更多

关键词 币缘圈 债务货币化 资本证券化 金融生态与异象 金融科技

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分析师评级、投资者情绪与资产误定价 被引量：15

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作者 李倩 吴昊 高宇妮 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2018年第4期96-106,共11页

新兴资本市场普遍存在着资产误定价金融异象。在传统金融理论无法解释的情况下,可以行为金融学的相关理论,从分析师评级出发,通过投资者情绪传导,与资产误定价三者之间建立分析逻辑。通过对2009—2015年625家上市公司第一季度数据进行... 新兴资本市场普遍存在着资产误定价金融异象。在传统金融理论无法解释的情况下,可以行为金融学的相关理论,从分析师评级出发,通过投资者情绪传导,与资产误定价三者之间建立分析逻辑。通过对2009—2015年625家上市公司第一季度数据进行面板数据回归和有调节的中介效应检验,结果发现:分析师的乐观评级及调级会引起价格向上的资产误定价扩大,价格向下的资产误定价减小;乐观评级会比悲观评级引发更大程度的资产误定价;机构投资者的调节作用不显著;分析师评级及调级对资产误定价的影响是通过投资者情绪变化作为中介传导的。根据研究结论,如能在政策层面通过加强分析师队伍管理、强化投资者教育、提高机构投资者的业务素养,就能提高分析师评级的科学性与准确性,促使投资者正确对待分析师评级信息,从而减少乃至消除资产误定价,促进资本市场健康稳定发展。 展开更多

关键词 分析师评级 金融异象 有调节的中介效应 投资者情绪 机构投资者 资产误定价

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中国投资者对股票代码的数字偏好及其影响——来自上海证券交易所的经验证据 被引量：4

12

作者 盛卫锋 张兵 谢世宏 《西部论坛》 2011年第4期73-79,共7页

对上海证券交易所A股市场的分析表明,牛市行情时代码尾数为"4"的股票组合资产收益低于给定风险水平下的市场必要收益,而其他组的表现不明显。说明我国投资者对股票代码表现出部分数字偏好:对"4"存在刻意回避的现象... 对上海证券交易所A股市场的分析表明,牛市行情时代码尾数为"4"的股票组合资产收益低于给定风险水平下的市场必要收益,而其他组的表现不明显。说明我国投资者对股票代码表现出部分数字偏好:对"4"存在刻意回避的现象,进而对代码以"4"结尾的股票的投资收益产生显著影响;但对"8"、"6"等吉利数字的偏好并不显著。同时,投资者回避"4"的行为只在牛市行情时表现明显,在熊市行情时趋向消失,说明投资者在熊市行情下的投资行为更为理性。 展开更多

关键词 数字偏好 股票代码 投资决策 股票收益 金融异象 牛市行情 熊市行情 价格聚类效应 行为金融学

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数字偏好与股票收益异常——来自上海证券交易所的经验证据 被引量：1

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作者 盛卫锋 张兵 谢世宏 《南京财经大学学报》 2011年第5期59-65,共7页

本文研究股票代码对股票收益的影响。研究发现,由于数字偏好效应的存在,投资者刻意回避代码以"4"结尾的股票。在较长时间内,尾数是"4"的股票收益低于给定风险水平下的市场必要收益。但这一现象受到股市行情的影响,... 本文研究股票代码对股票收益的影响。研究发现,由于数字偏好效应的存在,投资者刻意回避代码以"4"结尾的股票。在较长时间内,尾数是"4"的股票收益低于给定风险水平下的市场必要收益。但这一现象受到股市行情的影响,牛市行情时,投资者回避"4"的行为表现明显,而熊市行情时则会趋向消失,具体表现为:牛市行情下,"4"组合的资产收益小于给定风险水平下的市场必要收益,熊市行情则无此现象。本文从行为金融学的角度对这一金融市场异象进行了解释。 展开更多

关键词 数字偏好 股票代码 股票收益 金融异象

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投资者意见分歧研究的最新进展与展望 被引量：1

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作者 潘宏 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2012年第4期32-38,117,共7页

传统的金融学理论无法很好地解释市场上为何有如此之大的交易量存在,以及一些相关金融异象的存在。而基于投资者意见分歧的理论能够较好地解释此类金融异象,其最吸引人的是它可以直接分析股价行为与交易量之间的关系。当前,这一领域的... 传统的金融学理论无法很好地解释市场上为何有如此之大的交易量存在,以及一些相关金融异象的存在。而基于投资者意见分歧的理论能够较好地解释此类金融异象,其最吸引人的是它可以直接分析股价行为与交易量之间的关系。当前,这一领域的研究为金融异象、量价关系提供了全新的解释思路,大大丰富和发展了传统的金融经济学理论,本文从理论和经验分析两个方面综合阐述了这一领域的最新研究成果。 展开更多

关键词 意见分歧 卖空限制 金融异象 量价关系

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基于投资者情绪的资产定价研究述评

15

作者 李进芳 《财会月刊》 北大核心 2016年第2期116-118,共3页

投资者情绪是行为金融研究的热点,对资产价格具有系统性影响。本文总结了基于投资者情绪的资产定价研究相关文献,从投资者情绪的定义、投资者情绪测度研究、投资者情绪对金融资产定价的影响和基于投资者情绪的资产定价理论研究四个方面... 投资者情绪是行为金融研究的热点,对资产价格具有系统性影响。本文总结了基于投资者情绪的资产定价研究相关文献,从投资者情绪的定义、投资者情绪测度研究、投资者情绪对金融资产定价的影响和基于投资者情绪的资产定价理论研究四个方面进行文献述评,指出从投资者情绪角度进行资产定价分析能够解释更多的金融异象。 展开更多

关键词 投资者情绪 资产定价 金融异象 行为金融

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资产配置理论:研究综述与展望

16

作者 周文渊 高佳伟 安国志 《金融理论探索》 2022年第5期72-80,共9页

通过理性人假设和最优化方法,新古典金融学建立了资产定价和资产配置的理论和模型。但是金融市场确实呈现随机性,量子理论中的不可测理论对金融市场也适用,以“异象”形式出现的无法解释的市场价格不断促使学者们扩充定价因子,并寻求建... 通过理性人假设和最优化方法,新古典金融学建立了资产定价和资产配置的理论和模型。但是金融市场确实呈现随机性,量子理论中的不可测理论对金融市场也适用,以“异象”形式出现的无法解释的市场价格不断促使学者们扩充定价因子,并寻求建立行为金融资产定价的模型进行解释。基于资产定价模型的资产配置方法已经发展到将宏观因子纳入到配置模型之中,而基于金融异象的量化投资策略也成为资产配置领域的重要发展方向。 展开更多

关键词 资产配置 金融异象 投资策略量化 金融资产定价

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套利限制与中国股票市场“特质波动率之谜” 被引量：11

17

作者 虞文微 张兵 于琴 《北京工商大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2017年第6期93-103,共11页

特质波动率与预期收益率之间关系的不确定性,一直是学术研究的热点。文章从套利限制的角度来解释"特质波动率之谜",基于中国A股上市公司数据,构造套利限制指标进行投资组合分析以及采用Fama-Macbeth回归,实证验证中国股票市... 特质波动率与预期收益率之间关系的不确定性,一直是学术研究的热点。文章从套利限制的角度来解释"特质波动率之谜",基于中国A股上市公司数据,构造套利限制指标进行投资组合分析以及采用Fama-Macbeth回归,实证验证中国股票市场是否存在显著的"特质波动率之谜"。研究发现,高套利限制因子情况下"特质波动率之谜"更为显著,而在低套利限制因子情况下"特质波动率之谜"不再显著,从套利限制因子的角度,能够解释中国股票市场的"特质波动率之谜"。进一步,通过分解特质波动率对于收益率影响系数,量化分析了套利限制因子对于"特质波动率之谜"的解释能力。因此,政策制定者在制定相应套利限制政策时需考虑对于股票市场的影响,同时文章结论对于投资者的投资有一定的启示。 展开更多

关键词 套利限制 特质波动率 投资组合分析 融资融券 金融异象 资产定价

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投资者情绪理论对金融“异象”的解释 被引量：5

18

作者 伍燕然 韩立岩 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2009年第2期95-100,共6页

通过推广DSSW(1990)的噪音交易者模型,用投资者情绪理论解释了证券市场的"异象",并对证券市场的部分"异象"进行了检验。研究发现,国内金融市场存在一个新的"异象",即历史波动高的组合,其后收益率低,而历... 通过推广DSSW(1990)的噪音交易者模型,用投资者情绪理论解释了证券市场的"异象",并对证券市场的部分"异象"进行了检验。研究发现,国内金融市场存在一个新的"异象",即历史波动高的组合,其后收益率低,而历史波动低的组合,其后收益率高。并且发现,国内市场不存在价值溢价现象,尽管高PB的组合收益最低,但低PB的组合收益不是最高,而是中PB的组合收益最高,因此在国内运用FAMA三因子模型要谨慎。 展开更多

关键词 金融“异象” 波动效应 过度反应 投资者情绪理论

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投资者异质信念与股市风险文献综述 被引量：1

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作者 周亚超 《中国商论》 2014年第2X期89-90,共2页

随着近年来行为金融学的不断发展,投资者异质信念作为一个重要概念被许多学者所关注。本文系统地回顾了异质信念这一概念的发展以及其对股市风险的影响,特别是对异质信念模型的发展过程以及其对诸多金融异象的解释等方面进行系统的梳理... 随着近年来行为金融学的不断发展,投资者异质信念作为一个重要概念被许多学者所关注。本文系统地回顾了异质信念这一概念的发展以及其对股市风险的影响,特别是对异质信念模型的发展过程以及其对诸多金融异象的解释等方面进行系统的梳理和总结,以期启发后人对这一领域的研究。 展开更多

关键词 异质信念 金融异象 股市风险

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