中国证券市场投资者情绪研究 被引量：43

1

作者 张丹 廖士光 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第10期61-68,共8页

在证券市场中,投资者情绪可以视为证券市场走势的"风向标"或是衡量市场"冷热"程度的"体温计"。本文利用封闭式基金折价率以及认购权证隐含波动率间接反映中国证券市场的投资者情绪,研究中国证券市场投资... 在证券市场中,投资者情绪可以视为证券市场走势的"风向标"或是衡量市场"冷热"程度的"体温计"。本文利用封闭式基金折价率以及认购权证隐含波动率间接反映中国证券市场的投资者情绪,研究中国证券市场投资者情绪与市场走势之间的关系。研究结果表明,封闭式基金折价率可以间接反映机构投资者情绪,认购权证隐含波动率可以间接反映个人投资者情绪;投资者情绪显著影响市场收益率与收益的波动性,投资者情绪变化是影响市场收益的系统性因素,投资者情绪对未来市场收益与市场收益的波动性均有较强的预测能力。 展开更多

关键词 投资者情绪 封闭式基金 认购权证 投资者行为

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沪市认购权证与标的股票的高频数据协整分析 被引量：5

2

作者 刘洋 陈思思 庄新田 《东北大学学报（自然科学版）》 EI CAS CSCD 北大核心 2007年第11期1660-1664,共5页

权证定价常采用Black-Scholes期权定价模型,但Black-Scholes期权定价模型有很多严格的假设条件,标的资产对定价的影响较大.当权证与标的股票之间不存在协整关系时,Black-Scholes期权定价模型不能有效确定权证的价格.应用EG两步检验法和J... 权证定价常采用Black-Scholes期权定价模型,但Black-Scholes期权定价模型有很多严格的假设条件,标的资产对定价的影响较大.当权证与标的股票之间不存在协整关系时,Black-Scholes期权定价模型不能有效确定权证的价格.应用EG两步检验法和Johansen检验法对沪市认购权证和其标的股票进行协整检验,检验结果表明权证和其标的股票之间不存在协整关系.认购权证的价格走势脱离其标的股票而独立运动,这使得应用Black-Scholes期权定价模型为权证定价具有一定的局限性.我国的权证市场有很大的投机性. 展开更多

关键词 认购权证 协整检验 EG两步检验法 Johansen检验法 单整检验

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沪市认购权证与其标的股票价格走势的Granger因果检验 被引量：21

3

作者 刘洋 庄新田 《管理学报》 2006年第6期697-702,共6页

运用G ranger因果检验的方法,检验沪市6只认购权证与其标的股票之间的因果关系。分析结果表明:在大样本条件下,认购权证与其标的股票之间存在单向的G ranger因果关系,权证的价格走势影响其标的股票的价格走势,说明从长期来看,认购权证... 运用G ranger因果检验的方法,检验沪市6只认购权证与其标的股票之间的因果关系。分析结果表明:在大样本条件下,认购权证与其标的股票之间存在单向的G ranger因果关系,权证的价格走势影响其标的股票的价格走势,说明从长期来看,认购权证发挥了其潜在的投资杠杆的作用,其价值发现与风险对冲功能在市场中得到实现;在小样本条件下,认购权证与其标的股票之间不存在显著的G ranger因果关系,表明短期内权证与其标的股票价格走势相互独立,市场中有可能存在对权证投机炒作,人为放大权证的投资风险,使权证背离其正常的投资价值。 展开更多

关键词 认购权证 ADF单位根检验 PP单位根检验 GRANGER因果分析

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中国权证市场认购权证的价格偏误研究 被引量：11

4

作者 范为 陈宇 《管理学报》 CSSCI 2008年第3期407-412,共6页

使用Black-Scholes模型对中国权证市场上发行的认购权证进行了研究。研究表明,总体上权证的市场价格高于其模型价格80.38%(历史波动率参数的B/S模型)和140.50%(E-GARCH波动率参数的B/S模型);另一方面,随着时间的推移,市场价格和模型价... 使用Black-Scholes模型对中国权证市场上发行的认购权证进行了研究。研究表明,总体上权证的市场价格高于其模型价格80.38%(历史波动率参数的B/S模型)和140.50%(E-GARCH波动率参数的B/S模型);另一方面,随着时间的推移,市场价格和模型价格之间的偏误有减小的趋势。此外,研究还发现,2006年底至今,部分认购权证的市场价格不仅低于其模型价格,而且低于其价格下限。这似乎违反了无套利原则,但中国市场交易机制的限制(股票卖空限制、股票T+1交易机制)使得这一现象得以较长时间存在。当权证的市场价格低于其价格下限时,在特定的情况下,套利交易可以进行。 展开更多

关键词 认购权证 Black—Scholes模型 EGARCH模型 “低于价格下限”之谜 套利

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认购权证负溢价现象和隐含波动率研究 被引量：4

5

作者 李刚 范为 《运筹与管理》 CSCD 2008年第6期99-106,共8页

文章研究了中国权证市场上认购权证的负溢价现象及隐含波动率。结果表明,负溢价现象的相对偏误程度与价值状况、到期时间正相关,与标的股票波动率负相关;当出现负溢价现象时,在特定情况下,套利交易可以进行;价格正常数据(未出现负溢价... 文章研究了中国权证市场上认购权证的负溢价现象及隐含波动率。结果表明,负溢价现象的相对偏误程度与价值状况、到期时间正相关,与标的股票波动率负相关;当出现负溢价现象时,在特定情况下,套利交易可以进行;价格正常数据(未出现负溢价现象数据)的隐含波动率研究显示,中国权证市场的波动率微笑存在,且隐含波动率期限结构具有均值回复性。 展开更多

关键词 金融学 认购权证 实证研究 负溢价现象 隐含波动率

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认股权证的定价因素 被引量：12

6

作者 王志诚 何树红 《华东经济管理》 2002年第3期118-120,共3页

本文介绍了认股权证与普通买入期权的差异 ,分析认股权证的主要功能 ;通过对影响认股权证价格的六个因素进行讨论 ,最后对认股权证的几种定价方法进行讨论和比较。

关键词 认股权证 买入期权 稀释效应 定价因素

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基于分形B-S定价模型的认购权证价格行为实证分析 被引量：4

7

作者 赵旭 《数理统计与管理》 CSSCI 北大核心 2008年第6期1039-1046,共8页

针对证券收益率呈现"尖峰厚尾"的分布特征,在分析传统B-S权证定价模型的不足基础上,本文提出了基于分形理论的B-S权证定价模型,并利用分形B-S权证定价模型和传统B-S模型分析认购权证价格变化的行为。实证结果发现,两种模型的... 针对证券收益率呈现"尖峰厚尾"的分布特征,在分析传统B-S权证定价模型的不足基础上,本文提出了基于分形理论的B-S权证定价模型,并利用分形B-S权证定价模型和传统B-S模型分析认购权证价格变化的行为。实证结果发现,两种模型的理论价格均低估了市场价格,且低估的程度具有显著统计性,其中以分形B-S模型评价结果最接近市场价格,评价绩效好。探讨影响分形B-S权证模型理论价格与市场价格差异的主要因素,结果发现距到期日时间的长短、价内外程度以及流动性在解释价差程度上具有统计的显著性。 展开更多

关键词 认购权证 分形 B—S定价模型 价格行为

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我国权证类金融衍生品价格与价值偏离问题研究 被引量：4

8

作者 傅永昌 周少武 《云南民族大学学报（哲学社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2007年第4期72-75,共4页

权证的定价是发行者和投资者关心的难点问题。沪深权证市场交易量曾超过股票市场交易量,2006年底更是一跃成为全球最大权证交易市场之一。国外、中国香港和台湾地区权证类金融衍生产品利用BS-IV模型尤其是HW-IV模型定价,其结果绝大部分... 权证的定价是发行者和投资者关心的难点问题。沪深权证市场交易量曾超过股票市场交易量,2006年底更是一跃成为全球最大权证交易市场之一。国外、中国香港和台湾地区权证类金融衍生产品利用BS-IV模型尤其是HW-IV模型定价,其结果绝大部分与实际价格相差在5%以下,而沪深权证价格与这些模型定价结果相差非常大,尤其是有些理论价值较低的权证,被市场高估达几百倍。在国内外学者研究的基础上,针对欧式认购权证提出了五因素模型,并作了实证研究。结果表明,这些因素的确对权证价格影响较大。 展开更多

关键词 欧式认购权证 定价 五因素模型

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附认股权证可分离交易债定价探讨 被引量：2

9

作者 周晖 孙巍 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2009年第6期18-22,共5页

附认股权证可分离交易债是我国证券市场新近推出的一种创新型金融品种,本文在Black Scholes期权定价模型基础上对其进行扩展并形成Black Scholes股本摊薄期权定价模型,首次将这一定价模型应用到深圳证券交易所2006年12月12日发行的第一... 附认股权证可分离交易债是我国证券市场新近推出的一种创新型金融品种,本文在Black Scholes期权定价模型基础上对其进行扩展并形成Black Scholes股本摊薄期权定价模型,首次将这一定价模型应用到深圳证券交易所2006年12月12日发行的第一只附认股权证可分离交易债新钢钒附认股权证的理论定价上。本文检验了其理论价值与实际价格的吻合程度,对创新金融产品分离型可转债的定价进行了一定的探索,对解决分离债流动性不足以及认购权证过度投机提出了适当的政策建议。 展开更多

关键词 可分离交易债 看涨期权 BLACK Scholes期权定价模型 期权定价

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我国内地认购权证的发行对标的股票股价的影响 被引量：6

10

作者 李玲 《企业技术开发》 2006年第11期86-88,共3页

当前,中国认股权证市场进入了新的发展时期,发行认股权证成为很多公司的选择。文章综述了认股权证的发行对标的股票股价影响的理论及国外的实证研究结果,并用中国市场的数据对认购权证进行了实证分析,认为中国市场很可能存在与国外相似... 当前,中国认股权证市场进入了新的发展时期,发行认股权证成为很多公司的选择。文章综述了认股权证的发行对标的股票股价影响的理论及国外的实证研究结果,并用中国市场的数据对认购权证进行了实证分析,认为中国市场很可能存在与国外相似的情况。 展开更多

关键词 认股权证发行 认购权证 价格 事件研究法 中国市场

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创设人在创设武钢权证中的套利机会 被引量：2

11

作者 方曙红 雷冰 《上海管理科学》 2006年第3期18-21,共4页

2005年11月23日,武钢认购权证和武钢认沽权证开始上市交易,继续延续着中国权证市场的火爆盛况。然而,根据欧式看涨期权和看跌期权的平价公式及不同执行价格的同类期权所必然具有的内在价值规律,我们发现通过适当地构造由武钢认购权证、... 2005年11月23日,武钢认购权证和武钢认沽权证开始上市交易,继续延续着中国权证市场的火爆盛况。然而,根据欧式看涨期权和看跌期权的平价公式及不同执行价格的同类期权所必然具有的内在价值规律,我们发现通过适当地构造由武钢认购权证、武钢认沽权证、武钢股票及无风险债券所构成的套利组合,就可获得无风险利润。因此,权证市场对有创设权证资格的证券公司来说存在无风险套利机会,本文根据创设武钢权证的有关规定,具体给出了通过创设武钢认购权证并构造相应套利组合的套利方式。 展开更多

关键词 武钢权证 看涨-看跌期权的平价公式 套利组合 权证创设

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认购权证“到期”对标的证券影响研究

12

作者 谢赤 周竟东 +1 位作者 欧辉生 赵亦军 《湖南大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2010年第6期40-45,共6页

权证作为一种金融衍生工具,其到期必将对标的证券的价格与流动性产生重要影响。文章采用事件研究法分别就价内权证与价外权证到期对标的证券的影响进行研究。实证结果表明,在中国资本市场上权证到期对标的证券的影响具有一定特殊性,其... 权证作为一种金融衍生工具,其到期必将对标的证券的价格与流动性产生重要影响。文章采用事件研究法分别就价内权证与价外权证到期对标的证券的影响进行研究。实证结果表明,在中国资本市场上权证到期对标的证券的影响具有一定特殊性,其中价内权证与价外权证到期前均对标的证券价格产生正效应,到期日后产生负效应;价内权证到期日后风险增加,流动性增强,价外权证则相反。 展开更多

关键词 认购权证 标的证券 权证到期 事件研究法

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融券制度下考虑保证金的我国欧式认购权证定价

13

作者 文竹 文宗川 +1 位作者 孙振 贾成东 《金融理论与实践》 CSSCI 北大核心 2012年第6期80-82,共3页

国内机构对权证内在价值的计算大多采用B-S公式,该公式发挥作用的前提是权证标的股票可以无成本做空。我国现阶段做空股票主要采取融券的形式,这实际是需要提交保证金下的一种做空,保证金的比率和融券费率会影响市场投资者的套利行为,... 国内机构对权证内在价值的计算大多采用B-S公式,该公式发挥作用的前提是权证标的股票可以无成本做空。我国现阶段做空股票主要采取融券的形式,这实际是需要提交保证金下的一种做空,保证金的比率和融券费率会影响市场投资者的套利行为,从而最终影响权证的内在价值。 展开更多

关键词 融券制度 保证金 认购权证

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我国权证市场发展研究 被引量：2

14

作者 韩克勇 《兰州商学院学报》 2007年第5期90-96,共7页

权证作为国内市场一个新的交易品种,它是证券市场发展到一定阶段以后的必然产物。目前,我国权证市场的发展尚处在初级阶段,许多地方还有待于完善与改进。该文分析了我国权证市场的现状及其存在的问题,并提出了发展我国权证市场的对策与... 权证作为国内市场一个新的交易品种,它是证券市场发展到一定阶段以后的必然产物。目前,我国权证市场的发展尚处在初级阶段,许多地方还有待于完善与改进。该文分析了我国权证市场的现状及其存在的问题,并提出了发展我国权证市场的对策与措施。 展开更多

关键词 权证市场 认购权证 认沽权证

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中国认购权证市场价格偏差的实证研究

15

作者 杨霞 《技术经济与管理研究》 2012年第6期114-119,共6页

随着股权分置改革,中国的A股权证被再次推出,它的诞生丰富了投资者的交易品种,对建立多层次多维度的资本市场发挥了积极的作用。但是中国的A股权证市场仍存在诸多问题,实际价格偏离理论价格的现象司空见惯,其交易品种与交易规模不对称... 随着股权分置改革,中国的A股权证被再次推出,它的诞生丰富了投资者的交易品种,对建立多层次多维度的资本市场发挥了积极的作用。但是中国的A股权证市场仍存在诸多问题,实际价格偏离理论价格的现象司空见惯,其交易品种与交易规模不对称的现象也一直伴随着A股权证市场的发展。基于业内与学术界对A股权证价格偏差的困惑,本文利用混合回归模型和面板数据模型的实证方法,对认购权证市场价格偏差的研究发现,投资者对认购权证的频繁操作和投机炒作是导致价格偏差的重要原因,并且认购权证的创设制度对于抑制价格偏差的作用非常有限。此外,本文结合研究的实证结果,从创新A股权证产品和完善市场交易制度的角度,提出了完善和发展中国A股权证市场的政策建议。 展开更多

关键词 认购权证 价格偏差 创设制度 权证市场

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基于随机波动率的认购权证价值实证研究 被引量：1

16

作者 范彩云 栾长福 《科学技术与工程》 2007年第24期6492-6495,共4页

以沪深证券交易所上市的11个认购权证为样本,利用SAS统计软件计算随机波动率,采用蒙特卡罗方法估计了权证的理论价值,与市场价格比较发现,总的来看,此方法计算的权证理论价值能较好地解释权证市场价格。

关键词 认购权证 蒙特卡罗 随机波动率

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认股权证在中国当前的投资价值分析 被引量：2

17

作者 付豪杰 杨涛 《中南财经政法大学研究生学报》 2006年第2期54-58,共5页

在对认股权证的理论认识基础上,结合中国证券市场上的认股权证进行实证分析,得出一些新的结论:权证的波动性很大,权证的价格与其价值相背离;中国的权证市场具有很强的投机性。这对指导投资者进行投资有重要的实际意义。

关键词 认股权证 看涨期权 B-S期权定价

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一个新的重设型牛市认购权证的鞅定价公式

18

作者 贺勇 《应用数学》 CSCD 北大核心 2006年第S1期9-13,共5页

本文讨论了股票价格遵循指数O-U过程的重设型牛市认购权证的定价问题,获得了一个新的由二维正态分布函数所表示的期权定价公式.

关键词 期权定价 布朗运动 ORNSTEIN-UHLENBACK过程 重设型牛市认购权证

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认购权证与标的股票间的价格相关关系实证研究 被引量：5

19

作者 李丹丹 《上海金融学院学报》 2007年第6期28-34,21,共8页

为系统分析我国认购权证市场与其标的股票市场间的价格相关关系,发现权证市场与股票市场间的联系。本文以12组样本认购权证日收盘价和标的股票的日收盘价为观测对象,运用ADF单位根检验、Johansen协整检验、向量误差修正模型(VECM)、Gran... 为系统分析我国认购权证市场与其标的股票市场间的价格相关关系,发现权证市场与股票市场间的联系。本文以12组样本认购权证日收盘价和标的股票的日收盘价为观测对象,运用ADF单位根检验、Johansen协整检验、向量误差修正模型(VECM)、Granger因果检验和Hasbrouck方差分解方法,考察了两个时序数列间的长期均衡关系、短期动态关系、Granger因果关系和两市在价格发现功能中作用的大小、反映信息的效率,得出了研究结论。 展开更多

关键词 认购权证 标的股票 价格相关关系 向量误差修正模型(VECM) Hasbrouck方差分解

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集合竞价与连续竞价机制下权证价格行为的分析

20

作者 杨琰 孟卫东 《技术经济》 2010年第6期87-90,共4页

本文运用价格调整模型,对比分析了集合竞价和连续竞价机制对权证开盘价收益率和收盘价收益率的影响。研究表明:在深沪两市收盘采取不一致的竞价方式的情况下,深沪两市权证价格行为存在较大差异。深市权证开盘价收益率与收盘价收益率的... 本文运用价格调整模型,对比分析了集合竞价和连续竞价机制对权证开盘价收益率和收盘价收益率的影响。研究表明:在深沪两市收盘采取不一致的竞价方式的情况下,深沪两市权证价格行为存在较大差异。深市权证开盘价收益率与收盘价收益率的方差比值、最小值以及最大值比值的均值均大于沪市权证相应比值的均值,而峰度比值、偏度比值和一阶自相关系数比值的均值则相反,这表明竞价机制影响了权证价格行为的变动。 展开更多

关键词 集合竞价 连续竞价 交易机制 权证 收益率 波动率

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