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题名首日价格管制与新股投机:抑制还是助长?
被引量：73
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作者
宋顺林
唐斯圆
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机构
中央财经大学会计学院
清华大学经济管理学院
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出处
《管理世界》
CSSCI
北大核心
2019年第1期211-224,共14页
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基金
国家自然科学基金青年项目"IPO定价管制与信息披露机制的有效性"(71502183)
教育部人文社会科学研究青年基金项目"IPO价格管制与承销商声誉机制的有效性:理论与实证"(14YJC790101)的资助
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文摘
新股首日涨停板制度(首日价格管制)类似于向上熔断机制,目的是为了抑制投资者"炒新"。但理论上,涨停板制度可能抑制新股投机,也可能反向助长投机。本文以2006～2017年的2109家IPO公司为样本,研究发现:首日价格管制导致IPO溢价更高;新股价值不确定性越大,首日价格管制对IPO溢价的影响越大;首日价格管制期间,投资者情绪对IPO溢价的影响更大。此外,首日价格管制还放大了新股上市后的股票换手率和股价波动率,导致新股上市后的股价短期内进一步非理性攀升;但长期来看,新股的换手率和波动率会回归正常水平,新股的股价也会向内在价值回归。最后,本文基于PSM+DID的方法进一步验证了文章的主要结果,结论依然成立。
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关键词
首日价格管制
IPO溢价
IPO
价值不确定性
新股投机
投资者“炒新”
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分类号
F832.51
[经济管理—金融学]
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