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商业银行资产负债结构与货币政策调控方式——基于同业业务的分析 被引量：22
1
作者 伍戈 何伟 《金融监管研究》 2014年第7期40-53,共14页
近年来,在金融脱媒程度加深、资本约束增强等外部压力下,我国商业银行依靠传统存贷利差的经营模式受到挑战。为增加盈利水平,商业银行的资产负债结构及其扩张机制均发生了较大变化,特别是"低成本、低资本占用"的同业业务快速... 近年来,在金融脱媒程度加深、资本约束增强等外部压力下,我国商业银行依靠传统存贷利差的经营模式受到挑战。为增加盈利水平,商业银行的资产负债结构及其扩张机制均发生了较大变化,特别是"低成本、低资本占用"的同业业务快速增长。这对中央银行的基础货币调控框架形成了新的挑战。2013年年中爆发的"钱荒"就是一个典型案例。本文在梳理基础货币数量调控与价格调控相关理论的基础上,结合美国货币政策转型时期的实践经验,深入剖析了我国商业银行同业业务扩张促使基础货币数量调控效力逐步下降但价格调控效力增强的具体机理,并相应提出了有关我国货币政策转型的若干建议。 展开更多
关键词 基础货币 同业业务 货币政策
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金融脱媒与货币政策传导:基于中国的实证分析 被引量：16
2
作者 伍戈 刘琨 《金融监管研究》 2013年第12期1-15,共15页
近年来,随着直接融资与间接融资比例的快速提升,中国的金融脱媒现象日益明显。从国际实践看,金融脱媒对货币政策传导机制的影响十分复杂,从已有的研究成果中尚难以得到普适性的结论。本文结合中国的有关数据,在对金融脱媒程度进行测度... 近年来,随着直接融资与间接融资比例的快速提升,中国的金融脱媒现象日益明显。从国际实践看,金融脱媒对货币政策传导机制的影响十分复杂,从已有的研究成果中尚难以得到普适性的结论。本文结合中国的有关数据,在对金融脱媒程度进行测度的基础上,分别考察了封闭经济和开放经济条件下新凯恩斯IS曲线的变化。我们发现,金融脱媒因素的引入显著增强了IS曲线中利率对产出缺口的弹性。实证结果表明,金融脱媒有助于利率充分发挥资源配置的作用,促使货币政策的利率传导机制更加有效,并促进调控方式从数量型向价格型转变。经济师,中国人民银行货币政策二司。 展开更多
关键词 金融脱媒 货币政策 利率 产出缺口
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现阶段中国货币政策总体特征与现实匹配 被引量：2
3
作者 伍戈 《改革》 CSSCI 北大核心 2013年第3期66-74,共9页
回顾改革开放以来的中国宏观经济走势,可以发现通货膨胀与通货紧缩交错出现。但总的看来,中国经济中出现通货膨胀的概率显著高于通货紧缩。现阶段中国货币政策面临着与通胀与货币关系的背离、金融监管、金融危机应对、输入型通胀、刘易... 回顾改革开放以来的中国宏观经济走势,可以发现通货膨胀与通货紧缩交错出现。但总的看来,中国经济中出现通货膨胀的概率显著高于通货紧缩。现阶段中国货币政策面临着与通胀与货币关系的背离、金融监管、金融危机应对、输入型通胀、刘易斯拐点、内外部失衡和离岸人民币市场发展的若干挑战。货币与通胀之间的关系是影响货币政策决策的重要因素,其同步关系出现趋势性的背离给政策决策带来新的课题。随着国际社会普遍将宏观审慎管理以及更加严厉的金融监管措施引入宏观管理的范畴,这将对未来金融体系的运作产生深远的影响。 展开更多
关键词 货币政策 通货膨胀 转型经济
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货币政策:从提高透明度到交流战略——原因、理论基础、争论和发展趋势 被引量：3
4
作者 李永宁 黄明皓 +1 位作者 郭玉清 王晓峰 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期89-98,共10页
过去三十年,为了增强宏观政策的微观基础,货币政策从消除隐秘性、提高透明度、及时全面公开信息到向主动加强交流、研究市场反馈、管理预期和引导预期方向发展。即从中央银行被动披露过去既成数据、规则、一个声音说话到向公布央行内部... 过去三十年,为了增强宏观政策的微观基础,货币政策从消除隐秘性、提高透明度、及时全面公开信息到向主动加强交流、研究市场反馈、管理预期和引导预期方向发展。即从中央银行被动披露过去既成数据、规则、一个声音说话到向公布央行内部对未来主要经济指标预测及分歧、延迟公布内部意见分歧方向发展。 展开更多
关键词 货币政策 透明度 交流 争议
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数字化支付时代的货币政策传导:理论推演与经验证据 被引量：14
5
作者 刘生福 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2019年第2期1-12,共12页
本文扩展了传统乘数模型,分析数字化支付发展对货币乘数和货币供给变动的影响机制;基于MIU模型分析引入数字化支付对货币流通速度和货币需求的影响;构建包含家庭、企业、商业银行、中央银行和政府五个部门在内的DSGE模型,探索数字化支... 本文扩展了传统乘数模型,分析数字化支付发展对货币乘数和货币供给变动的影响机制;基于MIU模型分析引入数字化支付对货币流通速度和货币需求的影响;构建包含家庭、企业、商业银行、中央银行和政府五个部门在内的DSGE模型,探索数字化支付对中央银行福利损失函数和货币政策传导效率的作用机制;综合运用金融时间序列分析、TVP-VAR模型等计量方法,实证检验数字化支付对中国货币政策传导的影响。研究发现,支付领域创新不仅提高支付结算的效率,改变消费者支付习惯,也对传统的货币政策运行条件和传导渠道产生影响;数字化支付环境下,基于数量型调控的传统货币政策框架的政策传导效率大打折扣,梗阻明显增多。为此建议发展监管科技,完善数字化支付大数据监测与预警,为货币政策决策提供必要的数据支撑和稳定的金融环境,同时加快推动货币政策调控框架由数量型向价格型转变。 展开更多
关键词 数字化支付 货币政策 货币乘数 货币供给 货币流通速度 货币需求 DSGE模型 TVP-VAR模型
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美联储宏观分析模型与提高货币政策透明度
6
作者 黄明皓 李健斌 丛剑锋 《中国货币市场》 2014年第6期17-20,共4页
新任美联储主席耶伦上任以来，注重信息沟通在货币政策实施过程中的重要性。2014年4月3日，美联储首次对外公布了其政策分析所采用的宏观模型（FRB—US Model），进一步推动货币政策信息透明化。文章从家庭、企业、金融部门、货币政策... 新任美联储主席耶伦上任以来，注重信息沟通在货币政策实施过程中的重要性。2014年4月3日，美联储首次对外公布了其政策分析所采用的宏观模型（FRB—US Model），进一步推动货币政策信息透明化。文章从家庭、企业、金融部门、货币政策、供应方等部门角度梳理了美联储宏观分析模型的基本架构，分析介绍了该模型相比动态随机一般均衡模型的优点及部分市场评价，在回顾我国央行不断增强货币政策透明度举措的基础上，就进一步提高货币政策透明度提出相关建议。 展开更多
关键词 宏观经济模型 货币政策透明度 美联储
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为什么预期稳定是重要的--兼议货币市场上的规则与相机抉择政策 被引量：1
7
作者 伍戈 陈得文 《金融监管研究》 2015年第5期38-50,共13页
货币市场的波动,很大程度上取决于市场预期是否稳定。本文尝试将预期因素引入传统货币市场供给需求框架,并以此为基础剖析不同政策选择下,外部冲击对市场主体的行为差异,以及由此引发的货币市场波动。研究表明,在中央银行相机抉择下,市... 货币市场的波动,很大程度上取决于市场预期是否稳定。本文尝试将预期因素引入传统货币市场供给需求框架,并以此为基础剖析不同政策选择下,外部冲击对市场主体的行为差异,以及由此引发的货币市场波动。研究表明,在中央银行相机抉择下,市场往往难以准确预测央行的行动。一旦冲击发生,为避免流动性不足可能造成的高额成本,理性的金融机构会增加预防性持有量,市场利率可能大幅上升。此时,即便央行入市干预,预防性需求也不会迅速回落。相反,如果央行提出明确的政策规则,金融机构能够准确预测央行的行动,预防性需求也不会发生明显变化,市场利率相对平稳。此时,即使央行不采取行动,只要市场相信其政策规则承诺,理性预期也会引导市场利率向目标利率逼近。但值得一提的是,在软预算约束等扭曲经济结构下,货币市场可能存在着"刚性"的投机性需求。对此,货币政策也需要辅之以数量型调控等来维护货币市场平稳运行,更好地实现宏观政策意图。 展开更多
关键词 货币市场 预期 规则 相机抉择 软预算约束
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影子银行的信用创造功能及其对货币政策的挑战 被引量：339
8
作者 李波 伍戈 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2011年第12期77-84,共8页
此次国际金融危机爆发以来,影子银行体系的迅速发展及其影响成为当前讨论的热点话题。尽管如此,从国内外现有的文献来看,绝大部分局限于影子银行体系发展对金融稳定和金融监管的影响,很少论及影子银行体系的信用创造功能及其对货币政策... 此次国际金融危机爆发以来,影子银行体系的迅速发展及其影响成为当前讨论的热点话题。尽管如此,从国内外现有的文献来看,绝大部分局限于影子银行体系发展对金融稳定和金融监管的影响,很少论及影子银行体系的信用创造功能及其对货币政策的影响。本文结合此次国际金融危机前影子银行体系的典型运行模式,着重从其信用创造的角度,创新性地研究其对货币政策的挑战,最终得出若干政策建议。 展开更多
关键词 影子银行 货币政策 信用创造
原文传递
探寻中国货币政策的规则体系：多目标与多工具 被引量：31
9
作者 伍戈 刘琨 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第1期15-24,共10页
近年来特别是国际金融危机爆发以来,不少理论文献以及发展中国家的政策实践都表明,针对全球化的趋势和开放经济的特点,各国货币政策的目标和工具可能不是唯一的,与危机前发达国家普遍信奉的"单目标、单工具"理念形成鲜明对比... 近年来特别是国际金融危机爆发以来,不少理论文献以及发展中国家的政策实践都表明,针对全球化的趋势和开放经济的特点,各国货币政策的目标和工具可能不是唯一的,与危机前发达国家普遍信奉的"单目标、单工具"理念形成鲜明对比。在此背景下,本文对中国"多目标、多工具"的货币政策框架以及规则体系进行了系统分析和实证检验。研究结果表明,在外部持续失衡的环境下,单一的反应函数难以全面反映中国货币政策的现实。相比较而言,现阶段分别基于内部和外部均衡的货币政策反应函数能较充分地刻画转型中国的特征。尽管在理论和现实中内外均衡之间存在着有机联系,但这在目前的货币政策反应函数中还不十分明显,可能与经济结构转型、汇率利率未完全市场化以及资本管制等现实有关。展望未来,中国货币政策的规则(体系)仍在演进之中,并不断趋近"不可能三角"的角点解。 展开更多
关键词 货币政策 规则 开放经济 内外均衡
原文传递
宏观管理与货币信用关联:因由我国情境 被引量：7
10
作者 伍戈 李斌 《改革》 CSSCI 北大核心 2012年第6期26-31,共6页
在同时存在准备金制度要求和宏观审慎管理(以及金融监管)的情形下,商业银行最终放贷数量理论上遵循"短边原则"。随着宏观审慎管理(以及金融监管)框架的不断完善,其对货币信用创造的影响将更趋复杂,需要不断修正传统货币银行... 在同时存在准备金制度要求和宏观审慎管理(以及金融监管)的情形下,商业银行最终放贷数量理论上遵循"短边原则"。随着宏观审慎管理(以及金融监管)框架的不断完善,其对货币信用创造的影响将更趋复杂,需要不断修正传统货币银行学的一些前提假设、推导过程甚至是最终结论;同时应更加密切地关注现实宏观经济情况的动态变化。 展开更多
关键词 宏观经济 金融监管 货币政策
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从大萧条到大衰退看中央银行职能的转变 被引量：1
11
作者 李永宁 黄明皓 王晓峰 《西安交通大学学报（社会科学版）》 CSSCI 北大核心 2014年第2期16-21,共6页
中央银行自产生以来,其职能就在"银行的银行"(维护金融稳定)、"政府的银行"(为政府融资、促进经济增长和充分就业)、"发行的银行"(保持物价稳定)三者之间摇摆。基于大萧条的教训,战后20世纪五六十年代中... 中央银行自产生以来,其职能就在"银行的银行"(维护金融稳定)、"政府的银行"(为政府融资、促进经济增长和充分就业)、"发行的银行"(保持物价稳定)三者之间摇摆。基于大萧条的教训,战后20世纪五六十年代中央银行集中发挥"银行"职能,70年代将"发行"职能提到核心位置,并放弃了金融监管职能。然而,2008年的国际金融危机使得未来中央银行的职能可能又一次摆向金融稳定,甚至是"政府"职能,以促进经济增长。 展开更多
关键词 中央银行 银行职能 金融稳定 金融监管 物价稳定 货币政策
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中国经济的结构性变化与货币政策取向 被引量：3
12
作者 潘宏胜 《经济社会体制比较》 CSSCI 北大核心 2011年第6期41-47,共7页
中国经济正面临中长期潜在经济增长率稳中趋降、第三产业占比上升、人口结构老龄化等结构性变化。文章认为,中长期的货币政策取向应关注和积极适应上述变化,保持稳健而适当趋紧的总体取向,更加突出稳定物价的目标,重新认识合理的货币总... 中国经济正面临中长期潜在经济增长率稳中趋降、第三产业占比上升、人口结构老龄化等结构性变化。文章认为,中长期的货币政策取向应关注和积极适应上述变化,保持稳健而适当趋紧的总体取向,更加突出稳定物价的目标,重新认识合理的货币总量水平和社会融资规模,以及货币政策中介目标,进一步发挥价格工具的调控作用。 展开更多
关键词 货币政策 结构性变化 产业结构 人口结构
原文传递
关于人民币走出去的若干思考 被引量：3
13
作者 伍戈 《新金融》 北大核心 2011年第7期15-16,共2页
当前中央已明确将"扩大人民币在跨境贸易和投资中的作用"写入"十二五规划"的有关建议中,研究人民币走出去有着重要的现实意义。本文在比较日本和德国等经验教训的基础上,认为长期贸易顺差的经济结构并不必然是人民... 当前中央已明确将"扩大人民币在跨境贸易和投资中的作用"写入"十二五规划"的有关建议中,研究人民币走出去有着重要的现实意义。本文在比较日本和德国等经验教训的基础上,认为长期贸易顺差的经济结构并不必然是人民币走出去的障碍,第二大经济体也并不必然表明其货币一定能成为第二大国际货币。当前国际金融危机给人民币走出去提供了难得的历史机遇,但最大障碍在金融领域,而不是贸易领域,人民币离岸市场是推进人民币走出去的重要"助推器"。 展开更多
关键词 人民币 国际货币 资本项目 贸易顺差
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近期银行间市场隔夜拆借利率波动的原因分析
14
作者 潘宏胜 曹红钢 《中国货币市场》 2012年第10期4-7,共4页
2011年以来，银行间市场隔夜拆借利率波动明显增强。尤其在月末与次月初表现得更为明显。这反映了银行流动性趋紧、货币调控“边际效应”增强的影响，也与存款“冲时点”有一定关联，从而使央行流动性调节与管理面临新的挑战。为此，有... 2011年以来，银行间市场隔夜拆借利率波动明显增强。尤其在月末与次月初表现得更为明显。这反映了银行流动性趋紧、货币调控“边际效应”增强的影响，也与存款“冲时点”有一定关联，从而使央行流动性调节与管理面临新的挑战。为此，有必要进一步加强对银行体系流动性走势的预测分析，研究改进商业银行流动性考核方式，使银行体系流动性保持在合理水平。 展开更多
关键词 银行间隔夜拆借利率 存款准备金率边际效应 时点效应
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人民币汇率关注度初步研究
15
作者 刘琨 《中国货币市场》 2012年第5期28-31,共4页
随着互联网的普及．网络搜索统计功能为我们研究汇率关注度提供了一个快捷、有效的渠道。文章基于百度和谷歌近期关于“人民币汇率”的搜索统计结果，对人民币汇率关注度进行历史、区域、人群属性等多纬度的比较，以期全面了解市场对人... 随着互联网的普及．网络搜索统计功能为我们研究汇率关注度提供了一个快捷、有效的渠道。文章基于百度和谷歌近期关于“人民币汇率”的搜索统计结果，对人民币汇率关注度进行历史、区域、人群属性等多纬度的比较，以期全面了解市场对人民币汇率的关注情况。文章指出，该统计方法能方便了解实体经济对汇率关注的真实反映，有助于探索汇率升贬值预期，选择汇率政策出台时机，合理推动人民币离岸市场发展和对人民币挂牌货币的选择。 展开更多
关键词 人民币汇率关注度 互联网搜索统计 政策启示
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总供求视角下的人民币均衡汇率
16
作者 温军伟 《中国货币市场》 2012年第5期13-17,共5页
文章在宏观经济学总供给一总需求框架的基础上，建立了人民币均衡汇率的需求缺口模型，指出“均衡汇率”应该是一个区间，合意的汇率水平是内部平衡和外部平衡权衡的结果。中国应将国内平衡作为优先目标，根据国内平衡的需要适时调整汇... 文章在宏观经济学总供给一总需求框架的基础上，建立了人民币均衡汇率的需求缺口模型，指出“均衡汇率”应该是一个区间，合意的汇率水平是内部平衡和外部平衡权衡的结果。中国应将国内平衡作为优先目标，根据国内平衡的需要适时调整汇率政策。中长期内，随着中国内外需求格局的转变，人民币汇率双向弹性增强并保持适度升值可能是合理和有益的。 展开更多
关键词 总供求缺口 内外平衡 人民币均衡汇率
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资本管制的有效性：基于中国的指标体系分析
17
作者 温军伟 《中国货币市场》 2013年第10期13-18,共6页
通过构建一个包括价格型指标和数量型指标在内的指标体系，文章力求全面准确地衡量中国资本管制的有效性。价格型指标包括抵补利率平价利差、内地与香港人民币利差和汇差、A股一H股溢价等；数量型指标包括外汇占款和不同口径下的“热钱... 通过构建一个包括价格型指标和数量型指标在内的指标体系，文章力求全面准确地衡量中国资本管制的有效性。价格型指标包括抵补利率平价利差、内地与香港人民币利差和汇差、A股一H股溢价等；数量型指标包括外汇占款和不同口径下的“热钱”规模测算。综合来看，境内外尚不存在完全的套利渠道，中国资本管制仍有一定的作用，但近年来资本管制有效性也存在一定的下降趋势。建议改进资本流动管理方式，稳步推进人民币资本项目可兑换。 展开更多
关键词 资本管制 价格型指标 数量型指标
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不受欢迎的美元本位制——狭隘的美国货币政策及中国的作用
18
作者 闫宇闻 顾及 《金融发展评论》 2013年第5期80-85,共6页
一、引言二战结束以来,美元一直是全球贸易的记账货币、银行间国际收支的清算媒介、初级商品贸易的计价货币和官方外汇储备的首选,世界美元本位制极大地方便了国际贸易与交流。而近年来美国相较其主要贸易伙伴经济增速放缓,但美元在国... 一、引言二战结束以来,美元一直是全球贸易的记账货币、银行间国际收支的清算媒介、初级商品贸易的计价货币和官方外汇储备的首选,世界美元本位制极大地方便了国际贸易与交流。而近年来美国相较其主要贸易伙伴经济增速放缓,但美元在国际结算中仍然占据主导地位。 展开更多
关键词 美元本位 美国货币政策 贸易顺差 新兴市场国家 美联储 国际贸易 通货膨胀 贸易平衡 零利率政策 中国
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中国高等工程教育对地区工业竞争力的影响——基于耦合协调的视角 被引量：10
19
作者 王杰 王翔宇 孙学敏 《经济经纬》 CSSCI 北大核心 2019年第2期79-86,共8页
以2005—2013年中国30个省份高等工程教育数据和工业发展数据为样本,测算了工业发展与高等工程教育的耦合度和协调度,并从区域和时间两个维度上考察了二者的互动作用。最后运用因子分析法测算出地区工业竞争力数值,实证考察了工业发展... 以2005—2013年中国30个省份高等工程教育数据和工业发展数据为样本,测算了工业发展与高等工程教育的耦合度和协调度,并从区域和时间两个维度上考察了二者的互动作用。最后运用因子分析法测算出地区工业竞争力数值,实证考察了工业发展和高等工程教育耦合协调度对地区工业竞争力的影响。研究认为,工业发展和高等工程教育系统处于高水平耦合阶段,但整体协调度不高,工业发展和高等工程教育协调互动的程度和失衡的状况具有较大的地区差异,工业发展和高等工程教育的协同发展能够进一步增强地区工业综合竞争力。 展开更多
关键词 工业竞争力 高等工程教育 耦合度 协调度 因子分析法
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人民币汇率波动背景下的“钟摆效应”探析 被引量：1
20
作者 顾及 刘祥谦 《中国货币市场》 2013年第5期22-24,共3页
2012年以来，人民币对美元汇率继续呈现双向波动趋势，升值和贬值预期交替出现。企业等市场主体根据人民币汇率预期变动，灵活调整外币资产负债配置结构，使财务运作呈现较为明显的“钟摆效应”。“钟摆效应”的出现，反映了国内市场主... 2012年以来，人民币对美元汇率继续呈现双向波动趋势，升值和贬值预期交替出现。企业等市场主体根据人民币汇率预期变动，灵活调整外币资产负债配置结构，使财务运作呈现较为明显的“钟摆效应”。“钟摆效应”的出现，反映了国内市场主体对汇率风险意识的增强，也影响到外汇资产在央行和市场主体间配置的变动，增加跨境资金流动的波动性。为更好地适应国内市场主体外币资产配置需求的变化，文章提出相关政策建议。 展开更多
关键词 汇率波动 资产负债结构 钟摆效应
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