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“国家队”持股与高质量审计需求
1
作者 杨姗姗 叶颖孜 余海宗 《浙江工商大学学报》 CSSCI 北大核心 2024年第2期137-149,共13页
由中证金融、中央汇金牵头组成的“国家队”近年来大举增持二级市场股份,引发各界对其持股长期治理效应的广泛讨论。文章利用中国2015—2022年沪深A股上市公司数据,探讨“国家队”持股对企业高质量审计需求的影响。结果发现,“国家队”... 由中证金融、中央汇金牵头组成的“国家队”近年来大举增持二级市场股份,引发各界对其持股长期治理效应的广泛讨论。文章利用中国2015—2022年沪深A股上市公司数据,探讨“国家队”持股对企业高质量审计需求的影响。结果发现,“国家队”持股提高了企业选择国际“四大”会计师事务所提供年报审计的概率,并且这种影响在信息透明度低、代理冲突严重的公司中更显著。机制检验表明,“国家队”持股对高质量审计师选聘的影响主要通过提高内部控制质量与获取媒体关注两种机制。最后,“国家队”持股的长期效应也在一定程度上有助于提高企业的市场价值。研究结论为探究企业的审计需求影响因素提供了新证据,对引导上市公司完善以质量为导向的事务所选聘机制具有借鉴意义。 展开更多
关键词 “国家队”持股 高质量审计服务 治理效应 机构投资者
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“国家队”持股与企业高质量发展——基于新质生产力视角
2
作者 杨昀 《金陵科技学院学报（社会科学版）》 2024年第2期1-11,共11页
推动我国经济高质量发展是顺利实现第一个百年奋斗目标并为实现第二个百年奋斗目标夯实基础的关键,其实现依赖于微观企业的高质量发展。2015年股市动荡期间委以救市重任的“国家队”当前仍活跃于资本市场,并从市场外部监督者转变为内部... 推动我国经济高质量发展是顺利实现第一个百年奋斗目标并为实现第二个百年奋斗目标夯实基础的关键,其实现依赖于微观企业的高质量发展。2015年股市动荡期间委以救市重任的“国家队”当前仍活跃于资本市场,并从市场外部监督者转变为内部治理者。以2015—2021年A股上市公司为样本,考察“国家队”持股的微观治理作用。研究发现,“国家队”持股显著提升了企业全要素生产率,能够推动新质生产力的发展,有助于企业实现高质量发展。机制研究表明,“国家队”持股对企业高质量发展的促进作用通过差异化战略和抑制管理层短视来实现。调节效应显示,政府补助能够与“国家队”持股提高企业全要素生产率产生互补效应,但当企业利润不稳定时,“国家队”持股的促进作用被削弱。异质性分析显示,“国家队”持股的促进作用更显著地存在于较大规模的企业和国有企业中。基于研究结论,提出以下建议:政府要发挥好主体作用,积极引导民营企业,发展中小规模企业;“国家队”要积极引入新质生产力,加快企业高质量发展进程;企业要不断调整和完善战略布局和总体布局,坚持战略决策与全要素发展并驾齐驱,以适应新的发展要求。 展开更多
关键词 “国家队”持股 国有机构投资者 经济高质量发展 企业全要素生产率 新质生产力
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“国家队”持股影响审计收费吗? 被引量：2
3
作者 李建辉 连炎清 《南京审计大学学报》 CSSCI 北大核心 2023年第3期31-40,共10页
选取2015—2020年我国A股上市公司为研究样本,实证检验“国家队”持股对审计收费的影响。研究发现,“国家队”持股与审计收费之间存在显著的负相关关系,且在内部控制不太完善的上市公司中其相关关系更为显著。影响机制研究发现:“国家... 选取2015—2020年我国A股上市公司为研究样本,实证检验“国家队”持股对审计收费的影响。研究发现,“国家队”持股与审计收费之间存在显著的负相关关系,且在内部控制不太完善的上市公司中其相关关系更为显著。影响机制研究发现:“国家队”持股可以通过降低企业风险来降低审计收费。采用倾向得分匹配、双重差分模型和工具变量等方法缓解内生性问题后,回归结果依然稳健。研究表明,“国家队”持股在审计收费中产生了重要作用,不仅将“国家队”持股的经济后果延伸到审计收费领域,还为影响审计收费的因素提供了新证据。 展开更多
关键词 “国家队”持股 审计收费 内部控制 企业风险 机构投资者 资本市场
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“国家队”救市、股价波动与异质性风险 被引量：42
4
作者 李志生 金凌 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第9期66-80,共15页
2015年~2016年股灾以来,“国家队”救市是否起到了稳定市场的作用,受到了业界和学界的广泛关注.本研究利用2015年第三季度至2016年第四季度A股上市公司机构持股数据,探讨“国家队”救市对股价波动的影响.研究结果表明:“国家队”持股有... 2015年~2016年股灾以来,“国家队”救市是否起到了稳定市场的作用,受到了业界和学界的广泛关注.本研究利用2015年第三季度至2016年第四季度A股上市公司机构持股数据,探讨“国家队”救市对股价波动的影响.研究结果表明:“国家队”持股有效降低了股票价格的波动,并且这一作用显著区别于其他机构投资者;“国家队”持股稳定股票价格主要体现在对异质性波动的降低上,对系统性波动则没有显著影响.进一步研究发现,“国家队”持股通过改善信息环境、降低噪声交易、稳定投资者情绪以及减少投资者异质性信念来降低异质性波动.本研究拓展了政府干预市场和机构投资者相关的发现,对危机期间资本市场监管和系统性风险防范化解相关政策的制定具有启示意义. 展开更多
关键词 股灾 “国家队”持股 机构投资者 股价波动 异质性风险
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“国家队”持股与上市公司股价崩盘风险的关系——基于公司治理与投资者情绪的证据 被引量：4
5
作者 彭浩东 范小玄 《山东科技大学学报（社会科学版）》 2022年第4期67-80,共14页
以2015年第3季度至2020年第1季度沪深A股上市公司为样本,研究了“国家队”持股与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,“国家队”持股显著降低了公司未来股价崩盘风险,二者呈负相关关系。进一步研究表明“国家队”持股主要通过降低信息不... 以2015年第3季度至2020年第1季度沪深A股上市公司为样本,研究了“国家队”持股与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,“国家队”持股显著降低了公司未来股价崩盘风险,二者呈负相关关系。进一步研究表明“国家队”持股主要通过降低信息不对称程度、增强外部治理效应以及缓解投资者情绪影响上市公司股价崩盘风险。上述结论在利用工具变量法、PSM倾向得分匹配法解决内生性问题,并通过替换解释变量等进行稳健性检验之后仍然成立。在我国全面推进资本市场注册制改革以及北京证券交易所开市运行的背景下,“国家队”要坚守入市职责,杜绝市场炒作行为,坚持价值投资理念,在维护证券市场长期稳定的同时,扮演好证券市场“监管者”的角色,积极参与公司治理,努力营造健康良好的投融资环境与资本市场生态,促进上市公司高质量发展。 展开更多
关键词 “国家队”持股 股价崩盘风险 信息质量 外部治理 投资者情绪
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上市公司审计质量与“国家队”持股 被引量：2
6
作者 张恒瑞 陈超 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2022年第9期94-110,共17页
以2015—2018年沪深A股非金融类上市公司为样本,检验上市公司审计质量对“国家队”——以救市维稳为目标的特殊机构投资群体投资行为的影响。研究发现,上市公司审计质量越高,越可能被“国家队”选为目标股份,而“国家队”倾向于持股高... 以2015—2018年沪深A股非金融类上市公司为样本,检验上市公司审计质量对“国家队”——以救市维稳为目标的特殊机构投资群体投资行为的影响。研究发现,上市公司审计质量越高,越可能被“国家队”选为目标股份,而“国家队”倾向于持股高审计质量上市公司的重要原因之一是审计质量较高的上市公司未来股价崩盘风险较低。进一步研究表明,当上市公司外部监督力量薄弱、内部代理问题较严重、股票交易成本较高时,审计质量在“国家队”选股决策中的鉴证和保险价值更高。 展开更多
关键词 “国家队”持股 目标股份 审计质量 股价崩盘风险
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个股视角下“国家队”选股策略的股市维稳作用
7
作者 张恒瑞 陈超 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2023年第1期147-162,共16页
大量经济学和金融学的研究表明,金融危机情景下的政府救市政策能够产生预期的维稳效果,但已有研究更多关注政府救市政策对金融市场整体的波动性和个体的系统性风险的影响。2015年中国股市出现速度快、范围广的暴跌现象,中国证券金融股... 大量经济学和金融学的研究表明,金融危机情景下的政府救市政策能够产生预期的维稳效果,但已有研究更多关注政府救市政策对金融市场整体的波动性和个体的系统性风险的影响。2015年中国股市出现速度快、范围广的暴跌现象,中国证券金融股份有限公司和中央汇金投资有限责任公司等“国家队”成员有选择地入场持股救市,从个股收益和收益波动性角度看,其选股策略是否发挥了股市维稳作用值得深入探讨。以2015年股灾后的“国家队”救市行为为研究对象,以2015年沪深A股上市公司上半年和下半年两个期间的观测值为研究样本,在对“国家队”选股策略进行分析的基础上,从个股收益和收益波动性的角度,实证检验“国家队”选股策略的股市维稳作用,以及这一作用在不同产权性质的被投资主体和不同的救市主体之间是否存在差异。进一步探讨“国家队”持股主要从哪些路径影响个股收益和收益波动性,以及这些影响路径与内部治理机制的关系。研究结果表明,“国家队”持股显著减轻了股灾对个股收益率的负面影响,同时缓解了股灾导致的个股收益波动,而这一维稳效应在民营上市公司中更为显著,且通过中央汇金投资有限责任公司持股发挥的股市维稳效应更为明显。从超额收益及其波动性、风险调整收益、投资者异质信念及其波动性等角度分析,“国家队”股市维稳效应依然存在。进一步研究表明,“国家队”股市维稳效应在分析师跟踪度高、股价信息含量低、高管持股比例高、关联交易比例低的样本中更为显著,说明“国家队”可能通过信号效应和信息治理效应实现维稳作用,且这一作用与内部治理机制形成互补效应。研究结果从个股收益和收益波动性角度证明了“国家队”选股策略的股市维稳作用,丰富了“国家队”选股决策方面的研究,也丰富了政府救市经济后果方面的研究;还说明“国家队”救市行为对民营上市公司金融风险的化解作用更为明显,且选股决策独立性更强的救市主体更能发挥积极作用,为中国金融市场稳定发展提供了经验证据;救市效应与内部治理效应的互补关系为上市公司完善内部治理机制和“国家队”制定投资决策提供启示意义。 展开更多
关键词 “国家队”持股 股市维稳 个股收益 收益波动性 选股策略
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政府直接干预与内部人交易 被引量：6
8
作者 李志生 金凌 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2022年第2期527-548,共22页
本文利用2011—2018年我国A股市场内部人交易数据,研究“国家队”持股这一典型的政府干预行为对内部人交易的影响。结果表明,“国家队”进入后,内部人交易的超额收益显著提高;内部人基于信息优势的策略性交易是“国家队”持股影响其交... 本文利用2011—2018年我国A股市场内部人交易数据,研究“国家队”持股这一典型的政府干预行为对内部人交易的影响。结果表明,“国家队”进入后,内部人交易的超额收益显著提高;内部人基于信息优势的策略性交易是“国家队”持股影响其交易收益的主要原因,“国家队”持股对内部人收益的影响在信息环境较差的公司中更强。进一步分析发现,“国家队”持股同时推动了行业和公司层面的股价上涨,显著提高了内部人交易的成功率和获利水平。 展开更多
关键词 内部人交易 “国家队”持股 策略性交易
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“国家队”持股与企业创新投资决策 被引量：37
9
作者 于雪航 方军雄 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2020年第8期87-96,共10页
本文运用2013—2017年沪、深两市A股上市公司数据研究发现,"国家队"持股显著增加企业创新投资,这种正向影响通过缓解企业创新的融资约束和降低委托代理的成本两个渠道发挥作用。本文使用工具变量法、基于倾向得分匹配法的双... 本文运用2013—2017年沪、深两市A股上市公司数据研究发现,"国家队"持股显著增加企业创新投资,这种正向影响通过缓解企业创新的融资约束和降低委托代理的成本两个渠道发挥作用。本文使用工具变量法、基于倾向得分匹配法的双重差分和安慰剂检验缓解内生性问题,证明"国家队"持股与企业创新投资决策之间的因果关系,并进一步做横截面检验,分情况研究影响的差异性。研究表明,"国家队"通过直接持股带来的投资及其信号作用和治理作用显著地影响企业的实际投资决策,即"国家队"持股除危机救市的职能外,还对企业的创新投资决策有积极作用。 展开更多
关键词 “国家队”持股 创新 融资约束 委托代理
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